房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2024年6月17日 强于大市 房地产行业 2024 年 5 月统 计局数据点评 多项需求端政策落地带动5 月销售降幅边际改 善，开工与投资降幅仍在扩大 国家统计局发布2024年1-5月份全国房地产开发投资和销售情况。5月销售面积7390万平，同 比增速-20.7%（前值：-22.8%）；开发投资金额9704亿元，同比增速-11.0%（前值：-10.5%）； 新开工面积6580万平，同比增速-22.7%（前值：-14.0%）。 统计局披露同比增速说明：投资、销售等指标的增速均按可比口径计算。报告期数据与上年已公 布的同期数据之间存在不可比因素，不能直接相比计算增速。1）自2023年3月开始，统计局销 售与投资等指标口径调整，剔除退房、非房地产开发性质的项目投资以及具有抵押性质的销售 数据。2）自2024年1-2月开始，统计局进一步明确房地产开发统计界定标准，将符合房地产开 发统计标准的项目纳入统计范围，剔除单纯一级土地开发等非房地产开发项目。以下报告中销 售与投资相关数值均使用本次统计局直接公布的同比增速。 核心观点 相关研究报告 1. 商品房销售： 《房地产行业202 ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年6月17日 强大于市 房地产行业第 24 周周报（6 月 8 日-6 月 14 日） 本周新房成交同比降幅扩大，二手房同环比转 负；央行再部署保障性住房再贷款 本周新房成交面积环比降幅收窄，同比降幅扩大；二手房成交面积同环比均由正转负， 新房库存面积与上周相比无显著变化，去化周期环比上升。 核心观点  新房成交面积环比降幅收窄，同比降幅扩大。40个城市新房成交面积为214.9万平方米， 环比下降7.0%，同比下降35.7%，同比降幅较上周扩大了7.0个百分点。一、二、三四 线城市新房成交面积环比增速分别为-6.0%、-8.3%、-5.3%，同比增速分别为-40.3%、 -33.3%、-35.1%，同比降幅较上周分别扩大了2.9、11.2、3.2个百分点。  二手房成交面积同环比均由正转负。18 个城市成交面积为 154.5 万平方米，环比下降 21.9%，同比下降16.3%，同比由正转负，较上周下降了18.8个百分点。一、二、三四 线城市成交面积环比增速分别为-17.4%、-27.8%、-8.7%，同比增速分别为 13.3%、 -30.9%、-22.3 ...

5 月工业增加值同比增速低于预期 5 月工业增加值环比弱于历史同期平均水平。从环比增速来看，5 月工业增加值环比增长 0.3%，不 仅弱于 2016 年-2019 年期间同期平均水平 0.5%，同时也是 2013 年以来 5 月最低的环比增速。从行 业分类来看，1-5 月采矿业工业增加值累计同比增速 2.0%，制造业累计同比增速 6.7%，公用事业累 计同比增速 6.2%，高技术产业累计同比增速 8.7%。根据统计局数据，从企业类型来看，1-5 月私企 工业增加值同比增长 5.7%，国企工业增加值同比增速 4.9%，股份制企业同比增速 6.6%，外企同比 上升至 4.6%。与 1-4 月相比，采矿业、高技术产业、私营企业工业增加值累计同比有所上升，公共 事业、制造业、外企和国企工业增加值累计同比增速有所下降。5 月工业增加值当月同比增速较 4 月回落幅度较大，从行业看主要是受公共事业、制造业和高技术产业影响，从企业类型看，外企和 国企的拖累较大，我们认为 5 月生产端增速低于预期，主要影响因素或有三个，一是需求表现依然 疲弱，二是美国对我国部分产品加征关税，可能影响生产端的预期，三是 5 月南方暴雨天气和工作 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年6月17日 强于大市 食品饮料行业周报 茅台批价下跌引发波动，企业中长期向好趋势不变 上周食品饮料板块涨跌幅-2.9%，在各板块中排名第29。受茅台批价波动影响，上周白酒跌 幅3.8%，涨跌幅在食品饮料子行业中排名末位。白酒行业步入换挡期，茅台新领导上台后 将带领企业步入新的发展周期，公司长期向好趋势不变。 市场回顾  上周食品饮料板块涨跌幅-2.9%，在各板块中排名第29。食品饮料子板块中，肉 制品、乳品涨跌幅排名靠前，分别为+0.5%、+0.4%，其他酒类、白酒涨跌幅排名 靠后，分别为-2.6%、-3.8%。截至6月14日，白酒板块估值（PE-TTM）为21.4X， 食品饮料板块估值（PE-TTM）为19.0X。 行业数据  根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据，6.10-6.14整箱飞天批价2560-2718元， 散瓶飞天批价2240-2468元。普五批价940元，国窖1573批价为875元。  截至6月14日，全国生猪出栏价为9.35元/斤，环周-2.1%，同比+28.1%。全国 猪粮比价为7.87，环周+0.21pct，同比+2.62pct。鸭 ...

