公司报告 | 年报点评报告 华致酒行（300755） 证券研究报告 24Q4 计提减值表观利润承压，25 年期待公司全方位改革成效 事件：2024 年公司实现营业收入/归母净利润 94.64/0.44 亿元（同比 -6.49%/-81.11%）；2024Q4 公司实现营业收入/归母净利润 16.33/-1.23 亿元 （营收同比-12.62%）。 2025 年 04 月 22 日 24 年白酒销量相对平稳，名酒价格下降均价有所承压。24 年公司白酒营收 87.60 亿元，同比-6.77%。量价角度看，2024 年公司白酒销量 7923.96 千升， 同比-2.05%，对应均价为 1105.45 元/升，同比-4.81%，均价下降预计主要 系白酒整体需求相对偏弱背景下名酒价格有所下降。 24 年电商增长突出，25 年酒行+酒库+华致优选三箭齐发。2024 年公司华 东 / 华 南 / 华 中 / 华 北 / 西 南 / 电 商 分 别 贡 献 营 收 29.03/13.71/9.13/10.26/5.67/20.92 亿 元 （ 同 比 ： -9.19%/-1.88%/-25.94%/-24.58%/-33.1 ...

在酒业的每一轮深度调整中，酒商似乎往往都是受伤最深的那一位。顶着"酒类流通第一股"头衔的华致 酒行（300755），在2023年刚刚创下百亿营收的里程碑，2024年就遭遇了业绩的滑铁卢。 4月17日晚间，华致酒行（300755.SZ）披露了2024年财报。公告显示，其去年共实现营收94.64亿元， 同比下降6.49%；归母净利润4444.59万元，同比下降81.11%；扣非净利润为2517.35万元，同比下降 85.97%。不过，其经营活动产生的现金流净额4.36亿元，同比增长54.23%。 对于公司2024年业绩变化，华致酒行表示，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势， 公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导 致净利润同比减少。 分季度来看，华致酒行去年第二、三、四季度的单季营收持续下滑，同比分别下降14.77%、20.84%、 12.62%。在第四季度的酒类销售旺季，华致酒行却出现了1.23亿元的亏损。 可以看到的是，面对业绩压力，华致酒行也在通过缩减开支、积极去库存、升级门店等多种形式自救。 一方面，立足各门店的优势，通过多元手段削减非优 ...

2025 年 4 月 22 日 公司研究 线上渠道快速发展，组织架构持续优化 ——华致酒行（300755.SZ）2024 年年报点评 要点 公司 2024 年营收同比减少 6.49%，归母净利润同比减少 81.11% 公司公布 2024 年年报：2024 年实现营业收入 94.64 亿元，同比减少 6.49%，实 现归母净利润 0.44 亿元，同比减少 81.11 %，实现扣非归母净利润 0.25 亿元， 同比减少 85.97%。 单季度拆分来看，4Q2024 实现营业收入 16.33 亿元，同比减少 12.62%，实现 归母净利润-1.23 亿元，上年同期为 0.04 亿元，实现扣非归母净利润-1.24 亿元， 上年同期为 0.03 亿元。 公司 2024 年综合毛利率下降 1.75 个百分点，期间费用率下降 0.94 个百分点 2024 年公司综合毛利率为 9.00%，同比下降 1.75 个百分点。单季度拆分来看， 4Q2024 公司综合毛利率为 4.16%，同比下降 5.47 个百分点。 2024 年公司期间费用率为 7.54%，同比下降 0.94 个百分点，其中，销售/管理/ 财务费用率分别为 5.3 ...

