从去年开始，在国家政策以及产业升级等多方面的推动下，国内家电市场迎来了较为高速的增长。同 时，也是近几年来，在创新匮乏的背景下，对终端以及品牌的又一次调动。 根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年一季度家电市场（不含3C）零售规模1798亿元，同比增 长2.1%。其中，清洁电器替代传统工具，稳步渗透，在家电品类中领跑。 日前，科沃斯对外发布了24年年报以及25年一季度财报，在滚筒活水洗地技术逐渐成为主流的今天， X8系列、T80和X9系列产品在市场的热销，让其交出了一份双增长的答卷。 数据显示，科沃斯2024年实现营业收入165.42亿元，同比增长6.71%；归母净利润8.06亿元，同比增长 31.70%。2025年一季报，科沃斯实现收入38.58亿元，同比增长11.06%；归母净利润4.75亿元，同比增 长59.43% 国补叠加降本，利润增速高于营收增速 新消费时代，用户对于家庭清洁习惯和态度的改变，给了家庭清洁机器更多的增长空间。2023年，外部 环境的变化，导致科沃斯的收入增速仅有1.16%。去年，政策的刺激加上产品上的成功，科沃斯的年营 收增速增长至6.71%，今年一季度则是重新回到两位数，达 ...

2025 年 4 月 29 日 公司研究 经营持续改善，外销维持高增 ——科沃斯（603486.SH）2024 年年报及 2025 年一季度业绩点评 买入（维持） 当前价：53.18 元 作者 分析师：洪吉然 执业证书编号：S0930521070002 021- 52523793 hongjiran@ebscn.com 联系人：周方正 021- 52523855 zhoufangzheng@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 5.75 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 305.94 | | 一年最低/最高(元)： | 36.25/68.39 | | 近 3 月换手率： | 84.12% | 股价相对走势 -12% 5% 23% 40% 57% 04/24 07/24 10/24 01/25 科沃斯 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -10.80 | 25.30 | 12.62 | | 绝对 | -14.50 | 24.51 | 17.12 | | 资料来 ...

公司研究 经营持续改善，外销维持高增 ——科沃斯（603486.SH）2024 年年报及 2025 年一季度业绩点评 买入（维持） 2025 年 4 月 29 日 当前价：53.18 元 作者 分析师：洪吉然 执业证书编号：S0930521070002 021- 52523793 hongjiran@ebscn.com 联系人：周方正 021- 52523855 zhoufangzheng@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 5.75 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 305.94 | | 一年最低/最高(元)： | 36.25/68.39 | | 近 3 月换手率： | 84.12% | 股价相对走势 -12% 5% 23% 40% 57% 04/24 07/24 10/24 01/25 科沃斯 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -10.80 | 25.30 | 12.62 | | 绝对 | -14.50 | 24.51 | 17.12 | | 资料来 ...

[Table_Title] 盈利能力恢复 [Table_Title2] 科沃斯(603486) [Table_Summary] 事件概述 公司发布 24 年年报&25 年一季报： 24 年：营业总收入 165.42 亿元（YOY+6.71%），归母净利润 8.06 亿元（YOY+31.70%），扣非后归母 净利润 7.16 亿元 （YOY+48.09%）。 24Q4：营业总收入 63.16 亿元（YOY+27.07%），归母净利润 1.91 亿元（YOY+2178.04%），扣非后归母净利润 1.85 亿元 （YOY+583.82%）。 25Q1：营业总收入 38.58 亿元（YOY+11.06%），归母净利润 4.75 亿元（YOY+59.43%），扣非后归母 净利润 3.56 亿元 （YOY+24.17%）。 分析判断 收入端：主要由量增贡献，外销增速快于内销，国补表现出较 强的拉动作用。24 年科沃斯品牌服务机器人销售收入 80.82 亿 元，同比增长 5%；添可品牌高端智能生活电器销售收入 80.61 亿元，同比增长 11%。收入主要由量增贡献，24 年科沃斯品牌 服务机器人产品全球出货达 295 万 ...

