Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [2][4]. Core Views - The company's revenue growth has slowed down, primarily due to adjustments in price range and product structure, leading to pressure on both volume and price. However, the bottled beverage business is experiencing rapid growth and is expected to become a new breakthrough area for the company. Profitability is being enhanced through continued cost control at both store and headquarters levels, indicating potential for further improvement [4]. - For the fiscal year 2023, the company achieved a revenue of 5.16 billion RMB, representing a year-on-year growth of 20.3%. The net profit attributable to shareholders was 0.13 billion RMB, marking a return to profitability. The revenue from bottled beverages reached 0.27 billion RMB, showing a significant year-on-year increase of 69.8% [4]. - The company plans to slow down the opening of new direct-operated stores in 2024 while accelerating franchise store openings. As of the end of 2023, there were 1,574 direct-operated stores, with a net increase of 506 stores [4]. Financial Summary - The projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are 5.87 billion RMB, 6.58 billion RMB, and 7.33 billion RMB, with year-on-year growth rates of 13.6%, 12.1%, and 11.4% respectively. The net profit attributable to shareholders is expected to be 0.65 billion RMB, 1.63 billion RMB, and 2.75 billion RMB for the same years, with net profit margins of 1.1%, 2.5%, and 3.8% respectively [4][5]. - The operating profit margin for 2023 was 9.7%, with an expected increase to 12.3% in 2024 [5]. - The average sales value per order in 2023 was 29.6 RMB, a decrease of 13.7% year-on-year, attributed to changes in product pricing and structure [4].

证券研究报告 ＃industryId＃ 消费行业 ＃09699.HK ＃顺dy丰Com同pa城ny＃ ＃title＃ ＃inve 增stSu 持ggestion＃ 维＃ 持 2023 年净利润扭亏为盈，2024 年利润率有望持续提升 ( ） ＃createTime1＃ 2024年4月3日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃ sum 2m 0a 2ry 3＃ 年净利润扭亏为盈：公司2023年收入123.87亿元人民币，同比增长 日期 2024.4.2 21.1%，总单量同比增长超过30%，其中同城配送服务/最后一公里配送服 收盘价(港元) 10.14 务收入分别为73.87/50.00亿元人民币，分别同比增长12.8%/35.9%。2023 总股本(亿股) 9.33 年年度活跃骑手95万人，同比增长21%。录得毛利率6.4%，同比增加2.4 总市值(亿港元) 95 个百分点。录得净利润0.65亿元人民币，净利润率0.5%，净利润转正主要 总资产(亿元) 42 受益于规模效应及网络效应作用、运营效率提升、毛利率及费用率改善。 归母净资产(元） 30 录得经营活动现金净额0.27亿元人民币。 每股净资 ...