【"酒类流通第一股"华致酒行2024年业绩创多年来新低】华致酒行2024年年报显示，公司实现营收 94.64亿，同比下滑6.49%；归母净利润4445万，同比下滑81.11%；扣非净利润2517万，同比下滑 85.97%。2024年华致酒行净资产收益率(加权)1.23%，上年同期为6.32%；毛利率为9%，上年同期为 10.75%；归属于上市公司股东的净资产为31.56亿元，同比下滑16.94%。多核心指标普遍下滑，公司表 示酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格下降致毛利率降低、收入下滑，且对部分存货计提跌价 准备致净利润减少。收入构成方面，主业酒类、分产品、分地区近乎清一色下滑。2024年，白酒和葡萄 酒营收分别为87.60、4.20亿元，分别同比下降6.77%、13.68%。白酒销量和均价分别同比下降2.05%、 4.81%。此前公司预计2024年第四季度归母净利润和扣非归母净利润为负。截至2024年末，存货跌价准 备为6083.73万元，同比增长超110%。但公司2024年在缩减成本，销售费用和管理费用均下滑。华致酒 行称酒水行业进入产业调整期，头部效应凸显。下游销售渠道方面，线下门店仍为主流购酒渠 ...

4月21日举行的华致酒行2024年度网上业绩说明会上，华致酒行董事长吴向东回应21世纪经济报道记者 提问时表示。 "酒类流通股龙头"华致酒行上周披露了2024年年报，去年实现收入94.64亿元、归母净利润约4444万 元，营收仅次于2023年仍保持在高位，但盈利出现了较大幅度下滑，引起外界关注。2019年上市以来， 去年是华致酒行年盈利首次不到1亿元。 众所周知的背景是，白酒产品价格普遍倒挂，去年开始白酒生产企业也普遍降速、降低增长目标，以销 售为主的渠道商自然无法避免。 21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道 "中国酒类行业依旧具有广阔的发展空间，公司依然看好酒类流通领域赛道，公司的长期价值会聚焦于 名酒保真、供应链服务以及连锁门店、高性价比产品开发和培育方面。 " 但在这一客观因素之外，华致酒行指出，公司调整策略主动去库存，同时基于谨慎性原则计提了存货跌 价。 年报数据支持了这一说法。去年华致酒行资产减值约3930万元，占到利润总额的四成以上。同时白酒库 存量下降了10.9%，全年存货余额也稍有下滑。 | | 金额 | 占利润总额比例 | 形成原因说明 | 是否具有可 持续性 | | --- | --- | ...

中国商报（记者 周子荑 文/图）4月18日，酒类流通行业龙头华致酒行发布的2024年财报显示，公司出现了上市以来首次营收、净利润双降，且净利润降幅 超八成。公司业绩增长失速背后反映了什么，其近来推出的一系列改革措施能否奏效？ 北京某华致酒行门店。 营收上市以来首降 净利润下滑超八成 华致酒行发布的财报显示，2024年，公司实现营收约94.64亿元，同比减少6.49%；实现净利润约4444.59万元，同比大降81.11%。 据了解，在净利润层面，近几年华致酒行的表现一直不太好，2022—2024年，华致酒行净利润下滑幅度分别为45.77%、35.78%、81.11%，而2024年下滑幅 度尤其大。在营收层面，上市以来，华致酒行营收一路飙涨，2023年突破100亿元，2024年公司出现了上市以来的首次营收下滑。 单看2024年第四季度，华致酒行实现营收16.33亿元，同比下滑12.62%，归母净利润为-1.23亿元，甚至出现了亏损。 分产品看，2024年，华致酒行旗下白酒、进口烈性酒、葡萄酒业务收入分别为87.6亿元、0.81亿元和4.2亿元，分别同比下滑6.77%、43.75%和13.68%。 分地区看，华致酒 ...

转向啤酒、预调酒等价格更低的替代品。尼尔森市场调研数据表明，2024 年啤酒、预调酒等品类销量较上年 有 5 - 8% 的增长，而中低端白酒销量出现 3 - 5% 的下滑。 同时，受全球经济波动和国内产业结构调整影响，企业商务宴请、礼品消费需求较疫情前仍显低迷。中国酒 业协会数据显示，高端白酒在商务宴请和礼品市场的需求规模，2024 年相比 2019 年疫情前下降了约 20%， 增速明显放缓。华致酒行 2024 年白酒营业收入 87.6 亿元，较 2023 年减少约 6.35 亿元，下滑幅度约 6.77% 。从地区销售来看，主要销售区域收入亦全线下滑，华东地区实现营收 29.03 亿元，同比减少 9.19%；华南 地区 13.71 亿元，同比减少 1.88%；华北地区 10.26 亿元，同比减少 24.58% 等 。 行业竞争层面 华致酒行2024年财报显示，其总营收为 94.64 亿元，同比下降 6.49%；归母净利润 4445 万元，同比大幅下滑 81.11%。这一成绩与前几年相比，落差明显。回顾近几年业绩，2020 年总营收 49.41 亿元，归母净利润 3.73 亿元；2021 年总营收 74.60 ...

