F源证券 电力设备/其他电源设备Ⅱ 公 司 研 究 多因素影响 Q2 业绩，新增订单高增保障未来收入 东方电气（600875.SH） 2024 年 09 月 03 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/2 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 13.41 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 19.07/13.14 | | 总市值 ( 亿元 ) | 418.06 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 271.33 | | 总股本 ( 亿股 ) | 31.17 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 20.23 | | 近 3 个月换手率 (%) | 59.78 | 股价走势图 东方电气 沪深300 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《减值影响短期业绩，新增生效订单 高增保障未来收入—公司信息更新报 告》-2024.3. ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [3] Core Views - The company's performance was below expectations due to a decline in gross margin, a drop in investment income, and an increase in R&D expenses [3] - The power equipment sector continues to grow, but the trade sector has contracted significantly [3] - Newly effective orders have grown significantly, indicating potential for future revenue growth, especially in coal power and hydropower [4] - The company's profitability is expected to continue growing under the dual carbon targets, with coal power, gas power, nuclear power, and pumped storage all contributing to performance [4] Financial Performance - H1 2024 revenue: 33.457 billion yuan, up 11.84% YoY [3] - H1 2024 net profit: 1.691 billion yuan, down 15.52% YoY [3] - Q2 2024 revenue: 18.404 billion yuan, up 21.09% YoY [3] - Q2 2024 net profit: 786 million yuan, down 20.04% YoY [3] - H1 2024 gross margin: down 2.07pct YoY [3] - H1 2024 R&D expense ratio: 4.06%, up 0.36pct YoY [3] Sector Performance - Wind power revenue: 6.66 billion yuan, up 19.14% YoY [3] - Hydropower revenue: 1.296 billion yuan, up 21.48% YoY [3] - Nuclear power revenue: 1.936 billion yuan, up 60.43% YoY [3] - Gas turbine revenue: 3.607 billion yuan, up 154.17% YoY [3] - Coal power revenue: 8.522 billion yuan, up 15.99% YoY [3] - Trade sector revenue: 1.767 billion yuan, down 61.31% YoY [3] Order Growth - Newly effective orders Jan-Jun 2024: 56.073 billion yuan, up 14.8% YoY [4] - Newly effective orders Jan-Jul 2024: 62.783 billion yuan, up 19.2% YoY [4] - Coal power order growth: over 28% Jan-Jun, over 37% Jan-Jul [4] - Hydropower order growth: over 70% Jan-Jun, over 102% Jan-Jul [4] Valuation and Forecast - 2024-2026 net profit forecast adjusted to 3.62, 4.88, and 5.45 billion yuan [4] - 2024-2026 PE ratios: 11x, 8x, and 7x [4] - 2024-2026 revenue growth forecast: 10.02%, 9.17%, and 4.97% [6] - 2024-2026 net profit growth forecast: 1.87%, 34.85%, and 11.74% [6] Key Financial Metrics - Closing price: 13.56 yuan [5] - Market cap: 40.429 billion yuan [5] - Total assets: 131.57 billion yuan [5] - Debt-to-asset ratio: 68.49% [5] - Net assets: 41.461 billion yuan [5] - PB ratio: 1.14 [5]

