Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected stock price increase of over 15% relative to the industry index in the next six months [5][22]. Core Insights - The company has shown significant growth in AI terminal hardware revenue, with a year-on-year increase of 33% in 2024, driven by strong demand in the AI mobile phone and AI PC sectors [3][4]. - The automotive and low-altitude economy business also experienced robust growth, with a revenue increase of 53% year-on-year in 2024 [3]. - The company is positioned as a leader in precision manufacturing in China, with a comprehensive AI terminal hardware manufacturing platform and expansion into the new energy vehicle and low-altitude economy sectors, suggesting substantial future growth potential [5]. Financial Summary - For 2024, the company reported total revenue of 442.11 billion yuan, a year-on-year increase of 29.6%, while the net profit attributable to shareholders was 17.53 billion yuan, down 14.5% year-on-year [2][11]. - The gross margin for 2024 was 15.77%, a decrease of 4.17 percentage points year-on-year, and the net profit margin was 3.98%, down 2.02 percentage points year-on-year [2][11]. - The company expects net profits to grow to 23.52 billion yuan, 30.76 billion yuan, and 38.76 billion yuan in 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding P/E ratios of 27, 21, and 16 [5][15]. Revenue Breakdown - The AI terminal hardware segment accounted for 92.1% of total revenue in 2024, with a revenue of 407.31 billion yuan, reflecting a 32.8% year-on-year growth [3]. - The automotive and low-altitude economy segment contributed 21.17 billion yuan to total revenue, representing 4.8% of the total and a year-on-year growth of 52.9% [3]. Market Position and Future Outlook - The company has successfully completed the development and mass delivery of several core product lines for major North American clients, positioning itself to benefit from the anticipated growth in AI mobile phones and AI PCs [4]. - The company has entered the supply chain for humanoid robots, indicating potential growth in this emerging market, with global sales of humanoid robots expected to reach 76,000 units by 2030 [4].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 12.16 CNY based on a 32x PE valuation for 2025 [2][8]. Core Insights - The company achieved a record high quarterly revenue in Q4 2024, with a significant year-on-year growth of 34%, reaching 12.7 billion CNY. The net profit for Q4 2024 was 350 million CNY, marking a 92% increase year-on-year [7]. - The company is expanding its AI terminal product lines, including AI glasses, robots, foldable screens, and servers, with AI terminal-related revenue exceeding 40 billion CNY in 2024, a 33% increase from the previous year [7]. - The company is positioned to benefit from innovations in hardware functionality for major North American clients, which is expected to enhance the value and complexity of its components [7]. Financial Forecasts - The company’s projected earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 are 0.38 CNY, 0.51 CNY, and 0.65 CNY respectively, with adjustments made to revenue forecasts and gross margin predictions [2][8]. - Revenue is expected to grow from 34.12 billion CNY in 2023 to 69.22 billion CNY by 2027, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 14.4% [4]. - The gross margin is projected to improve from 19.9% in 2023 to 18.2% in 2027, while the net profit margin is expected to increase from 6.0% to 6.6% over the same period [4].

领益智造 20250331 摘要 • 领益智造 2024 年营收同比下降 24.06%至 271.21 亿元，但第四季度营收同 比增长 34.28%至 127.27 亿元，扣非净利润大幅增长 4,791.87%至 4.39 亿 元，显示出复苏迹象。公司总资产同比增长 21.44%至 451.61 亿元，净资 产同比增长 8.53%至 198.08 亿元。 • AI 终端业务是增长引擎，2024 年收入同比增长 32.75%至 407.31 亿元，其 中传感器及相关模组和影像显示类产品收入均大幅增长超过 100%。汽车及 低空经济业务收入同比增长 52.90%至 21.17 亿元，但该业务去年亏损，预 计 2025 年下半年德国大众海外订单量产后毛利率将提升。 • 公司散热业务受益于 VC 新热板产品和膜类散热产品，与全球客户在 CPU 及 AI 应用方面合作，并晋升为 AMD 核心供应商。自主研发的多轴腔体散热元 件在 AI 服务器应用测试中表现优异，为高阶散热方案奠定基础。 • 领益智造在机器人领域已开发出五个系列十款机器人，掌握 RV 减速器、运 动控制器等核心零部件技术，并为人形机器人提供头部、灵巧手和 ...

