| | | 公司公布 24 年报：2024 年实现收入 116.99 亿元，同比+1%；归母净利润 5.74 亿元，同比+43%。4Q24 公司收入 33.22 亿元，同比-7.5%；归母净利 润 1.62 亿元，同比+32.5%。公司 4Q24 业绩超过我们之前的预期（1.32 亿 元），主要系公司盈利能力大幅优化。我们看好 AI 以太网持续拓展，公司外 部受益于互联网客户资本开支增长，内部经营持续改善。维持"买入"评级。 数据中心交换机 24 年同比高增，网安/云桌面业务需求承压 分板块来看，24 年全年：1）网络设备板块收入 96.53 亿元（同比+15%）， 其中数据中心交换机产品营收 39.64 亿元（同比+120%），系互联网数据中 心网络需求增长叠加公司新工厂于 24 年 11 月投产，看好 25 年数据中心交 换机收入持续高增；2）网络安全产品收入 4.52 亿元（同比-47%），系政企 投资下行，我们判断 25 年板块收入小幅回升；3）云桌面解决方案收入 5.49 亿元（同比-28%）。分地域来看，24 年国内/海外收入同比分别-5%/+53%， 海外收入高增系 SMB 产品"深耕大国、渠道 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is maintained at "Buy" with a target price of 80.51 RMB [9]. Core Insights - The company reported a revenue of 11.699 billion RMB for 2024, a year-on-year increase of 1%, and a net profit attributable to shareholders of 574 million RMB, up 43% year-on-year [2]. - In Q4 2024, the company achieved a revenue of 3.322 billion RMB, down 7.5% year-on-year, but the net profit increased by 32.5% to 162 million RMB, exceeding previous expectations due to significant improvement in profitability [2][3]. - The company is expected to benefit from the growth in AI Ethernet opportunities and the increase in capital expenditures from internet clients [2][5]. Revenue Breakdown - For 2024, the revenue from the network equipment segment was 9.653 billion RMB, a 15% increase year-on-year, with data center switch product revenue reaching 3.964 billion RMB, a remarkable 120% increase [3]. - The network security product revenue was 452 million RMB, down 47% year-on-year, while cloud desktop solutions revenue was 549 million RMB, down 28% [3]. - Domestic revenue decreased by 5% year-on-year, while overseas revenue increased by 53% due to successful implementation of the "deep cultivation in major countries and channel penetration" strategy [3]. Profitability and Cost Management - The overall gross margin for 2024 was 38.62%, a slight decrease of 0.33 percentage points year-on-year, but Q4 2024 gross margin improved to 46.47%, up 7.01 percentage points year-on-year [4]. - The company has shown significant improvement in overall expense ratios, with sales, management, and R&D expense ratios at 15.5%, 5.5%, and 16.1%, respectively [4]. Innovation and Market Trends - The company is focused on innovation in the data center switch sector, with new products such as the TH5 cold plate switch and 51.2T CPO switch, positioning itself to gain advantages in upcoming JDM tenders [5]. - The penetration of Ethernet in AI clusters is expected to continue increasing, driven by major players like NVIDIA and enhanced Ethernet performance [5]. Earnings Forecast and Valuation - The net profit forecasts for 2025-2027 have been adjusted to 775 million RMB, 961 million RMB, and 1.137 billion RMB, reflecting increases of 15% and 18% from previous estimates [6]. - The company is assigned a PE valuation of 59x for 2025, with a target price of 80.51 RMB, indicating strong growth potential in the high-speed switch business [6].

Q&A 请介绍一下锐捷网络 2024 年的整体业绩表现和主要成就。 2024 年，锐捷网络的整体业绩表现超出了预期。公司实现收入 116 亿元，同比 增长 1.36%；归属于母公司的净利润达到 5.7 亿元，同比增长 43%。这些成绩得 益于公司在不确定的外部环境下，通过管理改进和运营效率提升，实现了稳健 发展。此外，人工智能带来的新机遇也为公司业务增长提供了重要推动力。 • 锐捷网络 2024 年营收 116 亿元，网络设备业务贡献 96 亿元，同比增长 17%，主要受益于 AI 驱动的数据中心建设，而网络安全和云桌面业务受宏 观经济影响下滑。 • 公司在数据中心领域持续创新，推出 PH5 冷板交换机和 51.2T 多核处理器 架构交换机，并发布 400G/800G 光模块，为阿里巴巴、腾讯、字节跳动等 搭建 AI 基础设施。 • 尽管园区交换市场规模下降，锐捷网络通过场景化解决方案，升级以太全 光方案，并推出新款 WiFi 7 AP 系列和高效桌面 3.0 版本，应对教育、医 疗等领域的需求。 • SMB 市场方面，锐捷网络更新硬件及维视图像云网平台，提供全生命周期 管理及运维服务，巩固了在中小企业及商户 ...

证券代码：301165 证券简称：锐捷网络 公告编号：2025-004 一、重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 华兴会计师事务所（特殊普通合伙）对本年度公司财务报告的审计意见为：标准的无保留意见。 本报告期会计师事务所变更情况：公司本年度会计师事务所未发生变更，仍为华兴会计师事务所（特殊 普通合伙）。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 公司上市时未盈利且目前未实现盈利 □适用 √不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以2024年12月31日股份总数568,181,818股为基数，向全 体股东每10股派发现金红利6.06元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转 增4股。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □适用 √不适用 二、公司基本情况 1、公司简介 ■ 2、报告期主要业务或产品简介 报告期内，国内经济依托政策刺激温和复苏，但有效需求不足、 ...

