2026 年 02 月 13 日 新签订单大幅增长，整合临床研究服务 买入(首次) 事件 分析师：胡博新 S1050522120002 hubx@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-02-12 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 57.99 | | 总市值（亿元） | 82 | | 总股本（百万股） | 141 | | 流通股本（百万股） | 91 | | 52 周价格范围（元） | 30.57-69.48 | | 日均成交额（百万元） | 72.14 | 投资要点 ▌ 新药研发需求驱动新签订单大幅提升 2025 年全年公司新签订单额达 11.35 亿元，同比大幅上涨 38.62%。截止 2025 年年末，在手订单增至 12.48 亿元，较 2024 年末增长 28.23%，为业绩复苏奠定坚实基础。订单强 劲回升，主要得益于 2025 年全球及中国生物医药投融资环境 的回暖和与创新药 BD 交易的活跃，直接带动了从药物发现到 非临床研究的全链条研发需求释放。根据医药魔方数据， 2025 年医疗健康领域一级市场融资金额达 1227.79 亿元，同 比增长 46.41%。大量的 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [10] Core Insights - The company expects a significant increase in new orders driven by the demand for new drug research, with total new orders reaching 1.135 billion yuan in 2025, a year-on-year increase of 38.62% [5] - The company is set to recover from previous losses, with a projected net profit range for 2025 of -39.85 million to -26.79 million yuan, influenced by the execution of low-price contracts from prior periods [4][6] - The company is expanding its capacity with strategic projects, including a new facility in Nantong and ongoing construction in Shanghai, which will enhance its order-taking capabilities [7][9] Summary by Sections Financial Performance - The company reported a net profit of 5.52 million yuan in Q1 2025, a loss of 20.71 million yuan in Q2, and a profit of 0.40 million yuan in Q3, with an expected Q4 net profit ranging from -25.06 million to -12.00 million yuan [6] - The total revenue forecast for 2025-2027 is 792 million, 1.098 billion, and 1.402 billion yuan respectively, with EPS projected at -0.23, 0.90, and 1.63 yuan [10][12] Market Dynamics - The company is benefiting from a recovering investment environment in the biopharmaceutical sector, with a 46.41% year-on-year increase in financing in the healthcare sector, amounting to 122.779 billion yuan in 2025 [5] - The company has also strengthened its overseas market presence, with new orders from international markets totaling 74.772 million yuan, accounting for 6.59% of total orders [5] Strategic Initiatives - The company plans to acquire a controlling stake in its subsidiary, Yilin Si, which will enhance its capabilities in safety evaluation and clinical research, creating an integrated service solution [9] - A strategic partnership was established with YaoKang Bio in November 2025 to explore joint international pathways for animal testing and drug evaluation [9]

2026 年 02 月 13 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：66 分（较热） 最近一年大盘走势 5 10 15 20 25 (%) 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -15 -10 -5 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较热） ▌ 风险提示 宏观经济意外下滑、地缘政治风险、流动性收紧超预期、行 业政策低于预期。 策 略 研 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 66 分，市场情绪处于"较热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：电网设备、银行、消费 1、电网设备主题：全球 AI 数据中心（AIDC）耗电量巨大， 催生了对高功率、高稳定性变压器等核心电力设备的刚性需 求。目前全球供需严重失衡，美国市场交货周期已长达 127 周。与此同时，国内"十五五"期间，国家电网 4 万亿元的 巨额投资将重点投向特高压、智能化配电网等新型电力系 统，为行业带来了明确的长期订单支撑。相关标的：中国西 电（601179）、特变电工（600089） 2、银行主题：银行股具有高股息 ...

