天风证券股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （姬建生） 本人于 2024 年 2 月 2 日担任天风证券股份有限公司（以 下简称"公司"）独立董事，在任职期间严格按照《公司法》 《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关法律 法规、规范性文件及《公司章程》等制度的规定和要求，在 2024 年度工作中，诚信、勤勉履行独立董事职责，按时出席 相关会议，认真审议董事会各项议案，为公司经营决策和规 范运作提出意见和建议，有效促进公司规范运作，维护公司 整体利益和全体股东特别是中小股东的合法权益。现将本人 2024 年度任职期间（2024 年 2 月 2 日至今）履职情况报告 如下： 一、基本情况 本人姬建生，于 2024 年 2 月 2 日担任公司独立董事。 本人曾担任武汉市第四律师事务所律师，湖北得伟君尚律师 事务所律师、合伙人，湖北晨丰律师事务所律师，北京中伦 （武汉）律师事务所律师，现任上海市海华永泰（武汉）律 师事务所律师、合伙人，公司独立董事。 根据《上市公司独立董事管理办法》要求，本人于 2024 年度报告披露前对自身独立性进行了自 ...

天风证券股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （李强） 本人于 2024 年 2 月 2 日担任天风证券股份有限公司（以 下简称"公司"）独立董事，在任职期间严格按照《公司法》 《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关法律 法规、规范性文件及《公司章程》等制度的规定和要求，在 2024 年度工作中，诚信、勤勉履行独立董事职责，按时出席 相关会议，认真审议董事会各项议案，为公司经营决策和规 范运作提出意见和建议，有效促进公司规范运作，维护公司 整体利益和全体股东特别是中小股东的合法权益。现将本人 2024 年度任职期间（2024 年 2 月 2 日至今）履职情况报告 如下： 一、基本情况 本人李强，于 2024 年 2 月 2 日担任公司独立董事。本 人曾担任中兴通讯股份有限公司审计经理、海外财务经理， 深圳大富科技股份有限公司风控经理，深圳特安电子有限公 司销售管理经理，深圳华大基因科技有限公司监事会主席助 理，北京市康达(深圳）律师事务所执业律师，现任广东海 瀚律师事务所合伙人律师，公司独立董事。 根据《上市公司独立董事管理办法》要求 ...

天风证券股份有限公司2024 年年度报告 公司代码：601162 公司简称：天风证券 天风证券股份有限公司 2024 年年度报告 1 / 242 天风证券股份有限公司2024 年年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、大信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、公司负责人庞介民、主管会计工作负责人王琳晶及会计机构负责人（会计主管人员）王琳晶 声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计确认：2024 年度归属于母公司股东的净利润为 -2,970.91 万元，截止 2024 年 12 月 31 日，母公司报表中期末未分配利润为-54,459.81 万元。 根据《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》《上海证券交易所股票上市规则》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》以及 ...

天风证券公告，2025年第一季度营收为6.34亿元，同比增长243.05%；净利润为2415.83万元，去年同期 净亏损3.76亿元。 ...

公司2025年第一季度IQOS HTU出货量达371亿支，同比增长11.9%，从销量占比来看，2025年第一季度 IQOS烟弹占公司总出货量(包含传统卷烟)的20.40%。IQOS在卷烟和HTU行业市场份额增长1.0个百分 点，市场份额超过9%，其作为现有市场第二大尼古丁品牌的整体地位得到进一步巩固，在全球加热不 燃烧品类里占据了约77%的市场份额。 天风证券主要观点如下： 菲莫国际25Q1新型烟草业务高速增长 智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，近日，雷诺烟草500万美元收购12款PMTA在审电子烟，对 雷诺这种注重合规与长期布局的传统大烟草公司而言，收购这类产品无异于是获取合法市场准入的潜在 捷径。未来如果哪家公司能手握PMTA进展到实质性审核阶段的产品，将有很大可能因拥有合规资产成 为巨头并购热点，交易估值或进一步攀升。此外，随着美国新型烟草市场监管趋严，PMTA资产正在成 为全球烟草公司重点争夺的合规资源。业内预计，类似的并购交易将继续升温。 根据天鉴雾化产品合规实验室，2025年4月17日，查理控股公司(CHUC,Charlie's Holdings,Inc.)提交给美 国证券交易委员会(SEC ...

风险提示：养殖疫病风险、价格波动风险、市场系统性风险、测算具有一定主观性、出栏量不及预期风 险。 2)增重利润决定临界出栏均重，季节性等需求因素产生扰动。决定散户是否销售生猪的机制是若其商品 猪延后一天出栏，该天是否有超额收益，即当日收益是否为正。当压栏边际收益(当日售价-当日增重成 本)为负时，压栏猪只或将集中释放，核心触发条件为猪价与出栏均重坐标跌破临界出栏均重曲线。而 饲养温度及原材料价格影响料肉比进而影响增重成本、标肥需求影响销售均价，以上因素共同导致增重 利润产生波动。 2、现阶段如何看待行业压栏、二次育肥? 1)供应阶段性缺口&库存需求驱动春节后猪价偏强。供应端：集团场2024年10-12月提前超量出栏(完成 率104%-106%)，阶段性透支年后供应，叠加散户春年前集中出售大猪，导致春节后大猪缺口显著，标 肥价差上行，刺激新一轮压栏，出栏均重持续增长。2)需求端：屠宰场因库容低位主动分割入库，3月 轮储2.27万吨，叠加二育资金进场(4月中旬二育销量占比9.73%，栏位利用率升至45%)，带动短期猪价 震荡偏强。 2)库存累积与需求转弱埋下抛售隐患。供应压力加剧：截至2025年3月小猪(50kg ...

