投资要点： 维持增持。下调预测2025-2026 年EPS0.77/0.87（原0.95/1.06）增20.0/13.2%，预测2027 年EPS 为0.97 增 12.0%。给予2025 年21 倍PE，下调目标价至16.17 元。 2024 年净利下降22.3%，销售毛利率持续提升。(1)2024 年营收11.7 亿元减22.6%(Q1-Q4 同 比-11.1/-35.0/-16.0/-21.8%)。归母净利1.3 亿元下降22.3%(Q1-Q4 同比-25.13/-14.9/-23.5/-40.1%),扣非归母 净利1.1 亿元下降12.7%。(2)2024 年毛利率35.1%(+2.88pct)，期间费用率16.6%(+1.09pct)，归母净利率 10.7%(+0.03pct), 加权ROE8.1%(-2.48pct), 资产负债率47.1%(-1.86pct)。(3)2024 年经营现金流1.7 亿元(23 年同期2.9 亿元)，Q1-Q4 为-0.9/-0.3/1.0/2.0 亿元(23 年为0.8/-0.9/-0.2/3.2 亿元)。2024 年收现比106.8%(23 年同期107.2%), ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华阳国际（002949.SZ） [Table_Title] 主业企稳，布局数字文化业务新引擎 报告要点 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 [Table_Summary] 2024 年公司全年实现营业收入 11.67 亿元，同比减少 22.55%；归属净利润 1.25 亿元，同比减 少 22.33%；扣非后归属净利润 1.13 亿元，同比减少 12.73%。 2025 年公司一季度实现营业收入 2.64 亿元，同比增长 15.36%；归属净利润 0.02 亿元，同比 减少 20.22%；扣非后归属净利润 0.01 亿元，同比减少 51.82%。 2024 年公司全年实现营业收入 11.67 亿元，同比减少 22.55%；归属净利润 1.25 亿元，同比 减少 22.33%；扣非后归属净利润 1.13 亿元，同比减少 12.73%。 2025 年公司一季度实现营业收入 2.64 亿元，同比增长 15.36%；归属净利润 0.02 亿元，同 ...

——华阳国际（002949.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件: 公司发布 24 年年报及 25 年一季报,24 年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净 利润 11.7/1.3/1.1 亿元，同比-22.6%/-22.3%/-12.7%。25Q1 公司实现营收/归 母净利润/扣非归母净利润 2.6/0.02/0.01 亿元，同比 15.4%/-20.2%/-51.8%。 点评: 本报告来源于"慧博投研",请勿外传! 2025年4月26日 公司研究 经营静待修复,文化数字业务增长可期 业务结构有所优化,数字文化业务收入增加拉动 25Q1 收入增长:受地产行业持 续低迷影响,公司 24年经营仍持续承压,但业务结构有所优化。24年公司建筑 设计/造价咨询实现营业收入 9.5/1.5 亿元,同比-15.0%/-19.4%,毛利率分别为 36.4%/37.9%,同比+1.4/-4.3pcts。24 年建筑设计/造价咨询/工程总承包业务 占营收的比重为 81.4%/13.2%/1.0%，较上年同期+7.3/+0.5/-9.6pcts。建筑设 计业务毛利率略有提升且占营收比重扩大推动公司 24 年 ...

| 证券代码：002949 | 证券简称：华阳国际 | 公告编号：2025-033 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128125 | 债券简称：华阳转债 | | 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 一、董事会会议召开情况 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司(以下简称"公司")第四届董事会第 七次会议于 2025 年 4 月 25 日以现场及通讯表决相结合的方式召开，经第四届董 事会全体董事同意豁免会议通知时间要求。会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名，会议由公司董事长唐崇武先生主持。本次会议的召集、召开及表决程序符 合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》的规定。 具体内容详见公司同日刊登于巨潮资讯网(http://www.cninfo.com.cn)上 的《关于不向下修正"华阳转债"转股价格的公告》。 二、董事会会议审议情况 表决结果：9 名赞成，0 名弃权，0 名反对。 三、备查文件 1、审议通过《关于不向下修正"华阳转债"转股价格的议案》 第四届董事会第七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述 ...

| 证券代码：002949 | 证券简称：华阳国际 | 公告编号：2025-032 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128125 | 债券简称：华阳转债 | | 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 关于不向下修正"华阳转债"转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据相关法律法规规定和《深圳市华阳国际工程设计股份有限公司公开发行 可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）规定，"华阳转债" 自 2021 年 2 月 5 日起可转换为公司股份，初始转股价格为 25.79 元/股。 公司 2020 年度股东大会审议通过《关于 2020 年度利润分配方案的议案》， 并于 2021 年 5 月 25 日实施了 2020 年度利润分配方案：向全体股东每 10 股派 4.00 元人民币现金（含税）。根据可转换公司债券转股价调整相关规定，"华阳转 债"的转股价格由 25.79 元/股调整为 25.39 元/股。调整后的转股价格于 2021 年 5 月 25 日生效。 公司 2021 年度股东大会审议通过《关于 ...

