2024 年公司涤纶短纤量价齐升。公司涤纶短纤产能为120 万吨，国内首位。 2024 年短纤销量130.4 万吨（同比+11.8%），售价6559 元/吨（同比+0.6%），实现量价齐升。2025 年 一季度产销量同比略增，售价略降。 风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。 投资建议：公司涤纶长丝规模逐步扩大，具备较强的市场竞争力和成本控制能力，但由于2024 年行业 供给增速仍大于需求增速，涤纶长丝景气度依然处于历史较低分位，公司盈利能力受限，我们下调公司 2025-2026 年公司归母净利润预测为13.55/13.72 亿元（原值为22.23/24.68 亿元），新增2027年归母净利 润预测为14.26 亿元，对应2025-2027 年EPS 为0.89/0.90/0.93元，当前股价对应PE 为12.1/12.0/11.5 X， 维持"优于大市"评级。 公司2025 年一季度归母净利润同比提升。公司2024 年营收670.9 亿元（同比+9.1%），归母净利润11.0 亿元（同比+1.3%）；2025 年一季度营收145.6亿元（同比+0.7%，环比-18.6%），归母净利 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学纤维 业绩稳中有增，涤丝龙头完善一体化产业链 ——新凤鸣 2024 年报及 2025 一季报点评 ❑ 4 月 25 日，公司发布 2024 年报：2024 年，公司实现营业收入 670.91 亿元，同比 +9.15%；实现归母净利润 11.00 亿元，同比+1.32%；加权平均净资产收益率为 6.46%，同比减少 0.22 个百分点。销售毛利率 5.63，同比减少 0.21 个百分点；销 售净利率 1.64%，同比减少 0.13 个百分点。 其中，2024Q4 实现营收 178.94 亿元，同比+3.62%，环比-0.17%；实现归母净利 润 3.55 亿元，同比+77.92%，环比+151.84%；平均净资产收益率为 2.08%，同比 增加 0.89 个百分点，环比增加 1.25 个百分点。销售毛利率 5.68%，同比增加 1.16 个百分点，环比增加 0.76 个百分点；销售净利率 1.98%，同比增加 0.82 个 百分点，环比增加 1.19 个百分点。 ❑ 同时，4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报：2025Q1 实现营收 145.57 亿元，同 比+0. ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学纤维 ❑ 同时，4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报：2025Q1 实现营收 145.57 亿元，同 比+0.73%，环比-18.65%；实现归母净利润 3.06 亿元，同比+11.35%，环比- 13.66%；平均净资产收益率为 1.76%，同比增加 0.13 个百分点，环比减少 0.32 个百分点。销售毛利率 6.51%，同比增加 0.61 个百分点，环比增加 0.83 个百分 点；销售净利率 2.11%，同比增加 0.21 个百分点，环比增加 0.13 个百分点。 点评 业绩稳中有增，涤丝龙头完善一体化产业链 ——新凤鸣 2024 年报及 2025 一季报点评 事件 ❑ 4 月 25 日，公司发布 2024 年报：2024 年，公司实现营业收入 670.91 亿元，同比 +9.15%；实现归母净利润 11.00 亿元，同比+1.32%；加权平均净资产收益率为 6.46%，同比减少 0.22 个百分点。销售毛利率 5.63，同比减少 0.21 个百分点；销 售净利率 1.64%，同比减少 0.13 个百分点。 其中，2024Q4 实现营收 178.94 亿元， ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][5] Core Views - The company reported a Q1 2025 revenue of 145.57 billion yuan, a year-on-year increase of 0.73%, but a quarter-on-quarter decrease of 18.65%. The net profit attributable to the parent company was 1.00 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 11.35% and a quarter-on-quarter decrease of 13.66% [5][6] - The analysts maintain the profit forecast for 2025-2027, expecting net profits of 1.609 billion, 2.049 billion, and 2.552 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 1.06, 1.34, and 1.67 yuan. The current stock price corresponds to P/E ratios of 10.4, 8.2, and 6.6 times for the respective years [5][6] - The company is expected to benefit from steady demand growth and an optimized supply structure, leading to a recovery in long filament profitability [5][6] Financial Summary - For 2025, the company is projected to achieve a revenue of 67.97 billion yuan, with a year-on-year growth of 1.3%. The net profit is expected to be 1.609 billion yuan, representing a year-on-year increase of 46.2% [7][9] - The gross margin is expected to improve from 6.8% in 2025 to 8.0% by 2027, while the net margin is projected to rise from 2.4% to 3.4% over the same period [7][9] - The company's return on equity (ROE) is forecasted to increase from 8.5% in 2025 to 11.0% in 2027 [7][9]

