UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-3619 PFIZER INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I. ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the pharmaceutical industry [2] Core Insights - 2025 saw a record high in innovative drug asset transactions among multinational pharmaceutical companies, with 142 cases and a total transaction value of $264.5 billion, marking new highs since 2015 [3][9] - Eli Lilly's revenue for 2025 increased by 44% year-on-year, driven by GLP-1 drugs, with Tirzepatide achieving $36.5 billion in sales [3][39] - Novo Nordisk's sales growth was impacted by increased competition in the weight loss drug market, with a projected revenue decline of 5% to 13% for 2026 [3][40] Summary by Sections 1. Innovative Drug Asset Transactions - In 2025, the number of innovative drug transactions reached 142, with mergers and acquisitions (M&A) and collaborations at 36 and 106 respectively, both setting new records since 2015 [3][9] - The total transaction value was $264.5 billion, with M&A accounting for $106 billion and collaborations for $158.4 billion, also new highs since 2015 [3][9] 2. Performance Review of Pharmaceutical Companies - Eli Lilly's total revenue for 2025 was $65.2 billion, with a guidance for 2026 revenue between $80 billion and $83 billion, indicating a projected growth of 25% [3][39] - Novo Nordisk's total revenue for 2025 was 309.1 billion Danish Kroner, with a guidance for 2026 indicating a decline of 5% to 13% [3][40] - Other companies like AbbVie, AstraZeneca, and Roche reported single-digit growth, while JNJ and Gilead faced challenges due to patent expirations [3] 3. Factors Influencing M&A Decisions - Demand for acquisitions is driven by the need to address revenue gaps from expiring patents and declining R&D efficiency [3][19] - Financial capacity for M&A is supported by free cash flow after shareholder returns, allowing for smaller acquisitions [3][20] - Pricing considerations are crucial, as the valuation of innovative drug assets significantly impacts the internal rate of return (IRR) for acquisitions [3][21]

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the pharmaceutical industry [2] Core Insights - 2025 saw a record high in innovative drug asset transactions among multinational pharmaceutical companies, with 142 cases and a total transaction value of $264.5 billion, marking new highs since 2015 [3][9] - Eli Lilly's revenue for 2025 increased by 44% year-on-year, driven by GLP-1 drugs, with Tirzepatide achieving $36.5 billion in sales [3][39] - Novo Nordisk's sales growth was impacted by increased competition in the weight loss drug market, with a projected revenue decline of 5% to 13% for 2026 [3][40] Summary by Sections 1. Innovative Drug Asset Transactions - In 2025, the number of innovative drug transactions reached 142, with mergers and acquisitions (M&A) and collaborations at 36 and 106 respectively, both setting new records since 2015 [3][9] - The total transaction value was $264.5 billion, with M&A accounting for $106 billion and collaborations for $158.4 billion, also new highs since 2015 [3][9] 2. Performance Review of Pharmaceutical Companies - Eli Lilly's total revenue for 2025 was $65.2 billion, with a guidance of $80 billion to $83 billion for 2026, indicating a projected growth of 25% [3][39] - Novo Nordisk's revenue for 2025 was 309.1 billion Danish Krone, with a guidance for 2026 indicating a decline of 5% to 13% [3][40] - Other companies like AbbVie, AstraZeneca, and Roche reported single-digit growth, while JNJ and Gilead faced challenges due to patent expirations [3] 3. Factors Influencing M&A Decisions - Demand for acquisitions is driven by the need to address revenue gaps from expiring patents and declining R&D efficiency [3][19] - Financial capacity for M&A is supported by free cash flow after shareholder returns, allowing for smaller acquisitions [3][20] - Pricing considerations are crucial, as the valuation of innovative drug assets significantly impacts the internal rate of return (IRR) for acquisitions [3][21]

