高盛闭门会：周期性顺风、估值逆风与不断演变的地缘政 治背景 20260304 摘要 油价冲击目前由近月合约主导，市场视为短期扰动；若压力持续，定价 逻辑将从"通胀冲击"转向"增长冲击"。 能源价格上涨利好美国，利空欧亚进口国；日元避险属性失效，瑞郎与 黄金受重仓影响对冲效果不及预期。 AI 主题进入赢家筛选期，市场对资本开支增加及去中介化风险反应偏负 面，板块内部分化加剧。 中国因高额石油储备在短期冲击中具缓冲力，人民币因 21%-22%的汇 率低估及高顺差维持升值趋势。 2026 年美国增长预期（2%-2.5%）高于市场定价，二季度私人需求加 速将是周期性资产修复的关键节点。 巴西被视为核心错杀机会，其受益于大宗商品贸易条件且处于降息临界 点，建议通过股、汇双渠道布局。 标普 500 受高估值约束，上行需满足"增长稳健+通胀回落+尾部风险 消除"三项条件，信贷资产上限更硬。 Q&A 在将地缘政治成本纳入宏观分析框架后，目前最优先关注的市场变量是什么？ 潜在机会主要出现在哪里？ 当前最核心的观察窗口是能源市场，因为能源价格是影响整体宏观格局的最重 要传导渠道。近期油价与天然气价格确实出现快速上冲，但冲击的高点 ...

晨报 成材 成材：缺乏驱动 钢价震荡 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2026 年 3 月 4 日 逻辑：目前唐山多数钢厂已计划高炉压产 30%，烧结限产 30%-50%， 部分钢厂已有高炉检修计划，检修时长多数在 5-7 天，预计 3 月上旬唐山 市场高炉铁水呈现下滑，到中旬则会恢复，整体影响量较为有限。3 月 3 日，76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3380 元/吨，平均利润亏 损 72 元/吨，谷电利润为 39 元/吨。2 月 23 日-3 月 1 日 ...

中金公司-大宗半小时 20260302 摘要 中国钢铁出口结构正经历转型，低端产品出口受阻，高端产品面临全球 需求扩张机遇，尤其是在能源转型、AI 产业和地缘能源安全背景下，高 端钢材需求迎来增长。 企业应从"关注量的增长"转向"关注产品价值的增长"，立足内需， 依托国内产业集聚优势，协同下游制造业出海投资，以出口贸易方式配 套供应海外市场，应对地缘政治风险和贸易摩擦。 电工钢案例表明，庞大内需市场对供给侧能力建设形成比较优势，为高 端钢材从"进口依赖"走向"反向出口"提供了可复制的经验框架，值 得借鉴。 外需对粗钢的带动程度提升，外需比例已接近 30%，但外部贸易环境压 力不容忽视。向海外挖掘需求增长点是趋势性选择，长期看好依托制造 业间接出口带动的"铁元素出口"模式。 钢铁外向化呈现直接出口低端化和间接出口高端化两条趋势。低端化是 "以价换量"的存量博弈，高端化伴随中国制造业升级，通过资本品与 中间品出口满足新兴市场需求。 Q&A 2008 年金融危机之后，中国钢铁企业开拓海外市场的总体演变路径是什么， 出口与产能出海在上一轮周期中为何能够并行？ 新的市场机会主要来自产业变革背景下高端产品的全球需求扩张： ...

春节余韵未散，资本市场已将目光聚焦于节后A股走势。其中最受关注的焦点问题莫过于：春节后A股是否会受到美国关税政策变动的影响？ 经过全面分析特朗普政府关税操作逻辑及其对中国企业与资本市场的实际影响，可以明确得出结论——这种影响基本可以忽略，但背后蕴含的深层逻辑值得 细细拆解。 自2025年特朗普重掌白宫以来，美国对中国商品接连加征"芬太尼关税"与"对等关税"。这两项政策看似突然，实则深植于美国国内政治土壤：通过贸易保护 措施扶持本土产业、缩小贸易逆差，是特朗普一贯推行的经济民族主义政策延续。经过多轮中美经贸磋商，美方最终将这两项关税税率设定为各10%，叠加 后形成20%的额外关税壁垒。 然而，戏剧性转折发生在美国最高法院，该机构以程序瑕疵为由裁定两项关税无效，理论上让税率瞬间归零。特朗普政府随即援引《贸易法》第122条紧急 加征15%临时关税，形成"先减后增"的税率波动。 从数字表面看，20%关税撤销后新增15%关税，实际税率净减5%，这种微小变动对贸易流量影响微乎其微。 更值得关注的是美国贸易代表办公室启动的301调查程序。 这一调查机制在美国贸易工具箱中具有特殊地位，其设计初衷正是通过法律化、制度化的调查流 ...

Pay gaps inside companies can stir up tension fast, especially when managers oversee employees who earn more than they do. That was the situation one caller brought to the “EntreLeadership” podcast in August. AJ, a manager at an electrical engineering company in Minnesota, oversees about 10 staff members. Half are union field engineers. The other half are non-union project managers. The issue? The project managers now earn less than the union engineers they manage. Market Sets The Pay AJ explained that ...