领益智造 002600.SZ 公司研究 | 年报点评 季度营收新高，AI 终端布局百花齐放 核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年每股收益分别为 0.38/0.51/0.65 元（原 25/26 年预测分别为 0.46/0.56 元，主要上调收入预测，下调毛利率预测），根据可比公司 25年 32倍 PE 估值，对应目标价为 12.16 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 北美大客户出货量不及预期风险；新业务整合与拓展不及预期风险；汇兑损失风 险；资产减值风险 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% 0.33 -5.76 7.26 69.15 相对表现% 0.32 -6.41 8.91 57.95 沪深 300% 0.01 0.65 -1.65 11.2 | 蒯剑 | 021-63325888*8514 | | --- | --- | | | kuaijian@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860514050005 | | | 香港证监会牌照：BPT856 | | 韩潇锐 | hanxiaorui@orientsec.com.cn | | | 执 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 31 年 月 日 领益智造（002600.SZ） 业绩拐点明确，"人眼折服"驱动新增长 领益智造发布 2024 年报，24Q4 营收创新高。2024 年，公司实现营业 收入 442.11 亿元，同比增长 29.56%，主要系公司新业务收入规模提升幅 度较大；扣非归母净利为 16.26 亿元，同比减少 3.95%。单季度来看，公 司从 24Q3 开始拐点明确，24Q4 实现营收 127.27 亿元，同比增长 34.28%， 环比增长 2.93%；归母净利润为 3.48 亿元，同比增长 92.90%。2024 年， 公司折叠屏、XR 智能穿戴、VC 散热、服务器散热、高功率电源产品、机 器人等重点项目取得显著进展，与海内外机器人龙头客户、AMD、Brembo 等客户的合作关系进一步深入。 毛利率短期波动，有望逐季改善。从利润率来看，2024 年公司毛利率为 15.77%，同比下降 4.17pcts；净利率为 3.98%，同比下降 2.02pcts，主 要受到产品结构变化、研发费用加大等影响。我们认为，随着公司新品的 研发逐步成熟和量产爬坡， ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 31 年 月 日 领益智造（002600.SZ） 业绩拐点明确，"人眼折服"驱动新增长 领益智造发布 2024 年报，24Q4 营收创新高。2024 年，公司实现营业 收入 442.11 亿元，同比增长 29.56%，主要系公司新业务收入规模提升幅 度较大；扣非归母净利为 16.26 亿元，同比减少 3.95%。单季度来看，公 司从 24Q3 开始拐点明确，24Q4 实现营收 127.27 亿元，同比增长 34.28%， 环比增长 2.93%；归母净利润为 3.48 亿元，同比增长 92.90%。2024 年， 公司折叠屏、XR 智能穿戴、VC 散热、服务器散热、高功率电源产品、机 器人等重点项目取得显著进展，与海内外机器人龙头客户、AMD、Brembo 等客户的合作关系进一步深入。 毛利率短期波动，有望逐季改善。从利润率来看，2024 年公司毛利率为 15.77%，同比下降 4.17pcts；净利率为 3.98%，同比下降 2.02pcts，主 要受到产品结构变化、研发费用加大等影响。我们认为，随着公司新品的 研发逐步成熟和量产爬坡， ...

近期领益智造（002600）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下： 营收与利润 公司的毛利率为15.77%，同比减少了20.9%；净利率为3.98%，同比减少了33.7%。这些数据显示公司在 成本控制和盈利能力方面面临一定压力。 尽管如此，公司在费用控制方面取得了一定成效。销售费用、管理费用、财务费用总计为18.19亿元， 三费占营收比为4.11%，同比减少了27.87%。特别是财务费用变动幅度为-80.19%，主要原因是汇率变 动带来的汇兑收益增加。 截至报告期末，公司应收账款为114.29亿元，同比增加了30.37%。应收账款与利润的比例高达 651.76%，这一比例较高，需关注应收账款的回收情况。此外，有息负债为113.92亿元，同比增加了 49.00%，有息资产负债率已达25.23%，需关注公司的债务状况。 经营活动产生的现金流量净额为0.57元/股，同比减少了24.06%，主要原因是购买商品、接受劳务支付 的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为194.35%，主要原因是所需偿还借款规模减少和 发行可转债。 领益智造在2024年的营业总收入达到了442.11亿元，同比上升29.56% ...

