证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 30 日 恒顺醋业（600305.SH） 主业收入提速，结构影响盈利 消费品/食品饮料 Q1 收入/归母净利润分别同比+35.97%/+2.36%，公司收入端低基数下加速复 苏，利润增长慢于收入则主要受产品结构拖累。25 年公司新董事长上任后提出 坚持醋主业发展的经营思路，优先提升食醋基本盘增长能力和提振内部士气。 我们认为公司品牌、产品在行业内均属优质，虽然阶段性承压但长期竞争力依 然具备优势。建议对公司增加耐心，期待变革举措的落地与业绩改善的兑现。 增持（维持） 目标估值：NA 当前股价：8.05 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 1109 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 1103 | | 总市值（十亿元） | 8.9 | | 流通市值（十亿元） | 8.9 | | 每股净资产（MRQ） | 3.0 | | ROE（TTM） | 3.8 | | 资产负债率 | 18.5% | | 主要股东 | 江苏恒顺集团有限公司 | | 主要股东持股比例 | 40.36% | 财务数据与估值 股价表现 | % | 1m | 6 ...

证 券 研 究 报 告 恒顺醋业（600305）2025 年一季报点评 推荐（维持） Q1 延续高增，仍待改革落地 目标价：8.8 元 事项： 公司发布 2025 年一季报，25Q1 公司实现营业总收入 6.26 亿元，同比+36.0%； 归母净利润 0.57 亿元，同比+2.4%。 评论： [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,196 | 2,373 | 2,548 | 2,716 | | 同比增速(%) | 4.2% | 8.1% | 7.4% | 6.6% | | 归母净利润(百万) | 127 | 178 | 203 | 231 | | 同比增速(%) | 46.5% | 40.1% | 13.5% | 14.3% | | 每股盈利(元) | 0.11 | 0.16 | 0.18 | 0.21 | | 市盈率(倍) | 70 | 50 | 44 | 39 | | 市净率(倍) | 2.7 | 2.6 | 2.6 | ...

股票代码：600305 股票简称：恒顺醋业 公告编号：临 2025-034 上述项目从投产运行到全面达产尚需一定时间，且未来的市场价格、销售订 单等方面尚存在不确定性，敬请广大投资者关注并注意投资风险。 特此公告！ 江苏恒顺醋业股份有限公司董事会 二○二五年四月三十日 江苏恒顺醋业股份有限公司 关于募投项目部分投产的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 江苏恒顺醋业股份有限公司（以下简称"公司"）2021 年度向特定对象发 行 A 股股票募集资金投资项目"徐州恒顺万通食品酿造有限公司年产 4.5 万吨原 酿酱油醋智能化产线项目"部分生产车间已完成设备安装调试及试生产等前期工 作，现正式投产运行。 上述项目由公司全资子公司徐州恒顺万通食品酿造有限公司（以下简称"恒 顺万通"）建设实施，上述项目部分建成投产将有效提升恒顺万通酱油产能，增 加公司整体酱油规模，增强公司的盈利能力和综合竞争力。 ...

股票代码：600305 股票简称：恒顺醋业 公告编号：临 2025-033 江苏恒顺醋业股份有限公司 关于全资子公司购买资产暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●江苏恒顺醋业股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司江苏恒顺 国际贸易有限公司（以下简称"恒顺国贸"）拟向公司控股股东江苏恒顺集团 有限公司（以下简称"恒顺集团"）的全资子公司镇江恒顺房地产开发有限公 司（以下简称"恒顺房地产"）购买其持有的恒美嘉园 31 幢第 5 层 601 室房产， 交易金额 593.95 万元。 ●根据《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规的规定，本次交 易构成关联交易，但不构成《重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组事 项。 ●本次交易已经公司第九届董事会第十次会议和第九届监事会第七次会议 审议通过。本次交易无需提交股东会审议。 ●截至本次关联交易前，过去 12 个月内，除日常关联交易外，公司及子公 司与同一关联人（恒顺集团及其控股股东、下属公司）进行的交易 3 次，累计 金额为 ...

股票代码：600305 股票简称：恒顺醋业 公告编号：临 2025-029 江苏恒顺醋业股份有限公司 关于自有资金理财产品到期赎回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、已履行的审议程序 三、截至本公告日，公司最近十二个月使用自有资金委托理财的情况 二 、近期赎回理财产品的情况 1、公司于 2024 年 7 月 25 日认购海通证券收益凭证博盈系列黄金鲨鱼鳍看涨第 208 号 5,000 万元，起息日：2024 年 7 月 26 日，产品到期日：2025 年 4 月 25 日，该产品类 型：券商理财产品。具体情况详见《江苏恒顺醋业股份有限公司关于使用自有资金委托 理财进展及部分理财产品到期赎回的公告》（公告编号：临 2024-056）。 2025 年 4 月 25 日，公司赎回海通证券收益凭证博盈系列黄金鲨鱼鳍看涨第 208 号， 收回本金人民币 5,000 万元整，取得收益 800,301.5 元，实际年化收益率 2.14%。 2、公司于 2024 年 7 月 26 日认购中国银行股份有限公司挂钩型 ...

