证券研究报告 公 2024年03月19日 司 报 告 贝壳-W(02423) 行 业： 房地产/房地产服务 │ 港 投资评级： 买入（维持评级） 股 当前价格： 37.15港元 经纪业务稳步增长，家装租赁拓展加速 - 公 目标价格： 53.67港元 司 事件： 点 基本数据 评 研 3 月 14 日，公司发布 2023 年业绩，全年实现营收 777.8 亿元，同比增长 总股本/流通股本(百万股) 3,570.89/3,570.89 究 28.2%；毛利率为 27.9%，同比增长 5.2pct；实现归母净利润 58.8亿元， 流通市值(百万港元) 132,658.40 同比扭亏为盈；基本每股收益1.67元；公司拟每股派发现金红利0.83元。 每股净资产(元) 21.88 ➢ 存量房业务稳健增长，新房业务逆势提升 资产负债率(%) 38.99 存量房业务总交易额达20280亿元，同比增长28.6%，实现营收280亿元， 一年内最高/最低(港元) 52.00/32.40 同比增长 15.9%。新房业务总交易额为 10030 亿元，同比增长 6.7%，实现 营收306亿元，同比增长6.7%。2023年，公司新房业务实 ...

证券研究报告 | 2024年03月20日 贝壳-W（02423.HK） 买入 龙头经营优势彰显，盈利能力逆势提升 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 2023年公司经营情况显著改善：2023全年，公司实现GTV交易总额3.1万 房地产·房地产服务 亿元，同比+20%；营业收入778亿元，同比+28%。虽然从季度表现看，GTV 证券分析师：任鹤 证券分析师：王粤雷 呈前高后低，但营收持稳，且同比表现明显好于GTV，主要受益于积极拓展 010-88005315 0755-81981019 renhe@guosen.com.cn wangyuelei@guosen.com.cn 的“两翼”业务，高货币化率的家装家居和新兴业务收入占比明显提升。 S0980520040006 S0980520030001 利润指标创新高，成本管控卓有成效：2023全年，公司实现归母净利润59 证券分析师：王静 021-60893314 亿元，扭亏为盈；经调整净利润98亿元，同比+245%；经调整净利率12.6%， wangjing20@guosen.com.cn 同比提升8pct。虽交易总额和营收尚未回到前期高点，但利润均创历史新高 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company reported a total revenue of 77.8 billion yuan for 2023, representing a year-on-year increase of 28.2%, with adjusted net profit reaching 9.8 billion yuan, up 244.7%, slightly exceeding market expectations [3] - The recovery in second-hand housing transaction volume and an increase in market share for new housing have driven steady revenue growth [3] - The company has effectively reduced costs and improved efficiency, leading to a significant increase in profit margins [3] - Emerging businesses, particularly home decoration and rental services, have shown rapid growth, with home decoration GTV increasing by 93% to 13.3 billion yuan [3] Summary by Sections Financial Performance - Total GTV for 2023 was 31,429 billion yuan, up 20.4% year-on-year, with revenue from existing homes, new homes, home decoration, and emerging businesses reaching 280 billion yuan (+15.9%), 306 billion yuan (+6.7%), 109 billion yuan (+74.3%), and 84 billion yuan (+194.8%) respectively [3] - The company expanded its active store count to 42,021 (+12.2%) and active agents to 397,000 (+13.6%) by the end of 2023 [3] Profitability - The company achieved a gross margin of 27.9%, an increase of 5.2 percentage points year-on-year, driven by improved profit margins in existing and new home businesses [3] - The average store efficiency and employee efficiency increased by 29% and 25% year-on-year, respectively [3] Future Outlook - The report maintains the adjusted net profit forecasts for 2024 and 2025 at 10.91 billion yuan and 12.18 billion yuan, respectively, with a projected adjusted net profit of 13.35 billion yuan for 2026 [4] - The expected EPS for 2024, 2025, and 2026 is 2.93 yuan, 3.27 yuan, and 3.58 yuan, respectively, with corresponding adjusted PE ratios of 11.5X, 10.3X, and 9.4X [4]

