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宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2024 年 9 月 27 日 1-8 月工企利润数据点评 制造业对工业企业盈利的支撑减弱 量、价表现均较弱势。制造业对工业企业盈利能力的支撑减弱。静待财政政 策呵护企业盈利能力。 国家统计局网站 9 月 27 日信息显示，1-8 月全国规模以上工业企业实现 利润总额 46527.3 亿元，同比增长 0.5 %，增速较 1-7 月明显下滑 3.1 个 百分点；8 月规模以上工业企业利润同比下滑 17.8%，增速较 7 月转 负，明显下滑 21.9 个百分点。 营业收入、成本方面，2024 年 1-8 月工业企业营业收入同比增长 2.4%， 较 1-7 月下滑 0.5 个百分点，每百元资产实现的营业收入为 76.5 元，较 1-7 月上升 0.1 元。2024 年 1-8 月工业企业营业成本同比增长 2.6 %，增 幅较 1-7 月收窄 0.4 个百分点。 盈利能力方面，1-8 月规模以上工业企业营业收入利润率实现 5.3%，较 1-7 月小幅下滑 0.1 个百分点。 从"量"、"价"角度看，8 月工业活跃度下滑，价格端延续弱势。一方 面，8 月工业增加值同比增速实现 ...

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石油石化 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 9 月 26 日 强于大市 石油石化行业 2024 年半年 报综述 营收及利润同比小幅提升，行业高景气度维持 2024 年上半年石油石化行业营收及归母净利润同比小幅提升，行业盈利能力 有所回升，ROE 保持平稳。展望后市，油气上游高景气度延续，下游需求有 望逐步复苏，此外，当期估值处于历史低位水平，维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 ◼ 营收及归母净利润同比小幅提升。2024 年上半年国际原油价格维持高位，海外天 然气价格回调，主要石化产品价格有所分化，石油石化行业实现营收 38,353.74 亿 元，同比增长 1.73%，其中，二季度行业营收为 18,859.79 亿元，同比减少 1.74%， 环比减少 3.25%。行业盈利能力保持稳健，2024 年上半年全行业实现归母净利润 1,372.65 亿元，同比增长 4.22%，其中，第二季度行业归母净利润为 664.23 亿元， 同比提升 4.35%，环比下滑 6.24%。2024 年上半年全行业 ROE（摊薄）为 4.94%， 同比下降 0.01 pct；销售毛利率和销售净利率分别为 17.01%、3 ...

非银金融 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 9 月 26 日 强于大市 2024 年 9 月政治局会议点评 会议释放积极信号，券商有望基本面估值双升 政治局会议传递出明确且积极的政策信号，提高市场对后续增量政策预期， 有助于持续改善市场流动性。券商作为资本市场的重要参与者，直接受益于 政策，有望基本面估值双升，看好板块 beta 行情延续。 要点 ◼ 2024 年 9 月 26 日政治局会议提出一系列针对性的经济政策和措施。其 中，财政、货币政策方面：会议提出要加大财政货币政策逆周期调节力度， 保证必要的财政支出，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债， 更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。 房地产市场政策方面：会议提出要促进房地产市场止跌回稳，严控增量、 优化存量、提高质量，加大"白名单"项目贷款投放力度，支持盘活存量闲 置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧 完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。资本市场政 策方面：会议提出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通 社保、保险、理财等资金入市堵点，要支持上市公司并 ...

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非银金融 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 9 月 25 日 国新办新闻发布会政策点评 政策有望提振市场信心，催化板块 beta 行情 9 月 24 日国新办举行新闻发布会，央行、金监局、证监会介绍推出金融支持 经济高质量发展多项政策。我们认为政策面预期加强有望提振市场信心，带 动板块估值修复。市场风险偏好、交投活跃有望回暖，看好券商板块 beta 行 情，"互联网+"券商受益更多；并购也仍是板块重要投资主线，建议持续关注 已经发布并购计划的案例进展。 要点 ◼ 市场迎增量资金提振交投活跃，有望助力券商基本面修复。资本市场政策 为市场引入增量资金：创设证券、基金、保险公司互换便利工具，要求获 取的资金只能用于投资股市；创设股票回购增持再贷款，引导商业银行向 上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票。我们认为， 上述政策有望直接为资本市场带来增量资金，结合地产政策和其他货币 政策，有利于促进市场交投活跃、提高风险偏好，且央行对互换便利和回 购增持再贷款等政策未来加码的态度较为开放，有望持续提振市场信心， 进而缓解券商因资本市场投资端需求不足面临的财富管理等业务压力， 我们预计对券商基本面 ...

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