联合研究丨公司深度丨中材科技（002080.SZ） [Table_Title] AI 特种玻纤布的全球稀缺龙头 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中材科技为央企新材料平台，全资子公司泰山玻纤已成为特种玻纤的全球稀缺龙头。特种玻纤 布应科技时代而生，AI 硬件和终端设备对芯片材料提出更高要求，其中 Low-Dk 用于主板基材、 Low CTE 用于芯片封装基板，因 AI 需求爆发且供给壁垒高，均出现供不应求局面。未来在数 据通信日趋高速大容量下，特种玻纤布将迎产品升级，故量价齐升是未来几年发展趋势。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490513080001 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517070012 张佩 董超 SAC：S0490518080002 SAC：S0490523030002 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 %% %% research.95579.com 2 范超 邬博华 杨洋 SFC：BQK473 SFC：BQK482 SFC：BUW10 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨兴业科技（002674.SZ） [Table_Title] 兴业科技 2024A&2025Q1 点评：汽车皮革&二 层皮业务增长较优，主业拖累利润表现 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 报告要点 [Table_Summary] 展望：短期，伴随 2025 年海外产能释放&汽车皮革新客接替增长，业绩弹性值得期待。长期， 主业拓展外销步入运动产业链，目前已进入 Adidas、VF 等全球运动品牌供应链，长期有望打 开成长和估值空间。新业务宏兴、宝泰基于平台优势，行业高景气下处高增阶段，带动公司成 长可期。预计公司 2025~2027 年归母净利润为 1.7、1.9、2.1 亿元，同比+20%、+13%、+11%， 对应 PE 为 16、14、13X，维持"买入"评级。 2024 年：整体毛利率同比+0.02pct 至 21.4%基本维稳，期间费用率同比+0. ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has launched the world's first consumer-grade 3D texture UV printer, which has shown impressive crowdfunding performance, raising over $23 million (approximately 170 million RMB) during its crowdfunding period. This product is expected to become a significant innovation category for the company, potentially driving new growth [2][8] - The easing of tariffs between China and the United States is expected to reduce the company's damage from previous tariff impacts, allowing for a more stable pricing environment and improved sales performance [3][8] Financial Projections - Total revenue projections for the company are as follows: - 2023: 17,507 million RMB - 2024: 24,710 million RMB (up 41.14% YoY) - 2025: 32,702 million RMB (up 32.34% YoY) - 2026: 41,383 million RMB (up 26.55% YoY) - 2027: 51,150 million RMB (up 23.60% YoY) [1][13] - Net profit attributable to the parent company is projected as: - 2023: 1,615 million RMB - 2024: 2,114 million RMB (up 30.93% YoY) - 2025: 2,597 million RMB (up 22.82% YoY) - 2026: 3,293 million RMB (up 26.82% YoY) - 2027: 4,127 million RMB (up 25.29% YoY) [1][13] - The latest diluted EPS is forecasted to be: - 2024: 3.98 RMB - 2025: 4.89 RMB - 2026: 6.20 RMB - 2027: 7.77 RMB [1][13] Market Data - The closing price of the company's stock is 99.27 RMB, with a market capitalization of approximately 52,753.15 million RMB [6] - The company has a price-to-earnings (P/E) ratio of 32.67 based on the latest diluted EPS [1][6]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [6][14]. Core Insights - In 2024, the company achieved revenue of 10.494 billion yuan, a year-on-year decrease of 10.04%, while the net profit attributable to shareholders was 1.371 billion yuan, an increase of 8.69% year-on-year. The first quarter of 2025 saw revenue of 2.038 billion yuan, down 3.46% year-on-year, and a net profit of 12 million yuan, down 92.69% year-on-year [3][12][19]. - The company's retail brand revenue declined by 10.46% year-on-year, while the Milan brand continued to grow in lower-tier markets with an increase of 8.09% year-on-year. The integrated channel showed strong growth with a 16.22% year-on-year increase [3][12][14]. - The company sold its stake in Minsheng Securities, generating investment income that affected the apparent performance. The "old-for-new" policy in 2025 is expected to boost home consumption, leading the industry to accelerate its transformation towards the stock market [3][12][14]. Financial Performance Summary - For 2024, the company reported a revenue of 10.494 billion yuan, with a year-on-year growth rate of -10.04%. The net profit attributable to shareholders was 1.371 billion yuan, with a growth rate of 8.69% [15][30]. - The projected revenues for 2025, 2026, and 2027 are 11.232 billion yuan, 12.099 billion yuan, and 13.090 billion yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 7.03%, 7.72%, and 8.19% [14][15]. - The earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 are expected to be 1.34 yuan, 1.49 yuan, and 1.63 yuan, respectively, with a three-year compound annual growth rate (CAGR) of 4.59% [14][15].

证券研究报告·A 股公司简评 计算机 核心观点 2024 年，公司营收 264.15 亿元，同比增长 9.78%；归母净利润 7.49 亿元，同比增长 112.11%；扣非归母净利润 3.53 亿元，同比 增长 105.60%。25Q1，公司营收 59.27 亿元，同比下降 5. 79%； 归母净利润 0.84 亿元，同比下降 69.64%。受益于国内信创打印 机出货持续增长，一带一路推动下海外需求旺盛，叠加公司 A 3 打 印机销量实现高速增长，预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 156.76/193.94/237.53 亿元，同比分别变动-40.65%/23.72%/ 22.48%，归母净利润为 15.60/22.12/29.90 亿元，同比分别增长 108.28%/41.73%/35.21%，对应 PE 20/14/10 倍，维持"买入"评 级。 事件 2024 年，公司营收 264.15 亿元，同比增长 9.78%；归母净利润 7.49 亿元，同比增长 112.11%；扣非归母净利润 3.53 亿元，同比 增长 105.60%。2025 年第一季度，公司营收 59.27 亿元，同比下 降 ...

