丁二烯：产品供需趋紧，推动价格上涨 2025年12月后，部分丁二烯企业暂停外销，叠加受韩国供应收紧，供给有所收紧。叠加下游需求端逐步 向好，顺丁橡胶和丁苯橡胶开工率持续提升，支撑丁二烯价格持续上行。2026年1月，丁二烯价差为 4630元/吨，环比12月+65%。 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，2026年1月，由于产品供需趋紧、上游原材料上涨，市场情 绪偏强等因素影响，化工品价格持续上涨，价差持续扩大，其中丁二烯、PDH、尿素、PTA价差环比扩 大较多，2026年1月，丁二烯价差为4630元/吨，环比+65%;PDH价差48美元/吨，环比+65%;尿素价差为 411元/吨，环比+44%;PTA价差为1006元/吨，环比+22%，相关公司可能存在投资机会。 国泰海通主要观点如下： 2026年1月丁二烯、PDH、尿素、PTA价差环比扩大较多 2026年1月，丁二烯价差为4630元/吨，环比+65%;PDH价差48美元/吨，环比+65%;尿素价差为411元/ 吨，环比+44%;PTA价差为1006元/吨，环比+22%。 PDH：企业停产检修较多，价差持续扩大 2025年12月，由于丙烷价格上涨，PDH工艺 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持航空油运增持评级。1)航空：超级周期或将开启，客座 率创新高而票价处低位，票价市场化且供给低增，需求增长将驱动盈利上行。春运旺季表现与后续基本 面持续正反馈有望逐步催化乐观预期。2)油运：看好未来景气继续超预期上行，关注灰色市场变化。此 外，2026年快递业反内卷或将超预期，盈利能力修复将持续。 国泰海通主要观点如下： 航空：2026年春运正式开始，票价上升趋势有望继续向好 2026年春运自2月2日正式开始，随学生陆续放假与返乡客流启动，截至2月6日(春运前5天)全社会人员 流动量同比增长2%，其中公路+2%，铁路-1%，航空+6%。提示铁路公路产能弹性巨大，增速或受周末 错期影响，该行预计下周将随节前高峰客流而增速上升。近期民航市场客座率和票价均保持同比正增 长。该行认为春运需求旺盛，考虑铁路航空整体增班均有限，将有利于航司收益管理。考虑机票预售趋 势良好，该行预计后续票价同比上升趋势将继续向好。叠加2026Q1油价同比下降，春运旺季航司盈利 将同比明显改善，Q1航空盈利有望实现行业性盈利。提示中国航空已进入供给低增时代，且票价已市 场化，航空需求稳健增长与反内卷 ...

近日，国家网络安全通报中心发布通报，经国家计算机病毒应急处理中心检测，72款移动应用存在违法 违规收集使用个人信息情况。其中，国泰君安掌上期货、五矿期货因未逐一列出App收集使用个人信息 的目的、方式、范围上榜。 具体通报如下： 1、在App首次运行时未通过弹窗等明显方式提示用户阅读隐私政策等收集使用规则；以默认选择同意 隐私政策等非明示方式征求用户同意；隐私政策难以访问；个人信息处理者在处理个人信息前，未以显 著方式、清晰易懂的语言真实、准确、完整地向个人告知个人信息处理者的名称或者姓名、联系方式、 个人信息的保存期限等。涉及17款移动应用如下： 《UB+SEEK无线音箱》（版本1.8.1，华为应用市场）、《笨嘴神器股票数据分析交流平台》（微信小 程序）、《财富股研》（微信小程序）、《宠物托运丨易丰运宠》（微信小程序）、《大智慧 （12.500， -0.08， -0.64%）》（版本V1.10，华为应用市场IdeaHub专区）、《豆豆饭》（版本v2.3.5， 华为应用市场）、《饭好办外卖》（支付宝小程序）、《光环助手》（版本V1.2.0，AppStore）、《嗨 玩租》（支付宝小程序）、《厉害宠物》（微信小 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：图灵 2月10日，是华泰证券100亿港元的H股可转债的交割日期，交割日期也可能不晚于2026 年2月10日后的14天。 华泰证券100亿港元若全部转换，将新增507614213股H股，相当于公告日期现有已发行H 股数目的约29.53%，接近三成，对H股潜在摊薄效应明显，显著高 于近期发行境外可转债的广发证券。 华泰证券2026年以来频繁发行债券背后，公司短期偿债压力较大。截至2025年9月30日，华泰证券一年以内有息负债金额为3334.81亿元，占同期有息负债总 额的78.77%。在42家上市券商中，华泰证券的应付债券金额排名第二，仅低于国泰海通。 2026年1月，华泰证券投行子公司华泰联合接连撤回两单IPO保荐项目。截至2月8日，华泰联合储备的A股IPO项目数量为15家（以交易所受理为标准，不包 含已发行及已终止企业，下同），在行业中排名第五，但已经属于第二梯队。排名第一的国泰海通，A股IPO储备数量为44家，是华泰联合的近三倍；排名 第四的中金公司，A股IPO储备数量为26家，比华泰联合高出73% ...