社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年6月17日 强于大市 社会服务行业双周报 高考结束，暑期出游热度渐起 前两交易周（2024.06.03-2024.06.14）社会服务板块下跌5.80%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 29。社会服务板块跑输沪深 300 指数 4.73pct。暑期 旅游旺季将至，有望利好旅游、酒店及餐饮相关产业链，我们维持行业强于 大市评级。 市场回顾  前两交易周社会服务板块下跌5.80%，社会服务子板块及旅游零售5个板 块均表现为下跌，涨跌幅由高到低分别为：旅游及景区（-2.42%）、专业 服务（-3.33%）、教育（-4.71%）、酒店餐饮（-6.38%）、旅游零售（-9.00%）。  北上资金方面，前两交易周北上资金增持首旅酒店 0.03pct 至 1.17%，增 持中青旅0.06pct至0.46%，减持中国中免0.10pct至4.57%，增持宋城演 艺0.32pct至1.96%，增持锦江酒店0.04pct至2.32%的持股比例。 行业动态数据  据Datayes， 6.03-6.09国内新增招聘公司数量45264个，环比-2.62%。  据航班管家， ...

宏观和大类资产配置周报 120 125 130 135 140 145 150 155 160 5 7 9 11 13 15 17 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 恒生AH溢价指数（右轴） A股 PE（左轴） 港股 PE（左轴） P E (%) 相关研究报告 《行业配置月报 24 年 6 月》20240614 《议息会议及 5 月 CPI 点评》20240613 《食品价格企稳、核心通胀温和》20240612 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 一周概览 A 股指数表现弱势… 风险提示： | --- | --- | --- | |-------|-------|--------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | 图表目录 | | | | | | | | 本期观点（2024.6 ...