事件：公司发布2024 年年度报告，2024 年实现营收94.64 亿元，同比-6.5%；实现归母净利润0.44 亿 元，同比-81.1%；实现扣非归母净利润0.25 亿元，同比-86.0%。单季度看，24Q4 实现营收16.33 亿元， 同比-12.6%；实现归母净利润-1.23 亿元，去年同期为盈利0.04 亿元；实现扣非归母净利润-1.24 亿元， 去年同期为盈利0.03 亿元。 改革调整修炼内功，持续加深供应链优势，名酒合作稳定。收入端，分产品结构看， 2024 年白酒/ 葡 萄酒/ 进口烈性酒产品营收分别为87.60/4.20/0.81，分别同比-6.8%/-13.7%/-43.7%。单Q4 实现营收16.33 亿元，同比-12.6%。产品端，公司一方面稳定茅五等头部品牌合作，同时加强区域酒企及烈酒头部品牌 战略合作，与仰韶酒业推出"仰韶彩陶坊·源系列"产品，并与奔富进一步深化战略合作关系；另一方面 精品酒销售持续推进，荷花等自有品牌丰富个性化产品选择，丰富产品定位及定价，开发更具性价比产 品、拓展宴席等场景。 行业价格体系承压下盈利能力阶段性承压，去库存稳价格，进一步完善内控体系。毛利端，2024 ...

2025 年 04 月 18 日 业绩短期承压，期待改革成效 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-04-18 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 15.73 | | 总市值（亿元） | 66 | | 总股本（百万股） | 417 | | 流通股本（百万股） | 416 | | 52 周价格范围（元） | 11.14-22.05 | | 日均成交额（百万元） | 102.56 | 市场表现 -40 -20 0 20 40 60 (%) 华致酒行 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌行业整体处于调整期，看好供应链平台建设 2024 年白酒/葡萄酒营收分别为 87.60/4.20 亿元，分别同比 -6.77%/-13.68%。白酒方面，2024 年销量/均价分别同比- 2.05%/-4.81%，毛利率同比-1.91pcts ...

4月17日晚间，酒类流通第一股华致酒行（300755）发布了2024年度业绩报告，受整体消费偏弱影响， 行业进入深度调整期，公司营收略减，业绩承受了一定压力。面对现状，华致酒行积极应对，制定了以 名酒保真渠道品牌和供应链服务平台为价值发展方向，采取"稳价格、促动销、去库存、强团队、调结 构、优模式"的十八字方针并初显效果。 值得一提的是，华致酒行2024年年度共将实施三次分红，强化投资者回报，提振市场信心。 展望未来，华致酒行将直面挑战，在品牌、供应链、渠道、产品方面不断发力，以模式创新与良性基础 为依托，持续为投资者、合作伙伴创造长期价值。 3、自身发展累积问题：经过20年的高速发展，华致酒行2023年历史性突破百亿规模，不过，过往高速 发展的同时，也带来了客户质量问题、产品开发问题、库存结构问题、费用投入问题、人员结构问题的 积累，对去年的发展造成了一定的影响。 4、从华致酒行的经营节奏来看，公司前三季度激进扩张，三四季度集中采购致现金流阶段性承压。其 中，第四季度公司还对库存情况做了跌价准备预提拨备处理，该季度共计提资产减值损失3649万元，导 致当季利润受到影响。 勇于担当，积极应对，效果初显 有问题 ...