丨证券研究报告丨 [Table_Title] AI 终端及机器人有望贡献全新增长极 报告要点 公司研究丨点评报告丨广和通（300638.SZ） [Table_Summary] 行业层面：DeepSeek 通过算法与工程创新实现了提质降本，大幅降低了模型推理成本。 DeepSeek-R1 大幅降低算力侧训练成本，大模型价格再下降，意味着 AI 产业链价值分配或将 发生变化，下游 AI 应用或将在产业链价值分配中获得更大的蛋糕模组受益于 AI 终端放量，且 从 4G->5G->智能模组逐渐升级，价值量亦有提升。公司层面：公司在 AI 玩具、具身智能机器 人等 AI 终端领域有望实现从模组到完整解决方案的转变，能力圈拓展有望分得更多产业链价 值量。剔除 2024 年锐凌无线的影响，我们认为公司 2025 年营收利润同比依旧增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 祖圣腾 SAC：S0490517110002 SAC：S0490523030001 SFC：BUX641 [Table_Title2] AI 终端及机器人有望贡献全新增长极 事件评论 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨移远通信（603236.SH） research.95579.com [Table_Title] 市场需求向好，产品线持续拓展 报告要点 [Table_Summary] 物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案。我们认 为短期内物联网行业下游景气度在不断复苏，同时随着公司从产品向解决方案商升级转型的过 程中，产品附加值在不断提升，远期看有望持续受益。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 祖圣腾 SAC：S0490517110002 SAC：S0490523030001 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 1 移远通信（603236.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 市场需求向好，产品线持续拓展 [Table_Summary2] 事件描述 2025Q1，公司实现营业收入 52.21 亿元，同比+32.05%，实现归母净利润 2.12 亿元，同比 +286.91%。 事件评论 风险提示 1、市场竞争风险； 2、外汇波动风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 全 ...

公司报告 | 年报点评报告 上海港湾（605598） 证券研究报告 海外订单仍保持高景气，投资钙钛矿太阳能电池开辟第二曲线 Q1 订单加速转化，扣非业绩同比高增 34% 分行业来看，公司 2024 年地基处理业务、桩基工程业务分别实现收入 8.24 亿、4.30 亿，同比-16.94%、+55.10%，毛利率分别为 35.34%、18.86%，同 比-2.94pct、-0.62pct。分地区来看，境内、境外分别实现收入 2.11 亿、 10.76 亿，同比-35.46%、+13.74%，毛利率分别为 20.33%、31.04%，同比 -26.73pct、+1.40pct。境内营收和毛利率大幅下降主要受 24 年新增项目 盈利情况的影响，境外收入和毛利率实现双增长。24 年公司综合毛利率为 29.59%，同比-4.67pct。24Q4 毛利率为 16.46%，同比-20.34pct，25Q1 毛 利率为 25.88%，同比-11.75pct。2024 年公司累计新签合同额 20.53 亿元， 同比增加 93 %。 期间费用率小幅上升，现金流短期承压 24 年公司期间费用率为 17.36%，同比+1.62pct， ...

公司研究丨点评报告丨三一重工（600031.SH） [Table_Title] 三一重工 25Q1 业绩点评：国内三大产品线或全 面复苏，降本控费成效显著 报告要点 [Table_Summary] 公司 25Q1 营收同比+18.77%，相比 24 全年大幅提速，其中国内三大产品线或全面复苏，内销 向上弹性可观；国际业务或延续增长趋势，公司海外长期竞争力领先。公司持续强化降本控费， 25Q1 净利率 11.89%，同比+2.7pct 显著提升。展望 25 全年，国内行业从挖机向非挖陆续修 复，全年销售预期有望上修，公司作为行业龙头有望充分受益；公司海外长期竞争力保持领先， 海外本土化生产、研发、销售、服务布局日渐完善，看好公司长期发展前景。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 曹小敏 王硕 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SAC：S0490521050001 SFC：BRP550 SFC：BVO790 丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 三一重工（600031.SH ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨怡合达（301029.SZ） [Table_Title] 怡合达：25Q1 盈利能力显著改善，行业结构更 趋均衡 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报及 2025 一季报，2024 年公司实现收入 25.04 亿元，同比-13.08%；归母 净利润 4.04 亿元，同比-25.87%；扣非归母净利润 3.98 亿元，同比-26.25%。25Q1 公司收入 6.20 亿元，同比+14.75%；归母净利润 1.22 亿元，同比+26.48%；扣非归母净利润 1.22 亿元， 同比+27.80%。25Q1 公司盈利能力显著改善，行业结构更趋均衡，基于公司传统业务优势持 续巩固，不断优化产品品类、推进业务全球化等新增长曲线，市占率有望持续提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 曹小敏 SAC：S0490517110001 SAC：S0490521050001 SFC：BRP550 怡合达（301029.SZ） cjzqdt11111 1 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨宇通重工（600817.SH） [Table_Title] 信用减值损失冲回带动利润提升，拟挂牌出售环 卫业务聚焦设备主业 报告要点 [Table_Summary] 宇通重工 2025Q1 实现营业收入 7.07 亿元，同比增长 0.79%，归母净利润 0.52 亿元，同比增 长 62.47%，扣非归母净利润 0.40 亿元，同比增长 51.09%，资产减值减少及信用减值冲回两 者合计影响 Q1 税前利润 6,655.44 万元，是造成 Q1 利润大增的主要影响因素。2025Q1 公司 毛利率继续下行，费用率略有提升，公司近期挂牌出售环卫服务业务，聚焦设备主业，长期看 好公司竞争优势带动业绩回暖增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 SFC：BUZ393 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 宇通 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨平高电气（600312.SH） [Table_Title] 业绩持续高增，高压板块贡献显著 %% %% 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。公司 2024 年全年营业收入 124.0 亿元，同比+12.0%； 归母净利润 10.2 亿元，同比+25.4%；扣非净利润 9.9 亿元，同比+23.0%。单季度看，公司 2024Q4 营业收入 45.2 亿元，同比+24.4%，环比+58.8%；归母净利润 1.7 亿元，同比-36.9%， 环比-48.6%；扣非净利润 1.4 亿元，同比-44.4%，环比-54.3%。公司 2025 一季度营业收入 25.1 亿元，同比+22.8%；归母净利润 3.6 亿元，同比+55.9%；扣非净利润 3.6 亿元，同比+56.2%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482 SFC ...

[Table_Title] 盈利能力进一步提升，利润延续高增 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年一季报。2025 一季度实现营业收入 22.9 亿元，同比-9.3%；归母净利润 0.9 亿元，同比+113.1%；扣非净利润 0.8 亿元，同比+133.7%。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨宏盛华源（601096.SH） %% %% research.95579.com 1 宏盛华源（601096.SH） cjzqdt11111 邬博华 曹海花 司鸿历 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482 SFC：BUD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% [Table_Title2] 盈利能力进一步提升，利润延续高增 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年一季报。2025 一季度实现营业收入 22.9 亿元，同比-9.3%；归母净利润 0.9 亿元，同比+113. ...