内容概要：随着国民健康意识的全面觉醒，功能性饮料的核心需求已从"解渴、提神"的基础层面，转向 成分透明、低糖/无糖、天然植萃、清洁标签的健康化方向，"减糖、去添加、科学功能"成为产品研发 的核心底层逻辑，同时，消费需求从单一能量补充，向电解质平衡、肠道调理、情绪舒缓、助眠、护 眼、免疫提升等精准细分功能拓展，适配运动、办公、熬夜、酒后、经期等多元消费场景，推动行业 从"通用型功能"向"人群与场景精准匹配"的精细化方向升级，消费频次与市场渗透率持续提升，据统 计，2025年我国功能性饮料行业市场规模达2043亿元，同比增长6.5%，其中，能量饮料品类占比最 高，超60%，为行业核心细分赛道。 上市企业：东鹏饮料（605499）、农夫山泉（09633.HK）、华润饮料（02460.HK） 相关企业：红牛维他命饮料有限公司、河南中沃实业有限公司、福建达利食品集团有限公司、战马（北 京）饮料有限公司、怪兽饮料食品（上海）有限公司、广州黑卡食品饮料有限公司、杭州娃哈哈集团有 限公司、广东健力宝股份有限公司、元气森林（北京）食品科技集团有限公司、百事（中国）有限公 司、天津大冢饮料有限公司、猛事特饮料（上海）有限公司 关 ...

3 月金股报告 ——指数震荡，风格再平衡 证券研究报告/策略定期报告 2026 年 02 月 27 日 分析师：王永健 执业证书编号：S0740522050001 （2）国内政策流动性宽松，筑牢市场底部。2 月 25 日央行开展 6000 亿元 MLF 操作 并净投放 3000 亿元，连续第 12 个月加量续作，确保春节前后的流动性合理充裕；人 民币汇率持续走强稳定了跨境资金流动预期。 科技大类中，高端制造领涨；周期品中，建材钢铁走强。 （1）科技类资产内部，中游高端制造领涨。国防军工、机械设备、电力设备等中游 高端制造表现突出。其中，地缘政治动荡推动国防军工的走强，产业突破亦为其注入 了新的增长动力；海外制造业回暖、国内设备更新周期为机械设备提供支撑；电力设 备受益于 AI 产业海外缺电叙事与两会前的产业政策预期。 （2）周期大类中，建筑材料、钢铁、煤炭占优，有色金属回调。建筑材料中以玻璃 纤维主题领涨，主要受益于供给端优化、AI 算力和新能源需求预期的外溢。此外，在 地产政策托底预期与高股息属性共振下，钢铁与煤炭板块亦有突出表现。相反，受美 联储降息预期反复、海外地缘扰动与商品震荡走势传导，前期涨幅过大的 ...

新春伊始，香港资本市场便上演了一出"一马当先"的开年大戏。 2月24日，华依科技（维权）正式向香港联交所提交了上市申请，成为绿云软件后又一家在马年递表的企业。 尽管春节假期让新股发行短暂"歇脚"，但开年至今港股IPO赛道呈现出的万马奔腾之势，已然为全年市场定下了沸腾的基调。 Wind数据显示，截至2月25日，年内已有24家企业完成港股IPO，融资额合计892.26亿港元，同比增长1013.59%，超过了去年全年IPO募资的三 成。3月19日，岚图汽车也将在港交所上市，不过，由于其采用的是介绍方式，不涉及发行新股和即时融资，对港股IPO融资额不产生影响。 在发行上市持续火爆的同时，港股"后备军"的阵容亦持续扩容，截至目前，剔除失效企业，港交所排队的IPO企业数量仍高达387家（含6家聆 讯通过企业），其中A股上市公司达到110家，不乏立讯精密、阳光电源、胜宏科技等数千亿市值的"巨无霸"企业。 港交所主席唐家成在新春开市仪式上感叹，"大家从来没有这么忙过，但忙得开心，因为这代表市场活跃、货如轮转，希望港股气氛能够一直 延续整个马年"。 港股IPO持续火爆 2026年开年以来，港股IPO市场的氛围较2025年有过之 ...

