公 司 研 究 佐力药业(300181.SZ) 2024 年 07 月 17 日 医药生物/中药Ⅱ 乌灵+百令双轮驱动,打造国内药用真菌制药领头雁 ——公司首次覆盖报告 投资评级:买入(首次) 余汝意(分析师) yuruyi@kysec.cn 证书编号:S0790523070002 "乌灵+百令"双核心增长模式,打造国内药用真菌制药领头雁 佐力药业前身成立于 1995 年 10 月,2000 年股改后于 2011 年 2 月成功在创业板 挂牌上市。公司立足于药用真菌生物发酵技术生产中药产品,主要从事药用真菌 乌灵和百令系列产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售。我们看好 公司"乌灵+百令"双核心制剂的增长模式、中药饮片和配方颗粒业务的稳健发 展,2024-2026 年归母净利润分别为 5.05/6.32/7.85 亿元,EPS 为 0.72/0.90/1.12 元,当前股价对应 PE 为 20.6/16.4/13.2 倍,首次覆盖给予"买入"评级。 多维赋能核心中药产品,以创新促发展 公司纵横布局赋能核心产品发展,(1)纵向深化乌灵菌粉优势壁垒:公司围绕乌 灵菌粉延伸开发乌灵系列产品作为第一增长支柱, ...

2024H1 业绩超预期，核心产品增长延续 公司未来业绩增长点还有：①百令胶囊于 2023 年年底获批，此前为华东医 药独家产品，据 2024 年 1 月 31 日投资者关系记录，百令胶囊销售规模最 高有 30 多亿，现在也有近 20 亿的规模，市场较为广阔，其次公司本身拥有 不同剂型产品百令片的销售经验，利用医院端营销资源做好百令胶囊的上市 销售工作；②公司加强 OTC 渠道探索与推广，在自有 OTC 团队基础上聘请 有优势的第三方营销顾问协同，通过加大院外药房覆盖，开展睡眠健康公益 等方式增加品牌曝光度，提升乌灵胶囊在 OTC 端的销售比例；③乌灵胶囊 二次开发有望增加轻度认知功能障碍（MCI）的应用场景，进一步升级至 "3.0 版本"。 -27% -17% -8% 2% 11% 21% 30% 40% 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 佐力药业 沪深300 公司动态点评 公司动态点评 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投 资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务 ...

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证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 公司基本情况 总股本/流通股本（亿股）7.01 / 6.01 52 周内最高/最低价 16.81 / 8.78 市盈率 28.27 股票投资评级 个股表现 -27% -20% -13% -6% 1% 8% 15% 22% 29% 36% 2023-07 2023-09 2023-12 2024-02 2024-04 2024-07 佐力药业 医药生物 研究所 佐力药业(300181) ⚫ 事件概览 根据公司 2024 年半年度业绩预告:预计 2024H1 收入约 14.26 亿 （+41%），归母 2.95-3.10 亿，同比增长 49.24%-56.83%，扣非 2.91- 3.06 亿，同比增长 50.23%-57.97%。对应 2024Q2 收入约 7.53 亿 （+46.05%），归母 1.53-1.68 亿元，同比增长 52.27%-67.24%，扣非 1.47-1.62 亿元，同比增长 50.45%-65.76%。公司在 2024Q1 业绩实现 ⚫ 乌灵保持稳健增长，百令延续恢复态势，饮片增长加速 ⚫ 下半年面临同期较低基数，全年业绩高增长确定性大 ⚫ 盈 ...

浙江佐力药业股份有限公司 1、业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 2、业绩预告情况：同向上升 本次业绩预告相关的财务数据未经会计师事务所审计。 四、其他相关说明 特此公告。 2024年半年度业绩预告 | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------------------------------------|--------|------------------| | 项 目 | 本报告期 | | 上年同期 | | 归属于上市公司股 | 盈利： 29,500 万元 -31,000 万元 | | | | 东的净利润 | 比上年同期增长： 49.24%-56.83% | 盈利： | 19,766.16 万元 | | 扣除非经常性损益 | 盈利： 29,105 万元 -30,605 万元 | | | | 后的净利润 | 比上年同期增长： 50.23%-57.97% | 盈利： | 19,373.34 万元 | 三、业绩变动原因说明 本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，具体财务数据将在公司 2024 年半年度报告 ...