盈利能力方面，24 年公司毛利率为 18.64%，同比下降 5.15pct；24Q4 公司毛利率为18.91%，同比下降4.20pct。25Q1公司毛利率为16.27%， 同比下降 8.53pct。24 年公司毛利率下降主要系期间海运费大幅上涨 一段时期。期间费用方面，24 年公司期间费用率为 13.38%，同比下 降 2.99pct ，销售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 2025 年 05 月 18 日 恒林股份(603661.SH) 利润短期承压， 跨境电商顺利扩张 事件：恒林股份发布 2024 年年度报告和 2025 年一季报。24 年 公司实现营业收入 110.29 亿元，同比增长 34.59%；归母净利润 2.63 亿元，同比下降 0.02%；扣非后归母净利润 2.81 亿元，同比 增长 19.45%。24Q4 公司实现营业收入 32.18 亿元，同比增长 33.03%；归母净利润-0.03 亿元，同比增长 97.16%；扣非后归母 净利润 0.16 亿元，同比增长 115.81%。25Q1 公司实现营业收入 26.54 亿元，同比增长 12.74%；归母净利润 0.5 ...

上 市 公 司 基础化工 ——行业底部凸显盈利韧性，兼具高成长与高分红 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 16 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 5.16 | | 一年内最高/最低（元） | 8.28/4.90 | | 市净率 | 1.3 | | 股息率%（分红/股价） | 5.81 | | 流通 A 股市值（百万元） | 17,123 | | 上证指数/深证成指 | 3,367.46/10,179.60 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 3.98 | | 资产负债率% | 44.77 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 3,739/3,318 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-16 06-16 07-16 08-16 09-16 10-16 11-16 12-16 01-16 02-16 03-16 04-16 05-16 -40% -30 ...

核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑到原材料价格波动，我们适当下调公司毛利率并上调部分费用率预测，并调整 公司 2025-2027 年每股收益预期分别为 1.38/1.60/1.84 元（原 25 年预测 2.03 元）， 按照 25 年可比公司平均 16 倍市盈率，给予目标价 22.08 元，维持买入评级。 风险提示：原材料价格上涨、国内外需求下滑、海外基地投产进度不及预期、国内供 给增长加快、业务结构调整不及预期、关税政策变化、汇率波动。 玲珑轮胎 601966.SH 公司研究 | 年报点评 季度业绩承压，拟建海外第三基地 品牌力强者，整装待发再启航 2024-04-09 公司主要财务信息 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年05月16日） | 14.75 元 | | 目标价格 | 22.08 元 | | 52 周最高价/最低价 | 21.91/14.13 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 146,350/146,350 | | A 股市值（百万元） | 21,587 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 石油化工 | | 报告发布日期 | ...

2025 年 05 月 18 日 公司点评 增持/首次 川金诺(300505) 昨收盘:18.79 2024 年业绩大幅改善，2025Q1 盈利同比高增 走势比较 (40%) (28%) (16%) (4%) 8% 20% 24/5/20 24/7/31 24/10/11 24/12/22 25/3/4 25/5/15 证券分析师：王亮 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001 事件：公司近期发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营 业收入 32.1 亿元，同比上升 18.3%；归母净利润 1.76 亿元，实现扭 亏；其中 2024Q4 实现营收 10.1 亿元，同比上升 26.5%；归母净利润 6560 万元，同比上升 294.4%；2025 年一季度实现营收 7.21 亿元，同 比增长 24.00%；归属于上市公司股东的净利润为 7202.18 万元，同比 增长 253.41%。 2024 年业绩大幅改善，柔性生产优势、区 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 海外业务快速增长、固态电池提升空间 报告摘要： [Table_Summary] 公司海外业务持续高增长。公司持续拓展海外市场，不断提升海外客户 多元化程度。同时，公司持续优化全球网络和资源配置，不断完善本土 化的服务团队和生产制造能力，快速响应客户需求。2024 年，公司海外 业务收入达到 28.31 亿元，同比增加 26.31%，收入占比提升至 23.88%， 毛利率同比提升至 39.32%。公司 2022 年和 2023 年海外收入为 11.95 亿 元和 22.41 亿元，收入占比分别为 8.58%和 13.48%。公司海外业务持续 高增长，反应了公司全球化战略加速推进，体现公司产品较强的国际竞 争力。 固态电池产线提升空间。公司聚焦行业前沿工艺趋势，实现了在全固态 电池领域整线关键技术的突破，2024 年重磅推出全固态整线解决方案， 打通了全固态电池制造工艺环节。该方案覆盖全固态电极制备、全固态 电解质膜制备及复合设备、裸电芯组装到致密化设备、高压化成分容等 全固态电池制造关键设备，在电芯结构缓冲件成形、无隔膜叠片、连续 致密化、高压化成分容 ...