证 券 研 究 报 告 计算机行业重大事项点评 Token 推理大爆发，国产算力再迎海量需求 事项： 2026 年 2 月 9 日至 15 日，OpenRouter 数据显示，中国模型以 4.12 万亿 Token 的调用量，首次超过同期美国模型的 2.94 万亿 Token。2 月 16 日至 22 日，平 台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，分别为 MiniMax 的 M2.5、 月之暗面的 Kimi K2.5、智谱的 GLM-5 以及 DeepSeek 的 V3.2。这四款模型合 计贡献了 Top5 总调用量的 85.7%。 评论： 行业研究 计算机 2026 年 03 月 02 日 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇 邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 337 | 0.04 | | 总市值(亿元) | 62,840.76 | 4.84 | | 流通市值(亿元) | ...

证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [Table增_R持at（ing维] 持） [行Ta业ble_Industry] : 计算机 日期: shzqdatemark [T分ab析le师_Author] : 章锋 E-mail: zhangfeng@shzq.com SAC 编号: S0870525030002 [T相ab关le报_R告e：portInfo] 《AI 变革深化，巨头持续加码》 《AI 应用有望加速落地》 《AI 领域进展持续，商业化加速》 2026年03月02日 AI 大战火热，算力依旧景气 ——计算机行业周报（2026.2.23—2026.2.27） able_Summary] [Table市_S场u回mm顾ary] 过去一周（2.23-2.27）上证综指上涨 1.98%，创业板指上涨 1.05%， 沪深 300 指数上涨 1.08%，计算机（申万）指数上涨 0.62%，跑输上 证综指 1.36 个百分点，跑输创业板指 0.43 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.46 个百分点，位列全行业第 23 名。 周观点 大模型持续更新。（1）谷歌：根据 IT 之家微信公众号，2 月 20 日， ...

融资融券月报 13307 主要指数多数上涨，两融余额小幅下降 ――融资融券 3 月月报 | 分析师：王雪莹 | SAC NO：S1150525020001 2026 年 3 月 2 日 | | --- | --- | | 证券分析师 | 核心观点： | | 王[Table_IndInvest] 雪莹  | 市场概况 | | 022-23839121 | | | wangxy4430@bhzq.com  | 本月（2 月 1 日-2 月 27 日）A 股市场主要指数多数上涨，其中中证 500 | | | 涨幅最大，上涨了 3.44%；科创 50 跌幅最大，下跌了 1.42%。此外， | | | 上证综指上涨 1.09 %，深证成指上涨 2.04%，创业板指下跌 1.08%， | | | 沪深 上涨 下跌 300 0.09 %，上证 50 0.88%。 | |  | 截至 2 月 27 日，沪深两市两融余额为 26,605.88 亿元，较上月末减少 | | | 458.86 亿元。其中融资余额为 26,432.55 亿元，较上月末减少 466.21 | | | 亿元；融券余额为 173.33 亿元，较上月末 ...

核心是一颗专为推理优化的新芯片。 而且芯片的首位大客户已经敲定，就是刚刚完成1100亿美元巨额融资的OpenAI。 世界第一也着急，英伟达迎来架构换血！ 据悉，在即将开幕的3月圣何塞GTC大会上，黄仁勋将发布一套全新的AI推理系统—— 更引人关注的是，这款芯片的底层架构并非来自英伟达自研，而是由原Groq团队打造的LPU（语言处理单元） 架构。 这意味着：英伟达第一次在核心AI算力产品线上，大规模引入外部架构设计。 而这次"不自造"的背后，是去年那笔震动行业的交易—— 英伟达斥资约200亿美元，完成对Groq核心技术与团队的"acqui-hire"（收购式招聘）。 如今，这枚推理芯片，正是那笔投资的第一次落地。 依旧是典型的黄仁勋式策略：买成熟方案，快速部署，直接上战场，一分冤枉钱都不花。 极致的ROI。 是LPU，不是GPU 据《华尔街日报》披露，英伟达正在开发一个新的推理计算系统，该系统将结合Groq设计的芯片，并在GTC大会上正式发布。 与此同时，在OpenAI最新的融资文件中，这一计划已现端倪： 将扩大与英伟达的长期合作，包括使用3GW的dedicated inference capacity（专用推 ...

金融工程研究团队 2026 年 03 月 02 日 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 常津铭（研究员） 证书编号：S0790126010044 相关研究报告 《开源量化评论（23）-"金股+"组 合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内 部收益结构》-2021.8.29 券商金股解析月报（2026 年 03 月） ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 高鹏（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 3 月份券商金股特征解析 3 月份 ...

