投资要点 ❑ 泡泡玛特发布 25Q1 业务状况 25Q1 收入同增 165-170%，环比加速（24H2 收入同增 143%），中国收入同增 95- 100%（24H2 收入同增 70.4%），海外同增 475-480%（24H2 收入同增 438%） 证券研究报告 | 公司点评 | 文娱用品 泡泡玛特(09992) 报告日期：2025 年 04 月 28 日 新品火爆接力，业绩再超预期，加速迈向"世界的泡泡玛特" ——泡泡玛特 25Q1 业务点评 ❑ 国内外均加速，新品火爆接力，IP 全球势能强化 中国：25Q1 线下收入同增 85-90%，线上同增 140-145%，店效环比再提升，多品爆 火，哪吒 2 盲盒爆火后，LABUBU 航海王联名盲盒、LABUBU 象棋大冒险毛绒、 DIMOO 迪士尼联名毛绒等持续接力，多业态贡献增量（小野品牌店/饰品快闪店）。 海外：25Q1 收入同增 475-480%，其中：1）亚太收入同增 345-350%（24H2 同增 413%）,东南亚景气延续，以泰国为中心蔓延邻国，电商高增；2）美洲收入同增 895-900%（24H2 同增 649%），美国加速开店且位置更优，预 ...

一、行情 三、机构解读 4月28日，玩具、动漫板块集体走强。创源股份一度涨超15%，掌阅科技一度涨停，天舟文化、华立科 技、实丰文化、高乐股份、星辉娱乐、奥飞娱乐等集体走强。 2024年全球潮玩产业处于全球化IP跨区域渗透、品类加速迭代创新、渠道网络生态趋于完善、IP文化逐 步穿透消费代际的历史机遇期。 | 股票名称 | 最新价 = | 涨跌幅, | | --- | --- | --- | | ●: 创源股份 300703.SZ 密集调研 | | | | 公司与知乎和敦煌博物馆达成IP联名合作，分别推出飞鸟集本册产品及敦煌文创系列产 | 15.43 | +7.90% | | 品,后续公司也会积极争取合适的文化IP合作 | | | | 完美世界 002624.SZ 扭亏 ·基金重合 | | | | 公司重视IP布局,积极打造原创IP,并结合外部引入IP,《完美世界》作为公司的原创经 | 13.07 | +6.43% | | 典IP,通过多平台产品的系列化运营,持续为公司贡献业绩;公司手游《诛仙》《黑猫奇 | | | | 闻社》授权IP打造数字沉浸体验中心,包括主题餐饮、互动剧场等多元场景沉浸式体验 | | | ...

文|经纬 "我要重估一切价值"——尼采《快乐的科学》 毫无疑问，2024年港股诞生了名叫泡泡玛特的奇迹。 在经历了无数疑惑、不解、不看好后，泡泡玛特股价依然能一骑绝尘。笔者的心态也从"买少了"，到"卖早了"，再到美股被老特折腾的死去活来"早知道 还买别的干啥"。 泡泡玛特因其恐怖的盈利能力，被诸多钻研消费的分析师称为"塑料茅台"。财报和股价上看，泡泡玛特的确担得起这个名号。 然而喝这口茅台的，不单单有国人。 在泡泡玛特近期公布的 2024 年财报显示，集团总营收为 130.38 亿元，值得注意的是，其海外收入达 50.66 亿元。 与此对应的是，2024 财年泡泡玛特国内收入为 79.72 亿元，海外营收占比 38.8%。 仅看下半年的收入情况，去年下半年泡泡玛特总营收为 84.8 亿元。 很长一段时间内，关于泡泡玛特的讨论，主要集中在它在泰国如何大展拳脚： 全年的海外营收，减去上半年的 13.5 亿元可发现下半年泡泡玛特在海外赚了 37.2 亿元，下半年海外收入超 40%。 可以说在海外再造了一个泡泡玛特。 泡泡玛特出海的第一站，东南亚虽然在绝对数量上可以称得上人口众多。 但是无论与在人口数量的对比上还是经 ...

【泡泡玛特APP登顶美国APP STORE购物榜，股价再创新高】 4月25日，泡泡玛特APP登顶美国APP STORE购物榜，这也是该官方应用在购物榜的首次登顶，同时 泡泡玛特APP还在一日之内跃升了114个位次，迅速成为了免费总榜的第四名。 4月28日，泡泡玛特(9992.HK)继续大涨，盘中一度涨超13%，报195港元，股价再创历史新高，市值超 2600亿港元；该股年内累涨超110%。 相关ETF方面，2025年4月28日早盘，恒生消费指数(HSCGSI)上涨0.32%，成分股泡泡玛特上涨 10.10%，维他奶国际上涨6.20%，TCL电子上涨4.86%。恒生消费ETF上涨0.51%，成交额突破亿元， 备受资金关注。 短期看，政策加码与假期红利共振提振出行消费，五一旅游热潮有望进一步带动酒店、景区、免税板块 需求回暖；中长期看，服务消费结构升级趋势延续，叠加入境游崛起，下沉市场挖掘潜力充足。 【T+0分享消费板块发展红利，关注恒生消费ETF(159699)】 恒生消费ETF(159699)，顺应消费刺激新政，支持T+0交易！ 截至4月25日，恒生消费ETF近1月日均成交2.33亿元，排名可比基金第一。规模 ...