Group 1 - The A-share market is experiencing a narrow consolidation, with the leading consumption ETF (159928) declining by 0.52% and a total trading volume exceeding 350 million yuan, while net inflows over the past 60 days have surpassed 2.1 billion yuan [1] - The Shanghai government has introduced new real estate policies, reducing the social security requirement for non-local residents to purchase homes within the outer ring from 3 years to 1 year, and allowing families with a residence permit for 5 years to buy one property without social security [3] - During the recent Spring Festival, there were reports of shortages of premium liquor, with some distributors indicating that they could not meet demand, leading to an increase in prices instead of the usual post-holiday decline [3] Group 2 - The Spring Festival has seen a significant recovery in restaurant consumption, with key retail and restaurant enterprises reporting a daily sales increase of 5.7% year-on-year, and foot traffic in 78 key pedestrian streets rising by 6.7% [5] - The demand for dining experiences during the holiday surged, with Meituan's New Year's Eve dinner reservations increasing by 105% and Douyin's group purchases rising by 185%, indicating strong consumer vitality [5] - The frozen food and seasoning sectors are benefiting from the recovery in restaurant consumption, with B-end product sales increasing due to the resurgence of dining scenes during the Spring Festival [6] Group 3 - The overall consumption trend during the Spring Festival aligns with expectations, showing a division between material and service consumption, with emotional consumption demonstrating resilience [7] - The consumption ETF (159928) is characterized by its essential and domestic demand attributes, showing significant profitability resilience across economic cycles, with the top ten constituent stocks accounting for over 68.55% of the index [8] - The restaurant supply chain is expected to see improvements in inventory and sales, driven by the strong performance of downstream dining consumption, which is likely to enhance the profitability of leading companies in the sector [6][7]

2026年以来，港股IPO市场延续火热态势，募资总额较去年同期大增10倍。据数据统计，按上市日计 算，2026年1月1日至2月26日，共有24家公司在港交所挂牌上市，较去年同期增加15家；IPO募资额 892.26亿港元，较去年同期大增逾10倍。令人瞩目的是，AI赛道掀起的资本热潮仍在继续，壁仞科技、 智谱、MINIMAX等AI企业均完成港股上市。 据记者不完全统计，2026年以来，已有147家公司向港交所提交IPO招股书。截至目前，处于"待上 市""通过聆讯""处理中"的港交所排队企业391家，其中110家为A股上市公司。据港交所行政总裁陈翊庭 在马年新春开市仪式致辞时透露，目前港交所有488家企业正在排队等候上市，其中超过10家为国际公 司。 刚刚过去的2025年，港股IPO市场迎来强势复苏，全年共有119只新股挂牌上市，IPO募资总额高达 2856.93亿港元，IPO上市数量和募资规模双双攀升。这也是港交所时隔4年IPO募资规模再度突破2000亿 港元整数关，成功夺回全球IPO募资额榜首。 进入2026年，港股IPO市场的强劲势头不减。今年前两个月，已有24家企业成功上市，较去年同期增长 66.67%； ...

Investment Rating - The investment rating for the consumer staples sector in China is "Outperform" for multiple companies including Moutai, Wuliangye, and others [1]. Core Insights - Premium baijiu wholesale prices have rebounded month-on-month, while discounts on liquid milk and condiments have narrowed [1][11]. - The report highlights the resilience of consumer stocks amidst a volatile market, emphasizing their value [3]. Summary by Relevant Sections Baijiu Pricing - Moutai's wholesale prices for Feitian (case and single bottle) are 1700 and 1650 yuan respectively, with month-on-month increases of +100 and +70 yuan. Year-to-date changes are +100 and +60 yuan, but year-on-year changes are -530 and -560 yuan [10][40]. - Wuliangye's eighth-generation price remains stable at 830 yuan, with a year-to-date increase of +10 yuan and a year-on-year decrease of -105 yuan [4][40]. - Luzhou Laojiao's Guojiao 1573 price is 870 yuan, up by +20 yuan month-on-month and +20 yuan year-to-date, with a year-on-year increase of +10 yuan [4][40]. - Other notable prices include Shanxi Fenjiu and various products from Yanghe and Gujing Gongjiu, showing mixed trends in pricing [10][40]. Discounts on Consumer Products - Discounts on liquid milk products have decreased from an average of 62.8% to 61.4% and from 63.4% to 61.7% for median values [19][37]. - Discounts on condiments have also narrowed from 87.1% to 85.0% (average) and from 88.2% to 84.9% (median) [19][37]. - Conversely, discounts on convenience foods have slightly increased, with average discounts moving from 94.8% to 94.6% [20][37]. - Beer, soft drinks, and infant formula discounts have remained stable, with slight variations in average and median rates [21][38].