证券研究报告 证券 再融资优化助力发展 华泰研究 看好券商板块战略配置价值 再融资规则结构性松绑有望激活市场融资需求，我们预计券商投行业务将继 续边际改善，头部券商有望凭借专业能力夯实领先优势。且年初以来市场交 易活跃，全 A 日成交额进入 2 万亿新常态，融资余额保持韧性，维持 2.7 万亿元左右，为券商奠定良好经营环境。当前板块估值处于较低水平，截至 2 月 9 日 A 股大券商 PB LF 均值 1.44x，处于 2014 年以来 27%分位；H 股 中资券商指数 PB LF 0.85x，处于 2016 年以来 68%分位。我们看好市场+ 业绩共振下的券商板块战略配置价值，个股关注投行业务具备领先优势的头 部券商，如中信证券 AH、国泰海通 AH。 2026 年 2 月 09 日│中国内地 动态点评 2 月 9 日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，包括支持优质上市公 司再融资发展第二增长曲线，放宽未盈利科创企业再融资间隔期，允许破发 企业合理融资并投向主营业务，同时提升再融资机制灵活性、便利性，强化 全链条监管。此前证监会曾于 2023 年 8 月优化再融资监管安排，本次是对 再融资政策的结构性松 ...

国泰海通主要观点如下： 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，印尼矿业官员周二表示，由于印尼政府提出大幅减产计划， 该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，作 为该国提振煤价计划的一部分。整体价格预计26年国内均价在国内供给平稳海外进口略降，需求端稳中 有恢复的背景下，均价结束4年下降周期，恢复增长。煤炭板块周期底部已经确认在25Q2，供需格局已 经显现了逆转拐点，且该行预计26年开始煤炭及下游主要需求火电将步入新一轮的上行大周期，值得期 待。 焦煤：需求端有望淡季不淡。截至2026年2月5日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1700元/吨，较前一 周下跌80元/吨（-4.5%）。上周日均铁水产量环比微降，该行认为需求端有望淡季不淡。 行业回顾：1）截至2026年2月5日，京唐港主焦煤库提价1700元/吨（-4.5%），港口一级焦1696元/吨 （-0.5%），炼焦煤库存三港合计266.3万吨（-4.9%），200万吨以上的焦企开工率为 79.18%（0.08PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨2美元/吨（2.3%），北方港(Q5500)下水煤 ...

