证券研究报告 新兴铸管 (000778 CH) 钢铁行业供给侧优化或渐进，钢铁行业利润有望继续修复 2024 年钢铁行业供给过剩较多，中钢协统计重点企业平均销售利润率 0.71%，同比下降 0.63 个百分点。2024 年以来政府多方积极发声，强调严 控钢铁产量，防止"内卷"式竞争，进一步预示供给侧优化重启或渐近。据 华泰钢铁《钢铁供给侧优化重启的推演》（2025-3-4），2025 年全球铁矿石 产能预计将持续扩张，不考虑西芒杜铁矿影响，初步预测全球部分新投产铁 矿项目将为市场带来约 5000 万吨铁矿石供应增量，可能导致铁矿石年度均 价或进一步下降，因此我们判断 2025 年钢铁行业利润有望继续修复。 维持"增持"评级 我们维持盈利预测，测算 2025-2027 年 EPS 分别为 0.18、0.24、0.26 元； BVPS 分别为 6.57、6.74、6.90 元。可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PB 均值为 0.52X，考虑公司铸管需求受益水利投资高景气，给予公司 2025 年 0.61X PE，对应目标价 3.98 元（前值 4.48 元，基于 2025 年 PB 估值 0.68X）。 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 29 年 月 日 | 增持（维持） | | | --- | --- | | 股票信息 | | | 行业 | 普钢 | | 前次评级 | 增持 | | 04 月 28 日收盘价（元） | 3.38 | | 总市值（百万元） | 13,395.56 | | 总股本（百万股） | 3,963.18 | | 其中自由流通股（%） | 98.24 | | 30 日日均成交量（百万股） | 29.84 | 新兴铸管（000778.SZ） 季度业绩环比改善，关注基建需求潜力 事件：公司发布 2025 年一季度报告。公司一季度实现营业收入 83.75 亿 元，同比下降 8.21%；归属于母公司所有者的净利润 1.37 亿元，同比下 降 19.84%；基本每股收益 0.0345 元，同比减少 19.39%。 季度业绩环比改善，一季度毛利率逐步修复。公司 2025Q1 实现归母净利 1.37 亿元，同比下降 19.84%，环比增长 143.36%；2025Q1 钢价走弱， 行业钢企盈利比例位于 50%左右，公司归母净利同比仍下滑，但环比显著 改善，2025Q1 ...

季度业绩环比改善，关注基建需求潜力 事件：公司发布 2025 年一季度报告。公司一季度实现营业收入 83.75 亿 元，同比下降 8.21%；归属于母公司所有者的净利润 1.37 亿元，同比下 降 19.84%；基本每股收益 0.0345 元，同比减少 19.39%。 季度业绩环比改善，一季度毛利率逐步修复。公司 2025Q1 实现归母净利 1.37 亿元，同比下降 19.84%，环比增长 143.36%；2025Q1 钢价走弱， 行业钢企盈利比例位于 50%左右，公司归母净利同比仍下滑，但环比显著 改善，2025Q1 公司铸管产品在铸管公开市场的招标占比持续提升。公司 2024Q2-2025Q1 逐季销售毛利率分别为 6.84%、4.81%、4.84%、7.61%， 逐季销售净利率分别为 2.52%、0.36%、-4.98%、1.83%，受益于行业供 给端调控预期升温，叠加基建投资及消费驱动的需求改善趋势，后续行业 及公司盈利有望逐步好转。 产能挖潜空间大，加快布局海外产能及储能电池领域。2025 年公司金属 制品产量目标为 992 万吨，同比增加 22.6%，产能挖潜空间较大。2023 年新兴铸管股份有限 ...

新兴铸管股份有限公司 2025 年第一季度报告 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 证券代码：000778 证券简称：新兴铸管 公告编号：2025-20 新兴铸管股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同 期增减（%） | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 8,375,153,244.86 | 9,124,363,531.11 | -8.21% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 137,022,223.99 | 170,936,900.84 | -19.84% | | 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益 的净利润（元） | 120, ...

