[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 10 日 证券研究报告•公司研究报告 买入 （维持） 当前价：13.08 元 爱 柯 迪（600933）汽车 目标价：19.44 元（6 个月） 铝合金精密压铸件优质企业，成长性可期 [Table_Summary 推荐逻辑：（1]）电动化、轻量化大势所趋，汽车平均用铝量增速可观。预计到 26 年国内车用铝合金市场规模达 3020亿元，24-26 年 CAGR 为 14.4%，增速 可观。（2）紧跟电动化趋势，转型新能源中大件，开启第二增长曲线。24H1， 公司新能源汽车用产品销售收入占比超 30%，较 22 年提升约 10pp，紧跟电动 化趋势。截至 23年 9月，公司新能源汽车零部件产品在手订单金额约 268.9亿 元。目前以中小件为主，目标到 25年以新能源三电系统以及结构件为代表的中 大件产品占比超过 30%，30年达到 70%，有望成为公司发展的第二增长曲线。 （3）全球化产能布局，加码主要市场本土生产力。面向北美、东南亚以及欧洲 市场，分别布局墨西哥、马来西亚、匈牙利生产基地。截至 23年 9月，公司在 北美市场新能源汽车零部件产品的在手订 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 10 日 证券研究报告•公司研究报告 买入 （维持） 当前价：13.08 元 爱 柯 迪（600933）汽车 目标价：19.44 元（6 个月） 铝合金精密压铸件优质企业，成长性可期 [Table_Summary 推荐逻辑：（1]）电动化、轻量化大势所趋，汽车平均用铝量增速可观。预计到 26 年国内车用铝合金市场规模达 3020亿元，24-26 年 CAGR 为 14.4%，增速 可观。（2）紧跟电动化趋势，转型新能源中大件，开启第二增长曲线。24H1， 公司新能源汽车用产品销售收入占比超 30%，较 22 年提升约 10pp，紧跟电动 化趋势。截至 23年 9月，公司新能源汽车零部件产品在手订单金额约 268.9亿 元。目前以中小件为主，目标到 25年以新能源三电系统以及结构件为代表的中 大件产品占比超过 30%，30年达到 70%，有望成为公司发展的第二增长曲线。 （3）全球化产能布局，加码主要市场本土生产力。面向北美、东南亚以及欧洲 市场，分别布局墨西哥、马来西亚、匈牙利生产基地。截至 23年 9月，公司在 北美市场新能源汽车零部件产品的在手订 ...

| | | 爱柯迪股份有限公司 部分监事集中竞价减持股份结果暨未减持公司股份的公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1 一、集中竞价减持主体减持前基本情况 股东名称 股东身份 持股数量 （股） 持股比例 当前持股股份来源 吴飞 董事、监事、高级管理人员 84,400 0.0088% 其他方式取得：84,400 股 上述减持主体无一致行动人。 监事持股的基本情况：本次减持计划实施前，监事吴飞持有爱柯迪股份 有限公司（以下简称"爱柯迪"或"本公司"或"公司"）股份 84,400 股，占公司总股本的 0.0088%，其股份来源为公司实施股权激励计划获 得的股份。 减持计划的实施结果情况：公司于 2024 年 5 月 18 日在上海证券交易 所网站（www.sse.com.cn）及指定信息披露媒体上披露《部分监事、高 级管理人员集中竞价减持股份计划公告》（公告编号：临 2024-047）。 公司于 2024 年 9 月 9 日收到吴飞送达的《关于减持爱柯迪股份有限公 司股份结果的告知函》，截止 ...

上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 05 日 爱柯迪 (600933) ——Q2 利润端略微承压，不改公司全球化和优秀管理的 核心基石 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）资要点：公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入 32.49 亿元，同比+22.9%； 实现归母净利润 4.50 亿元，同比+13.6%。分季度看，公司 24Q2 实现营收 16.07 亿元，同环 比+15.9%/-2.1%；实现归母净利润 2.18 亿元，同环比-3.8%/-6.0%。 ⚫ Q2 受到原材料等因素影响，毛利率同环比下滑。24 年上半年公司营收 32.49 亿元，同比 +22.9%；单季度来看，公司 Q2 实现营收 16.07 亿元，同环比+15.9%/-2.1%；实现归母 净利润 2.18 亿元，同环比-3.8%/-6.0%，其中净利润端下滑主要是毛利率、费用端都受到 一定外界程度影响：Q2 毛利率 27.7%，同环比-0.9pct/-2.0pct，环比下滑主要因为 1） 铝锭成本上升，调价滞后；2）收入下滑，固定成本占比增加；Q2 公司费用率 13.0%，同 比 ...

