Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target market value of 17 billion yuan, representing a 52% upside potential from the current market value [7] Core Views - The company's performance significantly outperforms the industry, with Q1-3 2024 revenue reaching 3 billion yuan (up 7.3% YoY) and net profit of 762 million yuan (up 0.55% YoY) [4] - Despite a challenging domestic retail environment, the company achieved double-digit growth in revenue and profit, with Q3 revenue at 1.06 billion yuan (down 4.4% YoY) and net profit of 283 million yuan (down 17.3% YoY) [4] - The company's high-end brand positioning supports a gross margin of 76.4% in Q1-3 2024, with Q1/Q2/Q3 gross margins at 76.0%/81.3%/73.8% respectively [5] - The launch of the new brand Kent&Curwen marks the beginning of the company's second growth curve, with multiple direct stores opening in China and a successful debut at the 2025SS London Fashion Show [6] Financial Performance - The company's Q1-3 2024 operating cash flow was 650 million yuan, with a cash conversion ratio of 0.86, and cash and financial assets totaling over 2.6 billion yuan [6] - Inventory at the end of Q3 2024 was 890 million yuan (up 28% YoY), with inventory turnover days at 304 days (up 8 days YoY) [6] - The company's net profit margin for Q1-3 2024 was 25.4%, down 1.7 percentage points YoY [5] - The company's ROE for Q1-3 2024 was 15.0%, with expected ROE for 2024-2026 at 17.5%/18.4%/19.3% respectively [8] Future Projections - The company's revenue is expected to grow to 3.778 billion yuan in 2024 (up 6.8% YoY), 4.159 billion yuan in 2025 (up 10.1% YoY), and 4.575 billion yuan in 2026 (up 10.0% YoY) [8] - Net profit is projected to reach 920 million yuan in 2024 (up 1.0% YoY), 1.06 billion yuan in 2025 (up 15.2% YoY), and 1.22 billion yuan in 2026 (up 15.1% YoY) [8] - The company's EPS is expected to be 1.61 yuan in 2024, 1.86 yuan in 2025, and 2.14 yuan in 2026 [8] Industry Comparison - The company's PE ratio for 2024-2026 is projected at 12/11/9 times, compared to the industry average PE of 21/16/14 times for comparable companies [11] - The company's market value as of October 31, 2024, is 11.2 billion yuan, significantly lower than the industry leader Anta Sports' market value of 234.7 billion yuan [11]

来源：公司年报、国金证券研究所 比音勒芬 (002832.SZ) 买入(维持评级) 业绩简评 公司 10 月 30 日发布 2024 年三季报，其中 24 年前三季度实现收 入 30 亿元（+7.3%）、实现归母净利润 7.62 亿元（+0.55%）；3Q24 实现收入 10.64 亿元（-4.37%）、归母净利润 2.83 亿元（-17.32%）。 经营分析 利润增速慢于收入，预计受到新品牌费用投放影响。公司前三季 度实现收入、利润双增，主要受益于主品牌客群粘性突出，在客流 恢复偏弱背景下仍实现较好动销；毛利率 76.4%，基本持平，销售 /管理/财务费用率同比+0.71/+2.25/+0pct 至 34.95%/8.92%/- 0.88%，净利率同比下降 1.71pct 至 25.4%。其中前三季度公司管 理费用同比增长 43.49%至 2.68 亿元，我们预计主要系受到新品牌 K&C 推广宣传、团队搭建费用增加影响。24 年后续随着品牌知名 度提升、销售改善，预计费率有望显著优化。 存货周转平稳，营运健康。营运方面，三季度公司存货周转天数同 比增加 7.67 天，基本保持平稳。公司货币资金为 12.1 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has shown a revenue growth of 7% year-on-year for Q1 to Q3 2024, with a total revenue of 3 billion yuan and a net profit of 760 million yuan, indicating strong performance compared to the industry [2] - The main brand continues to outperform the industry, with ongoing development of sub-brands that open up long-term growth opportunities [4] - The company is expected to maintain stable profits in 2024, with revenue growth projected to continue in the medium to long term due to channel expansion [6] Financial Performance Summary - For Q1 to Q3 2024, the company reported a gross margin of 76.4%, with a net profit margin of 25.4%, despite a slight decline in profitability metrics [2][3] - In Q3 2024, the company experienced a revenue decline of 4% year-on-year, with a net profit decrease of 17%, attributed to changes in product mix [3] - The company’s cash flow management remains stable, with a net operating cash flow of 650 million yuan, approximately 0.9 times the net profit for the same period [6] Brand and Channel Development - The main brand is focusing on product innovation and marketing strategies to enhance consumer engagement, including collaborations for promotional activities [4] - The company has seen positive performance in its direct sales channels, with a 35% increase in e-commerce revenue [5] - The total number of stores increased to 1,263 by the end of H1 2024, with plans for further expansion in H2 [5] Future Outlook - The company is expected to achieve a net profit of 919 million yuan in 2024, with a projected P/E ratio of 13 times [7] - Long-term growth is anticipated as the company continues to expand its brand portfolio and enhance its market presence [7]

