丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨金博股份（688598.SH） [Table_Title] 需求减少致盈利承压，新产品积极推广 报告要点 [Table_Summary] 金博股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 5.37 亿元，同比下降 50%； 归母净利-8.15 亿元；其中，2024Q4 实现收入 0.96 亿元，同比下降 50%；归母净利-6.69 亿 元。2025Q1 实现收入 1.6 亿元，同比下降 21%；归母净利-0.86 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% research.95579.com 1 金博股份（688598.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 需求减少致盈利承压，新产品积极推广 [Table_Summary2] 事件描述 金博股份发布 2024 年年报 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨珠海冠宇（688772.SH） [Table_Title] 珠海冠宇一季报分析：出口退税影响盈利能 力，动力进一步放量减亏 报告要点 [Table_Summary] 珠海冠宇发布 2025 年一季报，公司 2025Q1 营业收入 25.0 亿元，同比下降 2.0%，环比下降 17.4%；归母净利润-0.2 亿元，同比转亏，环比转亏；扣非净利润-0.5 亿元，同比亏损幅度扩 大，环比转亏。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 邬博华 杨洋 曹海花 叶之楠 蔡少东 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490522090001 SFC：BQK482 SFC：BUW100 research.95579.com 1 珠海冠宇（688772.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 珠海冠宇一季报分析：出口退税影响盈利能力， 2] 动力进一步放量减亏 [Table_Summary ...

丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 公司 2025Q1 实现营收/归母净利润/扣非净利润 7.73/1.94/1.86 亿元，同增 38%/60%/65%。 2025Q1 收入高增长源于零售商拓展与培育，全年业绩超预期与采购降本、产品结构优化等因 素有关。近期关税波折下正紧密沟通，客户加快出货，亦彰显对公司产品动销的信任。持续看 好公司强产品力赋能客户的提份额内核，当前成长趋势正强化。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 公司研究丨点评报告丨匠心家居（301061.SZ） [Table_Title] 匠心家居 2025Q1 点评：业绩超预期，中高端定 位和产品优势凸显 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 匠心家居（301061.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 匠心家居 2025Q1 2] 点评：业绩超预期，中高端 定位和产品优势凸显 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨志邦家居（603801.SH） [Table_Title] 志邦家居 2024A&2025Q1 点评：国补带动经 营拐点显现，挖潜&提效是方向 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年实现营收/归母净利润/扣非净利润 52.58/3.85/3.40 亿元，分别同比-14%/-35%/- 38%；其中 2024Q4 分别同比-28%/-51%/-52%；2025Q1 分别同比-0.3%/-11%/-8%。2024Q4 以来国补显效&零售降幅收窄，2025Q2 延续改善可期。2024Q4 以来国补显效&零售降幅收窄， 2025Q2 延续改善可期。后续挖潜&控费是方向，优化组织架构助力南方市场的发展&坚定执行 出海战略。公司中期增长抓手清晰，边际上迎家居国补催化。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨慕思股份（001323.SZ） [Table_Title] 慕思股份 2024A&2025Q1 点评：国补带动需 求修复，AI 床垫加速拓展助力提份额 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年实现营收/归母净利润/扣非净利润 56.03/7.67/7.23 亿元，同比+0.4%/-4%/-8%； 其中 2024Q4 分别对应同降 3%/14%/17%；2025Q1 分别对应同降 7%/16%/11%。2024Q4- 2025Q1 剔除辛巴扰动后趋势佳，国补&AI 床垫均是催化。盈利短期扰动，志在加速 AI 床垫及 出海业务成长。公司积极把握 AI 床垫+家居国补的成长契机，聚焦提份额。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 事件评论 ⚫ 2024Q4-2025Q1 剔除辛巴扰动后趋势佳，国补&AI 床垫均是催化。 2024 年收入基本 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨江山欧派（603208.SH） [Table_Title] 江山欧派 2024A&2025Q1 点评：短期业绩承 压，营销变革持续 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年营收/归母净利润/扣非净利润 30.01/1.09/0.71 亿元，同降 20%/72%/79%；其中 2024Q4 对应 7.43/-0.55/-0.63 亿元；2025Q1 分别对应 4.02/0.03/-0.23 亿元。收入端受大环境 影响暂承压，经销商数量持续拓展。公司业务结构持续优化，款清业务及非住宅类需求占比提 升。短期盈利承压。持续关注公司营销变革带动的新增长点。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 事件评论 风险提示 1、地产销售及竣工不及预期； 2、公司渠道转型进度低于预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 ...

[Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 公司研究丨点评报告丨顾家家居（603816.SH） [Table_Title] 顾家家居 2024A&2025Q1 点评：Q1 业绩超 预期，国补持续助力 报告要点 [Table_Summary] 2024 年公司实现营收/归母净利润/扣非净利润 184.80/14.17/13.01 亿元，同降 4%/29%/27%； 其中 2024Q4 分别同降 8%/89%/80%；2025Q1 分别同增 13%/24%/22%。2024Q4 以来内销 业务国补拉动显效，功能沙发和定制增长较优。外销增长较优，跨境电商与线下自有品牌业务 高速发展。公司持续降本增效，2025Q1 经营利润表现较优。看好公司内销矢志大家居，外销 提质增效。 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 顾家家居（603816.SH） cjzqdt11111 [Table_T ...

25Q1 盈利同比高增，汽车和 AI 应用持续 带来需求增量 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年每股净资产为 17.50/18.29/19.38 元（原 25-26 年预测为 17.46/18.40 元，主要下调营收、毛利率，上调投资收益和研发费用率），选择可比 公司 25 年平均 3.0 倍 PB 进行估值，对应目标价 52.49 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 新业务进展不及预期；下游市场景气度复苏不及预期；投资收益波动风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 9,901 | 10,119 | 11,637 | 12,987 | 14,377 | | 同比增长 (%) | -2% | 2% | 15% | 12% | 11% | | 营业利润(百万元) | 1,667 | 787 | 1,049 | 1,328 | 1,848 | | 同比增长 (%) | -34% | -53% | 33% | 27% ...

[Table_Title] Q1 大幅减亏，经营性现金流持续为正 报告要点 [Table_Summary] 双良节能发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 130.38 亿元，同比下降 44%；归母净利-21.34 亿元；其中，2024Q4 实现收入 26.91 亿元，同比下降 38%；归母净利 -7.94 亿元。2025Q1 实现收入 20.79 亿元，同比减少 51%；归母净利-1.61 亿元。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨双良节能（600481.SH） [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 双良节能（600481.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] Q1 大幅减亏，经营性现金流持续为正 [Table_Summary2] 事件描述 双良 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨璞泰来（603659.SH） [Table_Title] 璞泰来 2024 年报及 2025 年一季报分析：减值 计提充分，负极迎来边际改善 [Table_Summary] 璞泰来发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现收入 134.48 亿元，同比下滑 12.33%， 归母净利润 11.91 亿元，同比下滑 37.72%，扣非净利润 10.63 亿元，同比下滑 40.30%。单季 度看，2024Q4 实现收入 36.08 亿元，同比下滑 1.21%，归母净利润-0.48 亿元，扣非净利润- 0.74 亿元。2025Q1 实现收入 32.15 亿元，同比增长 5.96%，归母净利润 4.88 亿元，同比增 长 9.64%，扣非净利润 4.74 亿元，同比增长 13.20%。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 报告要点 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 %% %% resear ...