主持人好各位投资者大家好我是这张证券石化能源行业的首席分析师任宇超我们过去是从底部推荐了仅稀度超市场预期的三立这堂行业的龙头金河实业那么最近大家会担心关税会不会对金河的三立这堂出口有什么样的影响那我今天来给大家解答我们最近是发布了我们的热点问题系列报告四为什么我们认为关税不会影响金河 二和十月三立热糖的出口那大家会比较关心呢第一个中国出口的三立热糖是对美国的敞口有多大我们认为呢直接出口对美国的敞口大概有30%那么发达地区的出口占比大概是60%美国呢是中国的三立热糖出口的最大的需求国24年的前三个季度对美国的出口占比大概是34% 欧洲和亚洲分别进口大概20%和24%的生育者草那么消费主要是来自于发达国家的 所以这些发达地区呢对于中国的三氯焦糖的出口是大概占了60%三氯焦糖出口呢也是维持了一个比较高的增速我们根据海关数据17年到23年的负荷增速有20%亚洲地区的消费增速呢是增长的明显17年到23年亚洲地区的负荷增速是有31%所以呢这是大家第一个关注的问题中国出口的三氯焦糖对美国的敞口有多大大概是有30% 然后大家会比较关注第二个问题就是美国的三绿洲糖的消费结构是什么样的我们认为美国是存在比较多的三绿洲糖转口的贸易 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 25.2 yuan [5] Core Views - The company's Q3 revenue and net profit showed a recovery, with revenue increasing by 6.0% YoY and 13.54% QoQ, and net profit increasing by 1.2% YoY and 37.51% QoQ [1] - The company's food additives, particularly sucralose, have entered a price increase cycle, with sucralose prices rising by 56.4% from Q3 average prices, which is expected to boost future profitability [2] - The company announced an investment of approximately 2 billion yuan to build a synthetic ammonia project, which is expected to enhance resource utilization and reduce production costs [3] Financial Performance - Q3 gross margin was 19.52%, down 3.92 percentage points YoY, while net margin improved by 1.88 percentage points QoQ to 10.78% [1] - The company's four major food additive products showed mixed price trends, with sucralose and acesulfame prices declining YoY but increasing QoQ, while maltol prices improved both YoY and QoQ [2] - The company's 2024-2026 net profit forecasts have been adjusted to 5.59/10.81/14.19 billion yuan, down from previous estimates of 10.95/13.56 billion yuan for 2024-2025 [3] Financial Projections - Revenue is expected to grow by 17.78% in 2025 and 10.97% in 2026, with net profit growth of 93.44% in 2025 and 31.29% in 2026 [4] - The company's EBITDA is projected to increase from 968.46 million yuan in 2024 to 2,133.03 million yuan in 2026 [4] - The company's P/E ratio is expected to decrease from 25.70 in 2024 to 10.12 in 2026, indicating potential undervaluation [4] Industry and Market Position - The company operates in the basic chemicals and chemical products industry, with a focus on food additives and synthetic ammonia production [5] - The company's market capitalization is 14,363.37 million yuan, with a P/B ratio of 1.80 in 2024, expected to decrease to 1.50 by 2026 [4][5] Strategic Investments - The company is investing in a 200,193.91 million yuan project to replace outdated processes with advanced coal gasification technology, aiming to produce 10.18 million tons of liquid ammonia and 20 million tons of ammonium bicarbonate annually [3] - The project is expected to generate annual sales revenue of 94,128.00 million yuan in normal years [3]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [4][6]. Core Views - The company reported a revenue of 4.04 billion yuan for the first three quarters of 2024, a year-on-year decrease of 1.2%, and a net profit attributable to shareholders of 410 million yuan, down 27.4% year-on-year [2][4]. - In Q3 alone, the company achieved a revenue of 1.5 billion yuan, which represents a year-on-year increase of 6.0% and a quarter-on-quarter increase of 13.5% [2][4]. - The company’s sugar substitute products have shown signs of recovery, with a significant price increase expected in Q4 due to reduced production and inventory [3][4]. Summary by Sections Financial Performance - For the first three quarters of 2024, the company achieved a net profit of 410 million yuan, down 27.4% year-on-year, and a net profit excluding non-recurring items of 380 million yuan, down 21.9% year-on-year [2]. - Q3 results showed a net profit of 160 million yuan, up 1.2% year-on-year and up 37.5% quarter-on-quarter [2][4]. Market Trends - The price of sucralose has rebounded from 100,000 yuan per ton on August 27 to 210,000 yuan per ton, indicating a recovery in the industry after a period of price decline [2][3]. - The demand for sugar substitutes remains strong, with Q3 exports of sucralose reaching 5,104 tons, up 20.5% year-on-year and 28.8% quarter-on-quarter [2][3]. Production Capacity and Cost Management - The company is gradually releasing capacity from its second phase of the Dingyuan project, which includes significant production capabilities for various chemical products [4]. - Efforts are being made to reduce costs and improve efficiency, including technological advancements in sucralose production [4]. Future Outlook - The company expects its performance to improve significantly in the coming years, with projected net profits of 830 million yuan, 1.27 billion yuan, and 1.67 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively [4].

