中国西电（601179） 公司点评 业务结构持续优化，盈利能力改善明显 主要观点： 业绩 | 投资评级：买入（维持） | | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-04-17 | | 收盘价（元） | 6.18 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 9.54/6.08 | | 总股本（百万股） | 5,126 | | 流通股本（百万股） | 5,126 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 317 | | 流通市值（亿元） | 317 | 公司价格与沪深 300 走势比较 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 12-17 01-17 02-17 03-17 04-17 中国西电 沪深300 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱：zhengyang@hazq.com 相关报告 1.业绩快速增长，特高压高景气 ...

中国西电（601179） 公司点评 业务结构持续优化，盈利能力改善明显 | 投资评级：买入（维持） | | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-04-17 | | 收盘价（元） | 6.18 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 9.54/6.08 | | 总股本（百万股） | 5,126 | | 流通股本（百万股） | 5,126 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 317 | | 流通市值（亿元） | 317 | 公司价格与沪深 300 走势比较 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 12-17 01-17 02-17 03-17 04-17 中国西电 沪深300 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱：zhengyang@hazq.com 相关报告 1.业绩快速增长，特高压高景气度支 撑快速发展 ...

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 中国西电（601179） 2024 年年报及 2025 年一季报点评：盈利能 力持续提升，业绩超市场预期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 21,204 | 22,281 | 26,093 | 28,785 | 31,908 | | 同比（%） | 13.02 | 5.07 | 17.11 | 10.32 | 10.85 | | 归母净利润（百万元） | 897.17 | 1,054.15 | 1,701.11 | 2,074.92 | 2,546.28 | | 同比（%） | 44.92 | 17.50 | 61.37 | 21.97 | 22.72 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.18 | 0.21 | 0.33 | 0.40 | 0.50 | | P/E（现价&最新摊薄） | 35.31 | 30.05 | 18.62 | 15.27 | 12 ...

盈利预测与投资评级：考虑到埃及市场项目建设节奏及汇率波动具有不确定性，我们下修公司25-26 年 归母净利润分别为17.0/20.7 亿元（前值为20.7/27.4 亿元），预计公司27 年归母净利润为25.5 亿元，分 别同比+61%/22%/23%，现价对应PE 分别为19x、15x、12x，我们认为国内电网建设景气度向上，公司 柔直换流阀份额提升有望超预期，SST 等新品有望随AIDC 发展形成新增量，因此维持"买入"评级。 风险提示：电网投资不及预期，特高压建设进度不及预期，竞争加剧等。 现金流大幅改善、汇兑损失波动较大：24 年/25Q1 期间费用率为14.81%/12.93%，同比 +1.11pct/+0.31pct，25 年我们预计有望稳中有降。24 年末公司存货/合同负债分别为47.20/47.24 亿元， 同比+33%/23%。24 年末公司经营活动现金净流入34.99 亿元，同比+177%，实现大幅改善。公司24 年 汇兑损失约2.4 亿元，我们预计公司基于审慎性原则对埃及在建项目进行了财务处理，项目完成+汇率 稳定后有望实现冲回。 事件：发布24 年年报，24 年实现营收222.8 亿元 ...

2024 年年报及 2025 年一季报点评：盈利能 力持续提升，业绩超市场预期 买入（维持） 证券研究报告·公司点评报告·电网设备 中国西电（601179） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 21,204 | 22,281 | 26,093 | 28,785 | 31,908 | | 同比（%） | 13.02 | 5.07 | 17.11 | 10.32 | 10.85 | | 归母净利润（百万元） | 897.17 | 1,054.15 | 1,701.11 | 2,074.92 | 2,546.28 | | 同比（%） | 44.92 | 17.50 | 61.37 | 21.97 | 22.72 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.18 | 0.21 | 0.33 | 0.40 | 0.50 | | P/E（现价&最新摊薄） | 35.31 | 30.05 | 18.62 | 15.27 | 12 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 徐阳 中国西电（601179.SH）经营业绩持续向好。 4月14日晚，中国西电公告称，2025年一季度，公司营业收入为52.45亿元，同比增加11.27%；归属于上市公司股 东的净利润（简称"净利润"）为2.95亿元，同比增加42.10%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净 利润（简称"扣非净利润"）为2.93亿元，同比增加54.14%。 对于业绩增长，中国西电表示，主要原因系报告期内变压器板块、开关板块等产品销售收入同比增长较多，且高 毛利产品收入占比上升。 据了解，中国西电作为能源电力装备行业内多年深耕的国资央企，输配电产业链设备齐全，并持续拓展智能电 网、海上风电、新能源等新兴业务板块的布局，积极拓展国际国内市场，具备强大的综合竞争优势。 2025年以来，中国西电大单不断。截至2025年一季度末，公司合同负债达41.47亿元。待订单顺利转化，盈利能力 将能持续提升。 对此，中国西电表示，主要系报告期内变压器板块电力变压器、换流变压器、开关板块特高压开关及组合电器、 配用电板块换流阀等产品销售收入同比增长较多，且本期高毛利产品收入占比上升。 作为输配电产业发展的行业 ...

