康辰药业 20250414 摘要 Q&A 康臣药业的治理结构和管理层变动对公司未来发展有何影响？ 康臣药业在 2023 年迎来了新的总裁牛占奇，他曾担任药恩必普的研发负责人， 并在远大健康控股公司担任执行董事。在他的领导下，公司进行了多项重要调 整。首先是商誉减值，2024 年底康臣药业对并购时形成的九千多万商誉进行了 减值，导致当年利润减少七千多万。其次，公司从 2024 年第二季度开始将销售 渠道从经销改为直销。此外，公司还进行了人员盘点和优化。这些措施预计将 提升公司的研发和销售效率，使得人均效能提高。尽管 2024 年是调整期，但预 计 2025 年及以后公司将实现显著反弹。 • 康臣药业 2024 年因商誉减值和渠道转型导致利润下降，但预计 2025 年起 将显著反弹。直销模式和人员优化有望提升研发和销售效率，提高人均效 能。 • 核心产品苏灵作为国内首款止血创新药，医保支付优势明显，预计未来销 量保持 20%以上增长。密盖息鼻喷剂虽受集采影响，但基数较低，预计 2025 年及以后收入将显著反弹。 • 创新药 ZY5,301 治疗盆腔炎后盆腔痛的三期临床试验已达阳性终点，预计 2025 年中投产，2 ...

骄成超声 20250414 摘要 Q&A 骄成超声在 2024 年的业绩表现如何？ 2024 年骄成超声的整体利润超过了预期，各业务板块均有亮眼表现。配件业务 同比增长 70%，平台化发展和业务分拆也取得快速增长。公司逐步从早期的轮 胎和锂电设备转型为设备加耗材模式，并在半导体、线束及医疗等领域持续拓 展，显示出长期成长潜力和空间。 • 骄成超声配件业务已成第一大收入板块，锂电相关业务占比约四分之三， 毛利率接近 76%，预计长期可维持在 50%-70%区间。公司通过提供价格更优 的耗材，积极抢占市场份额。 • 受益于电池厂扩产计划，2025 年锂电设备订单预计同比翻倍，推动公司业 绩至少增长 50%。预计 2025-2026 年锂电设备需求将保持良好势头，显著 优于过去几年。 • 限塑板块及 RGBT 相关设备在 2024 年实现大规模量产，推动该板块收入快 速增长。公司设备在限速和 IGBT 领域技术成熟，市占率逐步提升，已通过 客户五年验证周期。 • 公司积极布局半导体业务，传统封装营收接近 5,000 万元，先进封装领域 已交付小批量精密检测产品。预计 2027 年实现小规模销售，潜在市场空间 达一两 ...

Summary of the Conference Call for Feiliwa Industry and Company Overview - The conference call focuses on Feiliwa, a key player in the semiconductor quartz industry, responsible for processing imported quartz sand into solid ingots and further into complex products with lower surface roughness [3][11]. Core Insights and Arguments - **Market Position**: Feiliwa holds a core position in the semiconductor quartz supply chain, with only two global suppliers capable of mass-producing semiconductor-grade quartz sand: Unimin (now part of Belgian Sibelco) and Norway's TQC [3][4]. - **Stock Price Decline**: The recent decline in stock price is attributed to market rumors regarding potential U.S. restrictions on imported quartz sand, which is critical for Feiliwa's semiconductor-related business [3]. - **Raw Material Inventory**: Feiliwa has increased its raw material inventory by 268% from the end of 2020 to Q3 2024, ensuring over 18 months of operational stability [5][10]. - **Synthetic Quartz Production**: The company is expanding its synthetic quartz production capacity to 450-500 tons, despite higher costs (40%-50% more than natural quartz), with expectations of cost reduction through scale [3][8]. - **Strategic Partnerships**: Approximately 70%-80% of Feiliwa's quartz sand procurement comes from Norway's TQC, mitigating risks associated with U.S. tariffs and supply disruptions [6][10]. - **Military Market Dominance**: Feiliwa has over 90% market share in the military sector, enhancing customer loyalty and competitive advantage by expanding into structural components [12]. - **Semiconductor Supply Chain**: Feiliwa is now the third-largest quartz material supplier globally, having achieved certifications from major companies, and is pursuing further certifications to enhance its market position [13]. - **Long-term Strategies**: The company is focusing on synthetic quartz applications and the purification of natural quartz, with new mineral discoveries in China that could enhance domestic supply capabilities [8][9]. Additional Important Points - **Financial Resilience**: Feiliwa's gross profit margin is approximately 40%-50%, indicating that even with rising raw material costs, the overall impact on profitability is limited [6]. - **Technological Advancements**: The company is developing high-frequency quartz fibers to improve PCB performance and is also working on transparent ceramics that could replace traditional materials in various applications [15]. - **Future Growth Potential**: Feiliwa aims to grow from a current scale of 20-30 billion to over 50 billion, driven by its strategic initiatives and market positioning [16]. This summary encapsulates the key points discussed during the conference call, highlighting Feiliwa's strategic responses to market challenges and its robust positioning within the semiconductor quartz industry.

