人民币加速升值，3 月如何布局 西部研究月度金股报告系列（2026 年 3 月） 核心结论 1、2026 中国有望回归 2019 "价值投资元年" （1）2018 年中国正式步入工业化成熟期，制造业强劲的对外出口能力，赚取大 量稳定的现金流。由此 A 股孕育出了 2019-22 年"价值投资"的土壤：大量拥 有稳定现金流的消费（茅指数）和制造（宁组合）得到系统性重估。 （2）《人民币升值是 2026 繁荣的契机》提示：美联储降息后人民币回归长 期升值趋势，正驱动跨境资本加速回流。中国的制造和消费行业将再次拥有 大量稳定的现金流，也将重获"价值投资者"的青睐。 2、巴菲特"价值投资"的基础，是稳定现金流的"大 DCF 资产" 1945 年开始美国正式进入工业化成熟期，制造业强劲的对外出口能力，赚取大 量稳定的现金流。由此美股孕育出了巴菲特"价值投资"的土壤：大量拥有稳定 现金流且 CAPEX 较低的"大 DCF 资产"。 策略月报 巴菲特"价值投资"的理念是以合理价格买入现金流充沛的优质公司。上世 纪 60 年代以来，巴菲特重仓的美国运通/华盛顿邮报/可口可乐/苹果等公司， 都是现金流充裕且 CAPEX 较低的 ...

1、AI眼镜 | 据上证报，2026年春节期间，AI眼镜销售呈现爆发式增长态势，深圳华强北AI眼镜销量较平日激增70%至80%，全域科技类产品营收同比增长 35%,AI眼镜成为最热门的"科技年货"之一。 点评：银河证券认为，AI眼镜正逐步演变为新一代人机交互的核心载体，行业在2023年迎来关键转折，背后是多项核心技术的集中突破。一方面，多模态 大模型趋于成熟，并通过模型压缩技术成功部署至终端设备，使得轻量化设备也能具备复杂的语音与环境交互能力；另一方面，专用低功耗芯片的推出为全 天候的离线语音交互与实时翻译提供了硬件基础，多芯片异构架构与可换电设计进一步优化了功耗与续航平衡。技术进步共同推动AI眼镜从一个智能手机 的附属配件，转向为能在多场景下独立提供价值的智能设备，庞大的用户基础也为其未来替代手机成为新一终端奠定了基础。 2、电子布 | 据券商草根调研，目前特种电子布供需持续紧张，企业在边际利润的驱动下有较强动力持续转产特种布，从而造成7628电子布的织布机产能边 际持续压缩。机构预计本轮7628电子布价格上涨空间有望达到8元/米。 点评：中信证券认为，参照存储，本轮电子布需求周期主要由AI需求驱动，具有更 ...

专题：四大证券报精华 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中国证券报 国务院常务会议提出 打造一批银发消费新场景新业态 国务院总理李强2月24日主持召开国务院常务会议，对抓紧做好春节假期后政府工作作出部署。会议指 出，今年是"十五五"开局之年，国务院各部门要进一步增强责任感紧迫感，瞄准全年目标任务，迅速进 入工作状态，推动党中央各项决策部署落地见效。尤其要树立和践行正确政绩观，坚持从实际出发、按 规律办事，自觉为人民出政绩、以实干出政绩。要着力抓好重点任务落实，按照职责分工尽快组织力 量，深入研究推进工作，确保取得实实在在的成效。要以创新的思路优化管理和服务，支持地方和企业 积极探索打造新增长点，多到一线了解企业诉求和群众急难愁盼，拿出更多有针对性的政策措施，不断 激发市场活力、增进民生福祉。 私募配置聚焦双主线 "弯道位置要控制好重心" 在经历了春节长假的休整之后，2月24日A股市场量价齐升，资金入场意愿较为强烈。与此同时，结构 性分化的暗流也在涌动。油气、有色、化工等资源品板块全线走强，影视院线、AI应用等题材则显著 回调。这种"冰火两重天"的格局，使得A股在马年的平 ...

