自泄白化 2026 年 02 月 10 日 时代大分分 相关研究 证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 联系人 丁莹 A0230125070005 dinqying@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 油价中枢回落, 2025Q4 聚酯价差改善 上游业绩承压、下游景气分化 ――石油化工 2025 年报业绩前瞻 本期投资后了 风险提示： 地缘政治影响； 石油及化工品价格波动； 经济下行风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ● 2025Q4 原油价格同环比下降,成品油价格下调:2025 年 10、11、12 月布伦特原油均 价分别为 64.0、63.7、61.7 美元/桶，波动区间收窄至 59-66 美元/桶。Q4 均价为 63.1 美 元/楠，环比下跌 7.4%，同比下跌 14.7%，季度末收于 60.85 美元/桶。2025Q3 汽油、 柴油 ...

行 业 及 产 业 石油石化 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 联系人 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 2026 年 02 月 10 日 油价中枢回落，2025Q4 聚酯价差改善， 上游业绩承压、下游景气分化 看好 ——石油化工 2025 年报业绩前瞻 本期投资提示： ⚫ 风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 评 行业点评 表 1 主要石油化工品价格走势 | | 价格 | 环比（%） | 同比（%） | | --- | --- | --- | --- | | | 2 ...

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 来源：新浪基金∞工作室 石油ETF（561360）业绩比较基准为中证油气产业指数收益率，管理人为国泰基金管理有限公司，基金 经理为苗梦羽，成立（2023-10-23）以来回报为44.70%，近一个月回报为13.93%。 2月10日，石油ETF（561360）开盘涨0.07%，报1.453元。石油ETF（561360）重仓股方面，中国石油开 盘涨0.37%，中国海油涨0.59%，中国石化涨0.15%，杰瑞股份跌0.34%，招商轮船跌0.25%，广汇能源涨 0.00%，中远海能涨0.12%，恒力石化涨0.20%，荣盛石化跌0.88%，洲际油气涨2.04%。 ...

有潤有化 2026 年 02 月 09 日 ter 122 相关研究 证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 联系人 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 丝原料成本支撑稳固, 库行情可期 石油化工行业周报(2026/2/2—2026/2/8) 本期投资提示: 风险提示： 地缘政治影响； 石油及化工品价格波动； 经济下行风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 高F SO HE 2026 年 6 79 65 C 行|左 o 18.4 VV | I 0 44 72 125 - STD 77 K UXH 行业点评 1.1 本周思考：长丝原料成本支撑稳固，节后刚需补库行 情可期 涤纶长丝开工率明显回落，供应主动收缩为节后复苏奠定基础。随着春节假期临近， 截至 2026 年 2 月 6 日当周，下游纺织开 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the polyester filament industry, indicating a "Buy" recommendation for quality companies in this sector [5][14]. Core Insights - The cost support for polyester filament raw materials remains solid, with expectations for a post-holiday inventory replenishment trend. The industry is currently in a seasonal lull before the Spring Festival, but proactive supply adjustments are laying the groundwork for recovery after the holiday [5][6]. - As of February 6, 2026, the operating rate for downstream textile production has dropped to 25.15%, while the operating rate for polyester filament has decreased to 79.65%. This decline is attributed to seasonal maintenance and self-regulated production cuts, effectively alleviating supply pressure [5][6]. - Inventory levels for polyester filament (POY/FDY/DTY) are at historical lows, with respective days of inventory at 12.7, 15.8, and 19.4 days. Downstream raw material inventory has also fallen to a historical low of 8.74 days, indicating a clear need for replenishment post-holiday [5][7]. - The price spread for polyester filament has significantly improved since late January 2026, with POY/FDY/DTY spreads recovering to 1375, 1575, and 2475 CNY/ton respectively. The PTA cost support remains robust, with no major new PTA facilities expected to come online in 2026, suggesting a tight supply-demand balance that will continue to support filament prices [5][12]. Summary by Sections Upstream Sector - Brent crude oil prices have decreased, with the closing price on February 6, 2026, at 68.05 USD/barrel, down 3.73% from the previous week. The WTI price was 63.55 USD/barrel, down 2.55% [21]. - As of January 30, 2026, U.S. commercial crude oil inventories stood at 420 million barrels, a decrease of 3.455 million barrels from the previous week, marking a 4% decline compared to the past five years [23]. Refining Sector - The comprehensive price spread for major refined products in Singapore increased to 15.63 USD/barrel as of February 6, 2026, reflecting a rise of 6.2 USD/barrel from the previous week [60]. - The price spread for gasoline (RBOB) against WTI crude oil was 18.4 USD/barrel, up 1.8 USD/barrel from the previous week, although still below the historical average of 24.5 USD/barrel [63]. Polyester Sector - The profitability of PTA has increased, while the profitability of polyester filament has decreased. As of February 4, 2026, the average price of PX in Asia was 904.93 USD/ton, down 1.78% week-on-week [5][14]. - The overall performance of the polyester industry is currently average, with expectations for gradual improvement as new production capacities are expected to taper off in the coming years [5][14].

