Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5] Core Viewpoints - The company has a clear strategy and steady growth, with recent adjustments in management structure aimed at improving operational efficiency [1] - The product strategy has been refined to focus on seven major categories, with a specific emphasis on the "1+2" strategy, highlighting key products such as konjac and quail eggs [2] - Continuous optimization of the supply chain is expected to enhance cost advantages, particularly through self-sourced high-quality quail eggs [3] - Earnings forecasts for 2024-2026 are maintained at EPS of 2.46, 3.13, and 3.76 yuan, with corresponding P/E ratios of 24, 19, and 16 times [3] Summary by Sections Management and Operational Efficiency - The company has restructured its management to enhance operational efficiency, transitioning from a sales channel-based division to a product category-based division, fostering internal competition and responsiveness to market demands [1] Product Strategy - The focus on seven major product categories has led to the establishment of a "1+2" strategy, with konjac and quail eggs as core products. The sub-brands "Big Demon King" and "Egg Emperor" have achieved significant sales, contributing to the company's growth [2] Supply Chain Optimization - The company is enhancing its supply chain to support key products, with self-sourced quail eggs providing a cost advantage. The production capacity is expected to reach 120 tons per day after the completion of phase three of the breeding project [3] Financial Projections - The company anticipates revenue growth from 4,115 million yuan in 2023 to 7,869 million yuan in 2026, with net profit projected to increase from 506 million yuan in 2023 to 1,025 million yuan in 2026 [4][10]

Investment Rating - The report gives a "Strongly Recommend" rating for the company, with a target price range of 58.88-35.78 yuan [7][15] Core Views - The company has transitioned from being primarily driven by direct supermarket sales to being driven by discount snack stores and e-commerce, with distribution as the foundation [97] - The company's growth potential is strong, driven by multiple channels including TikTok, discount snack stores, and distribution networks [15] - The company's revenue from discount snack channels is expected to reach 30 billion yuan in the future, with a potential 4x growth compared to 2023 [11][58] Channel Development - The company's traditional supermarket channel revenue has declined from 94% in 2020 to 59% in 2023, but still grew by 12.32% YoY in 2023 [1] - The discount snack channel contributed 25% of total revenue in H1 2024, with future growth driven by increased SKUs, new strategic partnerships, and core product sales [5][6] - E-commerce revenue grew by 48.40% YoY in H1 2024, accounting for 23.6% of total revenue, up 9.1 percentage points from 2022 [60] Market Potential - The discount snack market is projected to reach 210.6 billion yuan, with the potential for 81,000 stores nationwide [10][11] - The company's revenue from the discount snack channel is expected to grow to 30 billion yuan, driven by increased market share and SKU expansion [58] Financial Projections - The company's revenue is projected to be 5.198 billion yuan in 2024, 6.429 billion yuan in 2025, and 7.649 billion yuan in 2026, with YoY growth rates of 26.44%, 28.24%, and 24.9% respectively [15] - Net profit is expected to be 645 million yuan in 2024, 827 million yuan in 2025, and 1.035 billion yuan in 2026, with YoY growth rates of 26.44%, 28.24%, and 24.9% respectively [15] Competitive Landscape - The company is the only fully self-manufacturing company among the top five snack brands, with a natural GMV share of 41.74% on TikTok in Q1 2024 [37] - The company's SKU count in discount snack stores has increased from 40 in 2023 to over 50 in 2024, with further growth expected [33] Regional Expansion - The company's sales are concentrated in Central China, accounting for 39% of total sales in 2023, with significant growth potential in other regions [77] - The company has 3,315 distributors nationwide, with a focus on Central and East China, and plans to expand further into other regions [159]