证券研究报告·公司点评报告·小家电 科沃斯（603486） 2024 年报及 2025 年一季报点评：2025Q1 归 母净利润同比+59%，盈利改善逻辑开始兑现 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 15,502 | 16,542 | 18,224 | 20,519 | 23,105 | | 同比（%） | 1.16 | 6.71 | 10.17 | 12.59 | 12.60 | | 归母净利润（百万元） | 612.08 | 806.09 | 1,201.98 | 1,483.65 | 1,819.70 | | 同比（%） | (63.96) | 31.70 | 49.11 | 23.43 | 22.65 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.06 | 1.40 | 2.09 | 2.58 | 3.16 | | P/E（现价&最新摊薄） | 49.98 | 37.95 | 25.45 | 2 ...

公司报告 | 年报点评报告 科沃斯（603486） 证券研究报告 国补带动内销增长，公司大力发展海外市场 事件：公司 2024 年全年实现营业收入 165.42 亿元，同比+6.71%，归母净利润 8.06 亿元，同 比+31.7%；其中 2024Q4 实现营业收入 63.16 亿元，同比+27.07%，归母净利润 1.91 亿元，同 比+2178.04%。公司 2025 年 Q1 全年实现营业收入 38.58 亿元，同比+11.06%，归母净利润 4.75 亿元，同比+59.43%。公司向全体股东每股派发现金红利 0.45 元（含税），分红比例 32.12%。 国补+大促带动内销增长，公司大力发展海外市场 国补 +大促带动公司 24Q4 快速增长。 分品牌看，24A 科沃斯/添可/代工收入同比 +5.2%/+10.9%/-34%，其中 24H2 收入同比+12.2%/+17.8%/-32.4%。自有品牌 24H2 在大促+国 补的带动下环比加速增长。从量价看，24A 科沃斯品牌服务机器人产品全球出货达 295 万台， 同比+16.9%，添可品牌洗地机全球出货达 414 万台，同比+28.3%；其中，受益于国 ...

科沃斯（603486）在2025年首季迎来"开门红"。 4月25日晚，科沃斯(603486.SH)同时发布了2024年年报与2025年一季报，报告期内，公司的营收与净利 润纷纷大涨。今年一季度，公司净利润增幅接近60%。 梳理财报后，证券之星发现，科沃斯之所以能够收获如此亮眼的成绩单，离不开技术创新和对趋势洞察 上的前瞻性。2024年，公司的系列明星新品备受赞誉，T50和X8系列新品在四季度更分别实现29.4万台 和20.6万台销售，推动品牌在中高价格市场份额的显著提升。其X8ProPlus一举斩获2024IFA"家庭清洁 机器人品牌奖"与"家居清洁解决方案金奖"两项产品技术创新大奖。 而凭借着丰富的产品线、卓越的创新能力，科沃斯在海外市场持续获得认可，2024年，科沃斯品牌和添 可品牌在欧洲市场营业收入较上年分别同比大增51.6%和64%。 值得一提的是，2024年，在实现业绩增长的同时，科沃斯也凭借着多项降本举措，使毛利率提升2个百 分点，今年一季度，公司毛利率进一步提升至49.68%。 两大自有品牌业务收入合计达161.43亿元，占公司报告期总收入的97.59%。从单季度来看，受益于国补 政策的有效实施 ...