[Table_Summary] 事件概述 领益智造发布 2024 年年报，2024 年实现营收 442.11 亿元，同 比+29.56%；归母净利润 17.53 亿元，同比-14.50%；扣非归母 净利润 16.26 亿元，同比-3.95%。 业绩符合市场预期，Q4 收入创历史新高 单季度看，24Q4 公司实现营收 127.27 亿元，同比+34.28%，环 比 +2.93% ， 创历 史新 高 ；归 母 净利 润 3.48 亿 元， 同 比 92.20%，环比-51.12%，自 24Q3 开始，公司业绩拐点明确。 [Table_Date] 2025 年 03 月 29 日 [Table_Title] 加码"人眼折服"四大业务，助力未来业绩增长 [Table_Title2] 领益智造(002600) 证券研究报告|公司点评报告 分业务看，1）AI 终端业务：2024 年实现营收 407.31 亿元， 同比+32.75%，主要系 AI 赋能拉动下游终端需求；2）汽车及低 空经济业务：2024 年实现营收 21.17 亿元，同比+52.90%，主 要系下游汽车和低空经济市场的持续发展叠加公司份额不断提 升；3）其 ...

3月28日晚，领益智造（002600）披露了2024年年报。2024年度，公司实现营业收入442.11亿元，同比 增长29.56%，归属于上市公司股东的净利润17.53亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润16.26亿元， 经营性现金净流入40.21亿元。 在提质增效方面，2024年公司全力推行精益生产9883专项活动，将良率最终目标值设定为98%，其中 80%料件良率达到98.8%及以上。通过这一系列专项活动，公司人均创收由47.17万元提升至51.84万元。 (文穗) 2024第四季度公司实现营业收入127.27亿元，同比增长34.28%，创单季度营收新高；净利润3.48亿元， 同比增长92.20%；扣非净利润4.39亿元，同比增长4791.84%；经营性现金净流入25.83亿元，同比增长 101.16%。2024年公司在规模、产品种类上取得突破，持续实现自由现金流，三季度开始显现利润拐 点。 在热管理方面，领益智造专注于高效散热解决方案，核心产品涵盖均热板、热管、多轴腔体散热元件 (Big MAC)、AI算力芯片及服务器散热模组、石墨片、导热垫片、导热胶等关键组件。公司为客户提供 铜、不锈钢和航空级钛合金 ...

公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括信澳景气优选混合A、信澳优势产业 混合A，持股增加占比小幅上涨。本期较上一季度持股减少的公募基金共计13个，主要包括鹏华创新未 来混合(LOF)、广发电子信息传媒股票A、民生加银持续成长混合A、嘉实中证稀土产业ETF、鹏华高端 装备一年持有期混合A等，持股减少占比达0.44%。本期较上一季度新披露的公募基金共计136个，主要 包括景顺长城研究精选股票A、鹏华新兴产业混合、景顺长城品质长青混合A、信澳匠心严选一年持有 期混合A、银华中小盘混合等。本期较上一季未再披露的公募基金共计50个，主要包括东方阿尔法优势 产业混合A、华夏中证5G通信主题ETF、金鹰科技创新股票A、金鹰红利价值混合A、海富通股票混合 等。 2025年3月29日，领益智造(002600.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年3月28日，共有175个机构投资 者披露持有领益智造A股股份，合计持股量达44.86亿股，占领益智造总股本的64.00%。其中，前十大 机构投资者包括领胜投资(江苏)有限公司、香港中央结算有限公司、广东领益智造股份有限公司-2024年 员工持股计划、广东领益智 ...