金杯电工 20250414 摘要 Q&A 请介绍一下金杯电工在 2024 年的经营情况及主要成就。 金杯电工在 2024 年实现了营业收入 176 亿元，净利润 6.37 亿元，扣非利润连 续两年占上 13%的平台。尽管下游传统行业需求萎缩、同行业竞争加剧，公司 仍然取得了营收和净利双增长。这得益于公司实施的双引擎并驾齐驱战略：一 方面是电脑业务稳住基本盘，营收突破 110 亿元；另一方面是北电电线电缆业 务出货量超过 8.4 万吨，进一步巩固全球龙头地位。此外，公司在新能源车用 电缆比例上也实现了加速度增长。 金杯电工的生产基地分布情况如何？ 金杯电工目前在五个省份拥有八个生产基地，其中六个为电线电缆生产基地， 分别位于湖南省湘潭、衡阳，四川成都，湖北武汉，江西南昌以及江苏常州； 两个北电实业生产基地则位于江苏无锡和湖南省湘潭。 • 金杯电工实施双引擎战略，电脑业务营收超 110 亿元，电线电缆出货量超 8.4 万吨，巩固全球龙头地位，并加速新能源车用电缆增长。 • 公司通过新旧动能转换，降低对传统房地产依赖，加大智能电网和清洁能 源领域投入，车用扁线发货量同比增长超 60%，且增长可持续。 • 金杯电工坚 ...

拓普集团 20250414 铝合金底盘件产能供应链较长，包括原材料处理、精密铸造、热处理、机加工、 表面处理及检验出货等多个环节。其中差压铸造工艺复杂，投资周期长，从设 备采购到调试通常超过一年。此外，与中下游热处理和机加工配合也需要更多 know-how。北美市场环境对制造业投资阻力更大，包括薪资水平高、员工管理 难度高等因素，使得资本对汽车制造业投资望而却步。因此，这类复杂重资产 长周期且多能耗的制造业投资在北美并不积极。 拓普集团如何应对关税带来的潜在影响？ 拓普集团在北美市场的地位稳固，尤其是在新能源客户中的配套难以被轻易替 代。尽管近期有关于关税的传言，但公司自身的确定性较大。拓普集团给美国 本土配套的底盘和橡胶减震产品等替代难度非常大，例如铝合金控制臂，这类 金属零部件由于体积和重量较大，在美国本土制造或设置产能难度高。因此， 即使短期内可能受到关税扰动，中长期来看，由于新设产能困难，供应商承担 关税的可能性不大。预计拓普集团今明年能够维持 25%左右的复合年增长率。 • 拓普集团为美国本土配套的铝合金控制臂等底盘和橡胶减震产品替代难度 大，美国本土新设产能面临薪资高、员工管理难等阻力，资本对汽车 ...

海光信息 20250414 摘要 Q&A 在中美贸易摩擦加剧的背景下，中国自主可控趋势对国产算力产业链有哪些影 响？ 中美贸易摩擦加剧使得中国自主可控趋势更加明确，尤其在高端处理器领域。 美国对中国进口产品加征关税，中国也采取了相应的反制措施，这些都推动了 国产替代的需求增长。例如，美国对进口英特尔和 AMD 系列 CPU 产品加征关税 已达到 125%以上，这将影响这些产品在中国市场的需求，为国产 CPU 如海光和 华为提供了市场空间。海光信息凭借其 x86 架构的良好兼容性，有望在市场份 • 中美贸易摩擦加剧，美国对进口 CPU 加征高额关税，推动国产替代需求增 长，为海光信息等国产 CPU 厂商提供市场机遇，尤其是在 x86 架构兼容性 方面。 • 海光信息在 AI 芯片领域发展迅速，深算三号 GPU 系列需求显著增长，提升 长期市场空间和短期 EPS。其 DCU 架构与英伟达 CUDA 生态兼容，最新一代 AI 芯片性能实现翻倍增长，预计快速实现大规模应用。 • 海光信息作为中科系国资背景的高端处理器龙头，提供 CPU 及芯片产品， 兼具 AMD 技术背景。2024 年营收 91.62 亿元，同比增长 ...