我们想享受一场什么样的财富旅行 商业选择+数字计算+人性洞察 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年02月12日 证 券 研 究 报 告 行业 专题报告 ◼ 分析师：娄倩 ◼ SAC编号：S1050524070002 股市映射： 规则、情绪与价值挖掘 在买卖交易赚钱的众多途径中， 我们选择聚焦价值，回归商业分析的 本源。 股市： 股票 价格 卖方 买方 认知与 预期 规则制定者 参与者 政府 公司、机构、散户、 行家 投 资 要 点 底层规律： 万物的循环与变化 自然万物都遵循诞生、成长、衰 退、消亡的循环，唯有主动适应变化 才能生存发展。 需求 商业 人类 社会 自然 规律 交易 商业因人类需求而生，其核心规 则是竞争、淘汰与进化，其本质是交 易。 交易的目的是获利，并追求可持 续的复利增长。 商业世界： 需求、交易与回报 从老板的视角，评估任何生意的 基本问题是初始投资、现金流回报与 财务杠杆，最终目标是股东权益最大 化。 股东 回报 现金流回报 初始投资 以包子铺为例： 1个包子铺和10个包子铺的本质 模型是一样的，最终追求的都是股 东利益最大化，持续的高效回报。 财务杠杆 2 诚信、专 ...

证 券 研 究 报 告 行业 专题报告 我们想享受一场什么样的财富旅行 商业选择+数字计算+人性洞察 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年02月12日 ◼ 分析师：娄倩 ◼ SAC编号：S1050524070002 投 资 要 点 底层规律： 万物的循环与变化 自然万物都遵循诞生、成长、衰 退、消亡的循环，唯有主动适应变化 才能生存发展。 需求 商业 人类 社会 自然 规律 交易 2. 商业世界：需求、交易与回报 3. 股市映射：规则、情绪与价值挖掘 商业因人类需求而生，其核心规 则是竞争、淘汰与进化，其本质是交 易。 交易的目的是获利，并追求可持 续的复利增长。 商业世界： 需求、交易与回报 从老板的视角，评估任何生意的 基本问题是初始投资、现金流回报与 财务杠杆，最终目标是股东权益最大 化。 股东 回报 现金流回报 初始投资 以包子铺为例： 1个包子铺和10个包子铺的本质 模型是一样的，最终追求的都是股 东利益最大化，持续的高效回报。 财务杠杆 股市映射： 规则、情绪与价值挖掘 在买卖交易赚钱的众多途径中， 我们选择聚焦价值，回归商业分析的 本源。 股市： 股票 价格 卖方 买方 认知与 ...

2026 年 02 月 12 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 2、银行主题：银行股具有高股息特性，如中证银行指数的股 息率高达 6.02%，显著高于 10 年期国债收益率。在经济增 速放缓和市场波动加大时，银行股凭借稳定的分红能力，成 为险资、社保等长期资金的重要配置标的。相关标的：农业 银行（601288）、宁波银行（002142） 市场情绪：47 分（中性） 最近一年大盘走势 -10 -5 0 5 10 15 20 25 (%) 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（中性） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 47 分，市场情绪处于"中性"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：电网设备、银行、消费 1、电网设备主题：全球 AI 数据中心（AIDC）耗电量巨大， 催生了对高功率、高稳定性变压器等核心电力设备的刚性需 求。目前全球供需严重失衡，美国市场交货周期已长达 127 周。与此同时，国内"十五五"期间，国家电网 4 万亿元的 巨额投资 ...

2026 年 02 月 11 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：48 分（中性） 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 -5 0 5 10 15 20 25 (%) 沪深300 相关研究 | 1、《双融日报》2026-02-10 | | --- | | 2、《双融日报》2026-02-09 | | 3、《双融日报》2026-02-06 | 券 研 究 报 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（中性） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 48 分，市场情绪处于"中性"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：电网设备、银行、消费 1、电网设备主题：全球 AI 数据中心（AIDC）耗电量巨大， 催生了对高功率、高稳定性变压器等核心电力设备的刚性需 求。目前全球供需严重失衡，美国市场交货周期已长达 127 周。与此同时，国内"十五五"期间，国家电网 4 万亿元的 巨额投资将重点投向特高压、智能化配电网等新型电力系 统，为行业带来了明确的长期订单支撑。相关标的：中国西 电（60 ...

