2024 年，公司营业收入为485.4 亿元，同比增长7.9%；归母净利润为19.1 亿元，同比增长17.8%。 2024Q4，公司营业收入为130.3 亿元，同比增长7.3%；归母净利润为5.1 亿元，同比增长9.8%。 2025Q1，公司营业收入为121.9 亿元，同比增长9.3%；归母净利润为3.2 亿元，同比下降22.1%。 事件评论 事件描述 1、行业价格竞争加剧； 2、宏观需求修复不及预期； 3、油价及人工成本大幅上行。 份额重回提升，业绩稳健增长。2024 年，公司件量同比增长26.1%至237.8 亿件，份额同比提升0.5pct， 2021 年以来全年市占率再度实现提升。2024 年，公司单价同比下降12.3%（同比下降0.28 元）至2.01 元。2024 年单票派费成本/运输成本/分拣成本同比下降6.8%/27.1%/14.1%，对应下降0.08/0.14/0.05 元， 伴随规模快速增长，公司积极优化车辆配载和路由规划，提高车辆装载率推动运输成本大幅优化。2024 年单票费用同比下降31.7%（同比下降0.04 元）至0.08 元，公司强化总部降本控费。最终，2024 年公司 单票归母净 ...

证券研究报告 | 2025年04月30日 韵达股份（002120.SZ） 优于大市 2024 年利润实现较快增长，一季度业绩表现承压 2025 年一季度公司业绩表现承压。2024 年全年营收 485.43 亿元（+7.9%）， 扣非归母净利润 16.4 亿元（+18.3%）；24 年四季度单季营收 130.3 亿元 （+7.3%），扣非归母净利润 4.71 亿元（+12.2%）；2025 年一季度单季营收 121.9 亿元（+9.3%），扣非归母净利润 3.08 亿元（-19.9%）。 公司业务量增速修复，市占率趋稳，行业价格竞争导致单票价格同比降幅明 显。在行业竞争较为激烈的背景下，韵达采取相对积极的价格策略，2024 年全年单票快递价格同比下降 12.3%，其中，四季度和一季度的单票快递价 格分别约为 2.02 元和 1.98 元，同比降幅分别为 12.1%和 10.0%。2024 年初 以来，公司网络经营情况逐步稳定（2024 年四季度和 2025 年一季度信用减 值损失表现明显好转），业务量增速持续高于行业增速，2024 年全年业务量 增速为 26.1%，其中，四季度和一季度的业务量同比增幅分别为 2 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 韵达股份(002120) 投资评级 增持 上次评级 买入 [Table_Author] 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 秦梦鸽 交运行业分析师 执业编号：S1500524110002 邮 箱：qinmengge@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 韵达股份（002120.SZ）点评：10 月业 务量同比+32%，单票收入环比小幅提 升 韵达股份（002120.SZ）2024 年中报点 评：24H1 盈利同比增长 20%，看好经营 改善 国内电商快递龙头之一，经营及件量 拐点有望延续 [Table_Title] 韵达股份（002120.SZ）点评：件量延续高 增，单票核心成本及费用持续优化 25Q1 实现营业收入 121.89 亿元，同比+9.26%，归母净利润 3.21 亿元，同 比-22.15%，扣非归母净利润 3.08 亿元，同比-19.85%。 点评： ➢ 单 ...

证券研究报告：交通运输 | 公司点评报告 单量维持高速增长，期待量利再平衡 发布时间：2025-04-29 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 6.86 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）28.99 | / 28.15 | | 总市值/流通市值（亿元）199 | / 193 | | 52 周内最高/最低价 | 9.44 / 6.26 | | 资产负债率(%) | 47.7% | | 市盈率 | 10.39 | | 第一大股东 | 上海罗颉思投资管理有 | | 限公司 | | 研究所 分析师:曾凡喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 韵达股份(002120) l 韵达股份披露 2024 年年报及 2025 年一季报 韵达股份披露 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司营业 收入 485.4 亿元，同比增长 7.9%，归母净利润 19.1 亿元，同比增长 17.8%，其中第四季度营业收入 130.3 亿元，同比增长 7.3%，归母净 利润 5.1 亿元 ...

韵达股份 20250428 摘要 • 韵达一季度单票利润同比下降约 1.8 分钱，主要受非经营性因素（如分拨 优化费用、资产计提）和市场价格竞争影响，其中非经营性因素和基数问 题导致约一分钱的下降。 • 公司 2024 年总资本开支约为 24 亿元，预计 2025 年略降至 20 亿元左右， 主要用于设备维护更新、车辆补充和人员研发，以及部分新开工项目支付， 资本开支主要集中在三四季度。 • 2025 年单票成本预计继续下降，但降幅收窄至约 9%，全年平均成本可能 在 6 毛 2 左右，未来通过科技应用有望进一步降低末端派送成本 2 到 3 毛 钱。 • 一季度经营性现金流同比下降 63%，主要原因是公司放松了对加盟商预付 款充值要求，以及市场竞争导致价格下降，公司为支持加盟商业务也降低 了收款标准。 • 公司通过优化财务结构、降低融资成本（如类 REITs 融资、美元债回购及 中票发行）等方式显著降低单票费用，未来一年到两年内财务费用预计将 进一步下降。 Q&A 2025 年一季度公司单票盈利有所波动的原因是什么？ 2025 年一季度公司单票盈利有所波动，主要有几方面的影响因素。首先，市 场竞争激烈，特别是 ...

