证券研究报告 | 公司点评 | 化学制药 复星医药(600196) 报告日期：2025 年 05 月 14 日 创新持续发力，国际化渐入佳境 ——复星医药更新点评 投资要点 ❑ 研发保持高投入，我们看好国际化&创新化持续兑现驱动公司持续增长。 ❑ 业绩：利润快速增长，现金流提升 公司披露 2024 年业绩：2024 年实现营业收入 410.67 亿元(YOY-0.80%)。其中， 创新产品收入稳步增长，核心品种创新型抗 PD-1 单抗斯鲁利单抗注射液（汉斯 状）、CAR-T 细胞治疗产品奕凯达（阿基仑赛注射液）、止吐药物奥康泽（奈妥 匹坦帕洛诺司琼胶囊）以及长效重组人粒细胞集落刺激因子产品珮金（拓培非格 司亭注射液）、心衰和高血压治疗药物一心坦（沙库巴曲缬沙坦钠片）均实现较 快增长。 现金流：有所提升，经营质量较佳。2024 年实现经营现金流 44.77 亿元，同比增 长 31.13%，高于当期经营性利润的增速, 同时通过资产结构优化和严格控制资本 性支出等多项措施，实现自由现金流的提升。 利润端快速增长，费用率下降。2024 年实现归母净利润 27.70 亿元，同比增加 16.08%。扣非净利润 23.14 ...

2025Q1：实现收入 10.89 亿元，YOY+15.53%，归母净利润 1.03 亿元， YOY+15.15%，扣非归母净利润 1.00 亿元，YOY+15.92%。 2024 年业绩有所承压，公司经营提质增效仍显韧性。2024 年，公司围绕 "两智一新"战略，通过智能化、数字化产品升级不断推出适配新能源、 智算中心、智能楼宇等场景的高端解决方案并逐步实现行业重点客户拓展 及样板点项目的打造；加大研发投入，研发投入占比提升，新申请专利 456 项，其中发明专利 127 项；营销端持续进行营销运营体系建设和合作伙伴 生态建设，引入 AI 智能客服坐席于销售前中后业务，探索全新的 LDC 业 务模式；整合快速响应的集成供应链，建立高效的运营体系，升级物流与 仓储配送，内外协同，响应客户需求。 公司报告 | 季报点评 良信股份（002706） 证券研究报告 新能源、数据中心等需求增长，利润率修复 公司 2024 年度和 25 年第一季度经营情况如下： 2024 年：实现收入 42.4 亿元，YOY-7.57%，归母净利润 3.1 亿，YOY-38.92%， 扣非归母净利 2.6 亿，YOY-41.61%。 20 ...

| 2025 年 05 月 12 日 | | --- | | 评级 | 买入 | | --- | --- | | | 评级变动 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 40.07 | | 52 周价格区间（元） | 17.29-40.98 | | 总市值（百万） | 5470.27 | | 流通市值（百万） | 5411.99 | | 总股本（万股） | 13651.79 | | 流通股（万股） | 13506.34 | 涨跌幅比较 汽车｜ 汽车零部件 主营业务稳健向上，布局丝杠值得期待 | 预测指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(亿元) | 5.83 | 68.03 | 84.16 | 105.88 | 131.92 | | 归母净利润(亿元) | 18.44 | 21.16 | 26.00 | 32.86 | 41.01 | | 每股收益（元） | 1.35 | 1.55 | 1.90 | 2.41 | 3.00 | | 每股净资产（元） | 9. ...

证券研究报告：汽车 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-14 股票投资评级 买入 |维持 个股表现 2024-05 2024-07 2024-10 2024-12 2025-02 2025-05 -15% 8% 31% 54% 77% 100% 123% 146% 169% 192% 215% 千里科技 汽车 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） 8.93 | | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）45.21 | / 45.21 | | 总市值/流通市值（亿元）404 | / 404 | | 52 周内最高/最低价 | 10.30 / 2.76 | | 资产负债率(%) | 46.3% | | 市盈率 | 893.00 | | 第一大股东 | 重庆满江红股权投资基 | | | 金合伙企业(有限合伙) | 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 千里科技(60 ...

新材料 时代新材（600458.SH） 买入-A(维持) | 年 月 市场数据：2025 5 | 日 13 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 11.78 | | 年内最高/最低（元）： | 14.90/8.52 | | 流通A股/总股本（亿）： | 8.03/8.24 | | 流通 A 股市值（亿）： | 94.57 | | 总市值（亿）： | 97.12 | | 年 基础数据：2025 | 月 3 | 日 31 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.18 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.18 | | 每股净资产(元)： | | | 8.53 | | 净资产收益率(%)： | | | 2.36 | 资料来源：最闻 冀泳洁 博士 执业登记编码：S0760523120002 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 王锐 执业登记编码：S0760524090001 邮箱：wangrui1@sxzq.com 研究助理： 申向阳 风电叶片销量高速增长，汽车业务实现扭亏为盈 2025 年 5 月 14 日 公司研究/公 ...

公司报告 | 年报点评报告 众辰科技（603275） 证券研究报告 产业链布局持续完善，伺服、PLC 等业务逐渐起量 公司 24 年全年及 25 年第一季度经营情况如下： 2024 年全年实现营业总收入 6.76 亿元，YOY+9.67%；归母净利润 2.15 亿 元，YOY+11.79%；扣非净利润 1.79 亿元，YOY-0.25%；毛利率 41.23%， yoy-1.4pcts，净利率 31.73%，yoy+0.55pcts。 2025Q1 实现营业总收入 1.5 亿元，YOY+3.32%；归母净利润为 4352.35 万 元，YOY-7.83%；扣非净利润为 3546.32 万元，YOY-11.9%。公司的毛利率 为 41.92%，yoy-0.8pcts；净利率为 28.73%，yoy-3.7pcts。 公司持续丰富产品线及配套建设。公司持续丰富变频器和伺服系统及其上 下游的产品线，推进配套产品体系建设，打造从驱动层到控制层、执行层 的产业链布局。芜湖与上海产能项目推进，高压变频器生产基地建设启动。 公司立足于行业客户日益增长的综合解决方案需求，为行业客户提供一体 化解决方案。 主营业务外探求新业务增 ...