Group 1: Property Portfolio Growth - The company has invested €22.8 million in the Retail Park Horizon Provence located in France [1] - For the first quarter of the financial year 2025/2026, the EPRA earnings per share is reported at €1.39 [1] - The intrinsic value per share (EPRA NTA) stands at €68.56 [1] - The fair value of the portfolio remains stable with an EPRA occupancy rate of 96.6% [1] - The EPRA debt ratio (EPRA LTV) is recorded at 41.4% [1] Group 2: ESG Implementation - The company has installed 90 new charging stations in France as part of its ESG initiatives [2]

多元应用 0:00 江苏智造人形机器人亮相春晚展现 ...

Core Insights - The project at Longhua District Maternal and Child Health Hospital is exploring intelligent construction methods to meet the stringent requirements of "millimeter-level precision" and to address challenges such as concrete flatness control, hidden engineering detection difficulties, high-altitude work risks, and time-consuming auxiliary processes [1] Group 1: Introduction of Intelligent Equipment - The project incorporates various intelligent equipment, including laser leveling robots, track troweling robots, laser positioning instruments, and dust-free grooving machines, to enhance construction efficiency from foundational positioning to detailed execution [2] Group 2: Solving Detection Challenges - The project employs professional equipment like infrared thermal imaging cameras and multifunctional circuit testers to conduct comprehensive inspections of critical areas, addressing the challenges of hidden engineering detection and structural quality control [3] - A four-dimensional detection network is established using specialized tools such as electric pipeline blockage detectors and concrete rebound testers to ensure structural safety and construction accuracy [3] Group 3: Process Optimization and Efficiency Gains - The introduction of lifting platforms and intelligent aerial vehicles has improved the efficiency of high-altitude operations by over 30%, while ensuring safety through remote control and safety warning systems [4] - Auxiliary processes are optimized with electric transport vehicles increasing material transfer efficiency by 50%, and smart charging cabinets preventing electrical fire hazards [4] - Solar photovoltaic technology is utilized for energy self-sufficiency, reducing project energy costs, while smart temporary lighting ensures continuous operation even during complex scenarios [4]

让更多真金白银直达消费者 提质增效实施消费品以旧换新。积极落实国家、省以旧换新政策，聚焦汽车、家电、数码及智能产 品等重点领域，优化补贴流程，加快资金兑付，加力扩围消费品以旧换新，激发消费市场内生动力。同 时，大力推动产品上新、场景焕新、活动出新，满足人民群众高品质、多样化消费需求。 新业态、新模式、新场景协同发力。打造消费新业态。大力发展直播电商、即时零售、智慧商圈、 品牌首店等消费新业态，深化"文旅+""牡丹+""中医药+"等产业融合模式，推动消费形态多元化升级。 发展消费新模式。积极培育萌宠经济、悦己经济、银发经济、"好房子"供给等消费新模式，支持知 名企业来菏布局，创新开展农产品进市场、进商超等展销活动，更好满足多元化、个性化需求。 菏泽发放提振新春消费"大礼包" 春节前夕，菏泽专属的票根地图福利活动暖心上线。电影票、景区门票、购书小票，变身通用的文 化出行优惠凭证，串联起观影、逛景、买书的超划算新春文化旅程，解锁全域新春文化消费优惠。 1月份，菏泽市政府办公室印发《2026年菏泽市提振消费实施方案》，着力推动消费市场高质量发 展打出政策"组合拳"，努力让群众的消费底气更足、信心更强。同时，统筹整合汽 ...

此次考察活动中，"雪豹"6×6轮式载具在南极内陆顺利完成"站区快速运输、站间快速抵达、任务快速机动、救援快速保障"四种类型的任 务实施。这一成果标志着我国从围绕履带式车辆开展的"重载慢行"内陆考察模式，正式迈向轮式与履带式优势互补的高机动、高效率、高负载 考察新阶段。 攻关多年 破解南极内陆考察"卡脖子"难题 南极内陆由于极端环境与恶劣工况，被世界公认为"工程系统的极限试验场"。其中，极低温是最直接、最具破坏性的挑战。夏季温度 在-20℃至-45℃之间，冬季最低温度可降至-80℃以下。高海拔、低气压、暴风雪、强辐射、多裂隙等诸多要素叠加作用且持续影响，对内陆轮 式车辆，在长航时、长航程、多任务、低油耗、高舒适的应用场景中提出了极其严苛的性能要求。研发团队历时三年半时间，终于在工程技术 方面实现一系列突破。 央视网消息：近日，我国国产自研的新一代"雪豹"车——"雪豹"6×6轮式载具成功完成在南极内陆总计1万多公里的测试与验证任务，填补 了我国在极地内陆轮式载具的技术空白。 据介绍，在75天的任务期内，这台全时六驱轮式车辆全面测试并验证了在海冰、砂石、软雪、硬雪、坚冰五种地形中快速行驶的通过性、 稳定性与安全性等 ...