新京报讯（记者王卡拉）2月25日，三生国健发布2025年业绩快报，报告期内，三生国健实现营收42亿 元，同比增长251.81%；归母净利润29.39亿元，同比增长317.09%。净利润暴增主要得益于2025年5月与 辉瑞就SSGJ-707项目达成的重要合作。 国金证券研报指出，三生国健已上市三款产品短期有望保障其稳定收入和利润贡献，尽管近两年受集采 影响期核心产品益赛普均价有所下降，但以价换量预计影响有限，另一款产品赛普汀短期仍有望实现稳 步增长。后续在研管线2026年至2028年有望陆续实现商业化，预计已进入临床后期的四款在研核心管线 未来有望贡献峰值超55亿元。而早研管线赛道优质，有望成为新一代潜力靶点。 2025年5月20日，三生制药及其子公司沈阳三生、三生国健共同宣布，就自主研发的PD-1/VEGF双特异 性抗体SSGJ-707与辉瑞签署全球授权协议，创中国创新药首付款历史纪录，总交易额超60亿美元+额外 权益。三生国健与三生制药和沈阳三生签订《许可协议之补充协议》，就利益分配事项进行约定，三生 国健30%，沈阳三生70%。2025年7月协议生效后，辉瑞追加1.5亿美元获得中国内地权益，三生国健的 利 ...

2026年春节后，全球代谢病药物研发领域显得格外躁动。 2月24日，辉瑞中国与杭州先为达生物共同宣布达成战略合作，辉瑞获得新一代偏向型GLP-1受体激动 剂埃诺格鲁肽注射液在中国大陆的独家商业化权益，交易总额最高可达4.95亿美元。仅仅一天之后的2 月25日，丹麦巨头诺和诺德宣布与美国生物科技公司Vivtex达成一项价值高达21亿美元的合作协议，旨 在开发用于肥胖症和糖尿病的下一代口服药物。 两天内两笔重磅交易，背后是两个截然不同的战略逻辑，却共同指向了火热的GLP-1赛道。随着司美格 鲁肽与替尔泊肽"双王之战"2025年度胜负揭晓，中国本土药企的仿制药大军也已兵临城下。这两笔几乎 同时发生的BD（商务拓展）案，绝非偶然的新闻拼凑，而是全球GLP-1市场格局裂变的关键信号—— 旧格局松动，新战争已然打响。 谈及当下GLP-1领域的竞争态势，有券商医药行业分析师向21世纪经济报道记者透露，近日两大跨国药 企（MNC）的密集举措，为火热的GLP-1赛道投下两枚重磅"探路石"，映射出产业在高速发展后的深度 调整与战略再平衡。 一方面，为"王座"寻找新引擎。面对礼来替尔泊肽在销售榜首的"登顶"及CagriSema在关 ...

付款总额最高达4.95亿美元 根据双方签订的合作协议，辉瑞将获得埃诺格鲁肽在中国大陆的独家商业化权益，同时先为达生物为许 可产品的药品上市许可持有人，负责许可产品的研发、注册、生产及供应。合作框架下，先为达生物将 有权获得辉瑞支付的最高可达4.95亿美元的付款总额，包括首付款、注册及销售里程碑付款。 作为先为达生物的核心产品，埃诺格鲁肽是一款具有cAMP偏向性的新型长效GLP-1受体激动剂。偏向 型激动剂的核心优势在于可在不触发过度受体内吞的情况下，保留下游治疗效果（包括胰岛素分泌和食 欲抑制），从而在降糖和减重方面极大增强疗效。 2026年1月底，埃诺格鲁肽在国内获批上市，用于成人2型糖尿病患者的血糖控制，成为全球首个获批上 市的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂。此外，其成人长期体重管理适应症的上市许可申请已获国家药监 局受理。 值得注意的是，埃诺格鲁肽是先为达生物第一款获批上市的产品，该公司其余管线产品大多仍处于早期 临床阶段，距离商业化落地尚有一段距离。受此影响，叠加创新药研发的高投入特性，先为达生物长期 处于亏损状态。 财务数据显示，2023年、2024年及2025年上半年，先为达生物研发开支分别为 ...

With a market cap of $154.3 billion, Pfizer Inc. (PFE) is a global biopharmaceutical company that discovers, develops, manufactures, and markets medicines and vaccines across a wide range of therapeutic areas in the United States and internationally. It also engages in contract manufacturing and strategic collaborations with partners including Bristol-Myers Squibb, Astellas, BioNTech, and Boltz, PBC to advance innovative drug development. Companies valued more than $10 billion are generally classified as ...