2026 年 02 月 09 日 行业研究 评级：推荐(维持) | 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 李永磊 S0350521080004 | | | | liyl03@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | | 董伯骏 S0350521080009 | | | | dongbj@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 于畅 S0350124080008 | | | | yuc02@ghzq.com.cn | [Table_Title] 看好全球反内卷+AI 新需求大周期——重点关 注化工旺季到来，价格上涨行情启动 ——基础化工行业周报 2026 年 2 月 5 日，国海化工景气指数为 94.19，较 2026 年 1 月 29 日上升 0.15。 投资建议： 从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙 头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限 的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重 点关注。反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业 产能扩张大幅放缓。中国 ...

来源：新浪基金∞工作室 石油ETF（561360）业绩比较基准为中证油气产业指数收益率，管理人为国泰基金管理有限公司，基金 经理为苗梦羽，成立（2023-10-23）以来回报为42.91%，近一个月回报为13.78%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 2月9日，石油ETF（561360）开盘涨0.84%，报1.442元。石油ETF（561360）重仓股方面，中国石油开 盘跌0.74%，中国海油跌0.29%，中国石化涨0.00%，杰瑞股份涨2.76%，招商轮船涨2.55%，广汇能源涨 0.18%，中远海能涨2.38%，恒力石化涨1.17%，荣盛石化涨0.35%，洲际油气涨1.82%。 ...

来源：中国能源网 东吴证券近日发布大炼化周报：国内成品油:本周汽油/柴油价格上升。美国成品油:本周美国汽油价格上 升。本周PX均价为895.6美元/吨，环比-26.4美元/吨，较原油价差为404.1美元/吨，环比-23.5美元/吨， PX开工率为89.9%，环比+0.0pct。 以下为研究报告摘要： 投资要点 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7071/7279/8179元/吨，环比分别+171/+136/+114元/ 吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为208/80/80元/吨，环比分别+275/+251/+237元/吨，POY/FDY/DTY行 业库存为12.7/15.8/19.4天，环比分别-1.3/+0.1/-0.6天，长丝开工率为83.5%，环比-2.2pct。下游方面，本 周织机开工率为42.4%，环比-8.8pct，织造企业原料库存为8.7天，环比+0.1天，织造企业成品库存为 26.0天，环比-2.7天。 【炼油板块】国内成品油:本周汽油/柴油价格上升。美国成品油:本周美国汽油价格上升。 【化工板块】本周PX均价为895.6美元/吨，环比-26.4美元/吨，较原油价差为4 ...

【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7071/7279/8179元/吨，环比分别+171/+136/+114元/ 吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为208/80/80元/吨，环比分别+275/+251/+237元/吨，POY/FDY/DTY行 业库存为12.7/15.8/19.4天，环比分别-1.3/+0.1/-0.6天，长丝开工率为83.5%，环比-2.2pct。下游方面，本 周织机开工率为42.4%，环比-8.8pct，织造企业原料库存为8.7天，环比+0.1天，织造企业成品库存为 26.0天，环比-2.7天。 【炼油板块】国内成品油:本周汽油/柴油价格上升。美国成品油:本周美国汽油价格上升。 东吴证券近日发布大炼化周报：国内成品油:本周汽油/柴油价格上升。美国成品油:本周美国汽油价格上 升。本周PX均价为895.6美元/吨，环比-26.4美元/吨，较原油价差为404.1美元/吨，环比-23.5美元/吨， PX开工率为89.9%，环比+0.0pct。 以下为研究报告摘要： 投资要点 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2403元/吨，环比+38元/吨(环比 +2 ...

基础化工行业 行业研究 | 行业周报 草酸需求预期再次提升 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 我们持续看好化工各子行业景气复苏机遇，如 MDI 龙头：万华化学(600309，买 入) ；PVC 行业，相关企业包括：中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075， 未评级)、氯碱化工(600618，未评级)、天原股份(002386，未评级)。炼化行业我们 推荐相关龙头企业中国石化(600028，买入)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化 (600346，买入)。农化产业链我们看好技术服务为导向的龙头的增长机会，植调剂 龙头国光股份(002749，买入)；复合肥龙头，相关企业新洋丰(000902，买入)、史 丹利(002588，未评级)、云图控股(002539，未评级)；农药制剂出海龙头润丰股份 (301035，买入)。以及景气度持续性受储能高速增长拉动的磷化工中相关标的包 括：川恒股份(002895，未评级)、云天化(600096，未评级)等。草酸行业中，建议 关注：华鲁恒升(600426，买入)、华谊集团(600623，买入)、万凯新材(301216，买 入)。 风险提示 ⚫ 需求不及预期；海 ...