天齐锂业 20250507 摘要 • 公司一季度归母扣非净利润 4,442 万元，经营活动现金流净额 9.52 亿元， 现金流稳健，经营具韧性。受益于优化供应链管理和缩短锂矿定价周期， 降低了定价机制错配的影响，有效改善了公司业绩。 • 国内新购锂辉石入库及库存锂精矿消化后，国内生产基地化学级锂精矿成 本已接近最新采购价。自产工厂产能爬坡和技术改造也推动了 2025 年一 季度锂化合物及衍生品产销量同比增长。 • SQM 税务争议裁决的影响已在 2024 年度确认，彭博社预测 SQM 2025 年一季度业绩预计同比增长，公司确认的对 SQM 投资收益较上年同期有 所增长，对公司利润产生积极影响。 • 公司从泰利森采购锂矿价格约为 700 至 750 元，定价机制基于亚洲金属 网等四家机构上月数据加权平均，并给予股东折扣。库存均价已降至当前 采购成本水平，有效控制了成本。 • 尽管近期锂矿价格有所下降，但泰利森矿山成本优势明显，现金成本变化 不大。公司销售策略以长单为主，定价参考 SCM 价格并随市场调整折扣， 与下游客户保持良好关系。 Q&A 请介绍一下公司在 2025 年第一季度的业绩情况。 2025 年第 ...

Q&A 中联重科 20250507 摘要 • 中联重科一季度营收 121 亿元，同比增长 3%，归母净利润 14.1 亿元， 同比增长 54%，经营性现金流净额同比大幅增长 141%。海外收入增长 16%，国内市场下滑 8%，但混凝土工程起重机销售超预期转正，国内市 场初步复苏。 • 海外市场中，欧洲和中东地区收入占比均为 18%-19%，增速达 50%- 60%，受益于大规模基建项目；东南亚占 15%，增速约 20%；非洲占 15%，增速接近 100%；中亚及北亚下滑约 30%；南美增长超过 50%。 • 4 月份海外收入增长约 15%，国内收入个位数下滑。工程起重机和混凝土 设备有所好转，高空作业机械行业波动较大，塔基受房地产影响下滑明显。 海外市场各产品表现良好，混凝土设备、公信设备等传统板块增长 20%- 30%。 • 智慧产业城项目总投资 250 多亿，旧厂房搬迁与土地处置预计带来 20 亿 元非经常性收益，研发补助 70 亿元将持续至 2031-2032 年度，每年平均 七八个亿，新厂房折旧将用 110 亿资金抵扣。 中联重科在 2025 年第一季度的经营情况如何？ 2025 年以来，中联重科继续 ...

宏华数科 20250507 摘要 • 宏华数科 2025 年一季度营收同比增长 30%，净利润增长 25%，但受股 权支付费用税前约 1,100 万影响，实际利润增长表现良好。公司数码印花 设备和墨水业务稳健增长，国内市场受益于数码化转型需求增加，国外市 场在南亚和东南亚保持增长。 • 美国加征关税对宏华数科影响甚微，因公司几乎没有直接对美出口业务， 主要客户集中在南亚和东南亚，这些地区的印花产品主要用于本地消费。 仅少量国内传统工艺客户可能受到轻微冲击，总体影响可忽略不计。 • 2024 年宏华数科共销售 1,159 台数码印花设备，转印设备收入持平，直 喷机和 Single Pass 高速机显著增长，高速机营收近 1 亿，同比增长近三 倍，直喷机增速超 50%。公司淡化数量指标，关注机器效率与生产能力提 升。 • Single Pass 设备均价在 2024 年提升，主要因产品结构变化，国内市场 对效率和宽幅要求更高，家纺类客户需求的高速宽幅机器价格在 1,000 万 以上。2024 年 Single Pass 设备订单中，国内和国外客户各占一半， 2023 年主要来自海外。 Q&A 请介绍宏华数科 20 ...

晶盛机电 20250507 摘要 • 晶盛机电正积极拓展产品线，从原有的大硅片装备向碳化硅端、晶圆端装 备延伸，包括减压 ICP、ALD 离子注入等设备，以及碳化硅衬底材料和干 法设备及零部件，预计未来这些业务将持续增长，为公司带来新的增长点。 • 公司半导体装备在手订单截至 2024 年底约为 33 亿元，预计 2025 年稳中 有涨。大硅片业务保持稳定，占据主流份额。碳化硅装备订单量较小，但 预计下半年至 2026 年 8 寸碳化硅设备订单将逐步显现。制程端设备如 IP 解码器已通过验证，封装端简报抛光一体机已进入长电科技验证。 • 晶盛机电石英坩埚产品国内市占率第一，光伏坩埚因价格下跌小厂退出， 公司市占率提升。高纯度合成坩埚国产替代率逐步提高。公司调整石英砂 进口来源至挪威，关税影响相对可控。 • 半导体硅片价格稳定，毛利水平优于光伏硅片。公司碳化硅衬底片产能为 30 万片，预计年底前达产。2025 年一季度半导体零部件需求旺盛，订单 预计持续增长。 • 公司在半导体零部件国产替代方面布局较早，目前客户包括中威、盛美、 北方华创等多家企业，今年一季度接到多个批量订单，预计全年订单情况 将继续增长。 Q ...

