Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the company [1] Core Views - The company's 2024 Q3 revenue reached 3.561 billion yuan, a year-on-year increase of 14.90%, with net profit attributable to shareholders of 179 million yuan, up 19.88% year-on-year [2] - The company's performance is gradually becoming more certain, and its valuation is awaiting a recovery [2] - The company's core logistics business has significant asset and operational barriers, with steady growth in its new business areas [4] Financial Performance Summary Revenue and Profit - 2024 Q1-Q3 revenue: 28.96 billion yuan (+23.26% YoY), 30.97 billion yuan (+42.15% YoY), and 35.61 billion yuan (+14.90% YoY) respectively [3] - 2024 Q1-Q3 net profit attributable to shareholders: 151 million yuan (+40.62% YoY), 160 million yuan (+9.58% YoY), and 179 million yuan (+19.88% YoY) respectively [3] - Gross profit for 2024 Q1-Q3: 336.7 million yuan, 337.0 million yuan, and 384.4 million yuan respectively [3] Future Outlook - Traditional business is stabilizing, with slow improvement in chemical-related indicators (e.g., chemical plant operating rates and chemical price indices) [4] - New business areas are actively expanding, including digitalization (e.g., cloud warehousing, in-plant logistics, and the "Lingyuansu" platform) and new fields such as air freight, consolidation services, and transformation in customs affairs [4] - The company is exploring growth opportunities in new energy, pesticides, personal care, and food sectors [4] - Cost and expense improvements are ongoing, with a 4.43% expense ratio for 2024 Q1-Q3, down 0.46 percentage points year-on-year [4] - The company is cautiously expanding its global presence in Southeast Asia and North America, with rapid growth in FOB designated cargo volumes in the MGF North America region [4] Financial Projections - 2024-2026 net profit attributable to shareholders is projected to be 600 million yuan, 710 million yuan, and 870 million yuan, respectively [5] - The PE ratio based on the closing price on November 11 is 16.4x, 13.9x, and 11.3x for 2024-2026, respectively [5] Key Financial Metrics Income Statement - 2024E revenue: 120.96 billion yuan (+24.0% YoY), 2025E: 140.79 billion yuan (+16.4% YoY), 2026E: 160.10 billion yuan (+13.7% YoY) [6] - 2024E net profit attributable to shareholders: 603 million yuan (+39.7% YoY), 2025E: 711 million yuan (+17.9% YoY), 2026E: 872 million yuan (+22.8% YoY) [6] - Gross margin: 10.8% (2024E), 11.0% (2025E), 11.2% (2026E) [6] Balance Sheet - Total assets: 111.24 billion yuan (2024E), 122.37 billion yuan (2025E), 132.97 billion yuan (2026E) [10] - Total liabilities: 67.57 billion yuan (2024E), 66.77 billion yuan (2025E), 69.68 billion yuan (2026E) [10] - Shareholders' equity: 43.66 billion yuan (2024E), 55.59 billion yuan (2025E), 63.29 billion yuan (2026E) [10] Cash Flow - Operating cash flow: 704 million yuan (2024E), 712 million yuan (2025E), 472 million yuan (2026E) [10] - Net cash change: -74 million yuan (2024E), -4 million yuan (2025E), 323 million yuan (2026E) [10] Valuation Ratios - PE ratio: 22.9x (2023A), 16.4x (2024E), 13.9x (2025E), 11.3x (2026E) [6] - PB ratio: 2.5x (2023A), 2.2x (2024E), 1.9x (2025E), 1.7x (2026E) [10]

Group 1 - A new company named Shanghai Shanhai Jingshe Technology Trading Co., Ltd. has been established with a registered capital of 10 million yuan [1] - The legal representative of the company is Fang Wei [1] - The business scope of the company includes foot bath services, recreational activities, and remote health management services [1] Group 2 - The company is wholly owned by Milkway [1]

| 证券代码：603713 | 证券简称：密尔克卫 公告编号：2024-146 | | --- | --- | | 转债代码：113658 | 转债简称：密卫转债 | 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 回购股份金额：人民币 7,500.00 万元至人民币 15,000.00 万元 ● 回购股份资金来源：招商银行股份有限公司上海分行（以下简称"招商银行上 海分行"）提供的专项贷款及公司自有资金，其中专项贷款金额不超过 9,400.00 万 元。 ● 回购股份用途：本次回购的股份将全部予以注销并减少公司注册资本 ● 回购股份价格：不超过人民币 79.50 元/股（含 79.50 元/股） ● 相关股东是否存在减持计划：公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管 理人员、持股 5%以上股东在本回购方案实施期间均不存在减持计划。若相关人员 未来拟实施减持股份计划，将严格遵守相关法律法规的规定，履行信息披露义务。 ...

| 证券代码：603713 | 证券简称：密尔克卫 公告编号：2024-145 | | --- | --- | | 转债代码：113658 | 转债简称：密卫转债 | 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 对外担保进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 担保情况概述 （一）担保基本情况 近日，公司与江苏银行股份有限公司上海分行签订合同，为密尔克卫化工物 流提供额度为人民币 10,000.00 万元的担保，并为其承担连带保证责任；与招商 银行股份有限公司上海分行签订合同，为密尔克卫化工物流提供额度为人民币 15,000.00 万元的担保，并为其承担连带保证责任。 本次担保事项后，扣除已履行到期的担保，公司及其子公司对外担保余额为 人民币 439,582.77 万元，在公司股东大会批准的担保额度范围内。 （二）本次担保事项履行的内部决策程序 公司分别于 2024 年 4 月 11 日、2024 年 5 月 6 日召开了第三届董事会第三 十五次会议、2023 年年度股东大会审议通过了《关于公 ...