2024年，新凤鸣完成"省级重点工业互联网平台"、"国家智能制造揭榜挂帅项目"等重大专项验收，成功 争创省部级项目成果11个。其中，公司和中石科技（300684）获评省级5G全链接工厂，公司获评国家 首批"智能制造示范工厂"、首批"卓越级智能工厂"，积极探索拓展企业数字化治理新路径。 新凤鸣表示，将着重以提升企业综合竞争力为出发点，继续扩大涤纶长丝产品差别化率、打造低碳节能 型企业为目标，进一步加大科技创新与技改投入，力争实现"产业基地化、生产规模化、产品精细化、 技术专业化、管理科学化"的产业升级目标，突出主业做精做强。到2025年底，公司涤纶长丝总产能预 计将达到845万吨，涤纶短纤120万吨；同时，公司将稳步推进PTA建设项目，保障原材料稳定供应， PTA总产能预计至2025年底将突破1000万吨。（厉平） 4月28日晚，新凤鸣（603225）公告2025年一季报，报告期内实现净利润3.06亿元，同比增长11.35%。 新凤鸣表示，公司已进入一个全新的纵向、横向双结合的持续发展阶段，未来头部企业将凭借其规模和 技术优势持续进行品质创新与发展，行业集中度也将逐步提升。 新凤鸣主要业务为民用涤纶长丝、短纤及 ...

证券研究报告 公司研究 [Tabl 点评报告 e_ReportType] [Table_StockAndRank] 新凤鸣(603225.SH) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | [Table_A 左前明 uthor 能源行业首席分析师 ] 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 相关研究 [《Table_O 首次覆盖报告：扩张 therReport] 节奏加快，打 造低成本龙头》2021.6.30 《60 万吨聚酯投产，成长性持续强 化》2021.7.5 《单季度业绩创新高，验证龙头盈利 弹性》2021.7.14 《2 季度公司业绩高增，持续布局产 能扩张》2021.8.18 《尽显龙头成本优势，扩张产能迎投 产大年》2021.11.02 《新凤鸣：22Q1 公司业绩承压，但扩 能投产势头强劲》2022.5.12 《新凤鸣：行 ...

证券研究报告 公司研究 [Tabl 点评报告 e_ReportType] [《Table_O 首次覆盖报告：扩张 therReport] 节奏加快，打 造低成本龙头》2021.6.30 《60 万吨聚酯投产，成长性持续强 化》2021.7.5 《单季度业绩创新高，验证龙头盈利 弹性》2021.7.14 《2 季度公司业绩高增，持续布局产 能扩张》2021.8.18 《尽显龙头成本优势，扩张产能迎投 产大年》2021.11.02 《新凤鸣：22Q1 公司业绩承压，但扩 能投产势头强劲》2022.5.12 《新凤鸣：行业至暗时期将过，长丝 业务有望迎来反弹》2022.8.30 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦 B座 邮编：100031 [涤丝龙头业绩稳步改善，行业竞争格局持续向好 Table_Title] [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 29 日 [Table_S 事件： ummary] 2025 年 4 月 24 日晚，新凤鸣发布 2024 年年度报告。2024 年公司 实现营业收入 670.91 亿 ...

| 股票代码：603225 | 股票简称：新凤鸣 | | | 公告编号：2025-049 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113623 | 转债简称：凤 | 21 | 转债 | | 新凤鸣集团股份有限公司 2025 年一季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 新凤鸣集团股份有限公司（以下简称"公司"）根据《上海证券交易所上市 公司自律监管指引第 3 号行业信息披露：第十三号——化工》要求，现将 2025 年一季度主要经营数据披露如下： 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 | 主要产品 | 2025年1-3月 产量（万吨） | 2025年1-3月 销量（万吨） | 2025年1-3月 营业收入（万元） | | --- | --- | --- | --- | | POY | 129.97 | 97.14 | 620,898.41 | | FDY | 40.22 | 27.08 | 185,414.23 | | DTY | 24.85 | 18 ...

| 股票代码：603225 | 股票简称：新凤鸣 | | | 公告编号：2025-048 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113623 | 转债简称：凤 | 21 | 转债 | | 新凤鸣集团股份有限公司 第六届监事会第十九次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 特此公告。 新凤鸣集团股份有限公司监事会 2025 年 4 月 29 日 二、监事会会议审议情况 会议审议通过了以下议案，并形成了决议： 1、审议通过了《2025 年第一季度报告》 监事会认为：公司 2025 年第一季度报告的编制和审议程序符合法律、法规、 《公司章程》和公司内部规章制度的各项规定；报告的内容和格式符合中国证监 会和证券交易所的各项规定，所包含的信息从各个方面真实地反映出了公司报告 期内的经营管理和财务状况等事项；在提出本意见前，未发现参与 2025 年第一 季度报告编制和审议的人员有违反保密规定的行为。（具体内容详见上交所网 ...

| 股票代码：603225 | 股票简称：新凤鸣 | | | 公告编号：2025-047 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113623 | 转债简称：凤 | 21 | 转债 | | 新凤鸣集团股份有限公司 第六届董事会第三十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 新凤鸣集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第三十四次会 议于 2025 年 4 月 28 日以现场表决和通讯表决相结合的方式在公司二十四楼会议 室召开。本次董事会会议通知于 2025 年 4 月 18 日以电话方式发出。会议由董事 长庄耀中先生召集并主持，会议应出席董事 8 名，实际出席董事 8 名，公司监事、 高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召开和表决程序符合《公司法》《证 券法》和本公司章程的有关规定，合法有效。 表决结果：8 票同意，0 票反对，0 票弃权。 特此公告。 新凤鸣集团股份有限公司董事会 2025 年 4 月 29 日 1 二、 ...