股票代码：600305 股票简称：恒顺醋业 公告编号：临 2025-032 江苏恒顺醋业股份有限公司 2025 年第一季度与行业相关的定期经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露第十四号 食品制造》的相关规定，江苏恒顺醋业股份有限公司（以下简称"公司"）现将与行 业相关的定期经营数据（未经审计）披露如下： 一、2025年第一季度主要经营数据 1、按照产品类别分类情况： 3、按照销售渠道分类情况： 单位：万元 | 渠道类型 | 本期销售收入 | 上年同期销售收入 | 同比增减% | | --- | --- | --- | --- | | 线上销售 | 6,933.39 | 6,368.14 | 8.88 | | 线下销售 | 54,809.81 | 37,609.62 | 45.73 | | 合计 | 61,743.20 | 43,977.76 | 40.40 | 4、按照战区分类情况 2、按照销售模式分类情况： 单位：万元 | 渠道类型 ...

具体内容详见同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上的《江苏恒顺 醋业股份有限公司 2025 年第一季度报告》。 表决结果：同意 3 票，弃权 0 票，反对 0 票。 二、审议通过《关于全资子公司购买资产暨关联交易的议案》 股票代码：600305 股票简称：恒顺醋业 公告编号：临 2025-031 江苏恒顺醋业股份有限公司 第九届监事会第七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 江苏恒顺醋业股份有限公司（以下简称"公司"）第九届监事会第七次会议于 2025 年 4 月 29 日以通讯表决方式召开。本次会议的通知于 2025 年 4 月 25 日以书面送达、邮 件和电话等方式发出。会议应参加表决监事 3 人，实际参加表决监事 3 人，会议召开符 合《公司法》和《公司章程》的有关规定。与会监事经过认真审议，形成如下决议： 一、审议通过《公司 2025 年第一季度报告》 特此公告！ 江苏恒顺醋业股份有限公司监事会 二〇二五年四月三十日 具体内容详见同日披露于上海证券交易所网站（ww ...

股票代码：600305 股票简称：恒顺醋业 公告编号：临 2025-030 江苏恒顺醋业股份有限公司 第九届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 江苏恒顺醋业股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第十次会议于 2025 年 4 月 29 日以通讯表决方式召开。本次会议的通知于 2025 年 4 月 25 日以书面、邮件 和电话等方式发出。会议应参与表决董事 9 人，实际参与表决董事 9 人，本次会议符合 《公司法》和《公司章程》的有关规定。会议审议并通过了如下议案： 二〇二五年四月三十日 二、审议通过《关于全资子公司购买资产暨关联交易的议案》 具体内容详见同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上的《江苏恒顺 醋业股份有限公司关于全资子公司购买资产暨关联交易的公告》（公告编号：临 2025-033）。 关联董事郜益农、殷军回避了表决。 公司第九届董事会独立董事专门会议 2025 年第二次会议以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权审议通过了《关于全资子公司购买资 ...

公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 江苏恒顺醋业股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 江苏恒顺醋业股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：600305 证券简称：恒顺醋业 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | | | 本报告期比上年同 | | | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 期增减变动幅度 | | | | | (%) | | | 营业收入 | 625,962,688.95 | 460,382,267.91 | 35.97 | | 归属于上市公司股东的净利 | 56,519,138.72 | 55,216, ...

本次评估报告依据中国资产评估准则编制 镇江恒顺房地产开发有限公司 拟转让资产 涉及的1项投资性房地产价值 资 产 评 估 报 告 中资评报字[2024]539号 中常 手评估有限 00003198 二〇二四年十 月二十五日 中国资产评估协会 资产评估业务报告备案回执 | 报告编码: | 3211020017321801202400128 | | | --- | --- | --- | | 合同编号: | JSF2024072 | | | 报告类型: | 法定评估业务资产评估报告 | | | 报告文号: | 中资评报字[2024]539号 | | | 报告名称: | 价值资产评估报告 | 镇江恒顺房地产开发有限公司拟转让资产涉及的1项投资性房地产 | | 评估结论: | 5,939,500.00元 | | | 评估报告日: | 2024年11月25日 | | | 评估机构名称: | 中资资产评估有限公司 | | | 签名人员: | 杭军 (资产评估师) | 正式会员编号:32100040 | | | 张勇 (资产评估师) | 正式会员编号:32240112 | (可扫描二维码查询备案业务信息) 说明：报告备案回 ...