证券研究报告|投资策略周报 [Table_Date] 2026 年 03 月 01 日 分析师：李立峰 分析师：张海燕 邮箱：zhanghy5@hx168.com.cn SAC NO：S1120521040002 [Table_Title] 3 月 A 股：步入"两会"行情，以"稳"为主要特征 [Table_Title2] 投资策略周报 [Table_Summary] ·市场回顾：春节后，万得全 A 指数放量上涨并突破 1月 26 日高点，显示节后资金观望情绪缓解。融资资金 方面，本周融资余额回到 2.65 万亿元附近，节后三个交易日期间融资净买入规模达 776 亿元。结构上，受益 于涨价逻辑的资源品和算力硬件方向走强。一级行业中，钢铁、有色金属、化工指数涨幅超 7%。大宗商品方 面，2 月以来贵金属、原油价格整体上行，主要地缘风险、美联储政策预期分歧等因素推动。外汇方面，美 元指数在 97 附近震荡，离岸人民币兑美元汇率则延续升值趋势，近期已升破 6.9 关口。 ·市场展望：步入"两会"行情，A 股以"稳"为主要特征。海外地缘冲突升级，或引发短期全球资金的避 险与通胀交易，后续冲突持续时间将成为影响市场的关 ...

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 01 日 [Table_Title] 中东突变，大类资产如何演绎 [Table_Summary] 2026年 2月 28日，美国和以色列联合对伊朗发起"先发 制人"的军事打击，随后伊朗宣布将对以色列发动"毁灭性 打击"，同时也对美国在中东部署的军事基地予以还击，28 日 阿联酋、巴林、科威特、沙特等海湾多国均发生爆炸，中东 区域地缘冲突全面加剧并扩散。 ►以史为鉴，"涨在预期，卖在现实" 面对突如其来的纷争升级，各类资产将如何演绎，"战争 时长"或是决定行情发酵程度的关键变量。回顾历史，美方 在中东区域主导的战争往往以两种形式收场，其一为闪电 战，如 2025 年 6 月的伊以冲突；一旦闪电战无法取得决定性 突破，战争便会演变成第二类结果，拉锯战，典型案例为 2003 年 3 月的伊拉克战争。 战争冲突对资产价格的影响，基本呈现"涨在预期，卖 在现实"的特征。如果冲突爆发突然，之前的市场预期并不 充分，可能在开战首个交易日，资产价格大幅脉冲，而随后 涨跌势均收窄，甚至逆转。战争开启之后，各类资产价格的 走向，与市场对战争持续时长的预 ...

【环球网财经综合报道】2026年理财"开门红"未能如期而至。华源证券测算，截至2026年1月末，理财 规模合计32.5万亿元，较上年末下降0.8万亿元。市场观察认为，由于银行工作侧重存贷款、监管整 治"收益打榜"等影响，开年理财"开门红"落空，但节后居民资金大概率回流理财。 "2026年春节较晚，理财规模月度增长节奏可能与春节较晚的2021年类似。2021年1月理财规模下降了 0.66万亿元。1月份银行的工作重心往往在存贷款开门红上，理财经理可能会引导客户阶段性赎回理财 来冲存款规模。"华源证券研报分析表示，今年1月份理财收益"打榜"乱象规范可能也对理财增长产生了 暂时性的影响。预计2月理财规模将回升1万亿元左右。 展望全年，市场认为理财规模仍将保持增长态势。华西证券分析，2026年存款利率下行趋势可能持续， 叠加此前大额高息存款陆续到期，"存款脱媒"的逻辑将进一步强化，理财规模增势大概率将延续。然 而，在高息存款到期后的资金重配过程中，也面临来自其他金融产品的竞争。其中分红险可能对部分存 款资金形成一定分流，不过实际影响可能有限。在此背景下，华西证券测算2026年理财规模升幅或在 1.5万亿—2.3万亿元区 ...