公司报告 | 季报点评 宏发股份（600885） 证券研究报告 投资建议 相比上一次盈利预测（2025 年 1 月），考虑到公司 2024 年收入、利润增速 较高，我们上调公司 25、26 年归母净利润至 18.8、21.7 亿元（此前预测 18.5、21.4 亿元），预计 27 年实现归母净利润 25.0 亿元，考虑 25、26 年 利润增速及目前估值水平，维持"买入"评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、宏观经济景气度下滑、客户开拓不 顺利、行业竞争加剧。 新能源与全球化驱动增长，盈利韧性凸显 公司 24 年全年及 25 年第一季度经营情况如下： 24 年全年实现营收 141.02 亿元，YOY+9.07%；归母净利润 16.31 亿元， YOY+17.09%；扣非归母净利润 15.15 亿元，YOY+13.89%。24 年毛利率为 36.21%，yoy-0.68pct，净利率为 15.34%，yoy+0.5pct。 25Q1 实现收入39.83 亿元，YOY+15.35%；归母净利润4.11 亿元，YOY+15.47%， QOQ+13.70%；扣非归母净利润 3.81 亿元，YOY+14.22%，Q ...

公司报告 | 季报点评 良信股份（002706） 证券研究报告 新能源、数据中心等需求增长，利润率修复 2024 年：实现收入 42.4 亿元，YOY-7.57%，归母净利润 3.1 亿，YOY-38.92%， 扣非归母净利 2.6 亿，YOY-41.61%。 2025Q1：实现收入 10.89 亿元，YOY+15.53%，归母净利润 1.03 亿元， YOY+15.15%，扣非归母净利润 1.00 亿元，YOY+15.92%。 2024 年业绩有所承压，公司经营提质增效仍显韧性。2024 年，公司围绕 "两智一新"战略，通过智能化、数字化产品升级不断推出适配新能源、 智算中心、智能楼宇等场景的高端解决方案并逐步实现行业重点客户拓展 及样板点项目的打造；加大研发投入，研发投入占比提升，新申请专利 456 项，其中发明专利 127 项；营销端持续进行营销运营体系建设和合作伙伴 生态建设，引入 AI 智能客服坐席于销售前中后业务，探索全新的 LDC 业 务模式；整合快速响应的集成供应链，建立高效的运营体系，升级物流与 仓储配送，内外协同，响应客户需求。 2025 年 Q1 营收回暖，净利率呈现修复趋势。市场需求复 ...

| 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 3.82 | | 资产负债率% | | 75.03 | | 总股本/流通 A 股（百万） | | 1,266/1,266 | | 流通 B 股/H 股（百万） | | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-13 06-13 07-13 08-13 09-13 10-13 11-13 12-13 01-13 02-13 03-13 04-13 05-13 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 继峰股份 沪深300指数 (收益率) 相关研究 《继峰股份（603997）点评：24Q3 充分 计提减值，看好轻装上阵迎业绩拐点》 2024/11/01 《继峰股份（603997）点评：TMD 剥离落 地轻装上阵，看好长期业绩成长确定性》 2024/09/23 证券分析师 2025 年 05 月 14 日 继峰股份 (603997) ——Q1 海外整合效果显现，业绩拐点向上明确 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 13 ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company [11]. Core Views - The company has extended its main business to include high-temperature alloy products, precision cast steel parts, nuclear power and other medium to large cast steel parts, and new materials and equipment, covering three major fields: high-end components, aerospace technology, and advanced materials [4][7]. - The company is accelerating the construction of high-end production capacity, forming a high-end product and capacity industrial system, which is expected to drive rapid growth in orders and revenue [11]. - The company has a strong position in the gas turbine market, benefiting from both overseas demand and domestic substitution, with significant growth in new orders for gas turbine components [8][11]. Summary by Sections High-end Casting Leading Enterprise - The company has established a complete production system for high-end components, focusing on the research, manufacturing, and sales of core components for high-end equipment [24][27]. - Revenue has shown steady growth since 2015, with a CAGR of 7.2% expected from 2015 to 2024 [7][11]. Gas Turbine Market - The gas turbine market is projected to grow significantly, with the global gas turbine service market expected to reach approximately $86.84 billion by 2033, with a CAGR of 8.72% from 2024 to 2033 [8][11]. - The company has received over 600 million yuan in new orders for gas turbines in 2023, marking a record high, with a projected increase of 102.8% in orders for 2024 [8][11]. Aerospace Engine Components - The turbine blades are core components in aerospace engines, with a market space of approximately 217.8 billion yuan for military aviation engines over the next five years and around 3.1 trillion yuan for civil aviation engines over the next 20 years [9][11]. Low-altitude Economy - The low-altitude economy is supported by national policies, with the company signing cooperation agreements with various aviation and airport entities [10][11]. Globalization and R&D Investment - The company has accelerated its globalization strategy, with overseas revenue expected to reach 1.124 billion yuan in 2024, showing an average annual growth rate of 8% from 2020 to 2024 [11]. - The company has maintained high R&D investment, exceeding 300 million yuan annually since 2018, and is entering a harvest period for its investments [11].