房地产/房地产服务 公 司 研 贝壳-W（02423.HK） 持续提升主业份额，等待家装业务驱动二次增长 究 2024年03月16日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：增持（下调） 吴柳燕（分析师） 齐东（分析师） 荀月（联系人） wuliuyan@kysec.cn qidong@kysec.cn xunyue@kysec.cn 证 书编号：S0790521110001 证书编号：S0790522010002 证书编号：S0790122100036 日期 2024/3/15 港 当前股价(港元) 36.900  份额持续提升以缓冲行业下行压力，等待家装业务驱动二次增长 股 一年最高最低(港元) 52.000/32.400 考虑到房产交易业务增长承压，我们下调公司2024-2025年non-GAAP净利润预 公 司 总市值(亿港元) 1,375.18 测至 87.3/105.4 亿元（前值 105.9/122.4 亿元）；新增 2026 年 non-GAAP 净利润 信 流通市值(亿港元) 1,317.66 预测124.2亿元，对应同比增速为-10.9%/20.7%/17.8%，对应摊薄后EPS 2.3/2 ...

业绩简评 2024 年 3月 14日，公司发布 2023 年度全年业绩：2023 年实现收 入778 亿元人民币，同比+28.2%；实现净利润58.9 亿元，同比扭 亏为盈（2022 年净亏损14.0 亿元）；实现经调整净利润98.0 亿元， 同比+244.7%。 经营分析 存量房及新房业务跑赢大市。2023 年公司新房GTV为 10030 亿元， 同比+6.7%；存量房GTV 为 20280 亿元，同比+28.6%。对应公司新 房业务净收入306 亿元，同比+6.7%；存量房业务净收入 280 亿元， 同比+15.9%。“一体”业务较 2022 年止跌回升，主要因为：①政 策效果缓释，二手房市场有所复苏；②新房合作项目的覆盖率提 升；③公司战略性扩张，门店及经纪人数量增加，人效及店效提 升，带动了市场渗透率及销售去化率的提升。 家装家居业务快速发展，打造第二增长曲线。2023 年家装家居业 港币(元) 成交金额(百万元) 务合同额 133 亿元，同比+146%（若 2022 年圣都全年并表，则同 52.00 250 比+93%）；收入 108.5 亿元，同比+115.0%。该业务的快速发展主 48.00 2 ...

大公司： 贝壳：2023年净收入达778亿元，GTV达3.14万亿元 一站式新居住服务平台贝壳发布2023年第四季度及全年财务业绩。财报显示，贝壳2023年总交易额（GTV）为3.14万亿元，净收入为778亿元，同比增长28.2%；公司盈利能力明显提升，全年实现净利润58.90亿元，经调整净利润为97.98亿元。 茶颜悦色争取2024年进行香港IPO 湖南茶悦文化据悉已选定中金和摩根士丹利负责香港IPO事宜，并争取2024年进行香港IPO。（新浪财经） 由于后视摄像头等故障，福特在美召回超1.1万辆汽车 美国国家公路交通安全管理局3月14日披露福特汽车召回信息：当儿童安全锁处于“打开”位置时，左侧后门可能从车内打开，因此将召回部分2023-2024年款四门版Bronco，共计9,847辆；由于电气连接不良，后视摄像头可能会间歇性地显示空白或扭曲的图像，因此将召回部分2020年款Explorer汽车，共计1,988辆。（界面） 微博：2023年四季度净利润8320万美元，月活跃用户达到5.98亿 36氪获悉，微博发布2023年第四季度及全年财报。财报显示，该季度微博净利润为8320万美元，市场预期净利润7899 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 KE Holdings Inc. 貝 殼 控 股 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （股份代號：2423） 截至2023年12月31日止年度之年度業績公告 及 宣派末期現金股息 領先的線上線下一體化的房產交易和服務平台貝殼控股有限公司（「貝殼」或「本公 司」）（紐交所代碼：BEKE；香港聯交所代號：2423）今日公佈其截至2023年12月 31日止年度（「報告期間」）未經審計財務業績，有關業績乃根據不同於國際財務報 告會計準則的美國公認會計準則（「公認會計準則」）編製。 於本公告中，「我們」指本公司，倘文義另有所指，則為本集團（定義見「一般資 料」一節）。 2023年財政年度經營及財務摘要 • 截至2023年12月31日止年度，總交易額1為人民幣31,429億元，較2022年 的人民幣26,096億元增加20.4%。截至2023年12月31日止年度，存量房 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 KE Holdings Inc. 貝 殼 控 股 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （股份代號：2423） 內幕消息 貝殼控股有限公司公佈2023年第四季度及財政年度未經審計財務業績 及 末期現金股息 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.09條及《證券及期貨 條例》（第571章）第XIVA部而刊發。 中國北京，2024年3月14日－領先的線上線下一體化的房產交易和服務平台貝 殼控股有限公司（「貝殼」或「本公司」）（紐交所代碼：BEKE；香港聯交所代號： 2423）今日公佈其截至2023年12月31日止第四季度及財政年度未經審計財務業 績，有關業績乃根據不同於國際財務報告會計準則的美國公認會計準則（「公認會 計準則」）編製，並公佈末期現金股息。 本公司股東及潛在投資者於買賣本公司證券時務請審慎行事。 ...

