事件：2月11日晚，公司向港交所递交上市招股书，资金将主要用于①扩大产能、②加强研发、③构建全球化服务 网络及推进市场开发、④提升整体数字化转型及智能化升级、⑤全球战略投资及收购。 公司24年中国市场份额3.5%（总排名第8、国内企业第5、国内民企第3）。 # 输配电锂电池储能系统市场： 2024年全球/中国市场规模分别为1002/351亿元，预计2029年达到5641/3030亿 元，CAGR达39%/55%。 # 汽车电子： 已形成车载辅助电源、车门锁安全装置等核心产品，获得主流车企多项定点合作，推动汽车电子产 品在海外市场的渗透率提升，同时深化超级电容等核心元件在汽车领域的创新应用。 竞争优势：# 全产业链布局： 行业内少数具备电力系统一次设备、二次设备及储能相关设备研发制造与一体化解 决方案能力的企业；# 全球化运营能力： 业务覆盖全球 100 多个国家和地区，成功切入欧洲顶级电网运营商供应 链； 1000kVGIS通过主要型式试验、推进IGCT研发产业化、推出100C高倍率超级电容系统。 # 输配电及控制设备市场： 2024年全球/中国市场规模分别为8636/3113亿元，预计2029年达到1477 ...

【天风轻纺】哈尔斯：激励目标超预期，看好代工景气&品牌成长 ■公司发布员工持股计划，拟向董事、高管及核心员工合计不超过50人受让股份不超过268.9万股（占总0.58%）， 受让价格4.46元/股，总额上限1199.27万元，股票来源为回购。 ■业绩考核标准：以2023年及 2024年平均营收（28.7亿）及扣非净利润（2.5亿）为基数， ■公司股权激励目标超预期，我们认为： 一方面，反馈保温杯代工订单高景气，且盈利能力大幅改善。 分客户看，Yeti预计迎来补库改善，Stanley战略合作份额有望提升，Owala、Brumate等品牌展现高速成长态势；此 外，泰国基地经历25年的供应链搭建、团队建设及产能爬坡，在生产成本、人工效率、生产良率等方面实现有效 改善，26年规模效应有望加速释放。 另一方面，自有品牌战略红利持续显现，后续发展空间充分。 2026年：营收/扣非净利（目标值）增 【天风轻纺】哈尔斯：激励目标超预期，看好代工景气&品牌成长 ■公司发布员工持股计划，拟向董事、高管及核心员工合计不超过50人受让股份不超过268.9万股（占总0.58%）， 受让价格4.46元/股，总额上限1199.27万元，股 ...

【国投证券化工】重视聚酯链投资机遇！ PTA #26年供需格局的改善已经是行业共识。 伴随25年虹港石化三期、三房巷三期、新凤鸣四期的建成投产，PTA行业高速扩产周期正式结束，26年预计全年 无新增产能。 而下游聚酯（长丝、短纤、瓶片）等预计仍有300-400万吨的扩产，将对PTA需求产生拉动。 上下游供需错配下格局的改善毋庸置疑。 伴随25年虹港石化三期、三房巷三期、新凤鸣四期的建成投产，PTA行业高速扩产周期正式结束，26年预计全年 无新增产能。 而下游聚酯（长丝、短纤、瓶片）等预计仍有300-400万吨的扩产，将对PTA需求产生拉动。 上下游供需错配下格局的改善毋庸置疑。 #交易的节奏或仍需关注企业协同进展。 静态角度PTA供需仍处于绝对过剩，在格局边际改善的这个过程中，要重视企业心态所发生的变化。 25年10月PTA行业亏损一度达到单吨200元以上的水平，庞大的产能基数效应下对于各家生产企业的经营压力都是 巨大的，强烈的盈利改善诉求驱动企业推动行业协同的实现。 新凤鸣、逸盛、三房巷、东方盛虹等企业已经率先减产或停产，释放反内卷的积极信号，不断强化市场对PTA协 同达成、盈利改善的信心。 < 【国投证券 ...

(凯德石英)：预期差最大的半导体石英零部件公司 国内市场空间约100亿元，2030年将高速增长至200亿元 半导体石英件市场由capex和opex两部分构成，其中capex部分约占刻蚀、 沉积、扩散、清洗等设备的BOM成本的 5%，opex则随着设备存量数量增加市场需求不断增长，按照2-6月的更换寿命计算市场空间将大于capex。 两者累计市场空间百亿以上。 国产化率仅10%以内，公司规模、大客户验证进度绝对领先 当前半导体石英件国产化率不足10%，凯德石英收入处于第一梯队。 公司已成功导入国内头部设备公司（收入占比约40%），在国内头部逻辑晶圆代工厂已经验证通过12寸产品将于 2026年放量，同步在导入国内头部存储厂、海外晶圆代工龙头台积电等。 产能持续扩张，业绩即将迎来高速释放期 公司现有三大生产基地，过去2-3年资本开支累计投入4-5亿元，目前已有的三大基地累计产值8-10亿元，均已进入 爬产阶段，满产之后将贡献较大利润弹性，目前公司的大客户北京通美等需求非常旺盛(axt股价已经10倍)，产值 有望在1-2年内打满。 预计26年利润0.8-1亿、27-28年冲击2.5-3亿元利润，估值性价比极高 公司股 ...