基础化工 证 券 研 究 报 告 2024 年 11 月 03 日 金禾实业 (002597) ——24Q3 业绩符合预期，甜味剂迈入涨价通道 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 01 日 | | 收盘价（元） | 22.95 | | 一年内最高/最低（元） | 27.88/15.33 | | 市净率 | 1.8 | | 息率（分红/股价） | 0.87 | | 流通 A 股市值（百万元） | 13,005 | | 上证指数 / 深证成指 | 3,272.01/10,455.50 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | | 13.09 | | 每股净资产（元） | | | 资产 ...

C o m p a n y U p d a t e 公司基本资讯 产业别 食品饮料 A 股价(2024/11/1) 22.95 深证成指(2024/11/1) 10455.50 股价 12 个月高/低 27.88/15.2 总发行股数(百万) 569.98 A 股数(百万) 566.68 A 市值(亿元) 130.05 主要股东 安徽金瑞投资 集团有限公司 (43.95%) 每股净值(元) 13.09 股价/账面净值 1.75 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) -0.6 14.5 6.3 近期评等 2024.08.30 买进 20.82 2024.09.24 买进 22.53 产品组合 食品添加剂 54.1% 大宗化工原料 34.0% 功能性化工中间体原料 4.4% 2024 年 11 月 04 日 费倩然 H70507@capital.com.tw 目标价(元) 27 股价相对大盘走势 机构投资者占流通 A 股比例 基金 11.0% 一般法人 46.0% 金禾实业（002597.SZ） Buy 买进 甜味剂低点已过，看好业绩持续修复 事件1：公司发布2024年三季报，前三季度公司实现营业收入40.43亿 ...

总市值（百万） 13,080.93 2024 年 11 月 03 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 陈云 S0350524070001 cheny17@ghzq.com.cn [Table_Title] 甜味剂拐点初现，三季度归母净利润环比增长 ——金禾实业（002597）2024 年三季报点评 最近一年走势 事件: 2024 年 10 月 31 日，金禾实业公告 2024 年三季度报告：2024 年前三季 度公司实现营业收入 40.43 亿元，同比-1.24%；实现归母净利润 4.09 亿 元，同比-27.39%；扣非后归母净利润 3.77 亿元，同比-21.91%；经营活 动现金流量净额+6.14 亿元，同比-37.46%。销售毛利率为 20.19%，同 比下降 3.61 个 pct，销售净利率为 10.12%，同比下降 3.65 个 pct。 2024Q3 单季度，公司实现营业收入 15.04 亿元，同 ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ——2024 年金禾实业三季报点评 沈唯(分析师) 0755-23976795 [table_Authors] shenwei024936@gtjas.com 登记编号 S0880523080006 本报告导读： 公司三季报扣非业绩符合预期，公司三氯蔗糖景气度已明显提升并有望保持中高水 平，维持"增持"评级。 投资要点： [Table_Summary] 维持"增持"评级。24Q3 扣非业绩符合预期，维持公司 24-26 年 EPS 分别为 1.24、2.00、2.37 元。参考可比公司估值及考虑公司成长性， 给予 25 年 14.15 倍 PE 估值，维持目标价为 28.33 元。 Q3 业绩超预期，扣非归母净利符合预期。公司 24 年前三季度实现 收入 40.42 亿元，同比-1.24%，实现归母净利润 4.09 亿元，同比27.39%，实现扣非归母净利润 3.77 亿元，同比-21.91%。其中，24Q3 单季度实现收入 15.04 亿，同比+6.04%，环比+13.54%，单季度归母 净利润 1.62 亿，同比+1.17%，环比+37.51%，扣非归母净利润 1. ...