2024 年 9 月 4 日 公司研究 2Q24 短期利润承压，全球化生产布局稳步推进 ——爱柯迪（600933.SH）2024 年半年报点评 要点 买入（维持） 2Q24 利润端承压：1H24 公司营收同比+22.9%至 32.5 亿元（占我们原先全年 预测的 43%），归母净利润同比+13.6%至 4.5 亿元（占我们原先全年预测的 38%）；其中，2Q24 营收同比+15.9%/环比-2.1%至 16.1 亿元，归母净利润同 比-3.8%/环比-6.0%至 2.2 亿元。我们判断，2Q24 公司业绩承压主要由于上游 原材料价格上涨、折旧费用增加、以及汇兑收益大幅减少。 2Q24 毛利率下滑，预计 2H24E 有望逐步修复：1H24 公司毛利率同比-0.4pcts 至 28.7%，销管研费用率同比+0.2pcts 至 11.9%；2Q24 毛利率同比-0.9pcts/ 环比-2.0pcts 至 27.7%，销管研费用率同比+1.3pcts/环比+0.9pcts 至 12.4%。 我们认为，2Q24 公司毛利率下滑主要由于铝价上涨+生产设备折旧费用增加； 三费费用率中研发费用率同比上升明显，主要由于研发折旧 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a market price of 12.38 yuan [1]. Core Insights - The company demonstrates strong operational resilience despite industry demand fluctuations, with a revenue of 1.607 billion yuan in Q2 2024, reflecting a year-on-year decrease of 3.8% [2]. - The company is a leading supplier of aluminum alloy precision die-casting parts for the automotive industry, with a diverse customer base including global automotive suppliers and well-known manufacturers [3]. - The expansion of overseas production bases is accelerating, contributing to the company's strategic transformation and enhancing its supply chain [4]. - Revenue forecasts for 2024-2026 have been adjusted to 7.45 billion, 9.68 billion, and 12.1 billion yuan respectively, with corresponding growth rates of 25%, 30%, and 25% [4]. Financial Performance Summary - Revenue and profit projections indicate significant growth, with net profit expected to reach 1.211 billion yuan in 2025, reflecting a 24% year-on-year increase [1][4]. - The company's earnings per share (EPS) is projected to grow from 0.93 yuan in 2023 to 1.51 yuan in 2026 [1]. - The company maintains a healthy return on equity (ROE) of 15% in 2026, with a price-to-earnings (P/E) ratio decreasing from 18.7 in 2022 to 8.2 in 2026, indicating improved valuation [1][4].