在漠阳江畔的阳春大地上，一家装备制造业的领军企业正开足马力，用创新突破书写着春天的故事。 广东新兴铸管有限公司，这家以生 产离心球墨铸铁管、钢铁压延等产品为主的黑色金属铸造先进装备制造业企业正抢抓时机，大力发展新质生产力， 在刚刚过去的第一季 度，交出了令人振奋的答卷！ 在铸管离心机作业现场 各网格班组正在开展一场 围绕极致提质增效的拉练 岗位职工严格执行岗位标准化作业 这份成绩单背后 在保持100%生产作业的模式下 主动解决生产问题 主动参与工艺技术创新 主动排除安全环保隐患 争分夺秒提高生产效率 全力冲刺首季"开门红 广东新兴铸管有限公司质量研发部部长 张胜平： 一季度，铸管重点工序累计刷新19次历史纪录；炼铁高效协同，实现非计划停机事故为零；动控部纵向推进供管结合工作，做到安全、 保供、效益统筹兼顾，实现综合能耗创历史最优水平。截至3月底，重点生产经营指标全面完成，圆满实现首季"开门红"目标。 19次历史纪录 是新兴铸管人 "马上就办，真抓实干"的生动实践 新兴铸管的生产车间机器轰鸣 不同型号的球墨铸铁管 按型号集中码放在一起 即将发往施工目的地 他们以巩固、调整、提升、 突破、培育的 "十字"方针为指 ...

报告期内，公司产品竞争能力不断提升，其中离心球墨铸铁管生产规模、生产技术、产品质量居世界首 位，钢格板生产规模居亚洲前列。 新兴铸管国内公开招标市场占有率逆势增长6%，铸管出口销量同比增长29%，钢格板新签订单量提升 9%，产能利用率远高于行业平均水平；产品结构调整成效显著，优特钢比例同比增加24%；吨钢获利 能力继续保持行业第一阵营。 市场为王、抢抓订单 2024年度营收361.94亿元 新兴铸管主要产品有离心球墨铸铁管及管件、钢铁冶炼及压延产品、铸造制品、钢塑复合管、钢格板、 特种钢管等产品系列。 全景网了解到，报告期内，公司坚定贯彻"市场为王"理念，把抢抓订单摆在突出位置。具体来看： 2024年是钢铁行业深度调整的关键一年，国际环境不利因素增多，我国经济总体平稳、稳中有进，但国 内需求不足，风险隐患仍然较多。 在这样的大背景下，新兴铸管认真贯彻国资委、集团公司决策部署，扎实推进"能力提升建设年"专项行 动，积极应对困难和挑战，推进三大产品能力提升、加快国际化布局和战新产业培育，夯实了高质量发 展基础。 众所周知，2024年，钢铁行业在预期中下行、调整中分化，面临着产能过剩、需求下滑的"双重"挑战， 钢材 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommendation" rating for the company with a target price of 4.3 yuan [2][8]. Core Viewpoints - The company's revenue for 2024 was 36.194 billion yuan, a decrease of 16.32% year-on-year, with a net profit attributable to shareholders of 167 million yuan, down 87.60% year-on-year. The fourth quarter of 2024 saw a revenue of 9.114 billion yuan, an increase of 31.48% year-on-year, but a net loss of 316 million yuan [2][4]. - The steel industry is facing challenges due to oversupply and declining demand, with the steel price index dropping by 8.40% year-on-year, while costs only decreased by 4.41%, leading to compressed profit margins for the company [8]. - Despite industry pressures, the company has seen a 6% increase in market share for ductile iron pipes and a 29% increase in export sales, maintaining a gross margin of 9.32% for its ductile iron products [8]. - The company has adjusted its steel product mix, increasing the proportion of special steel by 24%, which is expected to enhance profitability [8]. - The report forecasts a rebound in the steel industry by 2025, which could provide performance elasticity for the company, with projected net profits for 2025-2027 revised to 636 million yuan, 697 million yuan, and 866 million yuan respectively [8]. Financial Summary - For 2024, the company reported total revenue of 36,194 million yuan, with a year-on-year growth rate of -16.3%. The net profit attributable to shareholders was 167 million yuan, with a year-on-year growth rate of -87.6% [4]. - The earnings per share (EPS) for 2024 is projected at 0.04 yuan, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 78 [4]. - The company’s total assets are estimated at 53.25 billion yuan, with a debt-to-equity ratio of 49.8% [9].

