2025 年 4 月 1 日 公司研究 平台交易气量快速增长，拟私有化新奥能源提升产业协同 ——新奥股份（600803.SH）2024 年年报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入 1358 亿元，同比 -5.5%；实现归母净利润 44.9 亿元，同比-36.6%；实现核心利润 51.4 亿元，同 比-19.4%。其中 Q4 单季度公司实现营业收入 371 亿元，同比-22.4%，环比 +16.9%；实现归母净利润 10 亿元，同比-74.9%，环比+4.2%。 点评： 天然气需求重回增长态势，24 年公司天然气销量持续增长：2024 年，中国经济 运行稳中有进，叠加"双碳"政策推动能源结构优化，天然气需求重回快速增长 态势，在城市燃气、工业燃料、发电和化工用气等增长带动下，全国天然气表观 消费量 4260.5 亿方，同比增长 8%。公司积极把握市场发展机遇，以需求、资 源、设施、交易和风控五大业务支点为支撑，持续做大气量规模。2024 年公司 实现天然气总销售量 392 亿方，同比+1.4%。其中零售气、平台交易气销售量分 别为 262 亿方、55.7 亿方，同比分别 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 拟私有化新奥能源，分红承诺提升投资价值 --- 新奥股份 2024 年报点评 拟私有化新奥能源，预计将增厚公司 EPS。公司全资子公司新能香港拟 通过协议安排方式将新奥能源私有化，支付对价为其支付的现金对价及 新奥股份发行的 H 股，本次私有化完成后新奥股份 H 股将以介绍方式 上市，新奥能源成为公司全资子公司。据公司披露，H 股股份及现金付 款的理论总价值约为 80.00 港元/股，交易完成后，公司归母净利润将同 比增长 81%，资产负债率提升至 67.1%，基本 EPS 同比提升近 7%至 1.56 元/股，公司竞争力有望进一步提升。 [Table_Summary] 事件：公司 2024 年实现营业收入 1359.10 亿元，同比减少 5.51%；归母 净利润 44.93 亿元，同比减少 36.64%；扣非归母净 37.11 亿元，同比增 长 50.89%；基本 EPS 为 1.46 元/股，同比减少 36.52%；拟每股派发现金 红利人民币 1.03 元（含税）。 未来现金分红承诺，股息投资价值显著。根据股东分红回报规划，2023- 2025 ...

公用事业/燃气Ⅱ 新奥股份（600803.SH） 私有化港股夯实一体化经营，高分红回报投资者 2025 年 03 月 30 日 投资评级：买入（维持） 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 股价走势图 证书编号：S0790520020003 私有化港股夯实一体化经营，高分红回报投资者，维持"买入"评级 公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 1358.4 亿元，同比-5.5%；实现归 母净利润44.9亿元，同比-36.6%；实现扣非后归母净利润37.1亿元，同比+50.9%； 实现归母核心利润 51.4 亿元，同比-19.4%。单 Q4 来看，实现营业收入 371.3 亿 元，环比+16.9%；实现归母净利润 10 亿元，环比+4.2%；实现扣非后归母净利 润 7.7 亿元，环比-19.6%；实现归母核心利润 13.3 亿元，环比+18.7%。考虑到 批发气量价齐跌，且不考虑私有化对业绩影响，我们下调 2025-2026 年盈利预测 并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 51.1/57.8/60.7 亿元 （2025-2026 年前值为 6 ...

证券研究报告 新奥股份 (600803 CH) 盈利探底蓄力，私有化注入新动能 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 29 日│中国内地 | 燃气及分销 | 新奥股份发布年报与私有化方案：2024 年实现营收 1,359 亿元（yoy-5.5%）， 核心利润 51.43 亿元（yoy-19.4%），核心利润低于华泰预测（55.59 亿元）， 主要是基础设施运营和工程施工安装利润贡献不及预期；公司拟以现金+换 股方式私有化新奥能源，我们认为此次重组意味着新奥正在加速天然气产业 链整合，公司中长期价值有望得到释放。公司持续兑现分红承诺，2024 年 DPS 1.03 元，当前股息率 5.2%。维持"买入"评级。 平台交易气：中长期资源池扩容，预计 25-26 年核心利润触底反弹 2024 年平台交易气量 55.7 亿方（yoy+10.3%），略高于华泰预测，其中 Q4 气量 yoy+9.2%、国外增速好于国内。公司自主资源快速扩大，2024 年达 到 90.2 亿方（yoy+45%），占公司总销售气量的比例达到 23%（yoy ...