（文/陈济深 编辑/吕栋） 2月18日，国产AI芯片企业太初（无锡）电子科技有限公司（又称"太初元碁"）完成智谱GLM-5.0、阿 里千问Qwen3.5-397B-A17B等大模型的深度适配 。 截至目前，其已完成包括DeepSeek、Qwen、GLM、Intern-S1、文心等在内的40+AI大模型的即发即适 配，上线即可用 。 大模型端的爆发，已开始向价格端传导——2月12日，智谱宣布GLM套餐涨幅30%起，并启动算力合作 伙伴计划，供需紧张的信号清晰可见 。 更值得注意的是，多模态大模型正在成为算力消耗的新引擎 。 自2026年元旦以来，多家知名企业纷纷宣布更新国产大模型，行业全面跨入"周更"时代 。在这样的高 频迭代下，底层算力底座的响应速度已经成为决定生态话语权的关键 。太初元碁此次的高效交付，正 是对其软硬件协同实力的有力印证。 这一进展正发生在国产大模型史上最密集的爆发周期之中——大模型迭代节奏已从季度级压缩至周级， 随之而来的算力需求正在加速向上游传导，国产AI芯片迎来了前所未有的历史性机遇 。 需求向上游算力加速传导 马年春节前后，国产大模型集中引爆 。 1月27日，月之暗面发布Kimi K ...

前言 白宫欢庆AI芯片关税大棒落下，以为按下"核按钮"锁死对手未来？ 殊不知，大洋彼岸的北京金融街，一场更深远的金融反击已悄然进行：700亿美元美债被静默抛售，这 哪里是贸易战，分明是一场关于美元信用的窒息游戏。 硅谷上空的黑色幽默 让我们先回到那场在华盛顿被视为"胜利"的关税庆典。 现在的硅谷，空气里弥漫的可不是香槟味，而是焦虑烧焦电路板的味道。就在白宫为了"保护本土供应 链"而沾沾自喜时，一张张来自独立机构的财务分析报告，如同冷水泼在了那些科技新贵的脸上。 那个被寄予厚望的25%关税壁垒，在现实的物理世界里撞得粉碎。数据不会撒谎：高达92%的关税成 本，最终并没有像回旋镖一样打在对手身上，而是结结实实地砸在了美国本土进口商的账单里。 你可以想象一下这个画面：一家位于帕洛阿尔托的AI初创公司，原本计划将这季度的预算全部投入大 模型训练，现在却不得不把这笔救命钱划拨给海关账户。对于他们来说，这哪里是保护？这简直是"友 军火力覆盖"。 更讽刺的是物理层面的阻滞。 在这个算力即权力的时代，时间就是一切。但这道行政令，硬生生把原本流畅的物流周期拉长了3-4 周。这三四周的时间，足够竞争对手迭代出一个新的算法版本，而 ...

多位受访人士分析指出，今年以来，港股新股市场"零破发"的背后，是短期市场情绪、定价策略以及政策层面等多重因素共同作用的结果。短期 市场情绪来看，投资者心态积极转变，为市场注入了活力；发行方谨慎务实合理定价，为新股上市后的表现预留了空间；基石投资者机制等也在 稳定股价方面发挥了关键作用。 港股新股首日"零破发" 2月11日，智能装备企业先导智能登陆港股。上市首日，公司股价开盘上涨1%，尽管尾盘股价一度下探至发行价以下，但随后快速拉升，最终守 住发行价，收盘未出现破发。先导智能的表现是近期新股市场的一个写照。Wind数据显示，今年以来已有22只新股在港股上市，且这些新股在 上市首日无一破发。与之形成鲜明对比的是，在2025年12月，25只新股上市首日竟有10只出现破发。 在今年登陆港股市场的新股阵营里，大模型公司MiniMax上市首日涨幅高达109.09%，在一众新股中脱颖而出，成为涨幅之冠。港股"钓鱼装备第 一股"乐欣户外上市首日的涨幅也达到102.29%，仅次于MiniMax。此外，AI芯片企业壁仞科技、量贩零食龙头鸣鸣很忙、集成电路企业澜起科技 等上市首日的涨幅不低，均在60%以上。 今年在港股市场上市的新 ...