福耀玻璃 20250414 摘要 Q&A 福耀玻璃在北美市场的整体发展趋势如何？ 根据东吴证券汽车行业分析师刘立宇的最新报告，福耀玻璃在北美市场的发展 展望主要从市场格局、竞争格局和中期展望三个方面进行分析。首先，北美汽 车玻璃市场规模仍然在持续低速增长。2024 年北美汽车玻璃单套均价约为 960 元人民币，并假设未来增速为 3%。此外，北美汽车产量和销量的复合增速预计 为 1%，前挡风玻璃价格约为 323 元每片，后续增速可能在 2%左右。整体来看， 2024 年北美汽车 OEM 市场规模约 157 亿元人民币，更换市场规模约 36 亿元， • 北美汽车玻璃市场规模庞大，2024 年总体市场规模约 193 亿元人民币，预 计未来几年保持 3-4%的低速增长，主要驱动力为单车 ASP 提升及保有量和 新车销量增加。 • 福耀玻璃在北美市场占据领先地位，市场份额达 40%，主要竞争优势在于 覆盖主要客户主机厂的生产和销售网络、汽车玻璃技术要求高及重资产投 入形成的高壁垒。 • 福耀玻璃北美产能持续扩张，目前已建成 680 万套标准产能，预计 2025 年 底至 2026 年初俄亥俄工厂二期将新增 150 万套 ...

苏洛沟金矿地上转地下开采的时间指引和产量预期如何？ 苏洛沟金矿已完成东西两个产区的划分，每个产区年采矿规模为 30 万吨，总计 60 万吨每年。基建工程已竣工并配套设施完备，今年（2025 年）将开始露天与 地下同步开采。四月初已经开始地产生产出矿，今年（2025 年）的地下开采预 计会有较好的产量。 四川黄金 20250414 摘要 Q&A 请介绍一下四川黄金公司 2024 年的财务数据及生产情况。 四川黄金公司主要运营四川省的金矿，矿区的采矿业务。2024 年，公司销售精 金矿 2.2 万吨，销售金矿 2.6 万吨，销售黄金的金属量约为 1.47 吨。全年实现 营业收入 6.4 亿元，净利润为 2.4 亿元。目前公司正处于露天转地下开采的过 • 四川黄金 2025 年实现营业收入 6.4 亿元，净利润 2.4 亿元。公司正经历露 天转地下开采过渡期，未来计划露天与地下同步生产，苏洛沟金矿东西两 区已划分，年采矿规模共计 60 万吨，基建竣工，2025 年 4 月已开始地下 出矿，预计今年地下开采产量可观。 • 矿山转型后，基建和安全投入增加或致折旧摊销成本上升，具体成本变化 需财务数据验证。公司拥有挖金沟 ...

Q&A 请回顾一下百龙创园在 2024 年的整体产品结构和增长情况。 2024 年，百龙创园的收入约为 10.55 亿元，利润达到 2.5 亿元。公司主要产品 包括抗性纤维、益生元和阿拉伯胶。其中，抗性纤维占比超过 50%，益生元占 比约 30%，阿拉伯胶占比不到 20%。膳食纤维的增速尤其显著，其中抗性糊精产 品在 2024 年实现了超过 70%的增长。这一增长带动了整体毛利率的提升，并使 得公司的产品结构发生了显著变化。 百龙创园 20250414 摘要 • 百龙创园 2025 年 Q1 利润增长超 50%，主要得益于高毛利率的抗性糊精 （增长超 70%）和阿洛酮糖产品线原料切换带来的毛利率提升（从 20%+升 至 35%左右）。 • 针对美国关税，百龙创园对洛芬忙采取欧洲直发策略，抗性糊精则由美国 客户申请关税豁免，若不成功则考虑欧洲转运，目前欧洲转运可行，溯源 无问题。 • 阿洛酮糖国内标准预计在 1-5 个月内落地，获批后可直接应用于普通食品 饮料市场，无需特殊场景限制，市场前景广阔，客户已完成终端产品及包 装储备。 • 2024 年美国客户贡献百龙创园收入的 30%-40%，利润的 40%。主要通 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 April 9, 2025 11:32 AM GMT China – Clean Energy | Asia Pacific Solar Products Price Tracker – Week 15, 2025 Key Takeaways Exhibit 1: Solar products – price summary | | 4/9/2025 Polysilicon (Rmb/kg) Wafer-182mm | | Wafer-210mm | Cell-182mm | Cell-210mm | Polysilicon | Wafer-182mm | Cell-182mm | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (Rmb/pc) | (Rmb/pc) | (Rmb/W) | (Rmb/W) | (USD/kg) | (USD/pc) | (USD/W) | | Weekly ave | 40.0 | 1.30 | 1.55 | 0.31 | 0.31 | 20 ...