公用事业 2026年02月09日 若研究知 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ● 累计成交量 8.65 亿吨，累计成交额 576.63 亿元。2025 年全年配额成交量 2.35 亿吨，同比增长 约 24%，交易规模持续扩大。但受价格回落影响，成交均价 62.36 元/吨，成交额 146.3 亿元，同 比下降 19.23%。2025 年，纳入全国碳市场配额管理的重点排放单位共计 3378 家，其中发电、钢 铁、水泥和铝冶炼行业重点排放单位分别为 2087 家、232 家、962 家和 97 家。全国碳市场重点 排放单位碳减排意识持续加强，配额清缴完成情况保持在高水平，全国温室气体自愿减排交易市 场支持领域讲一步扩大，市场迎来快速扩容。自 2025 年 10 月 20 日至 ...

行 业 及 产 业 公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 - 2026 年 02 月 09 日 碳交易市场规模持续扩大 全球气价 回落 看好 —— 申万公用环保周报(26/2/02~26/2/06) 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 电力：2025 年碳市场交易规模持续扩大。截至 2025 年 12 月 31 日，全国碳排放权交易市场配额 累计成交量 8.65 亿吨，累计成交额 576.63 亿元。2025 年全 ...

行 业 及 产 业 公用事业 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 2026 年 02 月 09 日 成本端缓和电价压力 燃气毛差弥补 销量影响 看好 —— 公用事业行业 2025 年报业绩前瞻 本期投资提示： ⚫ 风险提示：煤炭、天然气价格高波动，电力消纳不及预期，来水不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 - ⚫ 火电：煤价、电价均下行，容量电价稳收益。2025 年煤价走势先降后升，二季度下跌到低点后三四季度价格反 弹。全年秦皇岛 5500 大卡动力煤现货均价为 697 元/吨，同比下降 18.47%。煤价自年初开始下跌，2Q25 煤价 下降至均价 632 元/吨，环比下降 12.36%， ...

公用事业行业 行业研究 | 行业周报 电量有望稳健增长，新能源装机增速放缓 公用事业行业周报（2026.02.02-2026.02.06） 核心观点 投资建议与投资标的 行业 公用事业行业 报告发布日期 2026 年 02 月 08 日 孙辉贤 执业证书编号：S0860525090003 sunhuixian@orientsec.com.cn 021-63326320 | 新建新型储能容量电价，多元电价体系逐 | 2026-02-01 | | --- | --- | | 步完善：公用事业行业周报（2026.01.26- | | | 2026.01.30） | | | 火电电量降幅收窄，基金持仓底部提升： | 2026-01-25 | | 公 用 事 业 行 业 周 报 （2026.01.19- | | | 2026.01.23） | | | 气温拖累单月电量，26 年有望平稳增长： | 2026-01-18 | | 公 用 事 业 行 业 周 报 （2026.01.12- | | | 2026.01.16） | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联 ...

Group 1 - The core point of the article is the establishment of a new joint venture company, Huaneng Lancang River (Changdu) Hydropower Co., Ltd., with a registered capital of 4.8 billion yuan, focusing on solar power generation technology services, power generation technology services, and energy storage technology services [1] Group 2 - The new company is jointly owned by CATL (Contemporary Amperex Technology Co., Limited) and Huaneng Hydropower, through Huaneng Lancang River Upper Hydropower Co., Ltd., a wholly-owned subsidiary of Huaneng Hydropower [1]

本报讯(记者袁传玺)天眼查App显示，近日，华能澜沧江(昌都)水电有限公司成立，注册资本48亿元， 经营范围包括水力发电、供电业务、太阳能发电技术服务等。股权全景穿透图显示，该公司由华能水电 （600025）旗下华能澜沧江上游水电有限公司、宁德时代（300750）共同持股。 ...

天眼查App显示，近日，华能澜沧江(昌都)水电有限公司成立，法定代表人为李然，注册资本48亿人民 币，经营范围包括水力发电、供电业务、太阳能发电技术服务等。股权全景穿透图显示，该公司由华能 水电（600025）旗下华能澜沧江上游水电有限公司、宁德时代（300750）共同持股。 ...

天眼查App显示，2月2日，华能澜沧江（昌都）水电有限公司成立，法定代表人为李然，注册资本48亿 人民币，经营范围包括水力发电、供电业务、太阳能发电技术服务等。股权全景穿透图显示，该公司由 华能水电旗下华能澜沧江上游水电有限公司、宁德时代共同持股。 ...

2020-2025年中国水力发电量产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国水力发电行业市场行情监测及发展趋向研判报告》 根据国家统计局数据显示：2025年12月中国水力发电量产量为865亿千瓦时，同比增长4.1%；2025年1- 12月中国水力发电量累计产量为13143.6亿千瓦时，累计增长2.8%。 上市企业：长江电力（600900）,华能水电（600025）,国投电力（600886）,川投能源（600674）,桂冠电 力（600236）,黔源电力（002039）,湖北能源（000883）,闽东电力（000993）,乐山电力（600644）,郴 电国际（600969） ...

Investment Rating - The report provides a positive outlook on the electricity and natural gas sectors, highlighting stable revenue mechanisms and growth potential in consumption and pricing [1][10]. Core Insights - The report emphasizes the importance of a refined capacity pricing mechanism for electricity generation, which aims to stabilize revenue and ensure fair compensation for various power sources [4][6]. - It notes that natural gas consumption is expected to grow, supported by favorable weather conditions and improved economic indicators, despite short-term price fluctuations [10][29]. Summary by Sections 1. Electricity: Improved Capacity Pricing Mechanism - The National Development and Reform Commission and the National Energy Administration have issued a notification to enhance the capacity pricing mechanism for electricity generation, addressing mismatches in supply and demand within the new power system [4]. - The new mechanism aims to ensure that different types of power generation, including coal, gas, and new energy sources, receive fair compensation based on their peak supply capabilities [6][7]. - The report highlights that the refined pricing structure will lead to more predictable revenue for power generation companies, reducing volatility in earnings [7]. 2. Natural Gas: Continued Growth in Consumption - The report indicates that the apparent consumption of natural gas in China is projected to grow by 0.1% in 2025, with December consumption reaching 38.57 billion cubic meters, a year-on-year increase of 1.9% [29]. - It notes that the recent cold weather has supported high natural gas prices, with the U.S. Henry Hub spot price at $7.18/mmBtu, while European prices remain elevated due to low inventory levels and geopolitical tensions [10][12]. - The report suggests that the natural gas sector will benefit from a combination of lower costs and improved pricing mechanisms, leading to a recovery in profitability for city gas companies [31]. 3. Investment Recommendations - For coal-fired power, companies like Guodian Power and Inner Mongolia Huadian are recommended due to their stable revenue sources [8]. - Hydropower companies such as Yangtze Power and State Power Investment Corporation are highlighted for their potential to improve profit margins through reduced capital expenditures [8]. - In the nuclear sector, China National Nuclear Power and China General Nuclear Power are suggested for their growth potential as new units are approved [8]. - The report also recommends focusing on integrated natural gas companies like ENN Energy and China Gas Holdings, which are expected to benefit from lower costs and increased sales [31].