作者 | IT桔子团队 来源｜IT 桔子 "请回答中国创投 2025： 20205年，中国一级市场被争抢的"最香公司"是谁？" 2025年，中国一级市场出现一种奇特的"排队上车"现象—— 越来越多硬科技公司在单轮融资中吸纳十几甚至几十家投资机构；资方们不再追求"独投"或"领投"的优 越感，反而挤破头要挤进同一条船。 IT桔子数据显示，全年单轮次投资方超过15家的典型项目至少有13个，覆盖AI芯片、商业航天、机器 人、半导体、生物医药等战略赛道。 这13家公司分别是： AI基础层的沐曦股份（C轮，近50家资方）和清微智能（C轮，24家资方）； 商业航天领域的海南商业航天创新中心（天使轮，近30家同行参股）； 集成电路赛道的芯上微装（战略投资）、聚芯微电子（D++轮）、昆仑芯（战略投资）、智遨通（A 轮）； 机器人领域的新石器无人车（D轮）与乐聚机器人（Pre-IPO）； 工业互联网软件合见工软（A轮）； 医疗健康领域的艾普强 （B轮）与 圣因生物 （B轮）； 以及新能源电池企业 巨湾技研（A++轮）。 沐曦股份：50家资本托举 国产GPU第一股 2025年2月，国产GPU独角兽沐曦股份完成了一笔创纪录的融资： ...

作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，爱芯元智半导体股份有限公司（以下简称"爱芯元智"）于2026年2月10日正式 以"0600"为股票代码在港交所挂牌上市。 作为"中国边缘AI芯片第一股"，爱芯元智成立至今已获得数十家知名财务投资机构及产业资本的投 资。其中， 启明创投于2020年初领投了爱芯元智的Pre-A轮融资，是公司最早的投资方，并在后续 两轮融资中继续支持公司发展。IPO前，启明创投持有爱芯元智超6%的股份，是公司第二大机构投 资方。 启明创投主管合伙人周志峰表示："爱芯元智团队既有芯片产业的深厚积淀，又具备领先的AI算法核 心实力，更坚持平台型战略，通过IP技术纵向迭代与应用领域横向拓展形成差异化优势，也让我们坚 信其能在AI芯片领域持续成长。我期待爱芯元智在IPO后迎来更多创新、跑出更快的加速度。启明创 投始终坚信投资AI是未来二十年中国投资最大的确定性，更坚持 '快半步'的投资逻辑，在技术突破 已验证、市场共识未形成时果断布局。同时以'早期介入、全程陪伴'的方式深度赋能企业，从核心技 术研发攻坚到商业化落地，再到资本市场上市全程护航。爱芯元智成功 ...

