[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 30 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：37.00 元 海天味业（603288）食品饮料 目标价：——元（6 个月） Q2 业绩表现亮眼，持股计划提振信心 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年半年报，24H1 实现收入 141.6 亿元，同比+9.2%，归 母净利润为 34.5亿元，同比+11.5%；其中 24Q2实现收入 64.6亿元，同比+8%， 归母净利润为 15.3亿元，同比+11.1%；业绩超市场预期。此外公司发布 24-28 年员工持股计划草案，其中 24年第一期覆盖对象不超过 800人，计划资金来源 为员工合法收入、公司激励基金等；24 年计划业绩考核指标为 24 年归母净利 润在剔除激励费用等事项影响下，同比增速不低于 10.8%。 前期渠道库存管理收效显著，Q2 收入增速表现亮眼。分产品看，24Q2 公司酱 油/调味酱/蚝油/其他产品分别实现收入 31.8/6.5/10.4/10.8 亿元，同比分别为 +3%/+11.3%/+1.2%/+22.5%；整体 Q2收入增速表现亮眼， ...

证 研 究 1 % 公 司 研 究 2024 年 09 月 01 日 报 渠道调整成效显现，员工持股彰显信心 1 1 % 买入(维持) 事件 —海天味业（603288.SH）公司事件点评报告 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|-------------| | 基本数据 | 2024-08-30 | | 当前股价（元） | 37 | | 总市值（亿元） | 2057 | | 总股本（百万股） | 5561 | | 流通股本（百万股） | 5561 | | 52 周价格范围（元） | 33.34-42.17 | | 日均成交额（百万元） | 388.65 | 市场表现 (%) 海天味业 沪深300 -20 -15 -10 -5 5 10 0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《海天味业（603288）：一季度 业绩复苏，渠道优化持续推进》 2024-05-01 2、《海天味业（603288）：业绩持 续修复，改革效果初显》2023-10- 31 3、《海天味业（603288） ...

员工持股提振信心 ——海天味业 24H1 业绩点评 主要观点： ⚫[Table_Summary] 公司发布 2024 半年报： ➢ Q2：收入 64.62 亿（+7.98%），归母净利润 15.34 亿 （+11.12%）；扣非归母净利润 14.65 亿（+10.24%） ➢ H1：收入 141.56 亿（+9.18%），归母净利润 34.53 亿 （+11.52%）；扣非归母净利润 33.25 亿（+11.95%） ➢ 业绩略超预期。 -26% -15% -4% 7% 18% 8/23 11/23 2/24 5/24 海天味业 沪深300 ⚫ 收入：改革兑现成果 ➢ Q2 酱油/调味酱/蚝油/其他营收分别 31.79/6.51/10.41/10.80 亿 元，同比分别增加 3%/11%/1%/23%，酱油减盐等产品上新，蚝油 维持市占率水平领先，料酒醋等增速领跑，酱类双位数增长。 ➢ Q2 线上渠道占比达 5.29%，同比+1.21pct，渠道立体化增强。 ⚫ 盈利：费用投入对冲毛利 ➢ Q2 毛利率为 36.33%，同比+1.6pct，大宗原材料价格有所下行， 缓解成本压力。 ➢ Q2 销售费用率 6.6 ...

[Table_Profit] 海天味业（ [Table_StockNameRptType] 603288） 公司点评 员工持股提振信心 ——海天味业 24H1 业绩点评 主要观点： ⚫[Table_Summary] 公司发布 2024 半年报： ➢ Q2：收入 64.62 亿（+7.98%），归母净利润 15.34 亿 （+11.12%）；扣非归母净利润 14.65 亿（+10.24%） ➢ H1：收入 141.56 亿（+9.18%），归母净利润 34.53 亿 （+11.52%）；扣非归母净利润 33.25 亿（+11.95%） ➢ 业绩略超预期。 ⚫ 收入：改革兑现成果 ➢ Q2 酱油/调味酱/蚝油/其他营收分别 31.79/6.51/10.41/10.80 亿 元，同比分别增加 3%/11%/1%/23%，酱油减盐等产品上新，蚝油 维持市占率水平领先，料酒醋等增速领跑，酱类双位数增长。 ➢ Q2 线上渠道占比达 5.29%，同比+1.21pct，渠道立体化增强。 ⚫ 盈利：费用投入对冲毛利 ➢ Q2 毛利率为 36.33%，同比+1.6pct，大宗原材料价格有所下行， 缓解成本压力。 ➢ Q2 销售费 ...