泡泡玛特火力全开！应用登顶、欧美爆单，股价飙升背后是全球野心。 中国潮玩巨头泡泡玛特正以惊人的速度席卷全球市场。七麦数据显示，4月25日，泡泡玛特APP首次登顶美国App Store购物榜，日内跃升114个位次，并连 续两天保持第一，同时跻身免费总榜第四名。 | | | 28日周一，泡泡玛特港股盘中大涨超10%创历史新高。截至发稿，股价涨10.27%，报190港元/股，交易额近28亿港元。 今年3月，在接受媒体采访时，泡泡玛特国际集团联席COO司德表示，看到了LABUBU"成为全球超级IP"的可能性： "它不像过去我们在一个小市场里看到一个小机会。现在是真的看到大机会了。我们在想怎样尽量接住这个机会。顺着机会把LABUBU推成未来 的米老鼠、皮卡丘。" 得益于成功的IP运营，LABUBU所在的IP THE MONSTES在2024年营收达到30.4亿元，同比增长高达726.6%，成为公司旗下营收第一的IP。其推出的 LABUBU心动马卡龙系列、坐坐派对系列等毛绒产品，助推毛绒品类实现了超过1200%的爆发式增长。 | | Ed | 想前滑后 | 叠加 九转 | 画线 工具 您 ② | | | --- | -- ...

"谷子"经济，即以漫画、动漫、游戏等IP为原型的二次元周边商品，正在成为年轻人的消费新宠。 该经济模式通过赋予商品"陪伴"和"精神消费"等情绪价值，吸引了Z世代的广泛关注。目前，国内多个 城市的商圈正打造二次元消费地标，以吸引年轻消费者。 数据显示，中国"谷子经济"市场规模在2024年预计达1689亿元，较2023年增长40.63%，并预计在2029年 突破3000亿元。这一趋势不仅推动了文化产业的发展，也为消费市场带来了新活力。 开源证券发布研报称，2024年国内市场玩具(不含潮玩)零售总额为978.5亿元/同比+7.9%，国内潮流、收 藏玩具及周边产品零售总额达558亿元。全球拼搭类玩具品类增势表现突出，主要受益于其穿透代际的 情感投射和价值认同，同时也反映消费者对创意、互动与个性化体验的日益追求。围绕"内容、产品、 用户"的IP运营框架，该行认为中国IP潮玩行业仍处于早中期阶段，有望在更广阔品类上创造情感溢 价。 泡泡玛特（09992）、布鲁可（00325） 4月25日，泡泡玛特App登顶美国App Store购物榜，这也是该官方应用在购物榜的首次登顶。 同时，泡泡玛特App还在一日之内跃升114个位次 ...

港股泡泡玛特涨超10%，股价创历史新高。七麦数据显示，4月25日，泡泡玛特登上美国App STORE购 物榜第一、总榜第四。 ...

港股泡泡玛特盘中拉升涨超10%创历史新高，股价突破190港元，其登上美国App STORE购物榜第一、 总榜第四。 ...

文丨安畅 编辑丨方文 出品丨大V商业 目前阿里的市盈率为16倍，京东和拼多多甚至更低只有8.83和9.97。与此同时，蜜雪冰城的市盈率达到了37倍，港股大热门泡泡玛特的市盈率则达到了 69.6。 泡泡玛特近一年多来股价持续上涨，泡泡玛特股价不断上涨已经从年初的20港元每股左右涨到了现在的172港元每股，涨了差不多8倍多。 按照Wind2025年第一季度中国企业市值500强榜单来看，泡泡玛特以1940亿元的市值排在中国上市企业第70的位置，超过了上汽集团、长城汽车、泸州老 窖、伊利集团等一众我们耳熟能详的大品牌，新消费势力凶猛。 当互联网科技的概念不再受到热捧，科技大佬们的风光就让给了消费企业的创始人们。 科技股低估值变成了消费股，消费股被市场给予高估值却变成了"科技股"。 创始人王宁的个人财富暴涨。按照王宁在泡泡玛特持股48.73%来计算，王宁的个人财富能够达到1059亿元，这一数字相当接近河南首富秦英林。 ▌1、王宁冲击河南首富？ 泡泡玛特在过去一年成为资本市场最热门的消费企业。当下，泡泡玛特是中国消费市场最具第四消费时代特征的产品形态，并加持了Z世代、IP以及海外 市场等多个元素，泡泡玛特股价飞涨。 泡泡 ...

一家来自中国的潮玩快闪店门前，蜂拥而至的消费者排起长队，不同肤色的年轻人唱起了《LABUBU之歌》。这是前不久发生在西班牙巴塞罗那市中心的 一幕。过去几年，如此神奇的情景已经在欧美、日韩、东南亚等多地上演。 如今，LABUBU、MOLLY、小野等潮玩形象，在全球拥有大量拥趸。而一手培育这些IP的泡泡玛特公司，是一家土生土长的北京企业。 情感共鸣让IP破圈 日前，记者来到位于朝阳区的泡泡玛特办公区。展示大厅里摆放着各种原创IP的潮玩，宛如一个童趣十足的乐园。"我们是一家潮流文化娱乐集团，IP运营 是核心。"泡泡玛特国际集团副总裁陈晓芸带记者穿梭在各种潮玩之间，"2024年，有13个IP营收过亿元，4个IP营收过10亿元。" CRYBABY就是头部IP之一。它是可爱的小哭包，蓝色泪水已经夺眶而出。不同系列的哭娃传递不同的情绪，有泪水代表坚持，有的象征快乐。虽然艺术家 是泰国籍，但哭娃却能触动不同文化背景的消费者，让大家找到情感共鸣。目前，泡泡玛特合作过的艺术家已经有近百位了。 一个爆款IP如何诞生？需要天时地利，更需要最好的艺术家和IP。公司创始人王宁将泡泡玛特比喻为"唱片公司"，全世界优秀的设计师、艺术家就是他 ...