证券研究报告 香港交易所 (388 HK) 4Q25：预计 ADT 回落或致利润环比 下滑 24% 2026 年 2 月 13 日│中国香港 其他多元金融 香港交易所（港交所）即将公布 4Q25 业绩：我们预计公司 4Q25 总收入为 64.56 亿港币（同比/环比：+1/-17%），归母净利润 37 亿港币（同比/环比： -2/-24%）。交易活跃度降低是导致公司收入和利润环比下降的核心因素， 4Q25 港股日均成交额（ADT）为 2,298 亿港币（环比/同比：-20/+23%）， 我们估计 4Q25 交易类收入为 42.13 亿港币，环比下降 16%。投资端可能 同样面临压力，4Q25 公司优化了证券及衍生品结算所下的保证金返利计算 方式，结合当季度的利率环境，我们估计公司保证金的投资收益率可能收窄， 预计 4Q25 的净投资收益可能环比下滑 32%至 6.97 亿港币。展望未来，在 人民币升值、联储降息、南下资金参与度波动提升和 IPO 市场持续强劲的 多重因素支撑下，我们认为港股流动性仍有望维持在较高水平，并利好港交 所的业绩和估值，维持"买入"。 交易：ADT 环比走弱拖累交易类收入 预计 4Q2 ...

February 12, 2026 06:18 AM GMT HK Exchanges & Clearing | Asia Pacific 4Q25 Preview: Slowdown Partly due to Higher Tax; Outlook Remains Supportive We expect revenue and profit to moderate in 4Q25 following a record high 3Q25. Market activity in January 2026 has been relatively active, which we view as supportive for 2026. We see a constructive setup into 2H26 with active market activity and clearer signs of moderating PPI pressure. Key Takeaways Mixed trends in ADT for different products in 4Q25: 4Q25 cash A ...

大摩预期，港交所2025年第四季均成交额为2,300亿港元，同比上升23%，惟按季下跌20%。期货日均成 交量同比下跌16%，期权日均成交量则同比上升8%。第四季收入将同比增长4%，受核心业务约12%的 同比增长带动，部分被疲弱的净投资收益所抵销。大摩预期港交所净投资收益将同比(基数较高)及按季 均录得下跌，主要由于保证金资金规模缩减所致。 智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，预期港交所(00388)去年第四季收入及盈利将从2025年第三 季的历史高位回落。今年1月市场活动相对活跃，该行认为这对今年走势构成支持。该行预期踏入今年 下半年将形成利好格局，受惠于市场活动活跃及PPI压力趋缓的迹象日趋明确。该行估计港交所2025年 第四季盈利将同比下跌2%，反映成本黏性(同比升7%)及最低税率要求导致税率上升的影响。评级"增 持"，目标价508港元。 ...

| 合約 | 所有賬戶 | | --- | --- | | MSCI 中國 A50 期貨 | 0.50 美元 | 智通财经APP获悉，2月12日，香港交易所(00388)发布通告称，现有的MSCI中国A50期货的流通量提供者计划及活跃交易者计划将于2026 年3月31日完结。香港交易所将于2026年4月自1月1日起至2028年3月31日期间推出下一期的MSCI中国A50期货流通量提供者计划及活跃交 易者计划。MSCI中国A50期货的50%交易费用折扣优惠将维持不变，直至另行通知。 ...

来源：智通财经网 2月10日，港交所(00388)发布2025年香港股权资本市场回顾。2025年，香港资本市场表现亮眼，许多上 市股份表现优秀、成交一再创新高，港股通交投活跃。根据Dealogic的数据，2025年香港股权资本市场 的集资额达1,030亿美元，同比升164%。其中，首次公开招股集资规模达374亿美元，同比增长231%； 上市后再融资规模达660亿美元，同比升136%。与此同时，二级市场亦相当活跃：现货市场平均每日成 交额同比升89.5%，港股通亦非常活跃。 两大增长动能 香港资本市场助力各不同发展阶段的发行人实现融资，年内新股发行及再融资活动均大幅增长。 2025年底，香港重登全球新股集资中心榜首，119家新上市公司集资共374亿美元，当中包括全球五大新 股的其中两只。全年集资总额更是香港2021年以来的新高，超过前三年总和。 根据Dealogic及彭博的数据，新股上市后表现强劲，集资额1亿美元或以上的新股，上市首日股价平均 上升23.8%，上市后一个月平均涨幅达30.7%，是近20年来的最佳成绩。 数据亦显示，香港上市后再融资额增至660亿美元，创下2021年以来的最高纪录。其中200亿美元 ...

智通财经APP获悉，2月10日，港交所(00388)发布2025年香港股权资本市场回顾。2025年，香港资本市场表现亮眼，许多上市股份表现 优秀、成交一再创新高，港股通交投活跃。根据Dealogic的数据，2025年香港股权资本市场的集资额达1,030亿美元，同比升164%。其 中，首次公开招股集资规模达374亿美元，同比增长231%；上市后再融资规模达660亿美元，同比升136%。与此同时，二级市场亦相当 活跃：现货市场平均每日成交额同比升89.5%，港股通亦非常活跃。 两大增长动能 香港资本市场助力各不同发展阶段的发行人实现融资，年内新股发行及再融资活动均大幅增长。 2025年底，香港重登全球新股集资中心榜首，119家新上市公司集资共374亿美元，当中包括全球五大新股的其中两只。全年集资总额 更是香港2021年以来的新高，超过前三年总和。 根据Dealogic及彭博的数据，新股上市后表现强劲，集资额1亿美元或以上的新股，上市首日股价平均上升23.8%，上市后一个月平均涨 幅达30.7%，是近20年来的最佳成绩。 数据亦显示，香港上市后再融资额增至660亿美元，创下2021年以来的最高纪录。其中200亿美元 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2026年1月31日 | 狀態: | 新提交 | | --- | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | | 公司名稱: | 香港交易及結算所有限公司 | | | | 呈交日期: | 2026年2月3日 | | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | | | 備註： | | | | | 香港交易所並無法定股本，及其股本並無股份面值。 | | | | FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.2.0 II. 已發行股份及/或庫存股份變動及足夠公眾持股量的確認 III.已發行股份及/或庫存股份變動詳情 (A). 股份期權（根據發行人的股份期權計劃） 不適用 第 3 頁 共 10 頁 v 1.2.0 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 0 ...