智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，从小草坪到大草坪，面积大且复杂程度高，割草机难度进一 步加大，不同割草机器人企业或拉开差距。相比传统割草机，割草机器人搭载自动驾驶级AI芯片、视 觉传感器、激光雷达等，可起到精准避让树木、家具、行人、宠物猫狗等常见障碍物，让割草机器人在 庭院中安全运行。对割草行业、机器人理解透彻，细节之处打动消费者;成本端，自研RTK芯片或具有 成本优势。Segway开发了自己的视觉+RTK(实时动态)定位系统;品牌、渠道具有优势的企业有望获得较 高份额的企业有望胜出。 天风证券主要观点如下： 欧洲草坪面积平均为300-400平，美国平均面积600-1000平，由于此前割草机器人产品力不足，能覆盖 草坪面积相对较小，因此更适合欧洲的中小型草坪。2021年欧洲地区除英国之外渗透率保持在15%以 上，西北部机器人渗透率达到50%-60%，而英国及美国渗透率仍在5%及一下，处在行业起步阶段。 2021年，全球智能割草机器人主要参与者有瑞典的富世华集团(包括husqvarna和Gardena)、中国宝时得 (WORX)，按出货量计算三者占据全球割草机器人份额约90%。九号割草机器人销量快速提升 ...

天风证券（601162）股份有限公司康志毅,唐海清,王奕红,陈汇丰近期对中国电信（601728）进行研究并发 布了研究报告《持续深入实施云改数转战略，经营业绩保持稳健》，给予中国电信增持评级。 中国电信 事件：公司发布2025年一季报，实现营收1345亿元，同比增长0.01%，服务收入为1247亿元，同比增长 0.3%，较24Q4环比增长4.6%；归母净利润89亿元，同比增长3.1%。 我们的点评如下： 分业务来看： 个人和家庭市场方面，中国电信坚持以客户为中心，积极把握数字技术驱动下的消费新趋势，加快移动网 络向5G-A升级，不断推动连接、终端、应用、权益等融合要素升级，强化AI、卫星、量子等战新要素赋 能个人及家庭端产品和服务，持续提升业务价值和客户感知。25Q1移动通信业务稳健发展，5G网络用户 数达到2.7亿户，渗透率提升至62.0%，手机上网总流量同比增长14.2%，手机上网DOU达到20.4GB，同比 增长9.1%。固网及智慧家庭业务保持良好增长，千兆宽带用户渗透率约30%，智慧家庭收入同比增长 11.5%。 战新业务方面，中国电信充分发挥云网融合优势，坚持网是基础、云为核心、安全为保障，把握人工 ...

天风证券（601162）股份有限公司鲍荣富,王涛,林晓龙近期对上峰水泥（000672）进行研究并发布了研究报告 《24年分红提升亮眼，25Q1连续两季度利润同比大增，新五年规划开启"双轮驱动"新征程》，给予上峰水泥买 入评级。 上峰水泥 主业来看，24年公司实现水泥及熟料收入同比-10.8%达47.64亿元，销量同比-3.3%达2075万吨，测算吨均价同 比下降19元至230元，受煤炭成本下降以及公司成本控制较优影响，吨成本同比下降13元至175元，最终吨毛利 同比下降5.8元至55元，测算吨净利同比下降3元达18元。两翼来看，24年公司骨料/环保处置业务有下滑，收入 同比分别-35%/-39%达3.2/1.4亿元，毛利率同比分别-4.6/-18.3pct达66.2%/37.8%。新经济股权投资方面成效凸 显，逐步进入收获期，晶合集成项目已完成并获得投资收益1.66亿元，光智科技（300489）公告拟并购先导电 科，昂瑞微申报科创板上市获受理，中润光能申报港股上市获受理，上海超硅上市辅导通过验收，盛合晶微、 芯耀辉进入申报上市辅导阶段，截至24年底已投资24个优质项目累计投资额超过17亿元。公司发布25-29 ...

本周软饮料/预加工食品/烘焙食品/零食板块涨幅居前。该行认为在关税战或有望继续的背景下，内需消 费行情应持续关注。零食方面，本周"魔芋"赛道标的表现居前，或主因魔芋品类需求仍处红利时期&零 食公司25Q2低基数下或迎潜在弹性，另外，绝味食品等公司推出AI模型，周黑鸭启动创新研发+渠道扩 张+出海三轮驱动等，新的业务模式和渠道有望带动公司业绩新增量，建议持续关注。2)乳制品方面， 该行认为生育/奶粉补贴等政策的持续推出、上游牛肉价格上行以及潜在上游原奶拐点逻辑或持续刺激 乳制品(上游牧场+下游乳企)弹性表现。大众品方面该行继续持续重点推荐乳制品和零食板块，同时食 品方面关注"餐饮"/"出海"/"原奶拐点"三大主题投资机会。在顺周期+成本下行逻辑下，大众品板块经营 有望迎来拐点。 啤酒&饮料：3月社零数据改善，东鹏Q1业绩超预期 本周啤酒板块-0.4%、软饮料板块+4.4%，康师傅(+7.4%)、东鹏(+6.3%)涨幅靠，或系业绩超预期+3月社 零数据改善。该行认为，气温已开始升高、旺季逐步来临，随着后续促消费政策落地，25年餐饮、夜场 需求有望好转，重视板块估值和基本面的修复。餐饮收入3月同比+5.6%(环比1 ...