公司研究 Q2 业绩稳健复苏，发布员工持股计划提振信心 市场数据 总股本(亿股) 55.61 总市值(亿元)： 2057.42 一年最低/最高(元)： 32.42/41.82 近 3 月换手率： 9.86% ——海天味业（603288.SH）2024 年中报点评 买入（维持） 事件：海天味业发布 2024 年中报，24H1 实现营业收入 141.6 亿元，同比+9.2%； 归母净利润 34.5 亿元，同比+11.5%。其中，24Q2 实现营业收入 64.6 亿元，同 比+8.0%；归母净利润 15.3 亿元，同比+11.1%。 Q2 主品类收入同比持续恢复，线上收入增速亮眼：24H1 公司营收同比+9.2%。 分品类，酱油/调味酱/蚝油/其他产品营收分别同比 +6.9%/+8.6%/+5.7%/+22.3%。各品类均实现同比增长，主要原因是餐饮行业 复苏态势初显，公司库存逐渐消化。分区域，东部/南部/中部/北部/西部营收同 比+8.0% / +17.5%/ +6.7%/ +6.2%/ +8.4%，大本营南部区域增速较快。截至 24Q2 末，公司共有经销商 6674 家，较年初净增 83 家，经销商信心有所增强 ...

公司研究 Q2 业绩稳健复苏，发布员工持股计划提振信心 市场数据 总股本(亿股) 55.61 总市值(亿元)： 2057.42 一年最低/最高(元)： 32.42/41.82 近 3 月换手率： 9.86% ——海天味业（603288.SH）2024 年中报点评 买入（维持） 事件：海天味业发布 2024 年中报，24H1 实现营业收入 141.6 亿元，同比+9.2%； 归母净利润 34.5 亿元，同比+11.5%。其中，24Q2 实现营业收入 64.6 亿元，同 比+8.0%；归母净利润 15.3 亿元，同比+11.1%。 Q2 主品类收入同比持续恢复，线上收入增速亮眼：24H1 公司营收同比+9.2%。 分品类，酱油/调味酱/蚝油/其他产品营收分别同比 +6.9%/+8.6%/+5.7%/+22.3%。各品类均实现同比增长，主要原因是餐饮行业 复苏态势初显，公司库存逐渐消化。分区域，东部/南部/中部/北部/西部营收同 比+8.0% / +17.5%/ +6.7%/ +6.2%/ +8.4%，大本营南部区域增速较快。截至 24Q2 末，公司共有经销商 6674 家，较年初净增 83 家，经销商信心有所增强 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price indicating a potential upside of over 20% within the next six months [5][12]. Core Views - The company is expected to achieve steady revenue growth, benefiting from cost reductions that will enhance profit margins. The introduction of a five-year employee stock ownership plan is anticipated to boost employee motivation [2][5]. Financial Performance Summary - For the first half of 2024, the company reported revenue of 141.56 billion yuan, a year-on-year increase of 9.18%, and a net profit attributable to shareholders of 34.53 billion yuan, up 11.52% year-on-year. In Q2 2024, revenue reached 64.62 billion yuan, with a net profit of 15.34 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 7.98% and 11.12% respectively [1][2]. - The company experienced growth across all product categories, with significant increases in the revenue of soy sauce, seasoning sauces, oyster sauce, and other products in Q2 2024 [1]. - Online sales maintained high growth, with a notable increase in the southern region's revenue. The company is actively enhancing its channel construction and transformation [1][2]. Profitability and Cost Management - The gross margin and net margin improved, with gross margin increasing by 1.60 percentage points to 36.33% and net margin rising by 0.73 percentage points to 23.79% in Q2 2024. The increase in gross margin is primarily attributed to a decline in raw material prices [1][2]. - The report indicates an increase in sales, management, and financial expense ratios, mainly due to higher labor, advertising, and promotional expenditures [1]. Financial Forecast - The company’s revenue projections for 2024 to 2026 are adjusted to 268.14 billion yuan, 291.79 billion yuan, and 317.00 billion yuan respectively, with a consistent growth rate of 9% [2][3]. - The net profit attributable to shareholders is forecasted to be 62.42 billion yuan, 68.65 billion yuan, and 75.20 billion yuan for the same period, with growth rates of 11% [2][3]. Key Financial Metrics - The company’s earnings per share (EPS) for 2024 is projected at 1.12 yuan, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 32.96 [3][4]. - The total assets are expected to grow from 38,423.52 million yuan in 2023 to 41,564.55 million yuan in 2024 [8].

