公司研究 证 券 研 究 报 告 五洲特纸（605007）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 公司公布 2024 年报和 2025 年一季度报。2024 年，公司实现营收/归母净利润 /扣非归母净利润 76.6/3.6/3.3 亿元，同比+17.4%/+33.2%/+30.6%；25Q1，公司 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 19.89/0.65/0.61 亿元，同比+15.2%/- 51.6%/-53.3%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 7,656 | 9,313 | 10,567 | 11,725 | | 同比增速(%) | 17.4% | 21.6% | 13.5% | 11.0% | | 归母净利润(百万) | 362 | 457 | 567 | 689 | | 同比增速(%) | 32.6% | 26.2% | 24.2% | 21.5% | | 每股盈利(元) | 0.7 ...

| 证券代码：605007 | 证券简称：五洲特纸 | 公告编号：2025-037 | | --- | --- | --- | | 债券代码：111002 | 债券简称：特纸转债 | | 五洲特种纸业集团股份有限公司 关于不向下修正"特纸转债"转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 自 2025 年 4 月 7 日至 2025 年 4 月 30 日，五洲特种纸业集团股份有限公 司（以下简称"公司"）股票存在连续 30 个交易日中至少有 15 个交易日的收盘 价格低于当期转股价格 85%（13.88 元/股×85%=11.80 元/股）的情形，已触发"特 纸转债"转股价格向下修正条款。 经公司第三届董事会第十四次会议审议通过，公司董事会决定本次不向 下修正"特纸转债"转股价格。同时在未来三个月内（即 2025 年 5 月 6 日至 2025 年 8 月 5 日），若再次触发"特纸转债"转股价格向下修正条款，亦不提出向下 修正方案。从 2025 年 8 月 6 日起重新计算，若再次触发"特纸 ...

1、因公司实施 2021 年年度权益分派，"特纸转债"的转股价格自 2022 年 6 月 23 日起调整为 18.20 元/股。具体内容详见公司于 2022 年 6 月 17 日在上海 证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《五洲特种纸业集团股份有限公司关 于实施 2021 年年度权益分派调整"特纸转债"转股价格的公告》（公告编号： 2022-046）。 | 证券代码：605007 | 证券简称：五洲特纸 | 公告编号：2025-036 | | --- | --- | --- | | 债券代码：111002 | 债券简称：特纸转债 | | 五洲特种纸业集团股份有限公司 关于"特纸转债"预计满足转股价格修正条件的 提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、可转债发行上市情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准衢州五洲特种纸业股份有限公司公开 发行可转换公司债券的批复》（证监许可〔2021〕3416 号）核准，五洲特种纸 业集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2021 年 12 月 8 日公 ...

| 证券代码：605007 | 证券简称：五洲特纸 | 公告编号：2025-035 | | --- | --- | --- | | 债券代码：111002 | 债券简称：特纸转债 | | 五洲特种纸业集团股份有限公司 关于项目投资进展情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 五洲特种纸业集团股份有限公司（以下简称"公司"或"五洲特纸"）主要 从事特种纸的研发、生产和销售。经过二十余年的产业深耕，已发展成为国内领 军的食品包装纸、格拉辛纸、数码转印纸和描图纸生产企业。为不断增强企业实 力，夯实发展基础，公司在湖北省汉川市、江西省湖口县、湖北省武穴市进行了 相应的规划建设，现将所涉及的项目进展情况公告如下： 一、投资概述 （一）湖北省汉川市浆纸一体化项目 2022 年 1 月 26 日，公司与汉川市人民政府签订了《五洲特纸浆纸一体化项 目投资合同书》《项目投资合同书补充协议》及《项目投资合同书补充协议（二）》， 投资项目名称为"年产 449 万吨浆纸一体化项目"，预计项目总投资 173 亿元。 2022 年 3 ...

五洲特种纸业集团股份有限公司 2024年年度股东大会会议资料 五洲特种纸业集团股份有限公司 2024年年度股东大会会议资料 2025 年 5 月 | 2024 | | 年年度股东大会会议议程 1 | | --- | --- | --- | | 2024 | | 年年度股东大会会议须知 3 | | 议案一、关于 | 2024 | 年年度报告及其摘要的议案 4 | | 议案二、关于 | 2024 | 年度董事会工作报告的议案 5 | | 议案三、关于 | 2024 | 年度财务决算报告的议案 17 | | 议案四、关于 | 2024 | 年年度利润分配方案的议案 26 | | 议案五、关于预计 | 2025 | 年度担保额度的议案 27 | | 议案六、关于续聘 | 2025 | 年度会计师事务所的议案 35 | | 议案七、关于确认 | 2024 | 年度董事薪酬及制定 2025 年度董事薪酬方案的议案 38 | | 议案八、关于 | 2024 | 年度监事会工作报告的议案 39 | | 议案九、关于确认 | 2024 | 年度监事薪酬及制定 2025 年度监事薪酬方案的议案 44 | 五洲特种纸业集团股份有限 ...