公用事业/燃气Ⅱ 新奥股份（600803.SH） 私有化港股夯实一体化经营，高分红回报投资者 2025 年 03 月 30 日 投资评级：买入（维持） 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 私有化港股夯实一体化经营，高分红回报投资者，维持"买入"评级 公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 1358.4 亿元，同比-5.5%；实现归 母净利润44.9亿元，同比-36.6%；实现扣非后归母净利润37.1亿元，同比+50.9%； 实现归母核心利润 51.4 亿元，同比-19.4%。单 Q4 来看，实现营业收入 371.3 亿 元，环比+16.9%；实现归母净利润 10 亿元，环比+4.2%；实现扣非后归母净利 润 7.7 亿元，环比-19.6%；实现归母核心利润 13.3 亿元，环比+18.7%。考虑到 批发气量价齐跌，且不考虑私有化对业绩影响，我们下调 2025-2026 年盈利预测 并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 51.1/57.8/60.7 亿元 （2025-2026 年前值为 60.1/68 ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 143842 | 135910 | 146822 | 153021 | 171257 | | 同比（%） | (6.70) | (5.51) | 8.03 | 4.22 | 11.92 | | 归母净利润（百万元） | 7091 | 4493 | 5147 | 5896 | 6844 | | 同比（%） | 21.34 | (36.64) | 14.56 | 14.54 | 16.08 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.29 | 1.45 | 1.66 | 1.90 | 2.21 | | P/E（现价&最新摊薄） | 8.71 | 13.74 | 12.00 | 10.47 | 9.02 | [关键词： Table_Tag#业绩符合预期 ] [投资要点 Table_Summary] ◼ 风险提示：经济复苏不及预期、安全经营风险，汇率波动。 证券研究报告·公司点评报告·燃 ...

纵向协同增强，分红价值凸显 新奥股份(600803) ——新奥股份 2024 年年报点评 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 143,842 | 135,910 | 142,491 | 148,290 | 155,696 | | (+/-)% | -6.7% | -5.5% | 4.8% | 4.1% | 5.0% | | 净利润（归母） | 7,091 | 4,493 | 5,735 | 6,281 | 7,069 | | (+/-)% | 21.3% | -36.6% | 27.6% | 9.5% | 12.6% | | 每股净收益（元） | 2.29 | 1.45 | 1.85 | 2.03 | 2.28 | | 净资产收益率(%) | 30.0% | 19.1% | 21.3% | 21.3% | 21.5% | | 市盈率(现价&最新股本摊薄） | 8.70 | 13.73 | 10.76 | 9.82 ...

公司拟私有化新奥能源，有助于A 股平台做大做强。新奥股份拟以新能香港作为要约人，以 1:2.9427 换 股比例发行H 股以及按照 24.50 港元/股支付现金付款，H 股股份及现金付款理论总价值约80 港元/股。 本次交易完成后，新奥能源将成为新能香港全资子公司。我们认为，公司私有化新奥能源后将进一步打 通天然气上下游，有助于上市公司持续经营及分红能力。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2025~2027 年公司归母利润分别为52亿元、61 亿元、74 亿元， EPS 分别为1.68 元、1.97 元、2.39 元。参考可比公司估值水平，给予其2025 年12-13 倍PE，对应合理价 值区间为20.16-21.84 元，维持"优于大市"投资评级。 风险提示。项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动；汇率大幅波动。 天然气销售业务：平台交易气销量同比增长。天然气平台交易气业务方面，2024 年，平台交易气销售 气量达 55.68 亿方，同比增长 10.3%，其中海外平台交易气销售气量达 21.67 亿方，国内平台交易气销 售气量达 34.01 亿方，主要覆盖浙江、广东、山东、重庆、江苏、河北等省份。天然气零售 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" and is maintained [2] Core Views - The company is expected to benefit from the privatization of Xin'ao Energy, which will enhance its operational capabilities and shareholder returns [8] - The company's natural gas sales volume increased by 10.3% year-on-year, with significant contributions from both domestic and overseas markets [8] - The projected earnings per share (EPS) for 2025-2027 are estimated to be 1.68, 1.97, and 2.39 yuan respectively, with a corresponding price-to-earnings (PE) ratio of 12-13 times for 2025 [8] Financial Summary - The company reported total revenue of 135.91 billion yuan in 2024, a decrease of 5.51% year-on-year [8] - The net profit attributable to shareholders was 4.493 billion yuan, reflecting a year-on-year decline of 36.6% [8] - The gross profit margin is expected to improve from 14.0% in 2024 to 17.3% by 2027 [8] - The company's total assets are projected to grow from 132.49 billion yuan in 2024 to 223.81 billion yuan by 2027 [11]

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 03 月 27 日 新奥股份（600803.SH） 24 年年报点评：私有化港股整合产业链，有望释放协同 效益 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 3 7 7 相对表现 4 -4 -4 -20 -10 0 10 20 30 Mar/24 Jul/24 Nov/24 Mar/25 (%) 新奥股份 沪深300 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 新奥股份发布 2024 年年报，全年实现营业总收入 1359.1 亿元，同比-5.51%； 归母净利润 44.93 亿元，同比-36.64%；归母核心利润 51.43 亿元，同比-19.36%。 财务数据与估值 增持（维持） 周期/环保及公用事业 目标估值：NA 当前股价：19.92 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 3097 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 2840 | | 总市值（十亿元） | 61.7 | | 流通市值（十亿元） | 56.6 | | 每股净资产（MRQ） | 7.6 | | ROE（TTM） | 19.1 | | 资产负债率 | 54.3% | | 主 ...