2025 年一季度欧派家居的业绩表现如何？ 摘要 欧派家居 20250507 • 欧派家居 2024 年营收 189.3 亿元，同比下降 16.9%，归母净利润 26 亿 元，同比下降 14.4%。2025 年一季度营收 34.5 亿元，同比下降 4.8%， 但归母净利润同比增长 41%至 3.1 亿元，毛利率达 34.3%，为历史同期 最高，受益于家居消费补贴政策。 • 经销渠道营收 140.4 亿元，同比下降 20%，但零售大家居有效店面增至 1,100 余家。工程渠道营收 30.5 亿元，同比下降 15%，但非地产项目业 务量增长近 50%。直营和海外渠道分别增长 20%和 34%，营收分别为 8.3 亿元和 4.3 亿元。 • 公司通过建立大宗材料价格动态监测机制、优化供应体系、加快智能制造、 精简产品 SKU、应用新材料新工艺、动态调整激励机制等措施，有效控制 成本，使得 2024 年毛利率达 35.9%，同比上升 1.76 个百分点。 • 公司计划未来三年以总股本为基数，每年每股派发现金红利 2.48 元，预 计年度派发现金红利 15 亿元，占报告期归母净利润的 58%，并计划在 2025 年度增 ...

星网通信在 2024 年的营收达到了 87.44 亿元，同比增长 15.85%，创下历史 新高。归母净利润为 6.62 亿元，同比增长 26.89%。主要增长点包括苹果客 户的不锈钢电池壳业务、华为多款机型的天线到无线充电及结构件业务，以及 卫星业务。公司保持了 45%左右的负债率，毛利率较 2023 年有所下滑，研发 投入占比超过 8%。2025 年一季度营收同比下降 6.19%，主要由于海外和业 务整合带来的阶段性影响，以及订单延后。净利润受到成本增加、良率阶段性 影响以及去年同期 6,000 万元政府补贴减少的影响。负债率下降约两个百分点， 毛利率略有下滑。 信维通信 20250507 摘要 • 信维通信 2025 年一季度营收同比下降 6.19%，主要受海外业务整合及订 单延后影响；净利润受成本增加、良率波动及政府补贴减少影响。负债率 小幅下降，毛利率略有下滑，但仍保持稳健的财务结构。 • 公司全球化布局加速，卫星业务转移至越南生产基地，国内业务整合至杭 州，虽短期内增加成本压力，但长期有助于提升生产效率和市场响应速度。 同时，墨西哥新建生产基地，扩大海外业务规模。 • 苹果仍是公司第一大客户，贡献超 ...

慧翰股份 20250507 摘要 • 慧翰股份 2025 年一季度营收 2.16 亿元，同比增长 16.85%，归母净利润 0.43 亿元，同比增长 30.67%，扣非净利润 0.42 亿元，同比增长 35.18%，公司持续保持快速增长趋势，接近 40%的复合增长率，在手订 单饱和，净利润率持续提升。 • 中国版 ECO 强制安装国标提前落地，要求自 2027 年 7 月 1 日起新上市车 辆强制安装，预计今年下半年到明年安装节奏加快，M 类和 N 类车型均需 安装，中高端车型或更早安装。 • 欧盟 eCall 系统每年挽救 2000-2,500 人生命，减少超 200 亿欧元经济损 失。中国每年交通事故死亡人数约 6 万，若参照欧盟数据，每年可挽救 7,000 人以上，加速推动该标准对社会进步贡献重大。 • 慧翰股份在国内 CECO 环保领域市占率超 90%，是绝对龙头。国标推出 将吸引更多厂商进入市场，可能导致竞争加剧，但公司凭借技术优势和市 场领导地位，有望继续保持领先地位。 • COX 产品竞争门槛高，产品可靠性是关键，需经多种认证及与车厂长时间 磨合，对供应链有严格把控。公司产品设计极简化，提高可靠 ...