Summary of Biren (6082.HK) Conference Call Company Overview - **Company**: Biren (6082.HK) - **Industry**: AI and GPU technology - **Market Cap**: HK$82.1 billion / $10.5 billion - **Enterprise Value**: HK$73.5 billion / $9.4 billion - **Current Price**: HK$33.66 - **Target Price**: HK$54.00 - **Upside Potential**: 60.4% [1][6][41] Core Insights - **Growth Projections**: Biren's AI training/inferencing GPU business is expected to achieve a **101% CAGR** from 2025 to 2030, driven by: 1. Increased **China Cloud Capex** spending, indicating a ramp-up in AI infrastructure following the launch of local foundation models in late 2024. 2. Market share gains in China due to a competitive price-to-performance ratio and government support for local AI chips. 3. Migration to AI chips with higher computing power, particularly with the launch of the **BR166 modules** in August 2025. 4. A full-stack solution that accelerates AI deployment for clients. 5. Expansion of advanced node capacity in China to support local AI chip growth [1][2][31]. - **Revenue and Shipment Growth**: - Expected **AI chip shipments** to grow at **96% CAGR** from 2025 to 2030, reaching **0.9 million units** by 2030, up from **0.03 million units** in 2025 [2][31]. - Revenue growth is projected to reach **Rmb 5,588.8 million** by 2027, with a **161% YoY** increase in 2027-28 [2][15]. - **Valuation Metrics**: - Target price based on a **2030E discounted EV/EBITDA** methodology, with a target multiple of **46.6x** derived from peer comparisons [2][41]. - Implies a **20x 2027E P/S** ratio, compared to peers like Verisilicon (16.7x), NVIDIA (8.2x), and AMD (5.7x) [2][41]. Key Risks - Potential risks include: - Lower-than-expected demand for AI chips in the Chinese market. - Increased competition in the market. - Wafer supply restrictions affecting GPU board shipments [17]. Financial Highlights - **Revenue Forecast**: - 2025: Rmb 945.4 million - 2026: Rmb 1,919.0 million - 2027: Rmb 5,588.8 million [15][36]. - **EBITDA Forecast**: - Expected to remain negative until 2028, with a projected EBITDA of **Rmb 3 billion** by 2030 [34][36]. - **Net Income**: - Expected to turn positive in 2028, reaching **Rmb 3 billion** by 2030 [34][36]. Product Development - Upcoming products include: - **BR106**: Launched in 2023 for AI training/inferencing. - **BR166**: Expected in 2025, integrating two BR106 dies for enhanced performance. - **BR20X** and **BR30X**: Planned for 2026 and 2028, respectively, focusing on improved computing power and efficiency [32][31]. Conclusion - Biren is positioned for significant growth in the AI GPU market, supported by strong demand, government backing, and innovative product development. The investment recommendation is a **Buy** with a target price of **HK$54**, reflecting a robust upside potential based on projected revenue and market dynamics [1][41].

Group 1 - The global storage industry has undergone a significant power shift over the past thirty years, with Japan losing its dominance in the DRAM market to South Korean manufacturers [1][2][10] - In the 1980s, Japanese companies held over 50% of the global DRAM market share, benefiting from a strong manufacturing base and government support for semiconductor development [3][4][8] - The decline of Japanese DRAM dominance began in the 1990s due to economic challenges, structural changes in the DRAM industry, and increased competition from South Korean firms like Samsung and SK Hynix [8][9][10] Group 2 - High Bandwidth Memory (HBM) has emerged as a critical component in AI computing, with South Korean manufacturers capitalizing on their expertise in DRAM technology to dominate this market [12][13] - Japan's current presence in the HBM market is minimal, primarily limited to materials and equipment, lacking significant production capacity or technological advancements [13][14] - The introduction of SAIMEMORY, a subsidiary of SoftBank, aims to innovate in memory technology with the development of Z-Angle Memory (ZAM), which seeks to overcome limitations of current memory architectures [15][16][18] Group 3 - Japan's semiconductor strategy has shifted from attempting to regain past dominance to focusing on securing positions in key technological areas, such as advanced logic processes and packaging technologies [19][20][30] - The establishment of Rapidus represents Japan's effort to maintain a foothold in advanced semiconductor manufacturing, collaborating with IBM and ASML to ensure technological relevance [19][20] - Japanese companies are also investing in AI chip development, with firms like PFN and EdgeCortix leading initiatives to create specialized AI processors for various applications [21][26][28] Group 4 - The overall strategy for Japan's semiconductor industry is to avoid direct competition with South Korea and the U.S. by focusing on niche markets and innovative technologies rather than scale [30][31] - Japan's renewed focus on semiconductor technology reflects a strategic re-evaluation of its position in the global market, aiming to redefine its role in the evolving landscape of AI and memory technologies [29][30]