密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 | 证券代码：603713 | 证券简称：密尔克卫 | 公告编号：2024-143 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113658 | 转债简称：密卫转债 | | 关于回购股份用于注销并减少注册资本通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、通知债权人的原因 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 10 月 22 日、2024 年 11 月 7 日召开第四届董事会第三次会议、2024 年 第三次临时股东大会，审议通过了《关于以银行专项贷款及自有资金回购股份的 议案》，并于 2024 年 10 月 23 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及指 定媒体披露了《密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司关于以集中竞价交易 方式回购股份的预案》（公告编号：2024-137）。 根据本次回购股份方案，公司拟以招商银行股份有限公司上海分行提供的专 项贷款及公司自有资金通过集中竞价交易方式回购公司 ...

| 证券代码：603713 | 证券简称：密尔克卫 公告编号：2024-142 | | --- | --- | | 转债代码：113658 | 转债简称：密卫转债 | 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 163 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 70,221,432 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 43.6653 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，采取现场和网络投票相结合的方式召开。会议 由公司副董事长潘锐先生主持，本次会议的召集、召开及表决方式均符合《公司 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 11 月 7 日 (二) 股东大会召开的地点：上海市浦东新 ...

国浩律师（上海）事务所 国浩律师（上海）事务所 法律意见书 一、本次股东大会的召集、召开程序 1 本法律意见书中不存在虚假、严重误导性陈述及重大遗漏，否则本所律师愿 意承担相应的法律责任。 本所律师仅依据本法律意见书出具日以前发生的事实及本所律师对该事实 的了解，并仅就本次股东大会召开程序所涉及的中国相关法律问题发表法律意 见。 本所律师同意将本法律意见书作为公司 2024 年第三次临时股东大会的必备 文件公告，并依法对本所出具的法律意见承担责任。 本所律师已经对与出具法律意见书有关的所有文件材料进行审查判断，并据 此出具法律意见如下： 关于密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会的法律意见书 致：密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年第 三次临时股东大会定于 2024 年 11 月 7 日召开，国浩律师（上海）事务所（以下 简称"本所"）接受公司的委托，指派葛嘉琪律师、张美华律师（以下简称"本所 律师"）对本次股东大会进行见证，并依据《中华人民共和国公司法》（以下简称 "《公司法》"）、《中华人民共和国证券 ...

密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 10 月 22 日、2024 年 11 月 7 日召开第四届董事会第三次会议、2024 年第三次 临时股东大会，审议通过了《关于变更前次回购股份用途并注销的议案》，同意 公司将前次回购股份用途由"为维护公司价值及股东权益"变更为"用于注销并 减少注册资本"，对回购专用证券账户中剩余 1,129,700 股库存股进行注销并减少 注册资本。 | 证券代码：603713 | 证券简称：密尔克卫 | 公告编号：2024-144 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113658 | 转债简称：密卫转债 | | 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 关于注销公司回购专用证券账户库存股通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、通知债权人的原因 3、联系人：缪蕾敏、饶颖颖 4、联系电话：021-80228498 5、联系邮箱：ir@mwclg.com 公司本次注销回购专用证券账户库存股份完成后，股份总数将由 16 ...

| 证券代码：603713 | 证券简称：密尔克卫 公告编号：2024-141 | | --- | --- | | 转债代码：113658 | 转债简称：密卫转债 | | 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 持股比例（%） | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 陈银河 | 42,689,599 | 26.36 | | 2 | 李仁莉 | 20,838,909 | 12.87 | | 3 | 香港中央结算有限公司 | 13,811,305 | 8.53 | | 4 | 上海演若投资合伙企业（有限合伙） | 5,945,165 | 3.67 | | 5 | 中国光大银行股份有限公司－兴全商业 | 5,431,063 | 3.35 | | | 模式优选混合型证券投资基金（LOF） | | | | 6 | 招商银行股份有限公司－兴全合润混合 | 4,276,827 | 2.64 | | | 型证券投资基金 | | | | 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 持股比例（%） | | --- | --- | --- | --- | | 7 | 兴业银行股份有限公司－兴全新视野 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected stock price increase of over 20% relative to the market benchmark within the next six months [10]. Core Views - The company has demonstrated stable operations with a year-on-year revenue increase of 25.3% and a net profit increase of 21.7% for the first three quarters of 2024 [1]. - The company is expected to continue its steady operational strategy, with projected net profits of 6.6 billion, 7.5 billion, and 8.7 billion for 2024, 2025, and 2026 respectively, corresponding to price-to-earnings ratios of 14, 13, and 11 times [2][4]. Financial Performance Summary - For the first three quarters of 2024, the company achieved a revenue of 95.5 billion, a gross profit of 10.6 billion, and a net profit attributable to the parent company of 4.9 billion, with respective year-on-year growth rates of 25.3%, 18.7%, and 21.7% [1][2]. - In Q3 2024 alone, the company reported a revenue of 35.6 billion, a gross profit of 3.8 billion, and a net profit of 1.8 billion, reflecting year-on-year growth rates of 14.9%, 11.9%, and 19.9% [1][2]. - The gross profit margin for the first three quarters of 2024 was 11.1%, a decrease of 0.6 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 5.1%, down 0.2 percentage points year-on-year [2]. Future Projections - The company is projected to have a revenue growth rate of 22.8% in 2024, followed by 13.5% in 2025 and 13.6% in 2026 [8]. - The net profit attributable to the parent company is expected to grow by 52.1% in 2024, 14.4% in 2025, and 15.6% in 2026 [8]. - The earnings per share (EPS) is forecasted to increase from 2.66 in 2023 to 4.05 in 2024, and further to 4.63 and 5.36 in 2025 and 2026 respectively [8].