【华创机械】#新锐股份拟收购慧联电子&强势切入PCB钻针赛道 新锐股份拟使用不超过7亿元收购慧联电子70%股权，并取得其控制权，资金来源为自有资金及并购贷款。 #慧联拥有PCB棒材-涂层-钻针-设备等一体化解决方案能力。 慧联是PCB刀具细分领域国家级专精特新"小巨人"。 根据2024年CPCA公告，#慧联电子为第五大PCB刀具企业（仅次于鼎泰高科、中钨高新、日本佑能、中国台湾尖 点）。 新锐拟收购慧联的PCB刀具的棒材、涂层、装备等业务及相关资产。 慧联拥有2亿支PCB刀具/年，且有棒材自制能力，其中铣刀技术行业领先&产销量全球第一，#产品覆盖PCB超细 微钻、PCB铣刀等全系列，自主掌握上游PCB刀具棒材、PVD、TAC、金刚石涂层等核心技术，其中0.15mm铣刀 达国际领先水平，PVD涂层铣刀寿命超同行25%以上。 新锐股份拟使用不超过7亿元收购慧联电子70%股权，并取得其控制权，资金来源为自有资金及并购贷款。 #慧联拥有PCB棒材-涂层-钻针-设备等一体化解决方案能力。 慧联是PCB刀具细分领域国家级专精特新"小巨人"。 根据2024年CPCA公告，#慧联电子为第五大PCB刀具企业（仅 【华创机械】# ...

Summary of Xiaomi Group Conference Call Company Overview - **Company**: Xiaomi Group - **Industry**: Automotive and Consumer Electronics Key Points Sales Performance - In January 2026, Xiaomi delivered over 39,000 vehicles, a decrease from over 50,000 in December 2025 [1] - The decline in deliveries is attributed to: 1. The discontinuation of the first-generation SU7, with production lines being reconfigured for the new generation SU7 set to launch in April 2026 [1] 2. January had 21 working days, two fewer than December [1] - Future outlook suggests further decline in deliveries due to the impact of the Chinese New Year in February [1] Vehicle Pipeline - At least two key models are expected to launch in 2026: 1. The new generation SU7, which will officially launch in April 2026 [2] 2. The YU9 model, part of the range-extended platform, is undergoing road tests and is expected to launch in the second half of 2026 [2] - The YU7GT model has completed the necessary regulatory filings and is anticipated to be released within the year [2] - Xiaomi's target for 2026 is to deliver 550,000 vehicles, which is considered conservative compared to the previous year's performance of over 410,000 vehicles [2] - With the introduction of new models and potential capacity releases, the forecast for 2026 deliveries is adjusted to 660,000 electric vehicles [2] Cost Pressures - **Storage Costs**: The proportion of storage costs in the Bill of Materials (BOM) for Xiaomi smartphones is expected to rise from 10-15% to 20-30% by Q4 2025, impacting the gross margin to approximately 9% [3] - **Battery Costs**: The cost of lithium batteries is increasing, with a projected rise in battery costs by approximately 5,640 RMB per vehicle due to significant price increases in lithium carbonate and lithium hexafluorophosphate [4] - Overall, the smartphone industry is facing challenges from declining shipments and increased competition in the white goods market, leading to a downward revision of revenue forecasts for 2025-2027 [4] Financial Projections - Revenue expectations for 2025-2027 have been adjusted to 461.2 billion, 541.8 billion, and 600.5 billion RMB respectively, down from previous estimates [4] - Non-IFRS net profit projections have also been revised to 40 billion, 36.2 billion, and 50.2 billion RMB for the same period [4] Valuation and Target Price - The company is valued using a 30x PE ratio, resulting in a total market capitalization of approximately 1.31 trillion HKD [5] - A target price of 47 HKD is set, maintaining a "Buy" rating for the stock [5]

20260211复盘 宏观: 1. 1月非农就业人口增加13万人，大幅高于市场预期。 交易员已将下次美联储降息的预期时点从6月推迟至7月。 3月降息25个基点的概率由19.6%降至6%。 宏观: 交易员已将下次美联储降息的预期时点从6月推迟至7月。 3月降息25个基点的概率由19.6%降至6%。 2. 1月PPI同比降幅收窄、高于市场预期，主要系国际有色金属超预期上行。 1月CPI同比回落。 2. 1月PPI同比降幅收窄、高于市场预期，主要系国际有色金属超预期上行。 1月CPI同比回落。 人工智能： 20260211复盘 1. 1月非农就业人口增加13万人，大幅高于市场预期。 人工智能： 1. 国务院以深化拓展"人工智能+"、全方位赋能千行百业为主题，进行第十八次专题学习。 2. DeepSeek更新新模型，上下文达百万级token。 3. 消息称ZJ正在研发人工智能芯片，并与三星就芯片制造事宜进行谈判。 4. 卖方：3 月普通电子布会先涨，ccl后涨。 台耀科技受上游高端玻纤布需求激增影响，台湾主要玻纤厂正加速从标准E-glass转向LowDk产能。 5. 卖方：盘中传播的台湾路径图："CSP绕过中国模块厂 ...