专题：稳中求进 发展新质生产力——2024全国两会特别报道 3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告，报告提出“加快发展新质生产力”，并在这一篇章中提出“深入推进数字经济创新发展。制定支持数字经济高质量发展政策，积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合。” 近年来，直播电商经济作为数字经济的新业态快速发展。但自电商诞生以来，就有挤压实体经济的论调，直播电商爆发后，“电商挤垮实体店铺”的言论再次被人提出。3月7日，新京报贝壳财经“两会经济策”直播邀请了多位政企学研专家对“直播电商如何促进实体经济”进行多方探讨。 直播中，全国人大代表、儋州市白马井镇学兰村党支部副书记吴少玉判断，近年来直播电商经济作为一种新业态快速发展，在增强经济发展韧性、推动高质量发展方面做出了重要贡献，成为了促消费、稳外贸、保民生的重要力量。 全国人大代表、儋州市白马井镇学兰村党支部副书记吴少玉。受访者供图 直播电商在经济社会发展中发挥了重要作用 吴少玉认为，直播电商在经济社会发展中发挥了重要作用，具体体现在激发了潜在购买欲望，扩大了社会总需求；有利于促进产业链上下游协同发展；拓展了 ...

南方财经全媒体记者高慧超 实习生李佩 卢诗文 邓菲 佛山报道 过去两年，佛山刺激楼市政策已应出尽出。2022年-2023年，佛山陆续推出全市全面解除限购、认房不认贷、提高公积金贷款额度等超十个政策，覆盖信贷、公积金、户籍等全方面。在一系列楼市利好政策下，2023年佛山楼市终于止跌。 2021-2022年，佛山一二手房成交量持续下跌，从15.31万套跌至11.34万套。贝壳研究院发布报告显示，2023年佛山一二手房共成交113413套房，与2022年基本持平，三年首次止跌。其中二手房增长明显，全年网签59013套，同比上涨32.9%，成为了拉动佛山住宅成交的绝对主力。 但没“暖”多久，佛山楼市又开始遇冷。诸葛数据研究中心数据显示，2024年春节八天假期，佛山新建商品住宅日均成交2套，同比下降46.37%，位列重点10城跌幅榜第三。克而瑞数据也显示，佛山春节周商品住宅成交面积0.17万平方米，同比2023年腰斩，降幅达到55%。 2023年，佛山楼市企稳，为何2024年春又会遭遇“倒春寒”？ 广深虹吸效应明显 资深房地产自媒体“星星佬看楼市”在接受南方财经全媒体采访时分析，佛山于2023年推出了一系列楼市松绑政策 ...