【宏观经济】5 月金融数据点评—政府债发行节奏加速 5 月份社会融资规模增量为 20684 亿元，同比多增 5088 亿元，略高于 wind 一致预期。5 月社融存量同比增长 8.4%， 较上月上升 0.1 个百分点。5 月政府债券发行节奏加速是拉动社融同比增速回升的主要原因，表内融资受禁止手工补 息、金融"挤水分"等因素影响仍有拖累。我们认为后期关注点主要包括：1. 社融信贷方面，5 月数据仍显示出实体 经济活力有限，政府债券发力加速拉动社融恢复正增长，也导致财政存款大幅增加，后续需要关注财政支出力度，中 央加杠杆或成为下半年社融主要支撑，建议关注房地产及地方政府化债等政策的边际变化；2. 货币政策方面，近几月 的资金利率水平以及表内信贷规模均支持降息，但目前来看仍受到汇率层面约束，6 月以来欧央行、加拿大央行均已 率先降息，但美联储 6 月点阵图显示降息次数有所下调，美元指数反弹下人民币仍旧承压，若本月未能降息，债市可 能难以打破窄幅震荡的局面。 M1 大幅回落，或受暂停手工补息影响。5 月 M2 同比增长 7.0%，较上月下降 0.2 个百分点；M1 同比下降 4.2%，较上 月下降 2.8 个百分点； ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年6月16日 强于大市 电力设备与新能源行业 6 月 第 3 周周报 欧盟拟对中国新能源车征收临时反补贴关税 光伏方面，上游供给已在市场作用下逐步优化，根据硅业分会数据，现阶段 硅料底部价格基本确立。6 月硅料月排产环比明显下降，多晶硅库存亦呈现 下降趋势。我们预计硅料价格企稳将推动全产业链价格企稳，各环节盈利继 续下探动能较弱。建议优先配置行业格局较优、成本优势较为明显的行业细 分环节。风电方面，2024年装机有望恢复正常，呈现前低后高态势，风电千 乡万村行动或助力打开中长期陆风发展天花板，海风项目建设有序推进，我 们预计 2024 年海风招标与并网均有望实现较高景气度，建议优先配置后续 增长潜力较大的塔筒桩基与海缆环节，以及存在渗透率提升逻辑的国产化与 新技术环节。新能源汽车方面，随着以旧换新、新能源汽车下乡等政策深入 实施，新能源汽车消费市场有望进一步扩大，全年销量有望保持高景气。随 着产能逐步出清，电池和材料环节盈利有望回归合理，固态电池等新技术有 望带动产业技术升级。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以 及一体化布局较优的部分中游材料环节。 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年6月16日 强于大市 化工行业周报 20240616 国际油价上涨，涤纶长丝价格上涨 6月份建议关注：1、关注MDI、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品库存及价格变化；2、大基金三 期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、大宗商品价格上行， 关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、地产及节能 降碳政策影响下，相关产业链产品的预期变化及后续景气度改善。 行业动态 ◼ 本周（6.10-6.16）均价跟踪的101个化工品种中，共有29个品种价格上涨，45个品种价格 下跌，27 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是高效氯氟氰菊酯、NYMEX 天然 气、硫酸(浙江巨化98%)、顺丁橡胶（华东）、丁苯橡胶（华东1502）；而周均价跌幅居前 的品种分别是电石（华东）、丁二烯（东南亚CFR）、液氯（长三角）、煤焦油（山西）、 轻质纯碱（华东）。 ◼ 本周（6.10-6.16）国际油价上涨，WTI原油收于78.53美元/桶，收盘价周涨幅4.15%；布伦 特原油收于82.67美元/桶，收盘价周涨幅4.03%。宏观方 ...

Financial Data and Key Metrics Changes - The AI large model industry is experiencing significant growth, with the market size increasing from 1.5 billion yuan in 2020 to 14.7 billion yuan in 2023, reflecting a compound annual growth rate of approximately 114% [13][14] - The year 2023 is considered the "元年" (the first year) for generative AI, with a year-on-year growth rate of 110% [13][14] Business Line Data and Key Metrics Changes - The report highlights various business models for AI large models, including API calls, content generation, and Model-as-a-Service (MaaS) [15][27] - The API call model is identified as a primary revenue source, with OpenAI's GPT-4o charging $0.015 per 1,000 tokens, indicating a substantial profit margin [18][19] Market Data and Key Metrics Changes - The report notes a decline in the frequency of significant industry events, suggesting a slowdown in the introduction of new large model products [8] - The competitive landscape is intensifying, with many companies reducing prices for their AI models, indicating a price war in the market [19][20] Company Strategy and Development Direction - Companies are encouraged to focus on sectors such as AI large models, AI hardware, and AI security, with specific recommendations for firms like 拓尔思, 云赛智联, and 奇安信 [14] - The MaaS model is highlighted as a promising avenue for commercializing AI large models, particularly in industries like finance and energy [27][28] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - The management expresses optimism about the commercial success of AI large models, drawing parallels with the early stages of other transformative technologies like the iPhone and 5G [9][34] - The report emphasizes the importance of establishing scalable business models for AI large models to ensure long-term growth [8][9] Other Important Information - The report discusses the potential for AI large models to transform various industries, suggesting that they should not only be viewed as a single investment avenue but as a new productive force in the economy [34][35] - The regulatory environment is also noted, with the requirement for companies to register their generative AI services, which may impact the competitive landscape [36] Q&A Session Summary Question: What is the current stage of AI large model commercialization? - The industry is at a critical juncture for validating the success of AI large model commercialization, with expectations for significant indicators of success in the near future [9] Question: Which industries are expected to benefit from the commercialization of large models? - Industries such as finance and energy are identified as having a strong foundation for adopting MaaS and benefiting from AI large models [28]