【长江电新】亚玛顿近况更新：T链光伏玻璃供应商，海外扩产带来量利弹性 1、T链光伏玻璃供应商，受益100GW产能扩产。 公司的光伏瓦片玻璃及储能门玻璃已向T供货，且今年有新增传统光伏玻璃订单。 考虑到T扩产100GW，公司作为核心供应商有望提升海外出货量（#去年底T拜访，希望公司配套扩产，考虑玻璃 投产周期未辅材中最长，有望最早看到产能订单进展），#海外玻璃价格在2美元/平以上，盈利水平显 【长江电新】亚玛顿近况更新：T链光伏玻璃供应商，海外扩产带来量利弹性 1、T链光伏玻璃供应商，受益100GW产能扩产。 公司的光伏瓦片玻璃及储能门玻璃已向T供货，且今年有新增传统光伏玻璃订单。 考虑到T扩产100GW，公司作为核心供应商有望提升海外出货量（#去年底T拜访，希望公司配套扩产，考虑玻璃 投产周期未辅材中最长，有望最早看到产能订单进展），#海外玻璃价格在2美元/平以上，盈利水平显著高于国 内，有望迎来量利齐升。 2、主业随传统光伏贝塔筑底，海外产能、新产品带来拐点。 公司披露2025年业绩预告，全年亏损1-1.2亿元，主要受传统光伏行业贝塔及减值影响。 在此背景下，公司积极寻求增量：1）产能方面，公司在阿联酋投建 ...

#美利云(000815)事件快评：为即梦AI提供算力，智算业务再获头部场景验证。 #公司为字节跳动旗下即梦AI提供云端算力支撑，契合"东数西算"与AIGC高景气，算力业务落地、客户结构优化、 业绩扭亏为盈，转型成功，困境反转，确定性提升，请领导重视！ 事件要点 • 合作内容：#美利云以宁夏中卫智算中心资源，为即梦AI文生图、视频生成、数字人渲染等多模态任务提供稳定 算力与低时延运维。 < #美利云(000815)事件快评：为即梦AI提供算力，智算业务再获头部场景验证。 #公司为字节跳动旗下即梦AI提供云端算力支撑，契合"东数西算"与AIGC高景气，算力业务落地、客户结构优化、 业绩扭亏为盈，转型成功，困境反转，确定性提升，请领导重视！ 事件要点 • 合作内容：#美利云以宁夏中卫智算中心资源，为即梦AI文生图、视频生成、数字人渲染等多模态任务提供稳定 算力与低时延运维。 合作意义：#即梦AI为字节跳动旗下主流AIGC创作平台，模型迭代与用户增长带来持续算力需求，标志公司智算 服务获头部互联网AI场景认可。 公司核心价值:中卫IDC资产+绿电+字节算力底座（央企、东数西算核心）。 基地：宁夏中卫（东数西算核心枢纽 ...

迎驾总经理交流要点 1、行业周期：目前需求量下降和消费降级趋势，看房地产和股市能否企稳。 高端价格受影响更大（预计年后茅五价格仍有压力），100-500元价格相对稳。 长期行业预计平稳发展，格局进一步集中。 长期行业预计平稳发展，格局进一步集中。 2、春节动销：禁酒令常态化，目前公务人员正常吃喝没问题，同比仍下滑。 2、春节动销：禁酒令常态化，目前公务人员正常吃喝没问题，同比仍下滑。 回款目前还不可同比，看春节期间需求情况。 迎驾总经理交流要点 1、行业周期：目前需求量下降和消费降级趋势，看房地产和股市能否企稳。 高端价格受影响更大（预计年后茅五价格仍有压力），100-500元价格相对稳。 4、分区域：合六淮核心区域以外，#皖北（蚌埠、宿州、淮北）培育较好、开始挤压当地其他酒份额，皖南（芜 湖、宣城、黄山等）接受度逐渐突破。 六安大本营政务占比较高受政策影响大、同时古井渠道利润高在攻击，公司在链接企业、提升服务质量上下功 夫。 5、分产品：洞69全省内势能提升，合肥洞16占有率也在提升，#100-300元大众消费有扩容空间，做好产品基础、 渠道精耕、会员体系、数字管理。 #100元以下往光瓶酒（类似玻汾）和散 ...