外 研 司京评报 | --- | --- | |------------------------------|--------------------------------------| | | | | ＃市场 ma 数 rk 据 etData ＃ | | | 日期 | 2024-4-2 | | 收盘价（港元） | 309.2 | | 总股本（百万股） | 9,462 | | 流通股本（百万股） | 9,462 | | 净资产（百万元） | 808,591 | | 总资产（百万元） | 1,577,246 | | 每股净资产（元） | | | 数据来源： Wind | 85.27 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | hongjiajun@xyzq.com.cn SFC：BPL829 SAC：S0190519080002 wengjiayuan@xyzq.com.cn SAC：S0190523060002 请注意：翁嘉源并非香港证券及期货 事务监察委员会的注册持牌人，不可 在香港从事受监管的活动 证券研究报告 ＃industryId＃ TMT ＃investSuggestion＃ 买入 ( ＃ 维持 ） ＃ ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 房地产 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃02669.HK ＃中dy海Com物pa业ny＃ 港股通（沪、深） 买入 (维持） 市拓稳健增长，核＃心title＃业务盈利能力提升 ＃createTime1＃ 2024 年04月03 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃ sum公ma司ry＃ 2023年归母净利润表现略低于预期：2023年，公司实现收入130.5亿 日期 2024.04.02 元，同比增长19.7%；毛利率为15.9%，同比持平；归母净利润13.4亿元， 收盘价（港元） 4.60 同比增长22.8%，略低于我们的预期；全年每股派息14港仙，对应派息率为 总股本（亿股） 32.87 31%，派息维持稳定。 总市值（亿港元） 151  物业管理服务盈利能力持续提升：2023年，公司物业管理服务收入同比增长 净资产（亿元） 41.21 16.0%至94.1亿元，增速放缓主要因香港社区隔离设施停用令额外管理收益 总资产（亿元） 106.11 减少；若剔除该因素的影响，核心物业管理服务收入同比增长25.7%。公司 持续优化运营，提升人效，通过 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [5][7]. Core Insights - Overall revenue growth has slowed, while high-end amino acid revenue growth has significantly increased. In 2023, the company's revenue was 28.01 billion yuan, a year-on-year increase of 1.9%, with a decline in growth rate of 25.6 percentage points. The food additives segment saw a revenue increase of 1.5% to 13.50 billion yuan, while the animal nutrition segment's revenue decreased by 7.1% to 8.90 billion yuan. The high-end amino acids segment experienced a remarkable growth of 64.2% to 1.97 billion yuan, with a growth rate increase of 79.4 percentage points [6][7]. Financial Performance Summary - Revenue and Profit Forecasts: - The company is expected to generate revenues of 28.44 billion yuan, 29.89 billion yuan, and 31.12 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, representing year-on-year growth rates of 1.6%, 5.1%, and 4.1% [6][9]. - The forecasted net profit attributable to shareholders is 3.00 billion yuan, 3.33 billion yuan, and 3.70 billion yuan for the same years, with year-on-year changes of -4.7%, +11.2%, and +11.1% [6][9]. - Gross Margin Analysis: - The overall gross profit decreased by 13.4% to 6.25 billion yuan in 2023, with a gross margin of 22.3%, down 3.9 percentage points year-on-year. The gross margins for the food additives, animal nutrition, and other segments decreased to 16.0%, 17.1%, and 13.0%, respectively [7][9]. - Segment Performance: - The high-end amino acids and colloids segments saw gross margin improvements, reaching 39.6% and 59.1%, respectively, due to reduced contributions from lower-margin products in other segments [7][9].

