港股公司报告 | 首次覆盖报告 招金矿业（01818） 证券研究报告 紫金合璧引潮涌，量跃金山映长流 招金矿业：高潜力金企，三大优势保障领先地位 招金矿业起家于"中国金都"山东招远，目前坐拥 20 余座金矿资产，保有 黄金资源量超 1300 吨，在国内金矿企业中位列第三。展望未来，我们认为 公司在资源潜力与运营管理上具有 3 大优势，助力公司在金价上行周期中 获得领先地位。 （1）管理赋能：与紫金矿业的强强联合。2022 年底紫金矿业以 40.6 亿元 收购招金矿业 20%股份，成为公司第二大股东。紫金矿业作为老牌龙头矿 企，具有深厚的矿山运营功底。招金矿业正处资源潜力逐步兑现的高速成 长期，紫金的入主有望为招金矿业在资源获取与开采、矿山管理与运营等 层面提供加持，助力公司发展得更快、更稳。 （2）产量跃升：海域金矿投产在即。海域金矿为近 20 年全球发现的最大 单体金矿，黄金保有资源量超 500 吨，平均品位高达 4.2g/t，资源禀赋优 异、综合效益较高。2021 年取得采矿证后，建设工作稳步推进，项目预计 于 2025 年投产，达产后可年产黄金 15-20 吨，有望显著增厚公司业绩。 （3）成本优势：优 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 药师帮(9885.HK) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 核股份回购注销以推动价值回归，业绩释放&药店经营改善或是关键催化剂 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 08 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]股份回购计划，公司拟动用最多 1 亿港元的回购预算，以根 据 2024 年股份回购授权于 2025 年股东周年大会前不时于公开市场回购股 份。同时，公司于 2025 年 5 月 7 日回购 30 万股股份，总回购金额约 210.44 万港元（不包括佣金及其 ...

证券研究报告 | 2025年05月08日 石四药集团（02005.HK）——2024 年报点评 优于大市 短期收入、利润承压，长期制剂业务放量可期 受盐酸溴己新事件影响，2024 年公司整体业绩承压。2024 年公司实现营收 57.73 亿港元（-10.7%），归母净利润 10.61 亿港元（-19.5%），受盐酸溴 己新退货影响，公司收入、利润均出现一定幅度下滑。2024 年全年毛利率 50.4%（-5.6pp），净利率 18.4%（-2.0pp）。费率控制良好，销售费用率 19.8%（-3.9pp），管理费用率 5.2%（+0.41pp），财务费用率 1.53%（+0.2pp）。 大输液业务量增价降，重点品种延续放量态势。2024 年公司大输液业务实 现收入 37.35 亿港元（-7.6%），实现销量 20.36 亿瓶袋（+6.7%）。直立 袋在高端智能生产线投产后产能放量，销量同比增长 27.8%，销售额同比增 长 14.8%。重点品种延续放量态势，腹膜透析液同比增长 81%、甘露醇同 比增长 32%、乳酸左氧氟沙星同比增长 24%、乳酸钠林格同比增长 18%、 生理氯化钠溶液同比增长 14%、碳酸氢钠 ...

公司系我国标杆珠宝商，创立近百年，在经济周期波动中几经顺 逆，把握市场动能和消费势能、调整增长策略，坚持推动匠心工 艺、创新求变，持续引领珠宝行业，中高端旗舰品牌周大福截至 1Q25 末拥有 6423 个零售点（FY25 净减 397 家）。据欧睿数据， 2024 年公司在我国珠宝行业的市占率为 10%、位列第一。 行业趋势：黄金消费需求望触底改善，胜负手从渠道力升级至产 品力。24 年 4 月来高金价抑制终端动销，Q3 逐步触底、Q4 降幅收 窄；进入 25 年，Q1 黄金首饰消费量同比-27%，金银珠宝类社零高 基数下同比+6.9%（金价上涨拉动），Q2-Q4 低基数下预计黄金消费 同比变好。结构看，消费者对黄金饰品美学、工艺水平的需求提 升，古法金、硬足金与小克重金饰逆势销售强劲，黄金与其他材质 结合的产品受年轻消费者喜爱，景气度预计延续。 深厚的产品美学基因和品牌底蕴构筑壁垒，产品优化&门店经营提 质驱动高质发展，看好同店表现&盈利改善。 产品优化：公司拥有差异化且底蕴深厚的产品美学基因，擅长融合 现代设计、匠心工艺、传统文化，早于 2017 年就率先推出传承系 列引领古法金赛道，25 财年新品传福系 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" (maintained) [5] Core Views - The company plans to raise approximately HKD 2.7 billion by issuing 4.31 million shares at a price of HKD 630 per share, which will be used primarily for expanding and optimizing its store network [7] - The company has completed the expansion of 12 stores and the renovation of 7 stores since its listing, indicating a strong focus on enhancing its retail presence [7] - The company is expected to achieve significant revenue growth, with projected revenues of RMB 19.59 billion, RMB 28.40 billion, and RMB 36.92 billion for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, reflecting year-on-year growth rates of 130.3%, 45.0%, and 30.0% [6][8] - The net profit attributable to the parent company is forecasted to be RMB 3.50 billion, RMB 5.30 billion, and RMB 7.19 billion for the years 2025, 2026, and 2027, with corresponding growth rates of 137.4%, 51.7%, and 35.6% [6][8] - The company is positioned as a leader in the traditional gold market, leveraging high-quality products, differentiated designs, and superior store service to enhance its luxury brand attributes [7] Financial Summary - The company's total market capitalization is approximately HKD 115.33 billion, with a circulating market capitalization of HKD 92.59 billion [3] - The company's debt-to-asset ratio stands at 38.13% [3] - Earnings per share are projected to increase from RMB 3.0 in 2023 to RMB 42.7 by 2027 [6] - The return on equity (ROE) is expected to be 27.5% in 2023, peaking at 47.1% in 2025 before declining to 36.1% by 2027 [6]

