宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2024 年 10 月 15 日 9 月通胀点评 等待稳增长的政策组合拳产生影响 9 月通胀同比增速低于市场预期，主要原因还是内需疲弱；CPI 同比增速较 8 月回落，食品是主要支撑项，服务价格和能源价格表现疲弱，关注核心 CPI 同比增速偏弱的情况；PPI 同比增速继续走低，在生产资料价格影响下，PPI 环比连续四个月负增长；9 月下旬以来，以货币政策和财政政策为代表的稳 增长组合拳加大出台力度，等待稳增长的政策对内需产生积极影响。 9 月 CPI 环比持平，同比增长 0.4%，核心 CPI 同比增长 0.1%，服务价格 同比增长 0.2%，消费品价格同比上升 0.5%。从分项看，9 月同比增速较 高的是其他用品和服务（3.5%）、食品烟酒（2.3%）、衣着（1.3%）、 医疗保健（1.2%）和教育文化娱乐（0.6%），同比负增长的是交通通信 和居住。 从同比看，食品价格上涨 3.3%，涨幅比上月扩大 0.5 个百分点，影响 CPI 同比上涨约 0.61 个百分点，非食品价格由上月上涨 0.2%转为下降 0.2%， 影响 CPI 同比下降约 0.19 个百分点。 9 ...

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食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 10 月 15 日 强于大市 食品饮料行业周报 步入季报验证期，细分领域龙头经营稳健 上周食品饮料板块涨跌幅-7.5%，在申万一级行业中排名第 26。上周白酒板 块跌幅 8.2%，估值修复行情后行业步入基本面验证期。细分领域龙头经营稳 健，东鹏饮料及三只松鼠 3 季度业绩表现优异。食品饮料为顺周期板块，随 着刺激政策持续落地，在宏观经济改善背景下，企业基本面逐步改善，消费 信心有望重拾。 市场回顾 上周食品饮料板块涨跌幅-7.5%。子板块中，软饮料、调味发酵品涨跌幅排名靠前， 分别为+0.2%、-4.0%，啤酒、保健品涨跌幅排名靠后，分别为-8.7%、-9.7%。截 至 10 月 11 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 21.1X，食品饮料板块估值（PE-TTM） 为 21.7X。 行业数据 2024 年 9 月份居民消费价格同比上涨 0.4%。9 月份，食品烟酒类价格同比上涨 2.3%，影响 CPI（居民消费价格指数）上涨约 0.66 个百分点。食品中，鲜菜价格 上涨 22.9%，鲜果价格上涨 6.7%，畜肉类价格上涨 3.8%，其中猪肉价格上涨 1 ...

社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 10 月 14 日 强于大市 社会服务行业双周报 国庆消费数据稳中有升，旅游市场高景气 前两交易周（2024.09.30-2024.10.11）社会服务板块上涨 1.87%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 21。社会服务板块跑输沪深 300 指数 3.08pct。国庆 假期旅游消费数据稳中有升，且假期前后板块指数波动较大，我们维持行业 强于大市评级。 市场回顾&行业动态数据 前两交易周上证综指累计上涨 4.22%，报收 3217.74。沪深 300 累计上涨 4.95%，报收 3887.17。社会服务板块上涨 1.87%，在申万一级 31 个行业 排名中位列第 21。社会服务板块跑输沪深 300 指数 3.08pct。 社会服务子板块及旅游零售板块中 3 个板块表现为上涨，涨跌幅由高到 低分别为：专业服务（5.69%）、教育（5.01%）、旅游零售（2.07%）、 旅游及景区（-1.14%）、酒店餐饮（-3.75%）。 据航班管家，9.30-10.06 全国民航执行客运航班量 102709 架次，环比上 周增长 6.31%，是 19 年同期水平的 ...

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 10 月 14 日 油轮市场需求强劲运价持续波动，国庆假期全 国揽投快递包裹近 63 亿件 航运方面，油轮市场需求强劲运价持续波动，集装箱船订单量创历史新高。 航空方面，8 月全球航空客运总量同比增长 8.6%，中东至欧洲贸易航线货 运需求增长强劲。快递物流方面，国庆假期全国揽投快递包裹近 63 亿件，9 月中国电商物流指数为 114.4 点。 核心观点： ①油轮市场需求强劲运价持续波动，集装箱船订单量创历史新高。油轮 市场需求保持强劲，运价持续波动。俄罗斯石油的产量、红海局势的变 化、欧佩克+的决策、中国经济的增长态势等地缘政治因素都将影响油 轮市场的走势，油轮运价将保持波动。Veson Nautical 预计，未来俄罗斯 石油出口将继续下降，欧洲将从美国和拉丁美洲等更远的地方进口，这 将继续推升油轮周转量需求，进而支撑未来的运价，强劲增长的关键将 取决于中国需求的复苏。集装箱船订单量不断创新高，按 TEU 运力计算 的订单数量已达到历史最高。Alphaliner 跟踪的行业前 100 强排名显 示，集装箱航运总运力接近 3090 万 TEU，活跃船只 ...

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策略研究 | 证券研究报告 —总量周报 2024 年 10 月 13 日 策略周报 保持战略乐观 发布会财政口释放积极信号，加力政策有望加速落地，A 股不改战略乐观。 财政加力有望持续加速落地，市场信心有望提振。经历了 9 月末的快速 估值修复后，市场在国庆节后一周进入了阶段性预期兑现带来的短期调 整。10 月 12 日国新办举行新闻发布会，财政部介绍"加大财政政策逆 周期调节力度、推动经济高质量发展"有关情况。会议针对市场关注的 地方政府债务、房地产信用风险及后续财政空间予以较为明确而积极的 回应，本次会议表态务实、积极，不仅表达了后续持续扩张的财政政策 基调，也明确了后续财政发力的方向及具体部署。对于中长期资本市场 信心有望起到较为积极的提振作用。后续市场或将进入斜率相对偏缓的 震荡行情之中。四季度海外需要重点关注联储降息节奏、美国大选等因 素对市场的影响，国内则需重点关注人大常委会等重要会议对于财政部 署的进展。在信贷、地产销售等前瞻数据出现明确信号之前，市场仍将 处于政策预期与预期调整的震荡行情之中。但中期来看，市场下行风险 较低，盈利预期修复带来的上行行情依旧可期。 冲高回落不改战略乐观。一级行业表 ...

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医药生物 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 10 月 13 日 强于大市 医药生物行业周报 医药生物板块估值仍位于近年低位，医药及医美 行业均存在回暖机会 申万医药生物指数在 2024.10.08-2024.10.11 期间下跌 6.00%，跑输沪深 300 指数2.75个百分点。截至2024年 10月 11日，申万医药生物板块市盈率（TTM） 为 26.30 倍。医药生物板块目前估值虽然相比 2024 年 7 月-8 月有明显回升， 但是仍然位于近年估值相对低位。 板块行情 申万医药生物指数在 2024.10.08-2024.10.11 期间下跌 6.00%，排名第 18 名，跑输沪深 300 指数 2.75 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周 各子板块指数均出现下跌，且跑输沪深 300 指数。截至 2024 年 10 月 11 日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为 26.30 倍。2024 年以来医药生 物板块估值持续承压，医药生物板块目前估值虽然相比 2024 年 7 月-8 月 有明显回升，但是仍然位于近年估值相对低位。 支撑评级的要点 医药板块估值仍位于近年低位，具备短期业绩增速改 ...