research@firstshanghai.com 总第 4972 期 2026 年 3 月 3 日 星期二 新力量 New Force 第一上海研究部 | 公司 | 代码 | 评级 | 现价 | 目标价 | 上涨空间 | 25EPS | 26EPS | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （港元） （港元） | (%) | （元） | （元） | | 中信证券 | 6030 | 买入 | 28.06 | 33.8 | 20.5% | 2.22 | 2.553 | | 华泰证券 | 6886 | 买入 | 16.78 | 20.33 | 21.2% | 1.998 | 2.442 | | 中金公司 | 3908 | 买入 | 20.26 | 25.81 | 27.4% | 1.998 | 2.331 | | 国泰海通 | 2611 | 买入 | 15.94 | 19.66 | 23.3% | 1.998 | 2.109 | 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-10 ...

非银行金融 2026 年 3 月 3 日 行业点评 江苏省内牌照整合，金融供给侧改革持续 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评*非银行金融*中金吸收合并方 案落地，供给侧格局持续优化*强于大市 20251218 【平安证券】行业深度报告*非银行金融*证券业供给 侧优化加速，关注券商整合机遇与效果*强于大市 20241022 证券分析师 | 李冰婷 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520040002 | | | LIBINGTING419@pingan.com.cn | | 许淼 | 投资咨询资格编号 | | | S1060525020001 | | | XUMIAO533@pingan.com.cn | 事项： 3 月 2 日，东吴证券发布并购东海证券相关通知。 平安观点： 行 业 报 告 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 省内金融牌照整合，综合化金融服务能力加强。根据公告，东吴证券拟通 过发行股份的方式购买常投集团所持有标的公司 26.68%股权，以获得标 的公司的控制权。东海证券实控人为常投集团（持股占比为 26.68%），常 投集 ...

研 究 江苏省内券商牌照合并，增强长三角资源禀赋能力 ——东吴证券收购东海证券控制权点评 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 2026 年 03 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-03 2025-07 2025-11 证券Ⅱ 沪深300 相关研究报告 《指数化投资趋势延续，券商阵营和 蚂蚁增速领跑—2024H2 基金销售渠 道数据点评》-2025.3.16 事件：东吴证券 3 月 2 日公告，公司正在筹划通过发行 A 股股份的方式收购东 海证券股份有限公司控制权。公司 A 股股票将于 2026 年 3 月 2 日(星期一)开市 起停牌。 东吴证券拟收购东海证券控制权，属江苏同省不同市的券商牌照整合 2026 年 3 月 1 日，东吴证券拟通过发行股份的方式购买常投集团所持有的东海 证券 26.68%股权，以获得东海证券的控制权。东海证券实控人为常投集团（常 投集团股权结构为 90 ...

证券代码：601688 证券简称：华泰证券 公告编号：临 2026-019 华泰证券股份有限公司关于间接全资子公司根据中期 票据计划进行发行并由全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华泰证券股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）境外全 资子公司华泰国际金融控股有限公司（以下简称"华泰国际"）的附属 公司华泰国际财务有限公司（以下简称"华泰国际财务"）于 2020 年 10 月 27 日设立本金总额最高为 30 亿美元（或等值其他货币）的境外 中期票据计划（以下简称"中票计划"），此中票计划由华泰国际提供担 保（以下简称"本次担保"）。2026 年 2 月 27 日，华泰国际财务在上述 中票计划下共发行六笔中期票据，发行金额分别为 0.30 亿美元、0.20 亿美元、0.75 亿美元、0.85 亿美元及两笔 0.50 亿美元。按 2026 年 1 月 30 日美元兑人民币汇率（1 美元=6.9678 元人民币）折算，担保金额共 计为人民币 21.60 亿元。 2 重要内容提示： 担保对象 ...

Macro Research - The report identifies three historical "great migrations" of Chinese household wealth, with the current one termed as "Deposit+" era starting from 2023, indicating a shift in asset allocation from traditional deposits to more diversified financial products [1][2][3] - The first migration occurred from 1998 to 2018, driven by the housing reform that led to significant capital flow into real estate [1][2] - The second migration from 2018 to 2023 saw a reversal as real estate entered a downturn, prompting a return to deposits due to declining risk appetite among residents [2][3] Food and Beverage Research - The report highlights the company WestJet as a global leader in private aviation, benefiting from strong order backlogs and capacity expansion, with expectations for sales growth driven by both volume and price increases [4] Non-Banking Financial Research - The investment banking and brokerage sectors are increasingly focusing on international business as a key growth driver, with significant contributions to profits from international subsidiaries of major Chinese brokerages [9][10] - The report emphasizes the necessity for Chinese brokerages to enhance their capital allocation capabilities and pricing power in international markets to support the country's financial ambitions [10][13] - Wealth management and investment banking services are identified as areas with growing demand, particularly as Chinese residents seek global asset allocation opportunities [11][12]