证 券 研 究 报 告 吉利汽车（00175.HK）重大事项点评 强推（维持） 启动极氪私有化，打造"一个吉利" 事项： ❖ 吉利汽车发布公告，宣布向极氪提交非约束性私有化要约，拟以2.566美元/18.5 元或 1.23 股新发行的吉利汽车股份收购每股极氪股份（以上两种方案股东可 选择，后同），或以 25.66 美元/185 元或 12.3 股新发行的吉利汽车股份收购每 股极氪 ADS。该报价较极氪最后一个交易日收盘价溢价 13.6%，较过去 30 个 交易日成交量加权平均价溢价 20%。目前，吉利汽车持有极氪 65.7%股权，若 私有化建议落实及完成，极氪将成为吉利汽车全资子公司并从纽交所退市。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万元) | 240,194 | 336,392 | 441,972 | 514,187 | | 同比增速(%) | 34.03% | 40.05% | 31.39% | 16.34% | | 归母 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 8 May 2025 米高集团 Migao Group (9879 HK) 中国钾肥领先企业，积极拓展海外市场 The leading potash fertilizer enterprise in China, actively expanding overseas markets 孙小涵 Xiaohan Sun xh.sun@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国 际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证 券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translati ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 8 日 01579.HK 增持 原评级：增持 市场价格:港币 13.76 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (5.9) 11.9 4.2 (19.2) 相对恒生指数 (21.5) (2.6) (3.1) (41.9) 发行股数 (百万) 1,036.70 流通股 (百万) 1,036.70 总市值 (港币 百万) 14,264.99 (33%) (20%) (6%) 8% 22% 35% May/24 Jun/24 Jul/24 Aug/24 Sep/24 Oct/24 Nov/24 Dec/24 Jan/25 Mar/25 Apr/25 May/25 颐海国际 恒生指数 3 个月日均交易额 (港币 百万) 82.83 主要股东 UBS Trustees (B.V.I.) Limited（%） 31.39 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 ...

港股公司报告 | 公司点评 龙源电力（00916） 证券研究报告 装机持续扩张，风资源拖累业绩 事件： 公司发布 2025 年一季度业绩。一季度公司实现营收 81.40 亿元，同比增长 0.92%；完成归母净利润 19.77 亿元，同比降低 21.82%。 点评 一季度新增投产装机 36 兆瓦，累计装机达 41.1GW 一季度公司新增投产控股装机容量 36.25 兆瓦，其中新增投产风电 34.75 兆瓦、光伏 1.5 兆瓦；减少生物质发电控股装机容量 30.00 兆瓦，系龙源 友谊生物质发电有限公司破产清算。截至 2025 年 3 月末，公司控股装机容 量为 41.1GW，其中风电装机为 30.4GW，光伏装机为 10.7GW，其他可再 生能源装机为 0.006GW。2025 年公司计划新开工新能源项目 5.5GW，投产 5GW。 一季度风电发电量小幅增长，光伏发电量高增 一季度公司风电平均利用小时数为 585 小时，同比下降 55 小时，主要系公 司部分大容量项目所在区域风资源水平同比下降。从电量情况来看，一季 度公司完成发电量 202.86 亿千瓦时，同比下降 4.42%，剔除火电影响同比 增长 8.81 ...

公 司 报 告 证券分析师 | 王德安 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060511010006 | | | BQV509 | | | WANGDEAN002@pingan.com.cn | | 王跟海 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523080001 | | | BVG944 | | | WANGGENHAI964@pingan.com.cn | 汽车 2025 年 05 月 08 日 吉利汽车(0175.HK) 拟私有化极氪，"一个吉利"正当时 推荐（维持） 股价：16.78 元（港币） 主要数据 | 行业 | 汽车 | | --- | --- | | 公司网址 | www.geely auto.com.hk | | 大股东/持股 | | | 实际控制人 | 李书福 | | 总股本(百万股) | 10078.04 | | 流通 A 股(百万股) | | | 流通 B/H 股(百万股) | | | 总市值（亿元） | 1570.88 | | 流通 A 股市值(亿元) | | | 每股净资产(元) | 8.61 | | 资产负债率(%) | 59.71 | 行情 ...