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-048 比音勒芬服饰股份有限公司 第五届监事会第五次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第五次会议于 2024 年 10 月 30 日在广州市番禺区南村镇兴业大道东 608 号公司总部 8 楼会议室以现 场会议的方式由过半数监事共同推举梁传勇先生主持召开，会议通知于 2024 年 10 月 25 日以电话、邮件等方式向全体监事发出，会议应出席会议监事 3 人，实际出席会议 监事 3 人，本次监事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件 和《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 本次会议审议并通过了以下议案： 1．关于公司 2024 年第三季度报告的议案 经审核，监事会认为董事会编制和审核比音勒芬服饰股份有限公司 2024 年第三季 度报告的程序符合法律、行政法规、中国证监会和深交所的规定，报告内容真实、准 确、完整地反映了上市公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述 ...

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-046 比音勒芬服饰股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1、会议召开情况 （1）会议召开时间 现场会议时间：2024 年 10 月 30 日（星期三）14:30 开始 网络投票时间：2024 年 10 月 30 日 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票时间：2024 年 10 月 30 日 9:15- 15:00 的任意时间； 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间：2024 年 10 月 30 日上 午 9:15-9:25、9:30-11:30 和下午 13:00-15:00。 （2）现场会议地点：广州市番禺区南村镇兴业大道东 608 号比音勒芬商业 办公楼 8 楼会议室 （3）会议召开方式：本次股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式。 （4）会议召集人：公司董事会 （5）现场会议主持人：董事 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第六次会议 于 2024 年 10 月 30 日在广州市番禺区南村镇兴业大道东 608 号公司总部 8 楼会 议室以现场及通讯会议的方式由董事长谢秉政先生主持召开。通知于 2024 年 10 月 25 日以电话、邮件等方式向全体董事发出，应出席会议董事 7 人，实际出席 会议董事 7 人，监事、高级管理人员列席，本次董事会会议的召开符合有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-047 比音勒芬服饰股份有限公司 第五届董事会第六次会议决议公告 三、备查文件 1.第五届董事会第六次会议决议； 2.董事会审计委员会会议决议。 特此公告。 - 1 - 比音勒芬服饰股份有限公司 董事会 本次会议审议并通过了以下议案： 1. 关于公司 2024 年第三季度报告的议案 表决结果：同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 《2024 年第 ...

北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大厦 7 层、8 层 电话：010-88004488/66090088 传真：010-66090016 邮编：100005 北京国枫律师事务所 关于比音勒芬服饰股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的 法律意见书 国枫律股字[2024]A0531 号 致：比音勒芬服饰股份有限公司（贵公司） 北京国枫律师事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出席并见证 贵公司 2024 年第二次临时股东大会（以下简称"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称 "《股东大会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以下简称"《证券法 律业务管理办法》"）、《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》（以下简称"《证券法 律业务执业规则》"）等相关法律、行政法规、规章、规范性文件及《比音勒芬服饰股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，就本次会议的召集与召开程序、召 集人资格、出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜，出 ...

比音勒芬服饰股份有限公司 2024 年第三季度报告 | --- | --- | --- | --- | |------------|------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|----------| | | | | | | 证券代码： | 证券简称：比音勒芬 公告编号： | | 2024-049 | | | 比音勒芬服饰股份有限公司 | | | | | 2024 年第三季度报告 | | | | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 | | | 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 比音勒芬服饰股份有限公司 ...

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-045 比音勒芬服饰股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 9 月 29 日召开第五 届董事会第五次会议，会议决议于 2024 年 10 月 30 日召开 2024 年第二次临时股东大 会，本次股东大会采用现场投票与网络投票相结合的方式召开，现将本次会议的有关 事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1．股东大会届次：2024 年第二次临时股东大会。 2．会议召集人：公司董事会。 3．会议召开的合法、合规性：公司第五届董事会第五次会议审议通过了《关于召 开 2024 年第二次临时股东大会的议案》，本次股东大会会议召开符合有关法律、行政 法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 4．会议召开的日期、时间： 现场会议：2024 年 10 月 30 日下午 14:30； 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2024 年 10 月 30 日上午 9:15-9: ...

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-040 比音勒芬服饰股份有限公司 第五届董事会第五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第五次会议 于 2024 年 9 月 29 日在广州市番禺区南村镇兴业大道东 608 号公司总部 8 楼会议 室以现场及通讯表决的方式由董事长谢秉政先生主持召开。通知于 2024 年 9 月 24 日以电话、电子邮件等方式向全体董事发出，应出席会议董事 7 人，实际出 席会议董事 7 人，监事、高级管理人员列席，本次董事会会议的召开符合有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议审议并通过了以下议案： 1、关于增加使用闲置自有资金进行现金管理额度的议案 具体内容详见同日公司发布在《证券时报》《证券日报》《中国证券报》《上 海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的《关于增加使用闲置自有 资金进行现金管理额度的公告》。 2、关于增加 ...