中信建投证券则提到，OpenAI落地广告变现优先考虑用户体验，ChatGPT给出的答案基于用户意图和需 求，不给予广告权重；同时广告会出现明显标识，结合OpenAI X账号发布的内容，用户看到的广告类 似底部banner形式，并不会出现在答案里。并认为较好平衡了用户体验。 中信建投证券还预计OpenAI计算成本到2028年增至千亿美元量级，OpenAI和Anthropic还需要继续承担 4-5年的净流出；同时，调整后毛利润率在2025年下滑至33%。 【环球网财经综合报道】日前，OpenAI宣布完成新一轮1100亿美元融资，公司整体估值达到7300亿美 元。OpenAI表示，亚马逊作为本轮融资核心参与者，承诺投资500亿美元，其中150亿美元为初始投 资，剩余350亿美元将在未来数月满足特定条件后陆续到位。软银集团与英伟达各出资300亿美元共同参 与本轮融资。 在此之前，OpenAI告知投资者，其目标是到2030年总计投入约6000亿美元的算力支出。就在几个月 前，其首席执行官萨姆·奥特曼（Sam Altman）还曾吹嘘高达1.4万亿美元的基础设施承诺。华西证券撰 文提到，知情人士表示，OpenAI向投资者展 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 本报记者 周尚伃 2026年以来，证券行业处置闲置资产节奏呈现加速态势，多家上市券商相继在产权交易所挂牌处置闲置 房产，将资金与资源集中投向核心主业。其中，红塔证券将分布在昆明、上海、深圳等地的6处房产公 开挂牌，总挂牌价格达2.63亿元。 聚焦主责主业、提升资本使用效率，已然成为证券行业转型发展的重要抓手，通过公开挂牌出售闲置房 产，正从个案演变为行业普遍操作。去年至今，方正证券、华西证券、国联民生等多家券商先后通过公 开挂牌、协议转让等方式处置非核心资产。从处置初衷来看，绝大多数券商均指向优化资产结构、盘活 存量资源、回归主责主业。 例如，红塔证券在公告中明确表示，本次资产处置有利于盘活闲置资产，提升资产运营效率，不会对公 司经营造成重大影响。对于"卖房"的直接收益，根据评估结果和财务预测，若红塔证券能按照评估价值 全部处置完成上述房屋，公司将实现房屋处置收入26279.19万元，经测算利润总额18683.49万元。 券商集中出售房产、清理非核心资产，背后是行业发展模式的变革。在资本节约型发展导向下，以自 营、融资融券、资本中介为代 ...

新华财经上海2月27日电（记者杨溢仁）随着丙午马年春节假期落幕，本周债券市场正式步入节后交易 时段。 2月上旬，在央行流动性的呵护下，10年期国债收益率一度下破1.8%关键点位，展现出较强韧性；春节 后，市场则步入了多空因素交织的博弈格局，超2.7万亿元的公开市场操作到期、税期与跨月重叠等利 空因素，与央行维稳、机构配置需求旺盛等利好因素相互角力，利率债市场呈现出了鲜明的阶段性震荡 特征。 窄幅博弈显分化 首先，就流动性层面考虑，央行的呵护意图尤为明确，这为资金面的平稳跨月提供了坚实保障。来自天 风证券的研究观点指出，节后资金分层情况虽会短暂加剧，但核心支撑在于央行维稳姿态坚定，且月末 财政支出有望逐步提速，资金面不存在持续收紧的风险。 孙彬彬亦进一步强调，当"春节后"与"两会前"形成叠加，流动性的惯性规律是边际宽松，央行大概率将 持续保持呵护姿态，不会让资金面出现大幅波动。华西证券研究所首席经济学家刘郁更明确预计，若央 行维持当前呵护姿态，那么节后R001将在1.35%至1.45%区间运行，R007料下行至1.50%至1.60%左右， 资金面宽松格局不会发生改变。 其次，机构配置需求的持续释放，也将成为支撑 ...

