价格走出底部，中长期改善可期。Q1 玻纤需求逐步回暖，3 月玻纤库存由升转降，价格逐步落实上 涨，行业短期景气度改善。中长期看，热塑、风电、电子纱等产品壁垒相对较高，需求持续释放，在 2024 年风电招标高增长带动下，预计2025年风电装机有望带动玻纤需求上升。 投资分析意见：公司业绩略超预期，我们维持2025-2027 年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润 30.77、35.89、39.13 亿元，对应估值16、14、12 倍，维持公司买入评级。 风险提示：新进产能集中投放，需求恢复不及预期，行业竞争加剧。 几轮提价陆续落实，盈利改善兑现度好。2024 年一季度起，玻纤普通无碱粗纱、风电纱、短切纱、热 塑纱、合股纱等产品陆续于3 月、6 月、11 月提价，玻纤行业价格中枢见底回升的确定性较高。我们计 算Q1 全国无碱直接纱2400TEX 均价3888.0 元/吨，同比增长711.1 元/吨，增长22.4%。去年以来的提价 至今落实效果较好，公司一季度业绩增长尤其是扣非归母净利润的增长较好的兑现了涨价效果。2025 年2 月24 日，玻纤电子纱和电子布分别提价800 元/吨和0.3 元/米，此轮涨价是202 ...

业绩简评 2025 年 4 月 8 日，公司发布 2025 年一季报预增公告：25Q1 公司 预计实现归母净利 7.01-7.36 亿元，同比+100-110%；扣非归母净 利 7.06-7.57 亿元，同比+320-350%。我们认为 Q1 业绩表现靓丽， 主因玻纤下游应用需求增加，Q1 产品销量同比提升，同时自去年 以来、玻纤价格逐步走出周期底部，同比明显修复。 经营分析 （1）粗纱：淡季不淡，基本面继续逐季改善。①单价方面，25Q1 全国缠绕直接纱 2400tex 均价为 3766 元/吨，同比+22.3%、环比 +2.3%。价格同比高增，主因近期玻纤粗纱价格低点在 24Q1，随后 龙头企业调整策略、引领行业复价，我们认为此举是巨石在行业定 价权的体现。价格环比继续修复，主因高端品风电纱、热塑长协产 品提价，2024 年 11 月中国巨石等玻纤企业发布复价函，对公司全 系列风电纱产品复价 15-20%，预计 25Q1 逐步落地； ②销量方面，25Q1 公司销量同比提升，根据卓创资讯数据，25Q1 期末行业库存为 79.8 万吨，环比 24Q4 末增加 1.95 万吨、垒库幅 度仅 2.5%，行业呈现淡季 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 1、中国巨石股份有限公司（以下简称"公司"）预计2025年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润 为70,058.77万元至73,561.71万元，与上年同期相比，将增加35,029.38万元至38,532.32万元，同比增加 100%至110%。 2、公司预计2025年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为70,646.43万元至 75,692.60万元，与上年同期相比，将增加53,825.85万元至58,872.02万元，同比增加320%至350%。 2、预计2025年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为70,646.43万元至75,692.60 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加53,825.85万元至58,872.02万元，同比增加320%至 350%。 （三）公司本期业绩预告未经注册会计师审计。 二、上年同期业绩情况 （一）归属于上市公司股东的净利润：35,029.38万元，归属于上市公司股东的扣除非经常 ...

（2）电子布：中游制造环节稀缺的供给新增偏少品种，3 月复价 落地较为充分。单价方面，25Q1 行业 7628 电子布均价约 4.14 元 /米，同比+22.8%、环比+1.8%。价格环比修复，主因系 2 月 24 日 起巨石、泰玻等电子布主流企业发布调价函，上调 7628 价格 0.3 元/米。24Q4 以来下游需求较为旺盛，消费电子市场逐步回暖，同 时 AI、5G、新能源汽车等带来行业新增需求，同时行业供给新增 偏少，22H1 以来行业长期陷入经营压力，供给端存在推涨动力。 业绩简评 2025 年 4 月 8 日，公司发布 2025 年一季报预增公告：25Q1 公司 预计实现归母净利 7.01-7.36 亿元，同比+100-110%；扣非归母净 利 7.06-7.57 亿元，同比+320-350%。我们认为 Q1 业绩表现靓丽， 主因玻纤下游应用需求增加，Q1 产品销量同比提升，同时自去年 以来、玻纤价格逐步走出周期底部，同比明显修复。 经营分析 （1）粗纱：淡季不淡，基本面继续逐季改善。①单价方面，25Q1 全国缠绕直接纱 2400tex 均价为 3766 元/吨，同比+22.3%、环比 +2.3%。价 ...

证券代码：600176 证券简称：中国巨石 公告编号：2025-035 （二）业绩预告情况 1、经财务部门初步测算，预计 2025 年第一季度实现归属于上市公司股东的 净利润为 70,058.77 万元至 73,561.71 万元，与上年同期（法定披露数据）相比， 将增加 35,029.38 万元至 38,532.32 万元，同比增加 100%至 110%。 2、预计 2025 年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 为 70,646.43 万元至 75,692.60 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增 加 53,825.85 万元至 58,872.02 万元，同比增加 320%至 350%。 （一）业绩预告期间 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 1、中国巨石股份有限公司（以下简称"公司"）预计 2025 年第一季度实现 归属于上市公司股东的净利润为 70,058.77 万元至 73,561.71 万元 ...