Investment Rating - A-shares: Buy (maintained) [2] - H-shares: Buy (maintained) [2] Core Views - The company's new effective order scale is steadily growing, with plans to further increase the dividend ratio [2][3] - Clean and efficient energy equipment revenue is growing rapidly, but coal power equipment gross margin is under pressure due to low-price order deliveries [2] - Renewable energy equipment revenue is stable, with subsidiary Dongfang Wind Power turning a profit [2] - The company expects to achieve net profits of 3.8/5.0/6.0 billion yuan in 2024-2026, with A/H-share PE ratios of 11/7 times for 2024 [3] Financial Performance - 2024H1 revenue: 33.457 billion yuan, up 11.84% YoY; net profit: 1.691 billion yuan, down 15.52% YoY [2] - 2024Q2 revenue: 18.404 billion yuan, up 21.09% YoY; net profit: 786 million yuan, down 20.08% YoY [2] - Clean and efficient energy equipment revenue: 14.065 billion yuan, up 41.03% YoY [2] - Renewable energy equipment revenue: 8.215 billion yuan, up 18.59% YoY [2] Order Growth - New effective orders in 2024H1: 56.073 billion yuan, up 14.77% YoY [3] - New effective orders in 2024 Jan-Jul: 62.783 billion yuan, up 19.2% YoY [3] - Coal power/hydropower/power station service new orders grew by over 37%/102%/30% YoY [3] Profitability and Valuation - 2024E net profit: 3.815 billion yuan, down 13% from previous forecast [3] - 2024E EPS: 1.22 yuan, with A/H-share PE ratios of 11/7 times [3] - 2024E ROE: 9.64%, expected to rise to 13.01% by 2026 [4] Business Segments - Clean and efficient energy equipment gross margin: 16.70%, down 1.43 pct YoY [2] - Renewable energy equipment gross margin: 8.84%, down 3.65 pct YoY [2] - Wind power equipment gross margin: 7.44%, down 2.86 pct YoY [2] - Hydropower equipment gross margin: 15.93%, down 3.99 pct YoY [2]

2024 年半年度报告 公司代码：600875 公司简称：东方电气 东方电气股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 240 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、未出席董事情况 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 | 未出席董事职务 | 未出席董事姓名 | 未出席董事的原因说明 | 被委托人姓名 | | --- | --- | --- | --- | | 董事 | 孙国君 | 因公外出 | 俞培根 | 三、 本半年度报告未经审计。 四、公司负责人俞培根、主管会计工作负责人张彦军及会计机构负责人（会计主管人员）郑兴义 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 十、 重大风险提示 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承诺，请投资 者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反 ...

东方电气股份有限公司 2024 年度"提质增效重回报"行动方案 东方电气股份有限公司（以下简称"东方电气"或"公司"） 积极落实党中央、国务院决策部署，遵循国资委、证监会的相关 指导要求，积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司"提质 增效重回报"专项行动的倡议》，为持续推动公司高质量发展， 切实履行上市公司的责任和义务，保障投资者权益，共同促进资 本市场平稳健康发展，公司制定了 2024 年度"提质增效重回报" 行动方案，具体举措如下。 一、优化企业经营质效，强化公司内生增长和创新发展 公司深入实施领先战略，加快发展新质生产力。2024 年上 半年，公司涌现出一批重要创新成果。"海上风电安全高效开发 成套技术和装备及产业化"项目荣获 2023 年度国家科学技术进 步奖一等奖；18 兆瓦海上风电机组并网发电，刷新已并网风电 机组单机容量最大的世界纪录 ；自主研制 15 兆瓦重型燃气轮机 总装下线；全球功率最大 500 兆瓦冲击式水电机组完成水力研发 等。公司将继续以增强企业核心功能和提升核心竞争力为重点， 着力发挥公司在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技 创新、产业控制、安全支撑作用，推动公司高质量发 ...

本次董事会会议形成如下决议： （一）审议通过关于东方电气集团财务有限公司风险评估报告的议案。 东方电气集团财务有限公司风险评估报告已经董事会审计与审核委员会审议通 过，并同意提交董事会审议。董事会同意东方电气集团财务有限公司风险评估报告， 并同意按程序对外披露。 证券代码：600875 股票简称：东方电气 编号：2024-050 东方电气股份有限公司 董事会十一届二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 东方电气股份有限公司（以下简称公司）董事会十届二十九次会议通知于 2024 年 8 月 19 日发出，会议于 2024 年 8 月 29 日在本公司会议室召开。应出席本次董事会的 董事 7 人，实际出席董事 7 人，其中现场出席董事 6 人，委托出席董事 1 人，董事孙 国君因公无法出席会议，委托董事长俞培根代为出席并表决。公司部分监事及高管列 席会议。本次董事会会议按照有关法律、行政法规及公司章程的规定召开，会议及通 过的决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 本议案表决 ...