伴随着全球特高压需求释放，中国西电（601179）(601179.SH)步入红利收获期。 4月14日，国内特高压装备龙头中国西电交出的2024年财报。数据显示，该公司营业收入为221.7亿元， 同比上升6.4%；归母净利润为10.5亿元，同比上升19.1%；扣非归母净利润为9.97亿元，同比上升 55.5%。 比如去年旗下子公司收购了河南省高压电器研究所有限公司55%的股权，同时承诺三年业绩净利不低于 1.9亿元；控股检测机构西高院成为沙特国家电网唯一非欧美背景的指定实验室。这意味着，我国首次 实现对海湾国家电力标准的系统性渗入。 在电力能源转型趋势下，绿电输送与配送、保供电网安全稳定运行成为行业发展与国家战略的必走之 路。而作为"特高压国家队"，中国西电成为电力输送与分配的重要抓手。 值得一提的是，中国西电与智利KiIo高压直流输电换流站EPC项目、国网2023年第三十三批采购(特高压 项目第三次设备招标采购)两份合同订单中，累计待履行金额供给超39亿元。该笔金额或将体现在未来 的年度业绩中。 在最新财报中，中国西电一组有关海外业务的数据引发关注。 数据显示，2024年，该公司国外业务营收28.25亿元，毛 ...

市场业绩可圈可点 报告期内，公司一方面网内市场提质扩量。特高压市场占有率持续保持行业领先，实现了"柔直阀"首次 突破。国网总部集采中标市场占有率稳居行业第一，中标量、占有率再创历史新高。配网市场显著提 升，累计在7个省份实现中标。南网市场份额不断提升，成功中标南网抽水蓄能电站项目设备。蒙网市 场组合电器、隔离开关产品市场占有率领先。 另一方面，网外市场加速推进。电源、工业市场中标量稳步提升，中标华电新能源主变、华能箱变等框 架标。核电市场斩获国内首台百万核电机组主变项目，海上风电市场连续中标多个海上升压站，抽水蓄 能市场中标三峡集团多个电站发断产品。 国际市场再创新高，取得佳绩。新签合同额稳步提升，国际业务范围扩大至土耳其、意大利、瑞典等国 家。设备类出口占比提升，中标巴西东北部新能源送出特高压直流项目换流变设备、土耳其阿库尤550 千伏组合电器项目。西高院成为中国唯一沙特电力公司认可高压GIS报告的实验室。 4月14日晚间，中国西电（601179.SH）发布2024年年度报告，公司2024年全年实现营业收入221.75亿 元，同比增长5.59%；实现归母净利润10.54亿元，同比增长17.50%；扣非净利润 ...

证券研究报告 中国西电 (601179 CH) Q1 利润高增，有望迎订单与交付大年 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 15 日│中国内地 | 电气设备 | 公司 25 年 Q1 实现总营收 52.61 亿元（+10.93%yoy），归母净利润 2.95 亿 元（42.10%yoy），同比高增。我们认为 25 年有望迎来特高压订单与交付大 年，带来公司收入与结构的进一步改善，同时公司市场开拓效果显著、提质 增效持续深化，看好公司盈利能力持续提升。 现金流同比高增，两级营销成效显著 公司 24 年实现总营收 222.81 亿元（+5.07%yoy），归母净利润 10.54 亿元 （+17.50%yoy），扣非净利润 9.97 亿元（+55.52%yoy），经营活动产生的 现金流量净额 34.99 亿元（+176.57%yoy）。公司两级营销成效显著，国南 网中标份额持续提升，实现"柔直阀"首次突破；网外市场加速推进，在核 电、海风、抽蓄等多个领域连续突破；海外新签合同额稳步提升。同时，公 司提级管理配网业务，启动西安配网 ...

4 月 14 日，公司披露 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营 收 222.8 亿元，同比+5.1%，实现归母净利 10.5 亿元，同比+17.5%， 实现毛利率 20.7%，同比+2.9pct。25Q1 实现营收 52.6 亿元，同 比+10.9%，实现归母净利 2.9 亿元，同比+42.1%，实现毛利率 21.0%，同比+3.2pct，25Q1 业绩超预期。 一次设备龙头地位稳固，多元市场持续突破。1）网内：2024 年公 司在国网输变电/特高压项目招标份额分别为 9.3%/20.4%，稳居行 业第一；配网市场显著提升，24 年累计中标 2.6 亿元，同比+76.7%； 南网市场份额不断提升，成功中标南网抽水蓄能电站项目设备；蒙 网市场组合电器、隔离开关产品市场占有率领先；2）网外：电源、 工业市场中标量稳步提升，核电市场斩获国内首台百万核电机组 主变项目，海上风电市场连续中标多个海上升压站；3）海外：新 签合同额稳步提升，国际业务范围扩大至土耳其、意大利、瑞典等 国家，设备类出口占比提升至 50%以上。 主网景气驱动变压器、开关、电容器等稳健增长，工程贸易相对承 压。2024 年： ...