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊表示："券商集中处置闲置资产、推进轻资产运营，本质上是行业 从'规模驱动'向'效率驱动'转型的重要体现。短期来看，这是应对低利率环境、低估值困境的务实之 举；长期而言，这是构建现代化投行能力、与国际同业接轨的战略选择。" 例如，红塔证券在公告中明确表示，本次资产处置有利于盘活闲置资产，提升资产运营效率，不会对公 司经营造成重大影响。对于"卖房"的直接收益，根据评估结果和财务预测，若红塔证券能按照评估价值 全部处置完成上述房屋，公司将实现房屋处置收入26279.19万元，经测算利润总额18683.49万元。 券商集中出售房产、清理非核心资产，背后是行业发展模式的变革。在资本节约型发展导向下，以自 营、融资融券、资本中介为代表的重资本业务，仍是券商营收规模与市场竞争力的重要支撑，但这类业 务对净资本消耗大、对资本使用效率要求高。同时，财富管理、投行、金融科技等轻资本、高附加值业 务，已成为行业转型突破的核心方向。整体而言，通过出售闲置房产，券商不仅能直接增厚当期利润， 更关键的是快速回笼现金流，为后续在财富管理转型、金融科技投入以及风险抵御能力建设上提供"弹 药"支持。 2026年 ...

有色板块集体走强，章源钨业、翔鹭钨业等多股涨停。稀土永磁板块拉升，中稀有色涨停，包钢股份接近涨停。黄金股拉升，湖南黄金涨停。算力租赁概 念活跃，城地香江、利通电子等涨停。 稀土 板 HY0240501 3011.95 +180.15 +6.36% 已收盘 02-27 15:00:01 小金属 +7.57% > 今开 3015.37 量 480.29万 2840.31 最高 昨收 2831.80 를低 269.17亿 2840.31 额 上涨 下跌 平盘 5 0 0 日K 月K 分时 王日 間K 更多, (0) 均价:2955.73 最新:3011.95 +180.15 +6.36% 3015.37 6,48% 2831.80 0.00% -6.48% 2648.23 09:30 11:30/13:00 15:00 黄金 3104.39,+3.02% 大V 资金 新闻 成分 研报 湖南黄金 0.00% 37.70 +10.01% SZ002155 | 恒邦股份 | 18.90 | +5.18% | -0.16% | | --- | --- | --- | --- | | SZ002237 | | | | | 业 ...

人民银行2月27日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了2690亿元7天期逆回购操作，操作利率为 1.4%。因今日无逆回购到期，公开市场实现净投放2690亿元。 华西证券（002926）认为，最近三日跨节逆回购连续大额到期，叠加税期与跨月双重资金挑战，央行投 放力度同样不弱，基本可有效支持2月跨月需求。市场人士分析，近期央行综合运用多种货币政策工 具，提供短中长期流动性，对银行资金面形成利好。 截至2026年2月27日14点40分，中证银行指数（399986）涨0.09%，成分股厦门银行（601187）、常熟 银行（601128）涨幅领先。银行ETF华夏（515020）涨0.06%，最新价报1.64元。 中国银河（601881）认为，目前政策面财政政策积极，货币政策延续稳息差导向，对业绩形成支撑，利 好估值修复，银行板块配置窗口值得关注。 银行ETF华夏（515020）是跟踪中证银行指数（399986）综合费率最低的ETF，其联接基金A类 008298；联接基金C类008299；联接D类024642。 ...

华西证券（002926）发布研报称，维持江南布衣(03306)"买入"评级，FY26-28公司收入预测 60.04/63.96/68.06亿元，同比增长8.21%/6.53%/6.41%，归母净利润预测9.71/10.40/11.15亿元，同比增长 8.72%/7.08%/7.24%，对应FY26-28年EPS预测为1./1.9286/2.09元，26年2月26日公司收盘价20.08港元对 应PE为9.4/9.1/8.3X。 华西证券主要观点如下： 事件概述 未来展望 短期来看，公司年初以来流水持续较快增长，公司的成长品牌及新兴品牌仍有较大开店空间，未来随着 大店占比提升、多品牌集合店增加、低效直营店转加盟、粉丝经济带动离店销售等，店效仍有较大提升 空间;中长期来看，粉丝粘性有望带动公司毛利率稳中有升、规模效应带动费用下降，有望带动公司净 利率进一步增长。 (2)分渠道来看，FY2026H1直营/经销/线上收入分别为11.80/14.42/7.53亿元，同比增长 5.7%/0.3%/25.1%，直营/经销门店数分别为512/1651家，同比增长4%/1%，FY2026H1直营店效/经销单 店出货分别为230/ ...