科沃斯（603486.SH） 国补拉动销售效果明显，利润率持续修复 事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。24 年实现营业收入 165.4 亿元，同比+6.7%；实现归母净利润 8.1 亿元，同比+31.7%。24Q4 单季 营业收入为 63.2 亿元，同比+27.1%；归母净利润为 1.9 亿元，同比 +2178.0%。25Q1 实现营业收入 38.6 亿元，同比+11.1%；实现归母净利 润 4.7 亿元，同比+59.4%，实现扣非归母净利润+3.6 亿元，同比+24.2%。 国补拉动下，24Q4 产品出货增速亮眼。分业务收入拆分：24 年科沃斯品 牌服务机器人、添可品牌智能生活电器、清洁电器 OEM/ODM、其他业务 收入分别为 80.8 亿元、80.6 亿元、2.6 亿元、1.4 亿元，同比+5.2%、 +10.9%、-34.0%、+43.4%。受益于国补政策实施，科沃斯及添可品牌 24Q4 出货量分别同比+47.5%、+32.7%。分区域拆分：24 年公司国内、 国外收入分别为 94.3 亿元、71.1 亿元，同比+5.0%、+9.1%。分销售模 式拆分：24 年公司线上、线下收入 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company achieved a revenue of 16.54 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 6.7%. The net profit attributable to shareholders was 0.81 billion yuan, up 31.7% year-on-year [5] - The company is expected to benefit from the domestic subsidy and successful expansion in the European market, leading to an upward revision of profit forecasts for 2025-2027 [5] - The company’s gross margin has been recovering, with a gross margin of 49.7% in Q1 2025, an increase of 2.5 percentage points year-on-year [7] Financial Summary - The total market capitalization of the company is 30.594 billion yuan, with a circulating market capitalization of 30.270 billion yuan [1] - The company’s revenue is projected to grow from 18.455 billion yuan in 2025 to 22.028 billion yuan in 2027, with corresponding net profits increasing from 1.386 billion yuan to 1.959 billion yuan [8] - The earnings per share (EPS) are expected to rise from 2.41 yuan in 2025 to 3.41 yuan in 2027, with the price-to-earnings (P/E) ratio decreasing from 22.1 to 15.6 over the same period [8] Market Performance - The company’s stock price has fluctuated between 36.25 yuan and 68.39 yuan over the past year, with a current price of 53.18 yuan [1] - The company has a high turnover rate of 85.02% over the last three months, indicating strong trading activity [1] - The company’s domestic sales benefited from government subsidies, while international sales, particularly in Europe, showed significant growth [6]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company reported profits that exceeded expectations, with a revenue of 16.542 billion yuan in 2024, a year-on-year growth of 7%, and a net profit attributable to shareholders of 806 million yuan, a year-on-year increase of 32% [6] - The company plans to distribute a cash dividend of 0.45 yuan per share, totaling 259 million yuan, which accounts for 32.12% of the annual net profit attributable to shareholders [6] - The company has outlined a shareholder return plan for the next three years (2025-2027), committing to distribute no less than 30% of the annual distributable profits in cash [6] Financial Data and Profit Forecast - Total revenue forecast for 2025 is 19.037 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 15.1% [5] - The net profit attributable to shareholders for 2025 is projected to be 1.313 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 62.8% [5] - The earnings per share for 2025 is estimated at 2.28 yuan [5] - The gross profit margin is expected to remain stable at around 46.8% for 2025 [5] - The return on equity (ROE) is projected to be 16.1% for 2025 [5] Business Performance - The company successfully launched new products in the domestic market and achieved significant growth in the European market, with overseas revenue reaching 6.808 billion yuan, a year-on-year increase of 12.6% [6] - The company’s brands achieved a revenue of 8.082 billion yuan and 8.061 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 5.22% and 10.87% [6] - The company’s sales volume for new products in Q4 2024 saw a year-on-year increase of 47.5% and 32.7% for its two main brands [6] Cost Control and Profitability - The company has effectively controlled costs, with a decrease in the sales expense ratio by 3.84 percentage points year-on-year [6] - The R&D and financial expense ratios have also narrowed in Q1 2025 [6] Valuation and Investment Outlook - The company’s earnings forecasts for 2025 and 2026 have been adjusted to 1.313 billion yuan and 1.563 billion yuan respectively, reflecting a growth of 63% and 19% [6] - The company is expected to maintain a price-to-earnings (PE) ratio of 23 for 2025, 20 for 2026, and 17 for 2027, indicating a favorable valuation [5][6]