新兴铸管（000778.SZ）2024 年年报点评 Q4 业绩承压，管网改造有望发力 2025 年 04 月 13 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 361.94 亿元，同比 减少 16.32%，归母净利润 1.67 亿元，同比减少 87.60%；扣非归母净利-1.51 亿元，同比转亏。2024Q4，公司实现营收 91.14 亿元，环比增加 9.16%，同比 增加 31.48%，归母净利润-3.16 亿元，同环比转亏；扣非归母净利-3.92 亿元， 环比亏损扩大 1028.36%，同比转亏。 ➢ 点评：销量小幅下滑，减值拖累业绩 ① 量：2024 年，公司铸管及钢材销量 821.64 万吨，同比减少 4.2%，其中铸 管、普钢、优特钢销量分别为 248.54、319.86、253.24 万吨，同比-12.1%、- 11.93%、+19.65%。2025 年金属制品产量目标 992 万吨。 ② 利：2024 年，公司毛利率 5.40%，同比减少 0.89pct。分产品看，铸管、 普钢、优特钢毛利率分别为 9.32%、5.73%、0.35%，同比-0.97、-0.43、-0.3 ...

新兴铸管（000778.SZ）2024 年年报点评 Q4 业绩承压，管网改造有望发力 2025 年 04 月 13 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 361.94 亿元，同比 减少 16.32%，归母净利润 1.67 亿元，同比减少 87.60%；扣非归母净利-1.51 亿元，同比转亏。2024Q4，公司实现营收 91.14 亿元，环比增加 9.16%，同比 增加 31.48%，归母净利润-3.16 亿元，同环比转亏；扣非归母净利-3.92 亿元， 环比亏损扩大 1028.36%，同比转亏。 ➢ 点评：销量小幅下滑，减值拖累业绩 ① 量：2024 年，公司铸管及钢材销量 821.64 万吨，同比减少 4.2%，其中铸 管、普钢、优特钢销量分别为 248.54、319.86、253.24 万吨，同比-12.1%、- 11.93%、+19.65%。2025 年金属制品产量目标 992 万吨。 ② 管网改造有望发力，球墨铸铁管下游需求可期。基建投资作为逆周期调节工 具，2025 年投资增速有望保持稳健。2024 年发改委副主任刘苏社表示，未来 5 年城市管网建设改总量预计将近 6 ...

养老金视角，本期较上一期持股增加的养老金基金共计1个，即基本养老保险基金一零零二组合，持股 增加占比小幅上涨。 外资态度来看，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占 比达0.15%。 2025年4月11日，新兴铸管(000778.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年4月10日，共有149个机构投资 者披露持有新兴铸管A股股份，合计持股量达18.98亿股，占新兴铸管总股本的47.58%。其中，前十大 机构投资者包括新兴际华集团有限公司、全国社保基金四一三组合、中国农业银行股份有限公司-工银 瑞信创新动力股票型证券投资基金、香港中央结算有限公司、中国农业银行股份有限公司-中证500交易 型开放式指数证券投资基金、全国社保基金一一八组合、基本养老保险基金一零零二组合、工银精选平 衡混合、国泰中证钢铁ETF、鹏华国证钢铁行业指数(LOF)A，前十大机构投资者合计持股比例达 46.23%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.58个百分点。 公募基金方面本期较上一季度持股减少的公募基金共计5个，包括工银精选平衡混合、南方中证 500ETF、国泰中证钢铁ETF、鹏华 ...