证 券 研 究 报 告 金禾实业（002597）2024 年三季报点评 强推（维持） Q3 价格已迎拐点，Q4 业绩有望转折 目标价：31.28 元 当前价：23.25 元 事项： 金禾实业发布 2024 年三季度报告，24Q1-Q3 实现营收 40.43 亿元，同比-1.24%， 实现归母净利润 4.09 亿元，同比-27.39%，实现扣非归母净利润 3.77 亿元，同 比-21.91%。其中 Q3 实现营收 15.04 亿元，同/环比+6.04%/+13.54%，实现归 母净利润 1.62 亿元，同/环比+1.17%/+37.51%，实现扣非归母净利润 1.27 亿 元，同/环比-19.53%/-1.49%。 评论： 集体检修去库存，Q3 业绩底部震荡。8 月下旬，继麦芽酚后，三氯蔗糖在主 流玩家停产检修去库存的背景下迎来价格上扬。根据百川盈孚，24Q3，公司食 品添加剂中的核心产品三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚均价分别 为 13.21、3.53、9.76、7.71 万元/吨，同比-11.01%、-16.69%、+17.29%、+18.60%， 环比+19.86%、-5.16%、+7.82%、+ ...

证券研究报告 金禾实业 (002597 CH) Q3 净利同比增加,代糖景气有望延续 | --- | --- | |---------------------------------|----------| | 年春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 化学制品 | 金禾实业 10月 30日公布三季报:Q3 收入 15 亿元,同环比+6%/+14%, 归母净利润 1.6 亿元,同环比+1%/+38%。前三季度公司实现收入 40 亿元, 同比-1%;归母净利润 4.1 亿元(扣非 3.8 亿元),同比-27%(扣非同比-22%)。 公司三季度业绩基本符合我们前瞻预期(1.6 亿元)。考虑在需求端和成本 端的支撑下，未来代糖景气有望修复，维持"增持"评级。 代糖行业受供给压力及海外去摩影响,公司产品价格同比有所下降 今年以来行业供给端压力叠加海外去库存,代糖产品价格同比有所下降,据 百川盈孚,24 年前三季度三氯荣糖/安赛蜜/甲基麦芽酚/麦芽酚乙基企业均 价同比分别-31%/-28%/-8%/+3%至 12.3/3.7/8.3/6.9 万元/吨。公司自第三季 度以来在成 ...

证券代码：002597 证券简称：金禾实业 公告编号：2024-048 安徽金禾实业股份有限公司 关于为员工购房提供财务资助的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、公司拟使用总额不超过人民币1000万元的自有资金为符合条件的员工购 买首套商品房提供免息借款，借款期限不超过5年，员工承诺并实际继续为公司 服务满五年，在该服务期限内，员工的购房借款免息。 2、本次财务资助事项已经公司第六届董事会第二十次会议、第六届监事会 第十五次会议、第六届董事会独立董事专门会议2024年第三次会议审议通过。 3、特别风险提示：公司将对财务资助资金的使用进行充分的监管和控制， 对被资助对象的资信情况进行充分的核查，保证财务资助资金安全与偿还计划的 有效实施，但仍存在一定的不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。 一、财务资助事项概述 安徽金禾实业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于2024年10 月30日召开第六届董事会第二十次会议审议通过了《关于为员工购房提供财务资 助的议案》，同意公司使用总额人民币1,000万元自有资金为员工购买首 ...