[Table_Page] 跟踪研究|服装家纺 证券研究报告 [Table_Title] 比音勒芬（002832.SZ） 品牌升级，持续推进高端化、国际化、年轻化 [Table_Summary] 核心观点： | Table_Invest] [公司评级 | 买入 | | --- | --- | | 当前价格 | 19.15 元 | | 合理价值 | 33.72 元 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2025-01-19 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 -42% -27% -12% 2% 17% 32% 01/24 03/24 05/24 07/24 09/24 11/24 01/25 比音勒芬 沪深300 | mihanjie@gf.com.cn | | --- | [Table_ 相关研究： DocReport] | 比音勒芬（002832.SZ）:前 | 2024-11-02 | | --- | --- | | 三季度继续 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target PE of 11x for 2024 [7][15] Core Views - The company's main brand is positioned in the high-quality sportswear and fashion segment, while its sub-brands are expected to expand the long-term growth potential [7] - The company's 2024Q1-Q3 revenue reached 3.0 billion yuan, up 7% YoY, with net profit attributable to shareholders of 760 million yuan, up 1% YoY, outperforming the industry [7] - The company is expected to achieve a 10% revenue growth and 15% profit growth in 2025, driven by channel expansion [7] Main Brand Development - The main brand successfully held its new product ordering meeting, focusing on product quality upgrades and brand building [4] - The company emphasizes its core product categories and continues to develop outdoor and collegiate-style products, such as expanding the sportswear SKU and launching Harvard co-branded golf series [4] - Marketing efforts align with the brand's youthful and high-end positioning, with endorsements driving consumer interest [4] Sub-Brand Strategy - The company has established a differentiated brand matrix, with KENT&CURWEN and CERRUTI 1881 launching new products in the 2024 autumn/winter season [4] - The Venice brand focuses on community operations for hiking and camping, creating long-term growth opportunities [4] Channel Expansion - In 2024H1, e-commerce, direct sales, and franchise channels grew by 35%, 2%, and 57% YoY, respectively, outperforming the industry [5] - The company plans to open around 100 new stores in 2025, with a focus on high-tier city expansion and low-tier city penetration [5] - As of 2024H1, the company had 1,263 stores, including 609 direct stores and 654 franchise stores [5] Financial Health - The company has strong cash reserves, with operating cash flow of 650 million yuan in 2024Q1-Q3, approximately 0.9x net profit [6] - Inventory turnover days increased by 7.7 days to 304.5 days, with inventory up 28.2% YoY to 890 million yuan, but overall inventory remains controllable [6] Financial Projections - Revenue is expected to grow to 4.165 billion yuan in 2025, up 10.4% YoY, with net profit attributable to shareholders reaching 1.06 billion yuan, up 15.3% YoY [11] - EPS is projected to increase from 1.61 yuan in 2024 to 1.86 yuan in 2025 [11] - ROE is expected to rise from 17.5% in 2024 to 18.5% in 2025 [11]

北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大厦 7 层、8 层 电话：010-88004488/66090088 传真：010-66090016 邮编：100005 北京国枫律师事务所 关于比音勒芬服饰股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 国枫律股字[2025]A0004 号 致：比音勒芬服饰股份有限公司（贵公司） 北京国枫律师事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出席并见证 贵公司 2025 年第一次临时股东大会（以下简称"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称 "《股东大会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以下简称"《证券法 律业务管理办法》"）、《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》（以下简称"《证券法 律业务执业规则》"）等相关法律、行政法规、规章、规范性文件及《比音勒芬服饰股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，就本次会议的召集与召开程序、召 集人资格、出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜，出 ...

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-057 比音勒芬服饰股份有限公司 关于召开 2025 年第一次临时股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 18 日披露了《关 于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知》（公告编号：2024-055），公司定于 2025 年 1 月 3 日（星期五）下午 14:30 以现场表决与网络投票相结合的方式召开 2025 年第 一次临时股东大会，根据相关规定，现将会议有关事项提示如下： 5．本次股东大会采用现场表决与网络投票相结合的方式召开。 6．会议的股权登记日：2024 年 12 月 26 日。 7．出席对象： 一、召开会议的基本情况 1．股东大会届次：2025 年第一次临时股东大会。 2．会议召集人：公司董事会。 3．会议召开的合法、合规性：公司第五届董事会第七次会议审议通过了《关于召 开 2025 年第一次临时股东大会的议案》，本次股东大会会议召开符合有关法律、行政 法规、部门规章、规范性文件和 ...

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-056 2024 年 12 月 25 日 公司于 2023 年 7 月 28 日披露了《关于第四期员工持股计划完成股票购买的 公告》（公告编号：2023-035），本期员工持股计划通过二级市场购买方式累计买 入公司股票 5,909,000 股，占公司总股本的 1.04%。上述股票锁定期为 12 个月， 即 2023 年 7 月 28 日至 2024 年 7 月 27 日，公司于 2024 年 7 月 27 日披露了《关 于第四期员工持股计划锁定期届满的提示性公告》（公告编号：2024-026）。 本次员工持股计划在实施期间，严格遵守了市场交易规则和中国证券监督管 理委员会、深圳证券交易所关于信息敏感期不得买卖股票的规定，不存在任何利 用内幕信息进行交易的行为。 截至 2024 年 12 月 24 日，本次员工持股计划持有的公司股票 5,909,000 股 （占公司总股本的 1.04%）已通过集中竞价交易方式全部出售完毕。根据员工持 股计划草案的相关规定，本员工持股计划实施完毕并终止，后续将进行相关资产 清算和分配等工作。 特此公告。 比音勒芬服饰 ...