Hospital Coverage and Market Expansion - The number of hospitals covered by the company's core product, Wuling Capsule, has increased from over 3,000 in 2018 to more than 10,000 currently, with approximately 2,000-3,000 new hospitals added annually [2] - The company's other core products, Bailing Tablets and Lingze Tablets, are also rapidly expanding their hospital coverage [2] - The company plans to leverage its status as a national essential drug and centralized procurement participant to accelerate hospital coverage and deepen market penetration [2] - The national health commission's promotion of tightly-knit county-level medical consortia will help the company expand into county-level hospitals and primary medical institutions [2] Wuling Capsule Market Position and Strategy - Wuling Capsule is a proprietary product with high industry barriers, competing mainly with other traditional Chinese medicine products for calming and sleep disorders [3] - Wuling Capsule has consistently ranked first in terms of drug usage amount and DDDs (Defined Daily Doses) among nine cities and 121 hospitals from 2017 to 2020 [3] - The company aims to increase Wuling Capsule's OTC sales proportion to over 20% by expanding retail pharmacy coverage and conducting community health activities [3][4] - Wuling Capsule is included in 67 clinical guidelines, expert consensuses, and monographs, enhancing its brand influence [3] Production Capacity and Future Growth - The company's current production capacity is sufficient, with plans for technological upgrades and intelligent transformation to expand capacity [4] - The annual production of Wuling Capsule's key ingredient, Wuling fungus powder, will increase from 600 tons to 900 tons after the completion of the fundraising project [4] - Future growth will be driven by the conversion to larger packaging in existing hospitals and the development of new hospitals in previously under-covered provinces [4] - The national health commission's detailed assessment of essential drug prescription ratios in public hospitals will benefit the sales of essential drugs like Wuling Capsule [4] Research and Development - The company is conducting secondary development of Wuling Capsule and researching its potential in treating mild cognitive impairment (MCI) [5] - Wuling Capsule's indication for "forgetfulness" in its instructions supports its use in preventing or delaying Alzheimer's disease (AD) through early screening and treatment [5] - The company aims to leverage traditional Chinese medicine's "preventive treatment" advantage in the growing market for MCI and AD prevention [5]

股票投资评级 乌灵胶囊是公司独家产品，为纯乌灵菌粉制剂。乌灵菌粉系从我国珍稀药用真菌乌灵参中 分离获得菌种，运用生物发酵技术精制而成的现代中药材。乌灵菌粉和乌灵胶囊皆在 1998 年 4 月获得一类新药证书。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------------------------------------------|-------------------------------|--------------------------------------------------------|-------|---------------------|--------------------------------------| | 图表 6 | 粒每盒的 3 \n：乌灵胶囊在广东联盟 6 | 类规格。 | 个省（自治区）、北京、江苏、福建、天津、重庆已执行集采 | | | | | 执行单位 | 涉及区域 | 包装规格 | | | 销量占比 | 备注 | | 广东联盟 | 广东 / 海南 / 河南 ...

投资者关系活动记录表 证券代码：300181 证券简称：佐力药业 编号：2024-010 浙江佐力药业股份有限公司 | --- | --- | --- | |----------------|-------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | □特定对象调研 | □分析师会议 | | 类别 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | □新闻发布会 | □路演活动 | | | 现场参观 | | | | 其他 （线上会议） | | | 参与单位名称及 | | 易方达：鄢煜；浦银安盛：徐博；东吴证券：徐梓煜、俞昊岚； | | 人员姓名 | 中信证券:宋硕、王凯、顾国平、崔音等 | 丁元私募基金：张世宏；摩根基金：钱正昊；彤源投资：苑建； 正心谷：张孝达、贾辉 ...

证券代码：300181 证券简称：佐力药业 编号：2024-009 浙江佐力药业股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系活动 □特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 现场参观 其他（现场交流） 中欧基金：赵磊；申万宏源：王道；淡水泉：王沛、吴竞尧； 参与单位名称及 浙商证券：安福廷；宁波宝隽：张瑞锦；盛熙基金：谢丙东； 人员姓名 优益增投资：刘敏；光证资管：刘天雄；华西证券：曹艳凯、 高瑛桥；华宝基金：齐震；广发资管：焦阳；中邮证券：古意 涵；循远资产；覃婷。 时间 2024年5月22日 13:30-14:30 2024年5月23日 13:00-15:00 地点 上海、公司会议室 上市公司接待人 董事、总经理：汪涛先生 ...

投资者关系活动记录表 证券代码：300181 证券简称：佐力药业 编号：2024-008 浙江佐力药业股份有限公司 | --- | --- | --- | |-----------------------|-------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | □特定对象调研 | □分析师会议 | | 类别 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | □新闻发布会 | □路演活动 | | | ☑ 现场参观 | | | | 其他 | | | 参与单位名称及 | 2024 年 5 月 15 日 9:30-10:30 | 申万宏源：王道；鹏扬基金： | | 人员姓名 | 赵世宏。 | | | | 2024 年 5 月 15 日 15:30-16:30 | 东方财富：欧阳胜杰。 | | | 2024 年 5 月 17 日 9:30-11:30 | 南方基金：章晖、蒋秋洁、卢 | | | 玉珊、谢巍、陈逸；东 ...