Core Insights - The introduction of the "gift-giving" feature in WeChat Mini Store has allowed Salted Fish (盐津铺子) to quickly launch gift cards, leveraging the traffic benefits of the platform [1] - The company reported a revenue of 3.861 billion yuan for the first three quarters of the year, a year-on-year increase of 28.49%, and a net profit of 493 million yuan, up 24.55% [1] - Salted Fish is focusing on seven core categories and plans to introduce more valuable products with attractive and personalized packaging to capture new channel benefits [1] Group 1 - The company has launched two new product brands, "Big Demon King" and "Egg Emperor," in October 2023 and March 2024, respectively, as part of its strategy to lead with category brands and create standout products [2] - Revenue from leisure konjac snacks reached 551 million yuan, a year-on-year increase of 38.97%, while egg snacks achieved 419 million yuan, up 104.43% [2] - The company is incorporating its seven sub-brands' star products into its Spring Festival gift boxes, catering to diverse consumer needs for health and taste [2] Group 2 - Salted Fish has established a comprehensive channel strategy, achieving penetration in over 10,000 terminal stores and launching diverse marketing efforts for the Spring Festival [3] - The company is focusing on both offline and online channels, utilizing live streaming and collaborations with top influencers to enhance brand visibility and drive sales during the Spring Festival [3] - The "gift-giving" feature in WeChat Mini Store allows consumers to send Salted Fish gifts easily, enhancing the company's engagement with customers [3] Group 3 - The company aims to strengthen collaborations with top designers and channel partners to drive product innovation and marketing upgrades, promoting a healthy and diverse development in the Chinese snack industry [4]

1、本次解除限售的限制性股票数量为 588,000 股，占目前公司最新股本总额 272,819,859 股的 0.22%。 解除限售股份上市流通的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2024-091 盐津铺子食品股份有限公司 关于2023年第二期限制性股票激励计划第一个解除限售期 2、本次解除限售的限制性股票的上市流通日为 2024 年 12 月 20 日。 盐津铺子食品股份有限公司（以下简称"公司"或"盐津铺子"）于 2024 年 12 月 9 日召开第四届董事会第十五次会议、第四届监事会第十三次会议，审议通 过了《关于 2023 年第二期限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成 就的议案》，公司 2023 年第二期限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售 条件已经成就，根据公司 2023 年第四次临时股东大会对董事会的授权，公司办理 了本次解除限售相关事宜。现将有关事项说明如下： 一、公司 2023 年第二期限制性股票激励计划已履行的相关审批程序 1、202 ...

证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2024-086 盐津铺子食品股份有限公司 第四届董事会第十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、本次董事会由董事长张学武先生召集，会议通知于 2024 年 12 月 2 日通 过电子邮件、电话的形式送达至各位董事，董事会会议通知中包括会议的相关材 料，同时列明了会议的召开时间、地点、内容和方式。 2、本次董事会于 2024 年 12 月 9 日下午 15:00 在长沙市雨花区长沙大道运 达中央广场写字楼 A 座 32 楼公司行政总部会议室召开，采取现场投票和通讯投 票方式进行表决。 3、本次会议应出席董事人数 7 人，实际出席董事人数 7 人（其中：以通讯 方式表决 1 人，无委托出席情况）。 4、本次董事会由董事长张学武先生主持，公司监事、高管列席了本次董事 会。 5、本次会议的召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》等法律法规 和《公司章程》的有关规定。 的相关事宜。本次符合解除限售条件的激励对象共计 31 人，全部符合解除限售 条件，可解除限 ...

盐津铺子食品股份有限公司 第四届监事会第十三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 1、本次监事会由监事会主席王勇先生召集，会议通知于 2024 年 12 月 2 日 通过电子邮件、电话的形式送达至各位监事，监事会会议通知中包括会议的相关 材料，同时列明了会议的召开时间、地点、内容和方式。 2、本次监事会于 2024 年 12 月 9 日下午 16:00 在长沙市雨花区长沙大道运 达中央广场写字楼 A 座 32 楼公司行政总部会议室召开，采取现场投票和通讯投 票的方式进行表决。 3、本次会议应出席监事人数 3 人，实际出席监事人数 3 人。 4、本次监事会由监事会主席王勇先生主持。 证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2024-087 2、审议通过了《关于新增 2024 年度日常关联交易预计的议案》； 会议决议：因公司（含子公司）实际经营发展需要，公司（含子公司）拟新 增与关联方北京松冠食品有限公司发生日常关联交易。预计 2024 年公司（含子 公司）向北京松冠食品有限公司采购松子产品发生关联交 ...