海天味业（603288.SH） 优于大市 第二季度收入同比增长 7.98%，员工持股计划助力长远发展 公司 2024 上半年收入同比增长 11.52%。海天味业发布 2024 年半年报业绩， 2024H1实现营业总收入141.56亿元，同比增长9.18%；实现归母净利润34.53 亿元，同比增长 11.52%；实现扣非归母净利润 33.25 亿元，同比增长 11.95%； 2024Q2 实现营业总收入 64.62 亿元，同比增长 7.98%；实现归母净利润 15.34 亿元，同比增长 11.12%；实现扣非归母净利润 14.65 亿元，同比增长 10.24%。 下游餐饮需求仍然疲软，渠道调整成果逐渐显现。2024Q2 酱油/调味酱/蚝油 /其他分别实现营收 31.8/6.5/10.4/10.8 亿元，同比+3.0%/+11.3%/+1.3% /+22.6%；线下/线上渠道分别实现营收 56.3/3.1 亿元，同比+5.3%/+38.1%， 预计酱油品类和线下渠道均受到餐饮需求疲软和C端消费力偏弱影响，料酒、 醋品类保持较高增速。渠道端北部/中部/东部/南部/西部经销商环比 +63/33/27/24/21 家至 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [4]. Core Insights - The company reported a revenue of 14.16 billion yuan for the first half of 2024, representing a year-on-year increase of 9.2%, and a net profit attributable to shareholders of 3.45 billion yuan, up 11.5% year-on-year [1]. - In Q2 2024, the company achieved a revenue of 6.46 billion yuan, with a year-on-year growth of 8.0%, and a net profit of 1.53 billion yuan, reflecting an increase of 11.1% year-on-year [1]. - The company has launched an employee stock ownership plan for 2024-2028, with a total planned amount of 184 million yuan, aimed at enhancing employee motivation [1]. Summary by Sections Financial Performance - For Q2 2024, the revenue breakdown by product category shows soy sauce, seasoning sauce, oyster sauce, and other income growing by 3.0%, 11.3%, 1.2%, and 22.5% respectively, driven by diversified demand and new product launches [1]. - Revenue growth by region in Q2 2024 was as follows: Eastern region +5.0%, Southern region +13.3%, Central region +2.6%, Northern region +6.0%, and Western region +6.4%, with the Southern region showing the fastest growth [1]. - Online sales increased by 38.2% year-on-year, while offline sales grew by 5.3%, indicating a continuous optimization of the channel structure [1]. Profitability - The net profit margin for Q2 2024 was 23.7%, an increase of 0.7 percentage points year-on-year, with a gross margin of 36.3%, up 1.6 percentage points, primarily due to lower costs of soybeans and packaging materials [1]. - The selling expense ratio was 6.6%, up 1 percentage point year-on-year, attributed to increased advertising expenses for new product launches [1]. Future Outlook - The company is expected to achieve net profits of 6.29 billion yuan, 7.10 billion yuan, and 8.10 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with year-on-year growth rates of 11.8%, 12.9%, and 14.2% [2]. - The report anticipates a continued positive trend in revenue growth due to a lower base effect and inventory adjustments, alongside a focus on product and channel transformation for long-term growth [2].

公 司 研 究 海天味业（603288.SH） 2024 年 08 月 30 日 2024Q2 收入利润表现稳健，员工持股计划草案推出 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 张宇光（分析师） 方一苇（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 fangyiwei@kysec.cn 证书编号：S0790524030001 日期 2024/8/30 当前股价(元) 37.00 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 一年最高最低(元) 42.60/33.02 总市值(亿元) 2,057.42 流通市值(亿元) 2,057.42 总股本(亿股) 55.61 流通股本(亿股) 55.61 近 3 个月换手率(%) 9.99 股价走势图 -18% -12% -6% 0% 6% 12% 2023-08 2023-12 2024-04 海天味业 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024Q1 收入恢复双位数正增，盈利 能力略有改善—公司信息更新报告》 -2024.4.30 《经营环比改善，回购彰显公司信心 —公司信息更新报告》-2023. ...