证券研究报告 英伟达财报表现强劲，全球AI大模型持 续迭代升级 计算机行业 强于大市（维持） 平安证券研究所计算机团队 分析师： 闫磊 S1060517070006（证券投资咨询）YANLEI511@pingan.com.cn 2026年03月02日 请务必阅读正文后免责条款 黄韦涵 S1060523070003（证券投资咨询）HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 刘云坤 S1060525120004（证券投资咨询）LIUYUNKUN518@pingan.com.cn 核心摘要 行业要闻及简评：1）英伟达发布FY26Q4及全年业绩，单季度营收超指引。2月25日，英伟达正式发布2026财年第四季度及全年业绩， FY26Q4实现营收681亿美元，环比增长20%，同比增长73%，超过Q3指引；其中，数据中心业务实现营收623亿美元，环比增长22%，同比增 长75%。FY26Q4 GAAP和Non-GAAP毛利率分别为75.0%和75.2%，符合Q3指引。当季GAAP净利润430亿美元，环比增长35%，同比增长94%； Non-GAAP净利润396亿美元，环比增长25%，同比增长79%。全年维度来 ...

重视Token出海投资机遇【华泰计算机】 #Agent生产力革命已来。 模型层面，近期模型更新来看，2月Opus 4.6直接从模型层面推出Agents team架构，多个独立Claude实例模拟人类项 目组分工合作；Gemini 3.1 Pro在ARC-AGI-2测评集上能力翻倍，标志着模型逻辑泛化、工具调用、长任务能力提 升。 Agent工程化层面，Claude Cowork、Open 重视Token出海投资机遇【华泰计算机】 同时，OpenAI将2030年的收入预期从25Q3预计的200B美元上修至26Q1的284B美元，30年收入上修42%，5年内收 入共上修27%。 这说明Agent通过带来实际的生产价值，通过驱动API调用这种直接的商业模式使得模型层利润增厚，成为26年模 型商业化的重中之重。 #模型能力跃升+极致的成本压缩+算法优化带动中国Token出海。 2月底OpenRouter平台模型调用来看，中国模型Token调用首次超越美国模型，根本原因在于： 1随GLM-5、Minimax 2.5、K2.5等几个新模型发布，模型能力与海外头部接近。 2MoE架构（国内模型更加稀疏大幅提升through ...

AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工 智能主题ETF发起式联接C：023385；平安中证人工智能主题ETF发起式联接E：024610)。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资 所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的 风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和 投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管理 人认为可靠的公开资料，相关观点、评估和预测仅反映当前的判断，后续可能有所变 ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2026 03 02 年 月 日 【策略研究】3 月策略观点与金股推荐：布局"涨价"扩散，博弈政策催 化——20260301 【金融工程】中证 1000、中证 2000 率先创出新高——20260301 【金融工程】择时雷达六面图：本周各项指标分数基本无变化—— 20260228 【固定收益】央行呵护资金宽松，存单利率小幅下行 ——流动性和机构 行为跟踪——20260228 【非银金融】行业周报|加强信息披露行为监管，提升私募基金运作透明 度——20260301 朝闻国盛 地缘风起，聚焦两会 今日概览 ◼ 重磅研报 【宏观】政策半月观—各部门各地"新春第一会"的看点——20260301 【海外】优选各赛道领先企业——2026 年 3 月海外金股推荐—— 20260301 【家用电器】惠而浦（600983.SH）-惠而浦深度二：如何看待大股东及 二股东的赋能？——20260301 【食品饮料】鸣鸣很忙（01768.HK）-鸣响渠道变革，忙驭万店星辰—— 20260227 ◼ 研究视点 【基础化工】聚焦算力链成长：关注东阳光、SST ——20260301 【环 ...

计算机 2026 年 03 月 01 日 ——行业周报 刘逍遥（分析师） liuxiaoyao@kysec.cn 周观点：继续看好 AI Infra 投资机会 （1）Seedance 2.0、OpenClaw 等迅速出圈，带来算力需求激增 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-03 2025-07 2025-11 计算机 沪深300 相关研究报告 《周观点：全年维度看好 AI 的价值落 地与商业化—行业周报》-2026.2.23 《周观点：2026 年，多模态模型有望 迎来 DS 时刻—行业周报》-2026.2.8 《周观点：SpaceX 申请部署百万颗卫 星，剑指太空算力 — 行 业 周 报 》- 2026.2.1 周观点：继续看好 AI Infra 投资机会 年初以来字节跳动推出的 Seedance 2.0 模型在即梦 AI 平台上线后引起广泛关 注，被称为"地表最强视频生成模型"。该模型支持图像、视频、音频、文本 四模态混合输入，实现"电影级"生成效果，同时也带来了海量的算力消耗。 Seedance 2.0 模型上线后，即梦 AI ...