核心产品获批上市不到一个月，先为达生物就火速敲定与辉瑞中国的商业化合作。2月24日，杭州先为达生物科技股份有限公司（以下简称"先为达生物"） 与辉瑞中国宣布，双方就新一代偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽注射液达成商业化战略合作协议，付款总额最高可达4.95亿美元。 埃诺格鲁肽是先为达生物首个获批上市的产品，也是其成立以来重要的商业化落子。此前因无产品商业化，先为达生物长期处于持续亏损状态，此次牵手辉 瑞，是其核心产品在诺和诺德、礼来等跨国巨头与信达等本土药企激烈竞争的GLP-1赛道中，借力突围的关键一步。瞄准千亿级体重管理市场，先为达早已 启动资本化与全球化布局，去年9月底，先为达生物向港交所递交招股书，正式冲刺港股IPO。 作为先为达生物的核心产品，埃诺格鲁肽是一款具有cAMP偏向性的新型长效GLP-1受体激动剂。偏向型激动剂的核心优势在于可在不触发过度受体内吞的 情况下，保留下游治疗效果（包括胰岛素分泌和食欲抑制），从而在降糖和减重方面极大增强疗效。 2026年1月底，埃诺格鲁肽在国内获批上市，用于成人2型糖尿病患者的血糖控制，成为全球首个获批上市的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂。此外，其成人 长 ...

明星减重药司美格鲁肽生产商、丹麦制药巨头诺和诺德经历了艰难的一年。该公司于去年8月更换领导 层，由马齐亚尔·迈克·杜斯塔德（Maziar Mike Doustdar）接替周赋德（Lars Fruergaard Jorgensen）担任 CEO。 2025年，苏博科获得了高达430万英镑的年度奖金，较2024年的水平增长了约22%。阿斯利康也是伦敦 证交所上市公司中市值最高的企业，最新市值超过3200亿美元。 当地时间2月24日，阿斯利康的一份备案文件显示，该公司CEO苏博科（Pacal Soriot）2025年的薪酬增 至1770万英镑（约合1.64亿元人民币），跻身英国富时100指数中薪酬最高的高管之列。 阿斯利康也是伦敦证交所上市公司中市值最高的企业，最新市值超过3200亿美元（约合2.2万亿元人民 币）。受益于公司强劲的业绩和股价表现，2025年，苏博科获得了高达430万英镑的年度奖金，较2024 年的水平增长约22%。 截至本月，欧洲制药公司高管2025年度年薪陆续披露。近日，瑞士制药巨头诺华披露，该公司首席执行 官万思瀚（Vas Narasimhan）在2025年获得薪酬达2490万瑞士法郎（约合2 ...

智通财经APP获悉，美国食品药品监督管理局(FDA)周二正式批准了由辉瑞(PFE.US)与日本小野制药等 公 司 合 作 开 发 的 口 服 抗 癌 药 Braftovi 一 线 联 合 方 案 用 于 结 直 肠 癌 治 疗 。 该 决 定 基 于 辉 瑞 3 期 BREAKWATER临床试验数据。FDA允许这款每日一次的药物作为联合疗法的一部分，用于既往未经治 疗、携带BRAF V600E突变的转移性结直肠癌患者。 在BREAKWATER研究达到与确认总缓解率相关的双重主要终点之一后，FDA于2024年12月通过加速审 批途径批准了Braftovi的同一适应症。关于另一项无进展生存期的双重主要终点，FDA表示，Braftovi联 合抗癌药物西妥昔单抗在研究中使新诊断BRAF V600E突变转移性结直肠癌患者的中位无进展生存期达 到12.8个月。 Braftovi的活性药物成分encorafenib是一种口服小分子BRAF抑制剂。资料显示，BRAF突变出现在高达 15%的转移性结直肠癌患者中，这些患者的预后很差。BRAF V600E突变是最常见的BRAF突变，携带 BRAF V600E突变的CRC患者死亡率 ...