晨会纪要 证券研究报告 2026 年 03 月 02 日 核心结论 分析师 【电子】2026 年电子年度策略：端云算力同频共振，自主可控步履铿锵 AI 硬件：国产 AI 芯片发展迅速，算力高景气度下，PCB、存储等供不应求。 半导体：全球资本开支重回增长轨道，晶圆扩产驱动设备国产化与先进封装 高景气。 端侧：AI 重塑终端形态，硬件升级与新兴品类开启新一轮创新周期。 【航海装备Ⅱ】船舶行业系列报告之二：船舶：摘取皇冠明珠，国产 LNG 船扬帆起航 LNG 运输船是现代造船工业皇冠上璀璨的明珠，其技术壁垒较高，是中国 造船业一直想要突破的高端船舶产品。2008 年 4 月 3 日，中国首制 14.7 万 立方米系列 LNG 船"大鹏昊"成功交付，打破了西方垄断 LNG 船市场的局 面，成功实现了"国轮国造"。 【计算机】英伟达 LPU 方案印证专用推理芯片的可行性 我们认为：英伟达将 LPU 整合进自身 AI 芯片体系，展现了专用推理芯片 （ASIC/DSA）在生成式 AI 推理计算中的重要性。这或将印证国产 AI 芯片 通过专业推理架构，在 AI 推理侧实现性能突破的可能性。AI 推理芯片的高 速迭代，或将推 ...

证券板块 证券类 APP 发展态势良好，行业活跃度显著提升，用户参与意愿与市场吸引力持续走高。据易观千帆最新发布的数 据，2026 年 1 月，证券服务应用领域的月度活跃用户规模达到 1.84 亿，环比增长 5.11%，同比增长 13.86%。多家券 商增速亮眼，华泰证券旗下的"涨乐财富通"与国泰海通的"国泰海通君弘"稳居行业前列，1 月份月活分别为 1281.5 万、1100.99 万，环比分别增长 5.73%、5.85%。此外，平安证券的"平安证券"App 当月活跃用户数为 937.28 万，较 上月提升 5.56%；招商证券的"招商证券"、中信证券的"中信证券信 e 投"、国泰海通的"国泰海通通财"以及中信 建投证券的"蜻蜓点金"、广发证券的"广发易淘金"等应用，月活用户均突破 700 万大关，环比增长率均在 4%以上。 投资建议：建议关注三条主线：（1）强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰海通；建议关注 AH 溢价率较高、有收并购主题的券商；建议关注短期受益于科技股上市的券商。（2）四川双马：科技赛道占优，创投业 务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。公司管理基金的 ...

E EFFECT 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 2026 年 03 月 01 日 F = 1,5 = 相关研究 《资金面因素逐步出清，看好非银板块投 资价值——非银金融行业周报 (2026/1/26-2026/1/30)》 2026/02/01 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 关注券商板块低点配置机会 非银金融行业周报（2026/2/24-2026/2/27） 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 站式/艾斯基 券商: 本周申万证券 II 指数收跌 0.39%, 跑输沪深 ...

非银金融 2026 年 03 月 01 日 相关研究 《资金面因素逐步出清，看好非银板块投 资价值——非银金融行业周报 （2026/1/26-2026/1/30）》 2026/02/01 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 关注券商板块低点配置机会 看好 ——非银金融行业周报（2026/2/24-2026/2/27） 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bo ...

Group 1 - The market is expected to maintain a balanced growth and value style as it approaches the "Two Sessions" in March, with sectors sensitive to macro policies like real estate and cyclical industries showing potential for marginal improvement [1] - The market is projected to transition from a policy-driven phase to a fundamental-driven phase by mid to late April, with potential pressure on market sentiment if corporate earnings reports fall short of expectations [1] - Current market conditions indicate ample liquidity and rising policy expectations, making it suitable to moderately position in sectors with safety margins and high sensitivity to policy changes while awaiting new catalysts [1] Group 2 - The recommended stocks for March 2026 include Huaxi Nonferrous Metals, which is expected to benefit from rising tin and antimony prices due to its strong resource endowment and clear growth path [18] - Lu'an Huanneng is highlighted for its high proportion of spot coal sales, which provides good earnings elasticity during coal price upcycles, alongside low current industry inventory levels [18] - Industrial Fulian is noted for its deep ties with leading clients and its role as a core manufacturer for AI server OEMs, with expected high growth rates in earnings [18] Group 3 - Key financial data for the recommended stocks includes Huaxi Nonferrous Metals with an EPS forecast of 2.45 yuan for 2026 and a PE ratio of 26, indicating a strong growth outlook [21] - Lu'an Huanneng is projected to have an EPS of 1.01 yuan for 2026 with a PE ratio of 15, reflecting its favorable valuation [21] - Ningde Times is expected to achieve an EPS of 19.99 yuan for 2026 with a PE ratio of 17, indicating significant growth potential in the power equipment sector [21]