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-053 比音勒芬服饰股份有限公司 关于 2025 年度日常关联交易预计公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易概述 比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 17 日召开 第五届董事会第七次会议审议通过了《关于 2025 年度日常关联交易预计的议案》， 根据业务需要，2025 年度公司及子公司拟与关联人发生日常关联交易。本议案 关联董事谢秉政先生回避表决。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 1 号——主板上市公司规范运作》和《公司章程》的相关规定，本次关联 交易事项在公司董事会权限范围内，无需提交公司股东大会审议。 （二）预计日常关联交易类别和金额 预计 2025 年度公司及子公司与关联方发生的各类日常关联交易情况如下： 单位：人民币万元 | 关联交易类 | | 关联交易 | 关联交易定价 | 合同签订金 | 2024 年 1-11 | | --- | --- | -- ...

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-054 比音勒芬服饰股份有限公司 关于增加经营范围及修订《公司章程》的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2024 年 12 月 17 日，比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第七 次会议审议通过《关于增加公司经营范围的议案》《关于修订<公司章程>的议案》，现将具体情 况公告如下： 一、关于增加经营范围的情况 因公司生产经营发展需要，公司拟增加经营范围：化妆品批发；化妆品零售；日用化学产 品制造；日用化学产品销售；日用品批发；日用品销售；眼镜销售（不含隐形眼镜）；珠宝首饰 批发；珠宝首饰零售；钟表与计时仪器销售；工艺美术品及收藏品零售（象牙及其制品除外）； 工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外）；食品互联网销售（仅销售预包装食品）；食品 销售（仅销售预包装食品）；餐饮管理；外卖递送服务；食品互联网销售；食品销售；餐饮服务； 市场营销策划；专业设计服务；平面设计；企业管理咨询。 二、关于修订《公司章程》的情况 鉴于公司拟变更经营范围，公司拟对《公司章程》相应 ...

| 第一章 | 总 | 则 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | | 经营宗旨和经营范围 3 | | 第三章 | 股 | 份 3 | | 第一节 | | 股份发行 4 | | 第二节 | | 股份增减和回购 5 | | 第三节 | | 股份转让 6 | | 第四章 | | 股东和股东大会 6 | | 第一节 | | 股 东 7 | | 第二节 | | 股东大会的一般规定 10 | | 第三节 | | 股东大会的召集 12 | | 第四节 | | 股东大会的提案与通知 14 | | 第五节 | | 股东大会的召开 15 | | 第六节 | | 股东大会的表决和决议 18 | | 第五章 | | 董事会 22 | | 第一节 | | 董 事 22 | | 第二节 | | 董事会 25 | | 第六章 | | 总经理及其他高级管理人员 32 | | 第一节 | | 总经理 32 | | 第二节 | | 董事会秘书 33 | | 第七章 | | 监事会 35 | | 第一节 | | 监 事 35 | | 第二节 | | 监事会 36 | | 第八章 | | 财务会计制度、利润分配和审计 37 ...

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-052 比音勒芬服饰股份有限公司 第五届董事会第七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第七次会议 于 2024 年 12 月 17 日在广州市番禺区南村镇兴业大道东 608 号公司总部 8 楼会 议室以现场和通讯表决相结合的方式由董事长谢秉政先生主持召开。通知于 2024 年 12 月 12 日以电话、电子邮件等方式向全体董事发出，应出席会议董事 7 人，实际出席会议董事 7 人，监事、高级管理人员列席，本次董事会会议的召开 符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议审议并通过了以下议案： 1. 关于增加公司经营范围的议案 表决结果：同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案尚需提交股东大会审议批准。 公司因生产经营发展需要，拟增加经营范围"化妆品批发；化妆品零售；日 用化学产品制造；日用化学产品销售；日用品批发；日用品销售； ...

一、召开会议的基本情况 1．股东大会届次：2025 年第一次临时股东大会。 2．会议召集人：公司董事会。 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 17 日召开第五 届董事会第七次会议，会议决议于 2025 年 1 月 3 日召开 2025 年第一次临时股东大会， 本次股东大会采用现场投票与网络投票相结合的方式召开，现将本次会议的有关事项 通知如下： 3．会议召开的合法、合规性：公司第五届董事会第七次会议审议通过了《关于召 开 2025 年第一次临时股东大会的议案》，本次股东大会会议召开符合有关法律、行政 法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-055 比音勒芬服饰股份有限公司 关于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知 4．会议召开的日期、时间： 现场会议：2025 年 1 月 3 日下午 14:30； 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2025 年 1 月 3 日上午 9:15-9:25、9: ...