中国银河（601881）证券认为，东鹏饮料正从单一产品公司向平台型饮料巨头转型，当前迎来布局良 机。短期来看，2026年公司能量饮料业务增速有望企稳改善，主要得益于基数走低、冰柜投放力度加大 以及组织架构变革带来的终端动销提振。长期而言，省外市场对标广东仍有较大增长空间，同时"新蓝 领"人群的扩容为消费群体带来增量需求，模型测算远期收入可达250亿元以上。 小摩发布研报称，相信东鹏饮料在中国市场份额的增长将带领其持续超越同行。据公司2025年初步业绩 预测，2025年第四季收入和核心净利润的平均增长率分别为25%和16%。对于2026年，小摩预料，能量 饮料、运动饮料和其他产品将分别按年升15%、42%和50%，以支撑总收入按年增长22%。 东鹏饮料（605499）(09980)涨超6%，截至发稿，涨5.32%，报265.4港元，成交额2358.11万港元。 ...

中国银河证券认为，东鹏饮料正从单一产品公司向平台型饮料巨头转型，当前迎来布局良机。短期来 看，2026年公司能量饮料业务增速有望企稳改善，主要得益于基数走低、冰柜投放力度加大以及组织架 构变革带来的终端动销提振。长期而言，省外市场对标广东仍有较大增长空间，同时"新蓝领"人群的扩 容为消费群体带来增量需求，模型测算远期收入可达250亿元以上。 智通财经APP获悉，东鹏饮料(09980)涨超6%，截至发稿，涨5.32%，报265.4港元，成交额2358.11万港 元。 小摩发布研报称，相信东鹏饮料在中国市场份额的增长将带领其持续超越同行。据公司2025年初步业绩 预测，2025年第四季收入和核心净利润的平均增长率分别为25%和16%。对于2026年，小摩预料，能量 饮料、运动饮料和其他产品将分别按年升15%、42%和50%，以支撑总收入按年增长22%。 ...

2026年以来，港股IPO市场延续火热态势，新股上市节奏加快，募资规模同步攀升。新股数量方面，截 至2月25日，港股市场已迎来了24只新股，2月26日—28日港股暂无新股上市安排，新股数量较2025年前 2个月的9只大幅增长166.67%。根据安排，下一只备受关注的新股为岚图汽车，将于3月19日正式登陆 港交所。新股募资端的表现更为亮眼，据同花顺iFinD统计，已上市的24只新股合计募资额超890亿港 元，较2025年前2个月大增10倍。值得一提的是，AI赛道掀起的资本热潮也仍在继续，壁仞科技、智 谱、MINIMAX等AI企业均完成港股上市。 港股IPO开年募资大增 经同花顺iFinD统计，截至2月25日，已有24家企业完成港股IPO，根据最新安排，2月26日—28日港股市 场未有新股发行上市安排。这也意味着开年两月，港股将迎来24只新股，这与上年同期的9只上市新股 相比增长166.67%。 募资表现方面，经计算，港股2026年已上市的24只新股募集资金额合计达892.26亿港元。其中，牧原股 份、东鹏饮料两股的募资额突破百亿港元。 根据最新安排，岚图汽车将于3月19日登陆港股市场，不过，岚图汽车暂未披露具体 ...

募资表现方面，经计算，港股2026年已上市的24只新股募集资金额合计达892.26亿港元。其中，牧原股 份、东鹏饮料两股的募资额突破百亿港元。 根据最新安排，岚图汽车将于3月19日登陆港股市场，不过，岚图汽车暂未披露具体的募资数据。 从募资规模来看，已上市的24股中，牧原股份募集资金总额居首，达106.84亿港元；东鹏饮料则以 101.41亿港元的募资额排在第二位；募资额排在第三位、第四位的分别是澜起科技、壁仞科技，分别约 为80.99亿港元、64.2亿港元；募资额处于50亿—60亿港元的上市公司还有MINIMAX、兆易创新、豪威 集团、智谱；剩余个股募资额则处于50亿港元之下。 反观2025年前两个月上市的新股，共9只，并未出现募资额超百亿港元的个股。具体来看，募资额最高 的系古茗，募集资金总额达20.3亿港元；剩余8只新股的募资额则均在20亿港元以下。 经计算，24只港交所新股的募资金额合计达892.26亿港元，较去年前两个月80.12亿港元的募资总额增长 1013.65%。 2026年以来，港股IPO市场延续火热态势，新股上市节奏加快，募资规模同步攀升。新股数量方面，截 至2月25日，港股市场已迎来了2 ...