需求结构性回暖、供给压力测试尾声 玻纤行业需求，①风电纱：内需景气方向，2024 年全国风电设备 公开招标量 164.1GW、同比+90%，预计 2025 年我国风电新增装机 达到 115GW，对应增速 31%。头部玻纤厂风电纱产品结构占比提升， 其他领域用普通直接纱产能被挤占，粗纱实际供给降低，②电子 布：中游制造环节稀缺的供给新增偏少品种，巨石在 7628 电子布 环节领先优势更为明显，2 月末涨价函落地较为充分，③出口：俄 乌可能带来的新建需求，及欧洲基建、新能源资本开支再启，玻纤 外需敞口相对其他建材品种更为突出。 玻纤行业供给端，25Q2 是最后的压力测试期，25H2 新增产能预计 将下降，随着国内需求逐步筑底回升，中低端玻纤价格或迎来向上 弹性。25Q1 行业库存表现好于预期，期待后续各产品价格弹性。 成本管控+产品结构，核心竞争力继续增强 巨石毛利率领先同行，主因系①成本优势，包括整体规模优势、单 线窑炉规模优势、叶腊石自给优势、浸润剂自给优势，②产品结构 优势，高端产品（主要为风电、热塑、电子等）占比超 85%，下行 期中毛利率受影响程度偏小，风电纱 E 系列产品持续迭代，③基 地布局优势，应 ...

我们看好公司①全球玻纤龙头，走出周期底部，毛利率逐季修复，②玻纤需求结构性回暖，供给压力测 试期步入尾声，期待价格向上信号，③成本管控典范，产品结构+基地布局构筑核心竞争力。我们预计 公司2025-2027 年归母净利润分别为35.31、42.10 和45.90亿元，现价对应动态PE 分别为15x、12x、 11x，给以2025 年17倍估值，目标价14.98 元，首次覆盖，给予公司"买入"评级。 风险提示 玻纤行业需求，①风电纱：内需景气方向，2024 年全国风电设备公开招标量164.1GW、同比+90%，预 计2025 年我国风电新增装机达到115GW，对应增速31%。头部玻纤厂风电纱产品结构占比提升，其他 领域用普通直接纱产能被挤占，粗纱实际供给降低，②电子布：中游制造环节稀缺的供给新增偏少品 种，巨石在7628 电子布环节领先优势更为明显，2 月末涨价函落地较为充分，③出口：俄乌可能带来的 新建需求，及欧洲基建、新能源资本开支再启，玻纤外需敞口相对其他建材品种更为突出。 玻纤行业供给端，25Q2 是最后的压力测试期，25H2 新增产能预计将下降，随着国内需求逐步筑底回 升，中低端玻纤价格或迎来向上弹性 ...

建筑材料/玻璃玻纤 中国巨石（600176.SH） 2024Q4 业绩环比大增，关注玻纤价格反弹和成长性 股价走势图 -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 中国巨石 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《周期底部叠加新兴需求，玻纤龙头 具备先发优势—公司首次覆盖报告》 -2025.3.12 张绪成（分析师） 刘天文（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 liutianwen@kysec.cn 2025 年 04 月 02 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/2 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 12.85 | | 一年最高最低(元) | 13.25/8.80 | | 总市值(亿元) | 514.40 | | 流通市值(亿元) | 514.40 | | 总股本(亿股) | 40.03 | | 流通股本(亿股) | 40.03 | | 近 3 个月换手率(%) | 44.72 | 2024Q4 业绩环比大增，关注玻纤价格反弹和成长性。维持"买入 ...

-32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 中国巨石 沪深300 建筑材料/玻璃玻纤 中国巨石（600176.SH） 2024Q4 业绩环比大增，关注玻纤价格反弹和成长性 2025 年 04 月 02 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/2 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 12.85 | | 一年最高最低(元) | 13.25/8.80 | | 总市值(亿元) | 514.40 | | 流通市值(亿元) | 514.40 | | 总股本(亿股) | 40.03 | | 流通股本(亿股) | 40.03 | | 近 3 个月换手率(%) | 44.72 | 股价走势图 数据来源：聚源 相关研究报告 《周期底部叠加新兴需求，玻纤龙头 具备先发优势—公司首次覆盖报告》 -2025.3.12 张绪成（分析师） 刘天文（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 liutianwen@kysec.cn 2024Q4 业绩环比大增，关注玻纤价格反弹和成长性。维持"买入 ...

Core Viewpoint - The announcement details the completion of a share buyback plan by a major shareholder, Zhenshi Group, which has increased its stake in China Jushi Co., Ltd, reflecting confidence in the company's future growth and value [2][8]. Group 1: Buyback Plan Details - Zhenshi Group planned to increase its shareholding from November 23, 2024, for a period of 12 months, with a total investment of no less than RMB 500 million and no more than RMB 1 billion [2][7]. - As of March 31, 2025, Zhenshi Group had acquired a total of 51,601,132 shares, representing 1.2890% of the company's total share capital, with a total investment amounting to RMB 600.0596 million [2][8]. Group 2: Shareholding Changes - Following the buyback, Zhenshi Group's shareholding increased from 624,225,514 shares (15.5934% of total shares) to 675,826,646 shares (16.8824% of total shares) [3][5]. - Including its concerted actions, Zhenshi Group and its affiliates increased their holdings from 637,694,434 shares (15.9299%) to 689,295,566 shares (17.2189%) [3][5]. Group 3: Compliance and Governance - The buyback plan complies with relevant regulations and does not trigger a mandatory takeover, nor does it affect the company's governance structure or ongoing operations [8]. - Zhenshi Group did not reduce its shareholding during the buyback period or within the statutory timeframe [8].