Summary of China Life Insurance Conference Call Company Overview - **Company**: China Life Insurance - **Date**: May 7, 2025 Key Points Industry and Regulatory Environment - Regulatory policies are driving the separation of sales and production in the agent channel, with the company actively participating in industry standard formulation, expecting minimal impact on the stability of the agent workforce [2][3] - The integration of banking and insurance channels has significantly improved value rates, with individual insurance channel value rates increasing mainly due to the transformation towards participating insurance and asset-liability management [2][3] Financial Performance and Strategy - In Q1, the proportion of participating insurance new policies reached approximately 50%, with plans to continue increasing the sales of floating income products throughout the year [2][4] - The company is diversifying its business in response to declining interest rates, focusing on increasing sales of floating income products while controlling the scale of long-duration liabilities [2][5] - The asset duration is approximately 8 years, while the liability duration is about 10 years, with an effective duration gap reduced to below 1.5 years, indicating a commitment to asset-liability matching management [2][5] Health Insurance and Profitability - Significant improvement in medical health insurance claims in Q1, attributed to comprehensive process optimization, effectively reducing claim costs and enhancing overall profitability [2][9] - The specific numerical contribution of health insurance claims improvement to profit growth was not disclosed, but it reflects successful risk management and product design [9][10] Accounting and Valuation Metrics - Under new accounting standards, value indicators such as intrinsic value and new business value are more reflective of the company's operational results, alongside net profit, total premium growth, and market share as key quantitative indicators [2][10] - The company emphasizes the importance of long-term perspectives in evaluating performance, especially under new accounting standards, to avoid short-term pressures affecting long-term decisions [11] Investment Strategy - Despite increased market uncertainty, the company maintains its overall investment direction, with adjustments in details and pacing, such as significant bond allocations in Q1 and a focus on balanced stock portfolios [12] - The company plans to increase its allocation to high-dividend stocks, currently exceeding 150 billion, while ensuring the selection is based on long-term operational stability rather than just high dividend yields [13][14] Future Outlook - The company is committed to its long-term strategy in life insurance and will not alter its approach due to short-term factors, focusing on sustainable growth and capturing opportunities in short-term insurance without compromising core strategies [22] - There are no specific targets for intrinsic value, but the company aims for steady growth in new business value and will continue to push for the transformation towards floating income products [23] Shareholder Returns and Market Management - The company is currently not providing clear dividend guidance, as dividend rates are tied to prior operating profits or free surplus, which have not been set [24] - Discussions on stock buybacks are ongoing, but the focus remains on dividends as a direct reflection of company performance to investors [25] Conclusion - China Life Insurance is navigating a complex regulatory and economic landscape while focusing on strategic growth in its insurance offerings, optimizing its investment portfolio, and maintaining a commitment to shareholder value through dividends and market communication.

晶科能源 20250507 摘要 • 晶科能源持续推进产线升级，已完成上饶和山西部分车间的改造，标准产 线组件效率达 23.8%-24%，功率 640-645 瓦，预计上半年上饶产线可实 现 645 瓦（双波）和 650 瓦（单波）功率，领先竞争对手半年以上。 • Topcon 3.0 技术导入顺利，通过三合一技术提升功率 10-15 瓦，计划二 三季度开发 650-660 瓦新型产品，并将在 SAMT 展会发布。该技术更好 地支持贵金属，包括银包铜，热斑温度显著降低。 • 公司计划年底（2025 年）和明年（2026 年）逐步释放 3.0 版本，通过隐 形栅线、低温电池和叠层技术等方案进一步提升效率，其中 Topcon 与钙 钛矿叠层已认证效率超 34%，目标三年内实现量产。 • 银包铜技术量产进展顺利，前期评估结果正向，一倍可靠性测试与常规银 浆无明显差别，两倍 PCT 测试无问题，预计年内完成 1-2 个车间改造，占 比 20%-40%产能，明年实现全产品导入，风险较低。 • 高效 TOPCon 与 BC 电池功率差距缩小，目前高效 TOPCon 功率达 640- 645 瓦，与 BCC 相差约 5 瓦 ...

海目星 20250507 摘要 • 海目星 2024 年新签订单约 50 亿元，同比增长 4.5%，截至 2025 年 3 月 31 日，在手订单含税超过 95 亿，一季度新增订单含税超过 30 亿，预计 2025 年上半年新增订单将接近 2024 年的全年订单。主要驱动力来自锂 离子电池领域，尤其是国内外头部企业的产能扩张。 • 公司 2024 年研发投入 4.8 亿元，占营收 10.7%，拥有 1978 人的研发团 队。在医疗板块，成功推出高功率长波长可调节中红外飞秒固体激光器， 并取得便携式紫外线光疗仪的二类医疗器械注册证。同时，全资收购莱丹 集团的塑料焊接业务，该技术在汽车、消费电子、医疗等领域应用前景广 阔。 • 海目星通过提高人效、调整人员结构，每年节约开支 2 亿元以上，并通过 开源节流改善现金流表现。预计今年上半年及全年经营性现金流将保持健 康状态，以稳健业绩增长回报投资人。 • 2025 年一季度新增订单中，锂电业务占比 75%-85%，光伏和 3C 业务占 比 15%-20%，其他领域占比约 10%。海外订单主要集中在锂电领域，占 比达 60%-70%，欧洲和东南亚市场需求显著增加。 Q& ...