证券研究报告 华阳国际 (002949 CH) 本报告来源于"慧博投研",请勿外传! 积极转型数字文化,布局微短剧业务 | 华泰研究 | 年报点评 | | --- | --- | | 2025年4月25日 中国内地 | 建筑设计及服务 | 公司发布年报及一季报:2024年实现营收 11.7 亿,同比-22.6%,归母净利 1.25 亿,同比-22.3%,低于我们的预期(1.89亿),主要系行业下行压力较 大,公司收入低于预期所致。24Q4/25Q1 实现营收 3.55/2.64 亿,同比 -21.8%/+15.4%,归母净利 1342/248 万,同比-40.1%/-20.2%。我们认为 传统建筑设计业务需求承压,公司坚定推进"设计+科技"战略,持续加强 人工智能、BIM 等领域研发,推动 AI 与设计全流程深度融合,同时积极 拓展创意文化产业链,布局微短剧业务,打造转型抓手,维持"买入"。 24年综合毛利率同比提升,数字文化业务初步完成全栈式平台的搭建 24 年公司毛利率 35.1%,同比+2.87pct,主要系继续削减 22%的员工、低 毛利率的 EPC 业务经过 3 年的收缩降至 1176 万收入,24 ...

公司报告 | 年报点评报告 华阳国际（002949） 证券研究报告 传统主业企稳，转型微短剧打造新的业务增长点 公司持续升级和优化 BIM 正向设计平台—华阳速建，已逐步构建建筑、结 构、给排水、暖通、电气、装配式、室内等全专业的 BIM 正向设计能力， 同时在为微短剧方向积极布局，打造新的业务增长点，考虑到 24 年业绩增 长不及我们此前预期，我们预计 25-27 年归母净利润分别为 1.5、1.8、2.0 亿元（25-26 年前值为 1.8、2.1 亿元），维持"买入"评级。 风险提示：装配式建筑推广不及预期，地产超预期下行，城中村改造推进 不及预期，设计人员流失加快，新业务拓展速度不及预期。 | 财务数据和估值 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,506.75 | 1,166.93 | 1,250.24 | 1,340.49 | 1,431.36 | | 增长率(%) | (17.46) | (22.55) | 7.14 | 7.22 | 6.78 | ...

4月25日华阳国际（002949）发布2024年度报告。尽管受房地产行业调整及宏观经济波动影响，公司营 收与净利润双双下滑，但通过业务结构优化、技术投入深化及新赛道布局，展现出较强的抗压能力与转 型潜力。 华阳国际是以设计和研发为龙头，以装配式建筑和BIM为核心技术的设计科技企业。公司主营业务为建 筑设计与咨询、建筑科技创新及产业链延伸业务。报告期内，公司积极拓展文化创意产业链，布局数字 文化业务，构建新的业务增长点。公司以数字化转型为驱动，积极推进人工智能在建筑设计、数字文化 领域业务场景的应用深度，加速公司数智化转型。 年报透露，华阳国际提出"主业提质+新业扩容"双战略：一方面深化AI在装配式建筑中的应用，另一方 面加速数字文化业务规模化。2025年一季度营收同比增长15.36%，释放企稳信号。公司拟每10股派现 3.5元（含税），累计分红达4.41亿元，彰显长期信心。 具体来看，数字文化业务成为年报最大亮点，全年收入845.75万元。华阳国际通过子公司华阳数字文化 （江西）布局微短剧赛道，用户规模突破6.62亿，海外下载量超4.7亿次，付费充值、广告分成等模式逐 步跑通，有望成为第二增长曲线。 数据显示 ...

深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 编制单位：深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 单位：万元 | | | 占用方与上市 | 上市公司核算 | 2024 年初占 | 2024 年度占用 | 2024 年度占 | 2024 年度 | 2024 年末 | 占用形成 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 公司的关联关 | | | 累计发生金额 | 用资金的利 | 偿还累计 | 占用资金 | | 占用性质 | | | | | 的会计科目 | 用资金余额 | | | | | 原因 | | | | | 系 | | | (不含利息) | 息(如有) | 发生金额 | 余额 | | | | 控股股东、实际控 | | | | | | | | - | | | | 制人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | - | - | - | - | | - | - - | - | | | | 前控股股东 ...

| 证券代码：002949 | 证券简称：华阳国际 公告编号：2025-023 | | --- | --- | | 债券代码：128125 | 债券简称：华阳转债 | 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 2025 年 4 月 24 日，深圳市华阳国际工程设计股份有限公司（以下简称"公 司"）召开第四届董事会第六次会议，审议通过了《关于对外出租部分物业及土 地使用权的议案》，同意公司对外出租部分自有物业及土地使用权。现将具体情 况公告如下： 关于对外出租部分物业及土地使用权的公告 一、 交易概述 为提高资产整体运营效率，增加资产收益，公司拟在满足自用条件下，出租 部分自有物业，为公司和股东创造更大收益。公司于 2025 年 4 月 24 日召开第四 届董事会第六次会议，审议通过了《关于对外出租部分物业及土地使用权的议案》。 鉴于对外出租部分物业及土地使用权的最终面积以及出租价格尚存在不确定性， 累计租金金额可能达到应当提交股东大会审议的标准，故在本次董事会审议通过 后，公司将该议案提交股东大会审议，并提请股东大会授 ...