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 汽车零部件 ＃01316 .HK ＃dy耐Com世pa特ny＃ 港股通（沪、深） dyStockco de＃ 收入 创新高，中＃国title＃市 场增长强劲， ＃investSuggestion＃ ＃ 买入 ( i维nve持stS ） uggesti 3 期待北美盈利逐步改善 onC han ge＃ ＃createTime1＃ 公 2024年 4 月 2日 司 投资要点 跟 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ ⚫s um 2m 0a 2ry 3＃全 年收入创新高，中国市场快速增长，期待北美盈利能力改善。2023 日期 2024.3.28 年，耐世特实现收入42.07亿美元，同比增长9.6%，创历史新高；毛利率 踪 收盘价（港元） 3.68 为8.8%，同比下降0.8个百分点；归母净利润为0.37亿美元。分市场来 报 看，2023年公司APAC/NA/EMEASA收入分别达到22.6/12.1/7.3亿美元， 总股本（百万股） 2510 告 分别同比增长0.5%/25.9%/17.2%；EBITDA分别为1.3/2.0/0.4亿美元，分 流通股本（百万 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 汽车 ＃investSuggestion＃ ＃09690 .HK ＃dy途Com虎pa-nWy＃ dyStockco ＃ de＃ 规 模效 应持续增强＃，tit盈le＃利 能力稳步提升， 买入 ( i上nve调stS ） uggesti 3 回购股份展示信心 onC han ge＃ ＃createTime1＃ 2024年 4月 2日 公 投资要点 司 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃summary＃ 跟 规模效应持续增强，盈利能力稳步提升。2023 年，途虎实现销售收入 136.01 亿 日期 2024.3.28 踪 元，同比增长 17.8%；实现毛利 33.59 亿元，同比增长 48.0%；毛利率达到 收盘价（港元） 15.34 24.7%，同比提升 5 个百分点。分业务类型来看，轮胎和底盘零部件业务收入同 报 总股本（百万股） 819 比增长 20.9%，毛利率同比提升 3.3 个百分点至 17.4%；汽车保养业务收入同比 告 净资产（亿元） 44.58 增长 22.5%，毛利率同比提升 2.8 个百分点至 32.4%。公司运营费用持续摊薄， ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 硬件科技 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃ 01810.HK ＃小dy米Com集pa团ny＃ -W 港股通 买入 (维持） ＃title＃ 手机高端化奏效，新车预订表现强劲 ＃createTime1＃ 2024年4月 2日 公 投资要点 ＃marketData＃ 司 市场数据 ＃summary＃  23Q4概况：业绩延续复苏趋势，盈利能力改善。公司23Q4营收732亿元（人民币， 点 日期 2024/4/1 下同；YoY+10.9%,QoQ+3.3%），按分部拆分，公司智能手机业务23Q4收入442亿 评 收盘价（港元） 14.94 元（YoY+20.6%,QoQ+6.2%），IoT 与生活消费产品业务收入 203 亿元 总股本（百万股） 24,949 （YoY-5.1%,QoQ-1.6%），互联网业务收入79亿元（YoY+9.9%,QoQ+1.6%），调整 报 流通股本（百万股） 16,223 后净利润 49 亿元（YoY+236.1%，QoQ-18.0%）。公司 2023 年营收 2,710 亿元 告 （YoY-3.2%），调整后净利润 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 食品饮料行业 ＃02319 .HK ＃蒙dy牛Com乳pa业ny＃ 港股通（沪、深） dyStockco ＃inve 买stSu 入ggest ion＃ ( i维nv＃ e持stS ） d e＃ 新消 费趋 势引领产＃品tit创le＃新 ，营收稳健增长 uggesti onC han ＃createTime1＃ 2024年 03月 28日 ge＃ 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃summary＃ 司 ⚫ 营收稳健增长。2023年，公司营收为986.24亿元，同比增长6.5%，增速 日期 2024.03.28 跟 同比+1.5pcts。其中液态奶营收820.71亿元，同比增长4.9%，占比83.2%， 收盘价（港元） 16.80 同比-1.3pcts。冰淇淋营收60.26亿元，同比增长6.6%，占比6.1%，同比 踪 总股本（亿股） 39.35 +0.01pcts。奶粉营收38.02亿元，同比减少1.6%，占比3.9%，同比-0.3pcts。 报 总市值（亿港元） 661.13 奶酪营收为43.57亿元，占比4.4%，同比+3.0pct ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 医疗保健业 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃09995 .HK ＃荣dy昌Com生pa物ny＃ 港股通（沪/深） 增持 ( i维 nve持 stS ） dyStockco uggesti d e＃ ＃title＃ onChan 管线全球进展顺利，销售表现稳健 ge＃ ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃createTime1＃ 2024年 04月 03日 日期 2024-04-02 公 收盘价（港元） 27.65 投资要点 司 ＃summary＃ 总股本（百万股） 544.33 ⚫ 事件：公司公告2023年年报，2023年实现营业收入10.76亿元，同比增 点 流通股本（百万股） 189.58 长40.16%，实现归母净利润-15.11亿元（2022年同期为-9.99亿元）。 评 净资产（百万元） 3437.27 报 总资产（百万元） 5528.24 ⚫ 点评：公司泰它西普和维迪西妥单抗2023年销售保持稳健增长，两个产 告 每股净资产（元） 6.31 品医院药品准入进展顺利，泰它西普多个适应症全球持续进展，有望逐 数据来源：Wind，兴业 ...