关于东方电气集团财务有限公司 的风险评估报告 东方电气股份有限公司通过查验东方电气集团财务有限公 司（以下简称"财务公司"）《金融许可证》《企业法人营业执 照》等证件资料，并查阅了财务公司 2024 年 6 月 30 日的资产负 债表、2024 年 1-6 月的利润表、现金流量表，对经营资质、业 务和风险状况进行了评估，现将有关风险评估情况报告如下： 一、财务公司基本情况 财务公司是 1988 年 6 月 25 日经中国人民银行总行银复 〔1988〕291 号批准设立，并核发金融许可证的非银行金融机构， 于 1988 年 8 月经国家工商行政管理总局核准注册成立（统一社 会信用代码 91510000201803424M）。现为中国财务公司协会监 事单位，四川省金融学会理事、副会长单位。 财务公司现有注册资本 20.95 亿元，法定代表人刘智全，股 东单位 2 家，中国东方电气集团有限公司持股 5%，东方电气股 份有限公司持股 95%。 财务公司的经营范围由金融监管部门核准，主要经营下列业 务： （一）吸收成员单位存款； —1— （二）办理成员单位贷款； （三）办理成员单位票据贴现； （十一）国家金融监督管理总 ...

东方电气股份有限公司（以下简称"公司"）监事会十一届二次会议于 2024 年 8 月 27 日在成都召开，本次会议应到监事 3 人，实到监事 3 人。本次会议的召开符合 《中华人民共和国公司法》《东方电气股份有限公司章程》及《监事会议事规则》的 有关规定。 二、监事会会议审议情况 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 证券代码：600875 股票简称：东方电气 编号：2024-049 东方电气股份有限公司 监事会十一届二次会议决议公告 2024 年 8 月 29 日 经监事认真审议，形成以下决议： 表决结果：本议案有效表决票 3 票，同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 （二）审议通过《公司 2024 年半年度报告》的议案。 监事会认为：公司 2024 年半年度报告的编制和审议程序符合相关法律法规、公司 章程和公司内部管理制度的各项规定，内容和格式符合中国证监会和上海证券交易所 的各项规定，所包含的信息真实、客观地反映了公司在报告期内的重大经营管理和财 务状况等事项。 （一）审议通过《公 ...

投资者可于 2024 年 8 月 22 日至 8 月 29 日 16:00 前通过公司邮箱 dsb@dongfang.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 东方电气股份有限公司（简称公司）于 2024 年 8 月 30 日披露公司 2024 年 半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年上半年经营成果、 财务状况，公司计划于 2024 年 8 月 30 日上午 10:30-11:30 举行 2024 年半年度 业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 证券代码：600875 证券简称：东方电气 公告编号：2024-048 东方电气股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、说明会类型 本次投资者说明会以网络文字互动方式召开，公司将针对 2024 年上半年经 营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的 范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间 ...

证券代码：600875 证券简称：东方电气 公告编号：2024-047 公司本次向特定对象发行股票事项已获上海证券交易所审核通过，尚需获得 中国证券监督管理委员会同意注册的决定后方可实施，最终能否获得中国证券监 督管理委员会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性。公司将根据该事项的进 展情况，严格按照有关法律法规的规定和要求及时履行信息披露义务，敬请广大 投资者注意投资风险。 特此公告。 东方电气股份有限公司董事会 东方电气股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2023 年 4 月 21 日向上海 证券交易所（以下简称"上交所"）报送了《东方电气股份有限公司关于 2023 年 度向特定对象发行 A 股股票的申请报告》及相关申请文件，于 2023 年 4 月 24 日收到《关于受理东方电气股份有限公司沪市主板上市公司发行证券申请的通知》 （上证上审（再融资）[2023]257 号）。2023 年 5 月 12 日，公司收到上交所出具 的《关于东方电气股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上 证上审（再融资）[2023]305 号）。2023 年 6 月 2 日、2023 年 6 月 28 日及 2 ...