Core Viewpoint - CICC maintains the earnings forecast for Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) for 2025 and 2026, introducing a profit estimate of HKD 17.9 billion for 2027, with a target price of HKD 500, indicating a potential upside of 12.6% based on current P/E ratios [1] Group 1: Earnings Forecast - For Q4 2025, CICC predicts a year-on-year profit decline of 1% and a quarter-on-quarter decline of 24% [2] - Total revenue for Q4 2025 is expected to increase by 4% year-on-year but decrease by 15% quarter-on-quarter to HKD 6.61 billion, with core business revenue projected to rise by 13% year-on-year but fall by 13% quarter-on-quarter to HKD 5.81 billion [2] - Full-year total revenue is forecasted to grow by 27% to HKD 28.46 billion, with profit expected to increase by 31% to HKD 17.15 billion [2] Group 2: Trading Activity - In Q4 2025, the average daily trading (ADT) for Hong Kong stocks is expected to be HKD 229.8 billion, reflecting a year-on-year increase of 23% but a quarter-on-quarter decrease of 20% [2] - Southbound ADT is projected to rise by 35% year-on-year to HKD 105.7 billion, while northbound ADT is expected to remain flat year-on-year at HKD 231.1 billion [2] - Derivatives trading is anticipated to see a slight decline, with overall ADV down by 2% year-on-year and quarter-on-quarter to 1.61 million contracts [2] Group 3: Investment Income - CICC forecasts a significant drop in investment income for Q4 2025, with a year-on-year decline of 35% and a quarter-on-quarter decline of 25% [3] - The decline in investment income is attributed to reduced margin investment returns and external investment redemptions, alongside changes in margin interest rebate policies [3] Group 4: Long-term Value and Market Dynamics - The average daily trading for Hong Kong stocks has reached HKD 267.6 billion since the beginning of the year, indicating a 7% increase compared to the full year of 2025 [4] - CICC notes that for every HKD 10 billion increase in ADT in 2026, the year-on-year profit growth rate could increase by 2.4 percentage points [4] - The valuation trends of HKEX have historically aligned with the Hang Seng Index, but since September, HKEX has underperformed the index by 11 percentage points [4]

4Q移动平均6M/1M/隔夜拆借HIBOR分别环比-0.26ppt/+1.17ppt/+1.16ppt，长端收益利率下滑而短端成本 利率回升下保证金息差或有所收窄，同时4Q起港交所调整保证金利息返利政策、带动资金成本有所提 升，叠加港交所衍生品保证金要求环比下降，或带动保证金投资收益下行。 关注港股beta的同时、更聚焦"资产+资金"双重共振下的中长期配置价值 智通财经APP获悉，中金发布研报称，基本维持香港交易所(00388)25e/26e盈利不变，引入27年盈利179 亿港币。当前交易于33x/31x 26e/27e P/E，维持目标价500港币不变、对应37x/35x 26e/27e P/E及12.6%的 上行空间;维持跑赢行业评级。 港交所计划于2月26日披露4Q25业绩：该行预计4Q25收入同比+4%/环比-15%至66.1亿港币，剔除投资 收益后主营业务收入同比+13%/环比-13%至58.1亿港币，盈利同比-1%/环比-24%至37.3亿港币;预计全年 总收入同比+27%至284.6亿港币，盈利同比+31%至171.5亿港币。 现货及衍生品活跃度环比边际回落、商品成交维持高位，该行预计4Q主营费 ...

恒生黃金 ETF 的交易安排 車頁: 參與者一般查詢熱線 1(電話 :2840 3626 電子郵箱 : trd@hkex.com.hk) 查詢 : 1月28日，香港交易所发布恒生黄金ETF的交易安排。恒生黄金ETF(03170)已获香港证券及期货事务监 察委员会认可为集体投资计划并预计于2026年1月29日(星期四)开始在交易所买卖及获准列入认可卖空 指定证券。资料显示，恒生黄金ETF每手买卖单位50个。 HKEX 香 港 交 易 所 线 CT/014/26 Ref. No .: 日期 28/01/2026 Date 香港聯合交易所有限公司 (面湛交易及結蘭所有限公司全資附屬公司) THE STOCK EXCHANGE OF HONG KONG LIMITED (A wholly-owned subsidiary of Hong Kong Exchanges and Clearing Limited) 通告 CIRCULAR 如 需 要 更 多 有 關 交 易 所 買 賣 基 金 的 資 料 · 請參閱載於香港交易所披露易網站及香港交易 所網站的交易所買賣產品版頁由基金經理人發出的招股章程及其他文件 · 交易 ...