公 司 研 究 爱柯迪（600933.SH）：国内业务快 速增长，全球化战略持续推进 2024 年 9 月 3 日 强烈推荐/维持 爱柯迪 公司报告 近日，公司发布 2024 年中报：报告期，公司营业收入 324,942.39 万元，同比 增长 22.92%；归母净利润为 44,976.97 万元，同比增长 13.62%。点评如下： 国内业务快速增长、中大件占比不断提升为公司发展提供支撑。2024H1 公司 营收增速达 22.92%，其中 Q1\Q2 分别增长 30.69%和 15.88%。国内业务实 现更高的增速，2024H1 国内营收为 145,547.13 万元，同比增长 34.2%，占 比 45.1%。国外营收为 176,888.16 万元，同比增长 16.1%。公司国内业务快 速增长与公司近年来新业务拓展有关。除了不断提高汽车转向系统、雨刮系统 等传统中小件市场份额外，公司紧随汽车电动化、智能化趋势，大力拓展新能 源汽车三电系统、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统（影像系统、雷达 系统、域控系统、中控显示系统、HUD 系统）等用铝合金高压压铸件产品。 该类产品的市场应用更多集中在国内市场。2022 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 09 月 02 日 证券研究报告•2024半年报点评 买入 （维持） 当前价：12.38 元 爱 柯 迪（600933）汽车 目标价：——元（6 个月） 2024Q2 盈利水平下滑，全球布局有序推进 [Table_Summary 事件：8月 30日，公司发布 ] 2024年半年报，24H1 实现营业收入 32.49亿元， 同比+22.92%；实现归母净利润 4.5亿元，同比+13.62%，实现扣非归母净利润 4.18 亿元，同比+7.13%。其中，2024Q2 实现营收 16.07 亿元，同环比分别 +15.88%/ -2.14%；实现归母净利润 2.18亿元，同环比分别-3.8%/ -6.04%；实 现扣非归母净利润 1.97 亿元，同环比分别-17.16%/ -11.16%。 受原材料成本上涨导致二季度盈利水平下降。2024Q1/Q2，公司毛利率分别为 29.67%/ 27.66%，同比分别+0.03pp/ -0.87pp，环比分别+1.14pp/ -2.01pp。净 利率分别为 14.86%/ 14.14%，同比分别+0.87pp / -2.76pp ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Views - The company's performance is positively impacted by the increasing proportion of new energy vehicle products and its global capacity expansion [5][6] - The company has adjusted its profit forecast based on product structure and gross margin, expecting net profits of 1.041 billion, 1.305 billion, and 1.581 billion yuan for 2024-2026 [5] - The company is solidifying its position as a leader in the small and medium-sized parts industry while expanding into larger components related to new energy vehicles [6] Financial Summary - The company achieved a revenue of 32.49 billion yuan in H1 2024, a year-on-year increase of 23%, with a net profit of 4.50 billion yuan, up 14% [6] - The gross margin for H1 2024 was 28.68%, slightly down from the previous year, but expected to improve [5] - The company’s main revenue from automotive products grew by 25% year-on-year in H1 2024, while industrial products saw a decline of 9% [5] Profit Forecast - The company forecasts main revenue of 7.536 billion, 9.174 billion, and 10.889 billion yuan for 2024-2026, with corresponding EPS of 1.07, 1.33, and 1.62 yuan [4][5] - The expected PE ratios are 12X, 9X, and 8X for the same period [5] Market Position - The company is actively enhancing its production capacity in North America, Southeast Asia, and Europe, with significant projects underway in Mexico and Malaysia [5][6] - The share of revenue from new energy vehicle products has increased to over 30% in H1 2024, indicating a strong market trend [6]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price adjusted to 18.08 CNY, down from the previous target of 28.15 CNY [4][3]. Core Insights - The company's Q2 performance showed a slight decline in revenue and profit compared to the previous quarter, with H1 revenue reaching 3.25 billion CNY, a year-on-year increase of 22.9%, and a net profit of 450 million CNY, up 13.6% year-on-year [3][4]. - The report highlights the ongoing global expansion of the company's production capabilities, with new facilities in North America, Southeast Asia, and Europe, which are expected to enhance competitiveness in the North American market [3][4]. Financial Performance Summary - Q2 revenue was 1.61 billion CNY, a year-on-year increase of 15.9% but a quarter-on-quarter decrease of 2.1%. The net profit for Q2 was 220 million CNY, down 3.8% year-on-year and 6.0% quarter-on-quarter [3][4]. - The gross margin for Q2 was 27.7%, showing a decline compared to previous periods, attributed to rising raw material costs and operational challenges in the new Mexican facility [3][4]. - The report adjusts the EPS forecasts for 2024-2026 to 1.13 CNY (-0.10), 1.41 CNY (-0.23), and 1.73 CNY (-0.25) respectively, reflecting increased market competition and foreign exchange losses [3][4]. Global Expansion Efforts - The company is actively establishing production bases in key regions, with the second phase of the Mexican factory expected to commence production in Q2 2025. The Malaysian production base was completed in June 2024, with production lines for aluminum and zinc alloy components expected to start in Q4 2024 [3][4].