2026 年 02 月 10 日 字节跳动 Seedance2.0 重磅上线， ClaudeOpus4.6 发布 —计算机行业周报 推荐(维持) 投资要点 相关研究 1、《计算机行业点评报告：亚马逊 （AMZN.O）：AI 基础设施与零售网 络共振，资本开支周期驱动长期增 长》2026-02-08 2、《计算机行业点评报告：苹果 （AAPL.O）：营收利润双增长， iPhone 与服务业务表现亮眼创历史 新高》2026-02-05 3、《计算机行业点评报告：谷歌 （GOOGL.O）：云业务与 AI 双轮驱 动，多元生态拓展实现长期增长》 2026-02-05 ▌算力：算力租赁价格平稳，字节跳动 Seedance2.0 重磅上线 2026 年 2 月，字节跳动全新 AI 视频生成模型 Seedance2.0 正 式登陆即梦平台。该模型凭借自分镜自运镜等四大核心能力 实现技术突破，让 AI 视频创作从抽卡式生成升级为导演级创 作，更成为首个展现出 AI 视频领域"世界模型"雏形的产 品，引领 AI 视频创作迈入全新发展阶段。 ▌AI 应用： Kimi 周访问量环比 +23.49% ， ClaudeOpus4.6 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for Dongfang Shenghong (000301.SZ) for the first time [1]. Core Insights - Dongfang Shenghong is expected to turn profitable in 2025 with a projected net profit attributable to shareholders ranging from 100 million to 150 million yuan, marking a significant turnaround from losses [1][2]. - The company anticipates a substantial reduction in non-recurring losses, with estimates ranging from 5.62 billion to 5.12 billion yuan, reflecting a year-on-year decrease of 78.82% to 80.71% [1]. - The fourth quarter of 2025 is projected to show a net profit of -0.26 to 0.24 billion yuan, indicating a year-on-year reduction in losses of 97.04% to 102.73% [1]. Summary by Sections Performance Forecast - The company is expected to achieve a net profit of 1.23 billion yuan in 2025, with projections of 1.39 billion yuan in 2026 and 1.70 billion yuan in 2027, indicating a growth rate of 1026.4% in 2026 and 22.4% in 2027 [11][13]. Operational Stability - The stable operation of the 16 million tons/year integrated refining project is a key factor in the company's performance improvement, with smooth production and sales [2]. - The average price of WTI and Brent crude oil is expected to decline significantly, contributing positively to the company's refining margins [2]. By-Product Revenue - The company benefits from the largest atmospheric distillation unit in China, which includes a sulfur recovery unit, leading to unexpected revenue from sulfur and sulfuric acid due to rising market prices [3]. - In the fourth quarter of 2025, the market prices for sulfur and sulfuric acid increased by 46.71% and 39.99% respectively compared to the second quarter, contributing significantly to the company's profits [3]. New Materials Business - The company's strategic shift towards high-value-added chemical intermediates is expected to enhance profitability, with the proportion of high-value products increasing from 50% to over 70% [10]. - The focus on new materials, particularly photovoltaic-grade EVA, is anticipated to drive future profit growth and valuation enhancement, benefiting from the global increase in solar installations [10].

相关研究 2026 年 02 月 11 日 Seedance2.0 推动 AIGC 进入卡尔达肖夫指数 推荐(维持) 事件 首席分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 传媒(申万) | 8.9 | 22.7 | 41.3 | | 沪深 300 | -0.7 | 1.6 | 21.7 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 传媒 沪深300 1、《传媒行业周报：从春节档到 AI 春晚迎 2026 年新篇章关注 AIGC》 2026-02-08 2、《传媒行业周报：迎 2026 春节 档看 AI 春晚》2026-01-25 3、《传媒行业周报：OpenAI 将测试 AI 广告阿里与字节竞相卡位 AI 新入 口》2026-01-18 2026 年 2 月，字节跳动旗下小云雀 APP 内测 seedance2.0 视 频模型，三次限免使用。 投资要点 ▌ 从 seedance1.0 到 2 ...