盐津铺子食品股份有限公司 盐津铺子食品股份有限公司 （本页无正文，为《盐津铺子食品股份有限公司董事会薪酬与考核委员会关于 公司 2023 年第二期限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就的 核查意见之签字页） 董事会薪酬与考核委员会签字： 张 喻： 兰 波： 盐津铺子食品股份有限公司董事会薪酬与考核委员会 关于公司 2023 年第二期限制性股票激励计划第一个解除限售期 解除限售条件成就的核查意见 公司薪酬与考核委员会根据《上市公司股权激励管理办法》《董事会薪酬与 考核委员会议事规则》《2023 年第二期限制性股票激励计划（草案）》《2023 年第二期限制性股票激励计划实施考核管理办法》等相关规定，对公司 2023 年 第二期限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就与否进行了核 查，并发表核查意见如下： 本次可解除限售激励对象资格符合《上市公司股权激励管理办法》《2023 年第二期限制性股票激励计划（草案）》等的相关规定，同时，根据激励对象绩 效考核结果，31 名激励对象本年度满足 100%解除限售条件，且公司 2023 年度 业绩满足公司激励计划第一个解除限售期解除限售条件，因此，本次公司 ...

证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2024-089 盐津铺子食品股份有限公司 关于公司新增2024年度日常关联交易预计的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次新增日常关联交易预计事项及关联交易基本情况 盐津铺子食品股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年3月26日召开第 四届董事会第七次会议、第四届监事会第六次会议及2024年4月16日召开的2023 年年度股东大会审议通过了《关于公司2024年度日常关联交易预计的议案》，公 司预计与关联方发生日常关联交易如下：（1）预计2024年度公司（含子公司） 向越南一品食品一成员有限责任公司采购芒果制品发生关联交易金额不超过 10,000万元人民币（不含税）；（2）预计2024年公司（含子公司）向柬埔寨果美 农场食品有限公司采购芒果制品发生关联交易金额不超过30,000万元人民币（不 含税）；（3）预计2024年度公司（含子公司）向云南津绝魔芋食品有限公司采 购魔芋精粉发生关联交易金额不超过18,000万元（不含税）；（4）预计2024年度 公司（含子公司）向浏阳市集里骏 ...

湖南启元律师事务所 关于盐津铺子食品股份有限公司 2023年第二期限制性股票激励计划 第一个解除限售期解除限售条件成就及回购注销部分限制性股票 相关事项的法律意见书 2023年第二期限制性股票激励计划 第一个解除限售期解除限售条件成就及回购注销部分限制性股票 相关事项的法律意见书 致：盐津铺子食品股份有限公司 湖南启元律师事务所（以下简称"本所"）接受盐津铺子食品股份有限公司（以 下简称"公司"或"盐津铺子"）的委托，作为公司2023年第二期限制性股票激励计 划（以下简称"本次激励计划"或"激励计划"）的专项法律顾问，为公司本次激励 计划提供专项法律服务。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）及中国证券监督管理委员会 （以下简称"中国证监会"）发布的《上市公司股权激励管理办法》（以下简称 "《管理办法》"）等现行法律、法规和规范性文件以及《盐津铺子食品股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《盐津铺子食品股份有限公司2023 年第二期限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划（草案）》"） 的有关规定，按照律师行 ...

证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2024-090 盐津铺子食品股份有限公司 关于回购注销部分2023年第二期限制性股票激励计划激励对象 已获授但尚未解除限售限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 盐津铺子食品股份有限公司（以下简称"公司"或"盐津铺子"）于 2024 年 12 月 9 日召开第四届董事会第十五次会议和第四届监事会第十三次会议，审议通过 了《关于回购注销部分 2023 年第二期限制性股票激励计划激励对象已获授但尚未解 除限售限制性股票的议案》，同意回购注销 1 名已离职激励对象所持有的已获授但 尚未解除限售限制性股票 9,800 股，回购价格为 26.00 元/股，本议案尚需提交公司 股东大会审议，现将有关事项说明如下： 一、公司 2023 年第二期限制性股票激励计划已履行的相关审批程序 1、2023 年 9 月 18 日，公司第四届董事会第二次会议审议通过了《关于公司<2023 年第二期限制性股票激励计划（草案）>及摘要的议案》、《关于公司<2023 年第二 期限制性股票激励计划实施考核管理办法> ...