国泰海通主要观点如下： 受销售策略调整及春节错期影响，美妆销售淡季边际改善 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，据久谦、蝉妈妈等第三方数据，2026年1月抖音美妆GMV同 比增长超20%，环比25Q4加速，主因品牌端发力日常销售及自播、同时叠加春节错期影响，淡季实现 边际改善。展望2026年，美妆大盘有望延续稳健增长，板块因产品创新较多、且国货整体呈崛起趋势， 成长属性明显，建议自下而上优选产品及品牌势能较强下高速成长，以及产品及渠道变化下具备修复弹 性的标的。 据国家统计局数据，2025年12月化妆品社会消费品零售额同比增长8.8%、远超社零整体0.9%的增长， 增长环比加速，主因渠道去中心化下品牌端发力平销、降低大促依赖度，淡季实现高增，2025全年化妆 品社零4653亿元同比增长5.1%。据久谦、蝉妈妈等第三方数据，2026年1月抖音美妆GMV同比增长超 20%，环比25Q4加速，主因品牌端发力日常销售及自播、同时叠加春节错期影响，淡季实现边际改 善。 主线一：强产品及品牌势能标的，推新拓品下有望实现高增 5)上美股份：主品牌韩束品类持续拓展，子品牌一页、安敏优大单品持续放量高增，看好公司多品牌矩 ...

国泰海通主要观点如下： 贵金属：风险偏好下行，贵金属价格调整 美国科技股因财报不及市场预期有所回调，美国财长对强美元的表态和新任美联储缩表的政策预期，市 场风险偏好下行，叠加贵金属前期交易拥挤，上周(2月6日当周)贵金属价格调整。1月中国央行继续购 金、25年黄金ETF持仓份额的上升，将继续成为支撑黄金价格的重要因素。伦敦白银租赁利率平稳，美 国白银库存下降速度较快。相关标的：中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源。 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，市场风险偏好下行，贵金属价格调整。铜战略收储预期提供 支撑，铝需求淡季下价承压。而能源金属则需求旺盛，风险偏好下行打压价格。该行持续看好稀土作为 关键战略资源的投资价值。在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走 势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。 铜：海外宏观压力犹存，战略收储预期提供支撑 特朗普提名鹰派人士凯文·沃什出任下任美联储主席，市场强化了缩表与强美元预期，铜价承压;但国内 有色工业协会研究建立"铜精矿战略储备"，收储重心从精炼铜向上游矿端延伸，旨在加强战略资源掌控 力，对冲海外供 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，2月6日，阿里千问App上线30亿元红包补贴项目。千问App 活动页面显示，第一波免单活动时间为2月6日至12日，第二波将从2月13日开始。据千问提供的数据， 活动上线不到3小时，用户下单的奶茶已经超过100万单。活动上线仅9个小时，"千问春节30亿大免 单"活动订单量已超过1000万单。当前现制饮品外卖补贴持续，预计春节高景气度；同时现制饮品行业 价格战趋缓，竞争格局优化。 国泰海通主要观点如下： 据千问提供的数据，活动上线不到3小时，用户下单的奶茶已经超过100万单。活动上线仅9个小时，"千 问春节30亿大免单"活动订单量已超过1000万单。 行业价格战趋缓，茶饮竞争格局改善 库迪提价：从2026年2月1日开始，库迪咖啡仅在特价专区保留3-7款产品延续该低价，其余产品恢复 11.9-16.9元的常规售价，部分核心单品涨幅30%-60%。同时，库迪还调整了其他配套活动，例如新店首 月券从6.9元涨至8.8元，邀新奖励中的新用户礼券从8.8元提至9.9元，仅保留外卖平台补贴联动。 茶饮格局改善：根据窄门餐眼数据，截止2026年1月12日，现制茶饮最新门店数39.9万家， ...

2026年02月09日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕或震荡 | 2 | | --- | --- | | 豆一：现货逐步进入假期模式，盘面震荡 | 2 | | 玉米：回调幅度有限 | 4 | | 白糖：窄幅整理 | 5 | | 棉花：节前预计维持震荡走势20260209 | 6 | | 鸡蛋：震荡调整 | 8 | | 生猪：旺季不旺确认，堰塞湖释放开始 | 9 | | 花生：震荡运行 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2026 年 2 月 9 日 豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕或震荡 豆一：现货逐步进入假期模式，盘面震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 期货研究 商 品 研 究 所 期货研究 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 收盘价 | （夜盘） 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2605（元/吨） | 4378 | -12 ...