证券研究报告 韵达股份 (002120 CH) 降本成效明显，24 年盈利同比增长 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 仓储物流 | 单票成本显著优化，单票毛利提升 24 年，公司单票成本下降 14.4%至 1.85 元，其中核心运营成本同比下降 21.9%。单票毛利同比提升 20.6%至 0.17 元。成本端显著优化，主因通过 精准货量预测和精准排班等提升转运效能、降低转运成本；通过优化配载和 串联提升装载率、降低运输成本；在件量规模提升的同时精益经营，提升产 能利用率。24 年，四项费用同比下降 13.9%至 19.8 亿元。 一季度收入同比高增，毛利率同比下降 韵达股份发布 2024 年及 1Q25 业绩：1）24 年实现营业收入/归母净利 485.4 亿/19.1 亿元，同比+7.9%/+17.8%；2）1Q25 实现营业收入/归母净利 121.9 亿/3.2 亿元，同比+9.3%/-22.2%。24 年归母净利低于我们预期（21.0 亿元）， 主因单票价格降幅高于预期：1）受到包裹轻小件 ...

同比-22% 公司公告 2024 年报及 2025 一季报： 公司研究 证 券 研 究 报 告 韵达股份（002120）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 2024 年盈利 19.1 亿，同比+18%；Q1 盈利 3.2 亿， 3）单票毛利：24 年单票毛利 0.19 元，同比-4.3%（-0.01 元）；其中单票面单 毛利 0.07 元，同比-0.07 元，单票中转毛利-0.04 元，同比-0.08 元。 4）单票利润：24 年单票净利 0.08 元，同比-6.6%(-0.006 元），25Q1 单票净利 0.053 元，同比-36.6%(-0.031 元）。24 年单票扣非净利 0.069 元，同比-6.3%（- 0.005 元），25Q1 单票扣非净利 0.051 元，同比-34.8%（-0.027 元）。 5）期间费用率：24 年期间费用率 4.1%，同比-1.2pct；25Q1 期间费用率 4.0%， 同比-0.7pct。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 1、财务数据： 1）2024 年实现收入 485.4 亿，同比增长 7.9%。实现归母净利 19. ...

编号：2025-001 | | √ 特定对象调研 □ 分析师会议 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资者关系活 | □ 媒体采访 业绩说明会 | | □ | | | | | | 动类别 | □ 新闻发布会 □ 路演活动 | | | | | | | | | □ 现场参观 | | | | | | | | | □ 其他 （请文字说明其他活动内容） | | | | | | | | 参与单位名称 | | | | | | | | | | 中金公司、中信证券、信达证券、兴业证券、华泰证券、长 江证券、国盛证券、广发证券、国海证券、中邮证券、花旗 | | | | | | | | | | | | 证券、华创证券、汇丰证券、国金证券、国联民生、国泰海 | | | | | | 通、申万交运、国信证券、华源证券、西部证券、中信建投、 | | | | | | | | 及人员姓名 | 中信里昂、安信证券、方正证券、博时基金、汇丰基金、上 | | | | | | | | | 银基金、朱雀基金、长城基金、天弘基金、浙商基金、华泰 | | | ...

• 韵达股份 2024 年营收 485.43 亿元，同比增长 7.92%，归母净利润 19.14 亿元，同比增长 17.77%，扣非净利润 16.43 亿元，同比增长 18.26%。快递核心经营利润 22.98 亿元，同比大增 85.41%，显示主业 盈利能力显著提升，经营活动现金流净额同比增长 50.18%至 50.87 亿元。 • 2024 年韵达快递服务毛利率提升 0.77 个百分点至 9.29%，实现连续五 年改善。单票收入同比下降 12.29%至 2.01 元，主要受网点现金流支持、 货品均重下降及市场竞争影响。单票成本显著下降，核心经营成本降至 0.68 元，其中运输成本和中转成本分别下降 27.79%和 13.88%。 • 2025 年一季度，韵达快递业务量同比增长超 22%至 60.76 亿票，快递服 务收入同比增长超 10%至 120.16 亿元。归母净利润 3.21 亿元，扣非净 利润 3.08 亿元。单票收入同比下降 10%至 1.98 元，核心经营成本降至 0.62 元，运输成本和中转成本分别下降 23%和 14%以上。 • 韵达通过强化网络建设，包括自动化改造升级网格仓、集包仓和驿站 ...

内部控制审计报告 韵达控股集团股份有限公司 容诚审字[2025]215Z0182号 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https//WWW.rsm.global/china/ 容诚审字[2025]215Z0182号 韵达控股集团股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了韵达控股集团股份有限公司（以下简称"韵达控股公司"）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是韵达 控股公司董事会的责任。 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 内部控制审计报告 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于 情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程 ...