证券代码：301165 证券简称：锐捷网络 公告编号：2025-008 锐捷网络股份有限公司 关于 2024 年度利润分配及资本公积转增股本预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 润分配预案为：以 2024 年 12 月 31 日股份总数 568,181,818 股为基数，以未分配 利润向全体股东每 10 股派发现金股利 6.06 元（含税），同时，以资本公积金向 全体股东每 10 股转增 4 股。本次利润分配不送红股。 条相关规定的可能被实施其他风险警示情形。 一、履行的审批程序 （一）董事会审议情况 利润分配预案的议案》，并同意将该议案提交公司 2024 年年度股东大会审议。董 事会认为：公司 2024 年度利润分配预案综合考虑了公司盈利能力、财务状况及 未来发展前景等因素，兼顾了股东的即期利益和长远利益，与公司经营业绩及未 来发展相匹配，有利于全体股东共享公司成长的经营成果，符合《公司法》《上 市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》及《公司章程》中关于利润分配 的相关规定。 （二）监事会审议情况 利润分配预案的议案 ...

证券代码：301165 证券简称：锐捷网络 公告编号：2025-007 锐捷网络股份有限公司 第四届监事会第三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 锐捷网络股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 21 日以电子邮 件方式向公司各位监事发出关于召开第四届监事会第三次会议的通知，并于 先生召集并主持，应参加监事 3 人，实参加监事 3 人，会议的召集、召开及表决 程序符合《公司法》及《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 经审议，本次会议以记名表决方式逐项通过了如下议案： 具体内容详见公司同日于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的 《2024 年度监事会工作报告》。 表决结果：全体监事以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权通过。 本议案尚需提交股东大会审议。 公司监事会认为：董事会编制和审核公司 2024 年年度报告及摘要的程序符 合相关法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映 了公司的实际情况，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 ...

锐捷网络股份有限公司 内部控制审计报告 华兴审字[2025]25000290029 号 华兴会计师事务所（特殊普通合伙） w 华兴审字[2025]25000290029 号 锐捷网络股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求， 我们审计了锐捷网络股份有限公司（以下简称锐捷网络）2024 年 12 月 31 日 的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是 贵公司董事会的责任。 内部控制审计报告 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性 发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外， 由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的 程度降低，根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 1 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，锐捷网络于 ...

中信证券股份有限公司 关于锐捷网络股份有限公司 2025 年度日常关联交易预计的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"）作为锐捷网络 股份有限公司（以下简称"锐捷网络"、"公司"）首次公开发行股票并在创业板 上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板 股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公 司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等 相关法律法规和规范性文件的规定，对锐捷网络 2025 年度日常关联交易预计情况 进行核查，具体情况如下： 一、日常关联交易预计的基本情况 （一）日常关联交易预计的概述 2025 年 4 月 1 日，公司第四届董事会第三次会议审议通过《关于确认 2024 年 度关联交易及预计 2025 年度日常关联交易额度的议案》，董事会同意以下关联交 易预计： 1、2025 年度，公司及公司合并报表范围内子公司（以下简称"公司及子公 司"）基于日常经营需要拟与控股股东福建星网锐捷通讯股份有限公司（以下简称 "星网锐捷"）及其合并报表范围内子公司（含联营企业）发生采购或销 ...

锐捷网络股份有限公司 审 计 报 告 华兴审字[2025]25000290011 号 华兴会计师事务所（特殊普通合伙） 审 计 报 告 华兴审字[2025]25000290011号 锐捷网络股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了锐捷网络股份有限公司（以下简称锐捷网络）财务报表，包 括2024年12月31日的合并及母公司资产负债表，2024年度的合并及母公司利 润表、合并及母公司现金流量表和合并及母公司所有者权益变动表以及相关 财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编 制，公允反映了锐捷网络2024年12月31日的合并及母公司财务状况以及2024 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的 "注册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下 的责任。按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立于锐捷网络，并履行 了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当 的，为发表审计意见提供了基础。 三、关键审计事项 关键审计事项是我们根据职业判断，认为对本期 ...

中信证券股份有限公司 （一）交易目的 为提高资金使用效率，提升资金收益，在不影响正常经营及风险可控的前提 下，公司及合并范围内子公司（以下简称"公司及子公司"）拟使用部分闲置自有 资金购买理财产品。 （二）投资金额 投资金额不超过人民币 4 亿元。在上述额度内，资金可以循环使用，公司及子 公司在授权期限内任一时点购买理财产品的余额（含前述投资的收益进行再投资的 相关金额）不超过人民币 4 亿元。 （三）投资品种 投资产品为低风险、流动性好、投资回报较好的银行短期理财产品。 关于锐捷网络股份有限公司 使用闲置自有资金购买银行理财产品的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"）作为锐捷网络 股份有限公司（以下简称"锐捷网络"、"公司"）首次公开发行股票并在创业板 上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所股票上 市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范 运作》等相关法律法规和规范性文件的规定，对锐捷网络使用闲置自有资金购买银 行理财产品事项进行核查，核查意见如下： 一、投资情况概述 （四）投资期限 本次投资授权额度的有效期为自公司 ...