2025 年 5 月 1 日 公司研究 存款定期化边际改善，财富管理收入转暖 ——招商银行（600036.SH）2025 年一季报点评 买入（维持） 当前价：40.74 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 252.20 | | 总市值(亿元)： | 10,274.57 | | 一年最低/最高(元)： | 29.93/46.1 | | 近 3 月换手率： | 28.98% | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -2.89 | 1.44 | 21.28 | | 绝对 | -5.89 | 0.22 | 25.89 | | 资料来源：Wind | | | | 要点 事件： 招商银行发布 2025 年一季度报告，报告期内 ...

招商银行（600036） 证券研究报告 事件： 4 月 29 日，招商银行发布 2025 年一季度报告。2025Q1 公司实现营收 838 亿元，YoY-3.09%；归母净利润 373 亿元，YoY-2.08%；年化 ROE 同比下降 1.95pct 至 14.13%。 点评： 公司报告 | 季报点评 净息差保持韧性，资产质量稳健 信贷增长放缓，净息差韧性较强。2025Q1 净利息收入同比增长 1.9%， 而 2024 年同比增长-1.6%，净利息收入回归正增轨道。 规模方面，2025Q1 末总资产同比增长 8.8%，其中贷款总额、金融投资 分别同比增长 4.5%、20.2%，信贷需求疲弱下公司加大债券配置力度。 净息差方面，2025Q1 净息差为 1.91%，较 2024Q4 仅下降 3bp，韧性 较强。资产端，2025Q1 生息资产收益率环比下降 12bp 至 3.21%，LPR 和存量房贷利率下调，叠加有效需求不足导致的贷款利率自发式下行，贷 款收益持续承压。负债端，2025Q1 计息负债成本率环比下降 11bp 至 1.39%。我们认为，存款挂牌利率下调红利加速释放，负债成本压力缓解 是支撑净息差的核 ...

招商银行(600036) 报告日期：2025 年 04 月 30 日 核心营收改善 ——招商银行 2025 年一季报点评 投资要点 招商银行核心营收改善，息差降幅收窄，不良生成稳定。 数据概览 25Q1 营收同比负增 3.1%，增速较 24A 放缓 2.6pc；25Q1 归母净利润同比负增 2.1%，增速较 24A 放缓 3.3pc。25Q1 末不良率环比下降 2bp 至 0.94%；25Q1 末拨 备覆盖率环比下降 2pc 至 410%。 核心营收改善 招行 25Q1 利润表现略低于市场预期，25Q1 招商银行营收同比负增 3.1%，增速 较 24A 放缓 2.6pc；归母净利润同比负增 2.1%，增速较 24A 放缓 3.3pc。招行业 绩放缓主要受其他非息收入波动影响。 扣除其他非息影响，招商银行核心营收环比改善：①利息净收入表现好于预期， 25Q1 利息净收入增速转正（同比增长 2%）。招行利息净收入增速改善，主要得 益于息差同比降幅收窄，25Q1 息差同比降幅为 11bp，降幅较 24A 收窄 6bp。② 中收降幅收窄，其中财富管理中收恢复正增，25Q1 财富管理手续费收入同比增 长 10%，主要得 ...

招商银行：自5月8日起 黄金账户活期及黄金账户定投按金额认购的起点由800元调整为1000元 金十数据4月30日讯，招商银行晚间发布关于调整黄金账户认购起点金额及风险提示的通告，自北京时 间2025年5月8日9：10起，黄金账户活期及黄金账户定投按金额认购的起点由800元调整为1000元。调整 前已设置成功的定投计划（含普通定投与智能定投）将继续执行，不受影响。调整后新发起的定投计划 金额须满足我行最新起点要求。 ...

A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2025-021 经国家金融监督管理总局批准，招商银行股份有限公司（简称本公 司）近日在全国银行间债券市场发行了"2025年招商银行股份有限公司 无固定期限资本债券（第一期）（债券通）"（简称本期债券）。 本期债券于2025年4月25日簿记建档，并于2025年4月29日完成发行。 本期债券发行规模为人民币200亿元，前5年票面利率为2.13%，每5年调 整一次，在第5年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权。 本期债券募集的资金将依据适用法律和监管部门的批准，补充本公 司的其他一级资本。 特此公告。 招商银行股份有限公司董事会 2025 年 4 月 30 日 招商银行股份有限公司 关于无固定期限资本债券发行完毕的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ...

全国性股份制银行Ⅲ 2025 年 04 月 30 日 证 券 研 究 报 告 招商银行（600036）2025 年一季报点评 推荐（维持） 客户基础夯实，息差环比降幅收窄 目标价：52.9 元 事项： ❖ 4 月 29 日，招商银行披露 2025 年一季报，2025 年一季度实现营收 837.51 亿 元，同比-3.09%（2024 年报同比-0.48%），归母净利润 372.86 亿元，同比-2.08% （2024 年报同比+1.22%）；不良率 0.94%，较上年末-1bp，拨备覆盖率 410.03%， 较上年末-1.95pct。 评论： 公司研究 | | | 华创证券研究所 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 公司基本数据 | 总股本(万股) | 2,521,984.56 | | --- | --- | | ...

证券研究报告 | 2025年04月30日 招商银行（600036.SH）2025 年一季报点评 优于大市 净利息收入实现正增长，核心竞争力深化 业绩小幅负增。2025 年一季度实现营收 837.5 亿元，同比下降 3.1%，归母 净利润 372.9 亿元，同比下降 2.1%。年化后 ROAA 和 ROAE 分别为 1.21%和 14.13%，同比分别下降 0.14 个和 1.95 个百分点。 净利息收入增速转正，其他非息收入下降拖累营收。一季度净利息收入同比 增长 1.9%，较 2024 年全年增速提升了 3.5 个百分点；手续费净收入同比下 降 2.5%，其他非息收入同比下降 22.2%，主要是金融投资公允价值下降。 净息差同比降幅收窄，规模扩张稳健。公司披露的净息差 1.91%，同比下降 11bps，环比下降 3bps。其中，生息资产收益率同比下降 44bps，贷款收益 率同比下降 54bps；负债端，活期存款日均余额占比达到 50.5%，存款成本 率同比下降 34bps，计息负债成本率同比下降 36bps。期末资产总额 12.53 万亿元，贷款总额 7.13 万亿元，存款总额 9.32 万亿元，较年初分 ...

2025 年 04 月 30 日 招商银行 (600036) ——非息拖累营收，高拨备优势稳固 报告原因：有业绩公布需要点评 研究支持 李禹昊 A0230123070008 liyh2@swsresearch.com 联系人 冯思远 (8621)23297818× fengsy@swsresearch.com 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 42.00 | | 一年内最高/最低（元） | 46.10/29.93 | | 市净率 | 1.0 | | 股息率%（分红/股价） | 4.70 | | 流通 A 股市值（百万元） | 866,416 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 42.26 | | 资产负债率% | 89.99 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 25,220/20,629 | | 流通 B 股/H 股（百 ...

港股银行股持续下挫，招商银行、邮储银行（601658）跌超5%，工商银行、建设银行跌超4%，交通银 行、农业银行跌超3%。 ...