事件：公司发布公告，2024 年实现收入76.6 亿元，同比+17%，归母净利润3.6 亿元，同比+33%，扣非 归母净利润3.3 亿元，同比+31%；其中2024Q4单季度实现收入21.9 亿元，同比+18%，归母净利润0.3 亿元，同比-79%，扣非归母净利润0.1 亿元，同比-93%。2025Q1 公司实现收入19.9 亿元，同比+15%、 环比-9%；归母净利润0.6 亿元，同比-52%、环比+86%；扣非归母净利润0.6 亿元，同比-53%、环比 +443%。 2024 年实现较好增长，主要得益于数码转印纸、描图纸、工业衬纸销量和毛利率上升，以及湖北基地 工业包装纸毛利贡献。分产品，2024 年食品包装材料收入31.5 亿元，同比-5%，毛利率4%，同比 +0.7pct；日用消费品收入24.5 亿元，同比+10%，毛利率21%，同比+1.2pct；出版印刷材料收入10.1 亿 元，同比+22%，毛利率4%，同比-1.8pct；工业包装材料收入7.5 亿元，毛利率4%，为本期新增产品； 工业配套材料收入2.9 亿元，同比+210%，主要系龙游工厂2023 年仅并表9-12 月数据。 2025Q1 用浆 ...

公司公布业绩：2024 实现收入76.56 亿元，归母净利润3.62 亿元，同比+33%，其中4Q24 实现收入21.9 亿元，归母净利润0.35 亿元；1Q25 实现收入19.89 亿元，归母净利润0.65 亿元，同比-52%，业绩均低 于我们及市场预期，主要系需求弱、纸价低迷。 点评： 1）湖北基地新产能放量，但纸价压制利润表现：2024 年公司整体销量为146.55 万吨，同比 +38.72%，主要系2024 年新增湖北三条工业包装纸（PM11、PM15、PM16，设计产能68 万吨），公司 公告该产线实现销量31.68万吨，是2024 年公司收入重要增量；我们估算2024 年整体均价为5,224 元/ 吨，同比-473 元（部分由于新增工业纸产品结构拖累），其中我们估算4Q24吨纸均价为4,469 元/吨。 2）吨净利偏低运行：我们估算2024 年吨纸毛利、吨纸净利分别为516 元/吨、265 元同比-77 元/-50 元， 其中我们估算4Q24吨纸毛利、吨纸净利分别为251 元/吨、71 元/吨，考虑到一季度库存成本下滑，我们 判断一季度吨纸利润环季度有修复。3）资本开支仍在高位：截至2024 年末 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price of 11.84 CNY [5] Core Views - The company is steadily advancing its pulp and paper integration strategy, with significant revenue growth driven by the production lines in Hubei and cost management initiatives [1][10] - The company expects to see continued revenue growth due to the ramp-up of new production capacities and ongoing optimization of production costs [1][10] Financial Performance Summary - In Q4 2024, the company achieved revenue of 2.19 billion CNY, a year-on-year increase of 18.1%, while net profit attributable to shareholders was 30 million CNY, down 78.8% year-on-year [1] - For the full year 2024, the company reported revenue of 7.66 billion CNY, up 17.4% year-on-year, and net profit attributable to shareholders of 360 million CNY, an increase of 33.2% year-on-year [1] - The gross margin for 2024 was 9.9%, an increase of 0.28 percentage points year-on-year, and the net profit margin was 4.7%, up 0.54 percentage points year-on-year [1] Product Segment Performance - The food packaging materials segment generated revenue of 3.15 billion CNY in 2024, a decrease of 5.2% year-on-year, with a gross margin of 4.1% [2] - The daily consumer materials segment saw revenue of 2.45 billion CNY, an increase of 9.8% year-on-year, with a gross margin of 21.2% [2] - The publishing and printing materials segment reported revenue of 1.01 billion CNY, up 22.0% year-on-year, with a gross margin of 3.8% [3] - The industrial packaging materials segment achieved revenue of 750 million CNY, with a gross margin of 4.2%, reflecting a significant increase in production capacity [3] Capacity Expansion and Future Outlook - By the end of 2024, the company had established 16 production lines with a total designed capacity of 2.134 million tons, with additional lines expected to come online in 2025 [5] - The company anticipates that by the end of 2025, total capacity will exceed 2.8 million tons, enhancing its competitive position in the market [5][10]

五洲特种纸业集团股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：605007 证券简称：五洲特纸 债券代码：111002 债券简称：特纸转债 五洲特种纸业集团股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 一、主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 单位：元 币种：人民币 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | | 本报告期比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 年同期增减变 | | | | | | 动幅度(%) | | | | 调整前 | 调整后 | 调整后 | | 营业收入 | 1,988,768,063.79 | ...

编号：2025041101 证券代码：605007 证券简称：五洲特纸 债券代码：111002 债券简称：特纸转债 五洲特种纸业集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系活动 类别 特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 现场参观 电话会议 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 （排名不分先后） 信达证券、中加基金、银华基金、天治基金、西部利得基金、中 信建投、东方证券、方正证券、浙商证券、天弘基金、财通证券、 汇安基金、恒越基金、东北证券、睿郡资产、国华兴益、国寿安 保、华福证券、前海开源、海富通、国泰基金、同犇投资、华夏 久盈、中信建投、泰信基金、万家基金、中金资管、百年保险、 度势投资、融通基金、鑫元基金、广发基金、汇丰晋信 会议时间 2025 年 4 月 11 日 会议地点 电话会议 上市公司接待人 员姓名 董事会秘书：张海峡先生 | | 经营情况： | | --- | --- | | | 公司 2024 年度产量 149.90 万吨，销量 146.55 万吨，同比增 | | | 40.82%和 38.72%；销售收入为 76.56 17.43% ...